威尔鑫视点

华尔街突袭致 金银价格暴跌

如何在市场异象频现时逃顶

金银牛市还在吗？      

2026年02月01日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周五，金银市场巨幅下跌，国际银价创下历史最大单日跌幅，国际金价创下历史第4大单日跌幅：

从1968年以来的金银价格十大涨跌幅榜不难看出，金银价格的巨幅涨跌多发生在1979-1980年。2026年1月30日（周五）金银价格暴跌，乃2026年第一次挤进历史十大涨跌幅榜单，且银价跌幅直接摘取了历史跌幅榜桂冠，彰显华尔街出手之狠。

不少市场解读将沃什获得美联储主席提名视为金银价格暴跌的诱因，这不过是对金银市场敷衍解读的由头而已，即便周五宣布鲍威尔续任美联储主席，可能也无法避免这次暴跌。美国、华尔街苦金、银强势久矣，然对周期性金银强势无能为力！观全球最大黄金ETF历史持仓信息：

在金银市场史诗级暴涨的时代，全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓规模不仅低于2020年中期牛市峰值，更远低于2011年大牛市峰值。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）持仓情形相似，尽管2020年极具前瞻性地令持仓巨幅增加至远超2011年周期顶部。但自2022年三季度金银价格中长期见底以来，全球最大金银ETF增仓都显得矜持。

难道是其主要投资人（大型对冲基金、投资银行）看不出金银市场上涨逻辑吗？显然不是。这缘于他们都有一颗“美国芯”，不愿随同全球央行大规模去美元化增加黄金储备之际助力去美元化。维持美元霸权，它们才能令收割全球的历史得以持续。

故近年华尔街频频在期货市场阻击金价上涨，岂奈美国在全球搅起地缘政治危机，关税大棒即随意又泛滥，致使黄金避险需求强化，叠加央行黄金增持能量持续流入，致使华尔街空头频频在阻击金价上涨时遭遇狙击。最近一年多，极少见华尔街基金主动做空黄金了，他们与黄金ETF主力持有机构一样，不会明显增仓做多强化黄金货币属性，损及美元。

美国苦金价强势实际乃担心“金本位回归”，担心美元就此走下历史信用神坛。苦银价强势有相似逻辑，银价作为贵金属，历史上具备较强金融货币属性。在美元本位时代，则近乎于完全商品化。银价持续走强，致使民间加大投资，很大程度上代表着白银金融属性逐渐强化。

但这还不是最令美国、华尔街担心的主要原因。银价史诗级走强后，可能带动基本金属、原油全面转强，促使通胀趋势上行风险强化。观当前美国地产，泡沫比2008年引爆全球经济金融前更大；美股市盈率位于140年绝对峰巅。若通胀大幅上行，必将刺穿美国经济（地产为代表）、金融（股市为代表）泡沫，并进而重创美元、美债信用。这才是美国、华尔街担心黄金、白银系统性强势的真正原因！

周五，华尔街利用中美期货交易所上调保证金之机，且适逢画周、月K线时点，狠狠狙击金银价格上涨，就不难理解了。既然华尔街在2023、2024年对黄金强势无能为力，周五闪电狙击金银市场会造成市场宏观趋势逆转吗？想多了！宏观经济、金融周期的年轮已行进至此，金融调控已不可逆。即便强大如美联储亲自出手，也不可能改变未来美国经济金融（地产、美股）泡沫必然破裂的命运，金银将继续发挥其避险金融属性与魅力！

一月国际现货金价以4331.59美元开盘，最高上试5594.77美元，最低下探4309.62美元，报收4864.35美元，上涨550.28美元，涨幅12.76%，振幅29.79%，月K线呈长上影长阳线。

一月美元指数以98.22点开盘，最高上试99.49点，最低下探95.56点，报收97.11点，下跌1110点，跌幅1.13%，振幅4.00%，月K线呈震荡下行小阴线，再创数年新低。

一月wellxin贵金指数（金银钯铂）以10536.35点开盘，最高上试15635.95点，最低下探10489.28点，报收12016.61点，上涨1480.26点，涨幅14.05%，振幅48.85%，月K线呈大幅冲高回落长上影长阳线。

一月：

银价上涨18.77%，振幅70.68%，报收85.26美元；

铂金价上涨5.34%，振幅43.07%，报收2164.00美元；

钯金价上涨5.82%，振幅36.97%，报收1698.59美元；

虽然一月最后一个交易日银价创下历史最大单日跌幅，但依然是贵金属中的最强者，黄金其次。如若我们忽略一月“扎在感官上的上影长针”，那么金银、贵金属牛市趋势无疑还是很强。上影长针带来的担心是金银价格宏观见顶了吗？如前面逻辑推导，目前不到谈论金银价格宏观见顶时，周五金银价格大幅下跌，只是华尔街利用中美交易所上调保证金，且适逢周、月可以“画针”的时点，祭出的闪电狙击而已，难撼金银宏观牛市趋势。就似去年4月初，特朗普突然宣布对全球挥舞关税大棒的消息带来的闪电冲击一样，不会动摇市场根本趋势，影响不会持久。

一月NYMEX原油价格上涨14.51%，振幅18.67%，报收65.74美元：

伦铜上涨4.59%，振幅16.67%，报收13070.50美元；

伦铝上涨4.62%，振幅12.35%，报收3135.50美元；

伦铅下跌0.52%，振幅6.08%，报收1995.00美元；

伦锌上涨7.81%，振幅14.73%，报收3370.00美元；

伦镍上涨4.81%，振幅14.81%，报收17555.00美元；

伦锡上涨25.03%，振幅46.60%，报收50600.00；

道琼斯指数上涨1.73%，振幅3.70%，报收48892.47点。

纳斯达克指数上涨0.95%，振幅4.61%，报收23461.82点。

标准普尔指数上涨1.37%，振幅3.11%，报收6939.03点。

周五金银市场巨幅下跌，对美股影响不大，但对基本金属影响也很大，基本金属亦在周五全线大幅下跌，只是跌幅不如贵金属。

请投资者进一步观察思考，如果没有周五长阴，那么一月基本金属也将全部“长阳上行”，且竟然未能拖累油价下跌，足见美国、华尔街对通胀回归之担心，对龙头白银强势之“恨”，故对白银市场出手之“狠”！但宏观周期趋势的年轮不可逆！

观美股，已全面弱于基本金属。商品市场的逐渐转强，将慢慢引流美股投资资金；以A股市场为代表的新兴市场估值修复与转强，同样将分流美股投资资金。君不见，去年高唱美国甲方的基金经理，也开始反思对A股市场价值洼地的忽视了。但是，笔者设计的美国金融风险指数显示，虽目前美股、美国地产估值畸高，却暂无金融风险。此后的美股将是一个鸡肋市场，且因不断失血而渐趋衰老。若欲维系美股强势“政绩”，就得加码宽松，助推美元贬值，且美元贬值所需的“成本”会越来越高！无论谁任下一届美联储主席，都不会改变美元宏观趋势必然下行的周期逻辑：

关于技术分析，就形态趋势而言，笔者喜欢研究宏观、超宏观市场趋势。中长期趋势定调后，中短期市场信号关注技术指标及市场情绪指标，以及市场资金流向特征即可。

如美元宏观形态趋势图示，55年超宏观阻速线2/3线，55年超宏观熊市趋势线H2，20年宏观牛市轨道线L4，对2022年美元宏观顶部，对2025年初的宏观“右顶”量度非常准确。目前美元指数正位于20年宏观牛市破位的“牛熊分水岭”位置，无论是否反弹，反弹多少，谁任美联储主席，都改不了其最终破位下行的命运！美国经济金融大周期已行进至此，美元宏观趋势必然下行，无解！而且特朗普打心底里也渴求弱势美元来巩固其“政绩”！

金银市场涨得太狠，涨多了会跌，这是必然的市场运行逻辑，未必代表市场就此逆转。如55年国际现货金银价格周K线，以及笔者设计综合指标信息图示：

投资者所看的KD、RSI等超买卖通用指标，在市场持续极化运行时会钝化，进而令其参考价值锐减。而笔者设计的超买卖综合指标，不易产生钝化，更能有效量度市场周期超买卖程度。

观金市综合指标信息，一月收盘后的信息为5422.74点，本轮周期最高值为5484.34点，已超越1980年1月金价见顶850美元时对应的5191.40点。

观银市综合指标信息，一月收盘后的信息为3766.28点，本轮周期最高值为5065.19点。对比金市不难看出，此轮银市周期超买程度远不如金市。当前银市综合指标最高值不仅远低于1980年1月创下的7014.03点，甚至还低于1974年2月创下5451.19点（当时银价从1971年的1.28美元大幅上涨至6.44美元）。

尽管当前银市大周期超买程度不如1974年，更不如1980年，但毕竟还是创下了45年新高。且上半周金银市场“异象频出”：三度在纽约尾市相对清淡交易时段巨幅拔高；国内期银市场合约价格呈现出极强“逼空”分布特征，即将到期的2、3月非主力合约价格竟然大幅高于4月主力合约；即便国际银价不咋动时，国内银市竟然也能独自大幅逼空……，市场太狂热，故我们建议客户在金价5500美元上方，银价118美元附近及上方全部兑现了波段多头获利。阶段白银市场多头，即便不用杠杆，获利空间也超过了30%。且笔者提前数月即已判断金价会在5000美元遭遇阻力，银价在120美元附近有强阻。如55年金价超宏观趋势图示：

当金价运行至超宏观牛市H系列轨道线，宏观牛市L系列轨道线附近时，要注意金价阶段或中期见顶风险，尤其二者共振区域。

就宏观趋势而言，首先观由1160.10美元、1614.20美元形成的趋势线L1，再经过1920.80美元形成的轨道线L2。去年四月金价在3500美元附近遇阻轨道线L2之后调整数月，且上方距离H3超宏观轨道线也比较近。

当金价进一步突破之后，不难看出趋势强阻应该在5000美元附近的H4、L3更紧密共振位置。至于金价惯性突破5000美元之后如何寻找卖点，那就是中短期指标以及如何识别市场人气与资金流向信号的问题了。

早在去年8月公司餐会上，当时银价尚在40美元下方，笔者即大胆预期：未来白银市场行情将非常强，今年会创历史新高，明年年中有望上行至80美元，极乐观情况可能达到120美元附近。当10月银价创出历史新高至53美元附近时，笔者即准确判断出随后银价至45美元附近的暴跌，又进一步细化了白银价格可能冲击120美元的牛市演进过程：

上述图表笔者给客户分享过，但从未进行过哪怕简单的解读，让客户自行悟，在银价达到目标之后再解读。

为何笔者能对白银牛市做出如此大胆的推测，缘于对金银市场运行“气韵”的准确把握。如威尔鑫对金银市场人气量化的特色工具信息图示：

黄金作为贵金属龙头，持续大涨必然会引发其它贵金属补涨。小图2为黄金市场人气量化指数，小图4为白银市场人气量化指数。指数运行在零位上方，示意市场主动性买盘强化（或曰卖盘强化）。指标运行在零位下方，示意市场主动性买盘弱化（或曰卖盘强化）。如若井喷，则意味着大量空头止损或爆仓，需要警惕市场阶段见顶风险。

观2023年09月金价调整之时，金市主动性买盘极强，且此前一直持续强化。随后至2024年10月，虽主动性买兴减弱，但绝对买兴依然很强，对应金价持续大幅上涨。

观小图4，白银市场人气指标，2024年6月的市场人气量化过程是不是非常像2023年09月前的金市人气演绎过程。即便在2024年6月银市主动性买气鼎盛时，银价表现也相对低迷。2024年6月至2025年10月白银市场人气演绎过程，是不是类似2023年9月至2024年10月的黄金市场人气演绎？此时银价走势已强化，且创出了历史新高。那么参考金市后续人气演绎以及市场表现，银市必然会强劲上涨。

故笔者在去年十月对年内银价走势进行了详细推导：阶段持续大幅上涨（金市出现罕见周线9连阳，参考55年市场运行历史）之后必有暴跌。进而多转空，于49美元附近及下方兑现空头获利之后，又于46-49美元分批逐渐做多，年末看涨60美元……

趋势推导很准，过程也在把握之中！但还是出现了“画蛇添足”的情况。参考金银市场人气律动，笔者判断年末即便金价不再创新高，但银价也会创新高至60美元附近，乐观情况会见到67美元。然后倾向2026年1月金银市场会大幅调整，6月左右银价可能会到达80美元，整理之后可能冲击120美元上方……

按照计划，我们46-49美元银市多头在60美元附近兑现了获利！然后“过渡性”短空以应对一月预期的空头行情。岂知12月银价即大幅突破了60美元，最高接近80美元。画蛇添足的短空遭遇频频止损或锁仓防止过渡性亏损加大的尴尬！随后发现确实“画蛇添足”了，明明预期中期银价首先可能冲击80美元，然后再冲击120美元，为何不拿定趋势，还要搞过渡性短空呢？长期持续胜利之后的猪脑症犯了，立马纠错反手追涨，暂设定120美元为获利目标位，最终反败为胜！

不难看出，虽笔者精准预测了银价超强牛市，但白银市场的牛气远超笔者预期。笔者原本预期今年中银价可能达到80美元，整理之后冲击120美元附近。岂知去年12月银价即最高上行至接近80美元，今年一月银价就达到了120美元目标位。经此一惊，不由得感悟，深度研究趋势之后，牢牢把握趋势即可，不可过于自信自负而画蛇添足！

关于银价120美元（理论123.76美元）的目标推导，笔者同样采用了宏观、超宏观技术分析法。首先让我们分析回顾2011年银价大周期见顶49.77美元的技术运行规律：

笔者将2008年银价见顶21.24美元后受金融危机冲击下跌至8.42美元之前的整个形态，视为一个宏观牛市通道：由8.42美元，以及此前K线形态“下切点”确定趋势线L1。再通过2008年高点21.24美元确定轨道线L2。且将此前整个牛市波段（4.04-21.24美元）视为一个源生浪进行研究。

该源生浪又分为一个上行牛市五子浪（如21.24美元前的清晰上行五浪，构成牛市大一浪），以及调整大二浪（21.24-8.42美元）。接下来的牛市大三浪将极具冲击力！

不难看出，牛市大三浪最终目标，在大一浪（4.04-21.24美元）向上的261.8%黄金分割位置，理论值49.07美元，实际值为49.77美元。且对应着L1L2牛市通道向上的二倍通道压力共振，如L4轨道线图示。

就超宏观周期而言，既然我们利用超宏观牛市大一浪，精准推导出了大三浪理论目标在大一浪向上的216.8%黄金分割位位置。

就白银超级牛市周期观察，整个2011年前大牛市波段（4.04-49.77美元）可视为超级牛市周期的大一浪。49.77美元至2020年的11.62美元十年大熊市波段，可视为超级周期的调整大二浪。接下来的超级牛市周期大三浪上行目标，即可以通过大一浪的黄金分割、形态趋势进行相似推导：

在白银超级牛市周期推导中，我们已将4.04-49.77美元超级牛市周期大一浪，对比视为2008年前的4.04-21.24美元十年牛市大一浪（其中又包含五个之浪）。参考前面推导，超级牛市大一浪（4.04-49.77美元）向上的261.8%黄金分割理论位在哪里？在123.76美元！且如果我们细化观察日、周K线形态不难发现，161.8%黄金分割位在78.03美元，于去年末构成银价上行强阻；200%理论位在95.50美元，也即笔者给客户指出96美元附近有强阻。但结合当时盘面特征以及银市人气观察，笔者判断必有进一步逼空，理论目标在120美元附近了。

让我们再度回观白银市场指标：

即便在周五银价出现史诗级暴跌的背景下，白银市场依然维持着超高的积极买入人气，比2024年峰值还高。在这样的人气背景下，即便市场还有短期调整，也恐难有持续性。