黄金、白银继续雪崩！保证金追缴令引发全球连环爆仓
黄金、白银继续雪崩！保证金追缴令引发全球连环爆仓
2026-02-02
周一午后，市场跌势加剧。现货黄金失守4470美元/盎司，日内跌幅8.52%，跌超400美元，较历史高位5596美元已经回撤超1100美元，用时仅三个交易日。现货白银跌超13%，报73.35美元/盎司。现货钯金向下触及1600美元/盎司，日内跌3.48%。在大盘抛售中，伦敦金属交易所铜价暴跌逾5%。
周一暴跌危机还蔓延至其他市场，凸显出华尔街经历震荡一周后市场情绪的脆弱性。WTI原油日内大跌6%。纳指期货跌幅扩大至1%，标普500指数期货跌0.6%。同时，周一早盘美元兑日元汇率走强，亚洲股指期货普遍下跌。
KCM首席交易分析师Tim Waterer表示：“沃什提名虽可能是最初导火索，但不足以解释贵金属如此大幅度的下跌，是强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。”分析师指出，杠杆投资者正遭受重创，被迫抛售其他资产以满足白银和黄金的追加保证金要求。
首尔未来资产证券分析师Seo Sang-Young表示，黄金和白银波动率上升造成的大宗商品市场冲击，引发了机构投资者的流动性冲击和追加保证金，其连锁反应导致股市大幅下挫。
新加坡华侨银行策略师Christopher Wong称：贵金属的持续抛售反映了技术面与情绪压力的叠加。虽然经过回调后价格有所下滑，但对美元走势、收益率再定价以及美联储政策不确定性的敏感性仍然很高；同时，与保证金相关的被动卖出以及触发止损单进一步放大了跌势。
Lucerne Asset Management投资主管Marc Velan表示，本周开局可谓波澜起伏。这更像是典型的去杠杆/流动性紧缩，而非单一催化剂所致。流动性最强的资产头寸拥挤，再叠加系统性卖出以及保证金驱动的被动平仓，往往会首先冲击“最容易卖掉的资产”。贵金属的这次暴跌行情在速度和幅度上的特征，更像是一次仓位出清式的调整，而非一次清晰的、系统性的宏观定价重塑。往后看，价格仍存在进一步下行的可能，但真正的关键在于被动/强制性卖出是否还会持续。
美伊和谈信号释放，也令避险情绪进一步降温，除了贵金属，“风险溢价”骤减也导致油价暴跌。
由于特朗普上周末表示伊朗正与华盛顿进行“认真谈话”，释放出与该欧佩克成员国局势降温的信号，WTI原油日内暴跌6%。由于美伊紧张局势加剧，原油此前曾触及六个月高位，WTI则处于去年9月底以来的最高水平附近，而两份合约今日均大幅回落。
分析师Sachdeva指出：“近期油价的回落也受到美元走强的加剧影响。美元走强通常会使以美元计价的石油对非美国买家而言更加昂贵，从而进一步施压油价。”
IG市场分析师Tony认为，特朗普的言论，以及有关伊朗革命卫队海军部队无意在霍尔木兹海峡进行实弹演习的报道，都是局势降温的迹象。他表示：“原油市场将此解读为退离对抗的令人鼓舞的一步，缓解了上周涨势中积聚的地缘政治风险溢价，并引发了一轮获利回吐。”
总体来看，市场波动反映出投资者在关键事件密集的一周前情绪低迷。最新的Kitco News每周黄金调查显示，华尔街对黄金的近期前景看法不一，没有达成共识，而散户投资者则维持看涨的多数偏见。
Susquehanna国际集团衍生品市场情报联席主管Chris Murphy表示，“特朗普这一决定（提名沃什）似乎不太可能导致市场过热，这显然就是贵金属遭到抛售的原因。如果你问我什么更可怕，黄金每天直线上涨还是金价大幅上涨后盘整，就真正的风险而言，我认为黄金每天上涨更可怕。”
在谈到贵金属崩盘对股市的影响时他表示：“我并不觉得这种影响太大。美国大盘股一直处于一场拉锯战，将标普500指数拉向不同的方向，而该指数本身并没有真正变化那么多。”
Glenmede的Jason Pride表示：“市场可能会消化适度加速降息的预期，但激进的宽松周期似乎不太可能出现。”
Evercore的Krishna Guha表示，沃什的选择应该有助于在一定程度上稳定美元，并通过挑战“贬值”交易来减少（尽管不是消除）美元深度疲软的不对称风险——这也是黄金和白银大幅走低的原因。“但是，我们建议不要在资产市场上进行过度的沃什鹰派交易，甚至会看到一些拉锯的风险。我们认为沃什是一位实用主义者，而不是独立保守派央行行长传统中的意识形态鹰派。”
Barchart.com高级市场分析师Darin Newsom表示：“目前不可能猜测方向。黄金市场开始出现数百美元的每日波动，而且这并不孤单，白银和铜也是如此。”
“市场趋势仍然向上吗？是的，”Newsom继续说道。“黄金是否超买并且容易遭到抛售？是的。”
Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan表示：“如果回调是特朗普任命下一任美联储主席的结果，我完全预计这将是短暂的，因为较低利率的承诺对黄金有利。从根本上来说，一切都没有改变。”
Forex.com高级市场策略师James Stanley)表示，“我目前将上周的抛售视为回调。如果卖家本周加大力度，这种情况可能会改变，但就目前而言，我将坚持近两年来的相同趋势。”
“最终目标是看到白银重回每盎司50至60美元区间，”VR Metals/Resource Letter出版人Mark Leibovit表示，“黄金目标则是每盎司4399美元。”
Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day表示。“黄金需要释放部分压力，很可能在未来一周左右延续区间盘整。但我们不妨客观看待：这次大幅下跌，也只是使金价回到本月27日的水平，而从周线看，我们依然处在历史高位。”
Walsh Trading的商业对冲联席主管Sean Lusk指出了上周五共同打压金银价格的多重因素。
“恰逢月末，而且我们看到的PPI数据利好美元，”他说。“有两件事提振了美元；沃什被视为更偏向鹰派的人选。我认为市场原本预期会是哈塞特（任美联储主席），但结果并非如此，于是他们找到了一个获利了结的理由，所以正在执行。”
当被问及上周五的抛售更多是源于金属本身的疲软，还是美元的走强时，他表示肯定是后者。“这完全是因为沃什的提名，美联储的领导层将发生变动。我认为所有人都预期会有一位像史蒂文·米兰（Steven Miran）那样的鸽派人物上任，但现在情况并非如此。”
Lusk表示，无论最终人选是谁，他都不认为美联储会在短期内调整利率，这使得上周三金属价格的急剧上涨显得荒谬，并为上周五的暴跌埋下了伏笔。
“上周美联储会议后的市场反应甚至更为怪异，因为会议结束后，金属价格又持续上涨了一天半，现在它们正被狠狠地打压回来。”
“从技术分析的角度看，这次调整是迫切需要的，”他补充道。“但从供求的角度来看，在我们看来，市场行情已经一次又一次地过度延伸并失控。但话说回来，市场的非理性状态持续的时间，可能比你我能保持理性等待的时间更长，这才是真正发生的情况。”
不过，Lusk仍然相信黄金的整体趋势仍然是向上的。“我只是认为，在可预见的未来，除非局面失控，比如股市真的出现大幅修正，否则这里的每一次下跌都将继续成为买入机会，市场波动一直如此剧烈，我们早就该迎来这样一次调整了。我想大家都会同意这个市场需要一次修正。我们需要一次更深入的修正。但我认为，他们会买入这些回调。”
Lusk表示，各国政府通过通胀稀释债务的做法仍然是根本驱动力，而且这一趋势不会改变。
“他们一直在印钱，”他说。“只要这种情况持续，你就会继续在实物资产下跌时买入。”
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