美国“恐怖数据”反弹，“小非农”超预期！
美国“恐怖数据”反弹，“小非农”超预期！
2026-04-01
美国商务部周三公布的数据显示，受汽车销售反弹及气温回暖带动，美国2月零售销售额环比增长0.6%，略高于市场预期。尽管1月数据曾因极端天气出现微调下滑，但2月的反弹信号显示，以高收入家庭为首的消费群体仍具备较强的支出动力。
然而，亮眼的零售数据背后隐藏着隐忧。受中东局势影响，全球油价已飙升逾50%，全美平均零售汽油价格三年来首次突破每加仑4美元。
市场普遍担忧，若能源价格持续走高，不仅会抵消税收减免带来的红利，更将削弱未来几个月的居民消费能力。此外，受持续月余的地区冲突影响，标普500指数与道琼斯工业指数在3月创下近年最大单月跌幅，家庭净资产的缩水或将进一步抑制消费意愿。
在就业方面，人力资源服务机构ADP周三发布的报告显示，3月私人部门就业人数增加6.2万人，优于预期的3.9万人。
从行业分布看，就业增长呈现明显的结构性特征。医疗保健、教育及建筑业几乎贡献了全部增量，其中教育和医疗服务行业增加5.8万人，建筑业增加3万人。相比之下，贸易、运输及公用事业部门则流失了5.8万名员工，制造业也缩减了1.1万人。
值得注意的是，在服务业主导的美国经济中，3月罕见地出现了货物生产与服务业就业增长平分秋色的局面。从企业规模来看，50人以下的小微企业成为招聘主力，单月扩员8.5万人；而中大型企业则表现低迷，合计裁员约2.4万人。
薪资表现方面，留任人员的工资同比增幅维持在4.5%，而跳槽者的薪资增速则反弹至6.6%，反映出局部劳动力市场依然紧张。
ADP首席经济学家Nela Richardson指出，医疗行业正在深刻改变当前的劳动力市场格局，而小微企业逆势招人，部分原因是为了应对通胀压力下居民对“副业”或第二份工作的需求。
本周五，美国劳工统计局将发布备受瞩目的非农就业报告。目前华尔街预计，继2月非农意外下滑后，3月有望恢复至5.9万人的增幅，失业率预计将维持在4.4%的水平。
美联储“三把手”发声：中东冲击已显现，但现在不该动利率
2026-03-31
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，在中东战争导致供应链出现明显扰动的背景下，当前的利率水平处于合适位置。
他指出：“中东冲突可能引发一次规模较大的供给冲击，其影响将十分显著”，既会推高价格压力，也会抑制经济活动。“这一过程已经开始显现，”威廉姆斯补充道，并特别提到能源及相关商品供应受到扰动。
不过，威廉姆斯释放出一个明确信号：至少在当前阶段，美联储最合适的应对方式，可能是不采取额外行动。
他说：“当前的货币政策立场，能够很好地在实现充分就业和价格稳定这两大目标之间平衡风险。”
威廉姆斯是在周一出席由斯塔滕岛经济发展公司（Staten Island Economic Development Corporation）举办的一场活动时作出上述表态的。
由于伊朗战争引发能源价格飙升，美联储两大政策目标均面临新的风险。本月早些时候，美联储决定维持利率不变。此后，一些官员开始对通胀表达新的担忧，而另一些则主张在评估这场已持续一个月的战争影响时保持耐心。
“围绕通胀未来路径的不确定性很高，”威廉姆斯表示。
他预计，未来几个月总体通胀将因能源价格大幅上涨而走高。但如果中东地区敌对行动结束、价格回落，这一上涨趋势将在今年晚些时候部分逆转。
威廉姆斯预计，到2026年底通胀率将达到2.75%，其中部分原因正是能源价格的上升。“这意味着油价不会完全回落到年初的水平，”他在演讲后对记者表示。不过他也补充称，仍在密切关注能源成本上升是否会进一步推高其他商品和服务价格。
这位纽约联储主席还表示，他预计今年美国经济将增长2.5%，动力来自财政政策支持、有利的金融环境以及对人工智能的投资。他指出，当前劳动力市场“释放出一种不寻常的混合信号”，但在经济增长加快的背景下，失业率应会小幅下降。
就在同一天稍早前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，现在评估伊朗战争对经济的影响“为时尚早”，并称当前货币政策处于“良好位置”。
资产负债表问题
威廉姆斯表示，他不确定调整银行资本和流动性要求在多大程度上能够减少银行对准备金的需求，从而帮助缩减央行资产负债表规模。
他说：“我并没有太大信心认为我们能够准确判断这些影响会有多大，因为这在某种程度上是一个假设性问题。”他补充称，不同研究给出的估计差异很大，具体取决于最终实施哪些改革。
过去数周，投资者和学界不断提出各种方案，试图在不扰乱金融市场、也不削弱央行对短期利率控制能力的前提下，缩减美联储高达6.6万亿美元的资产负债表。美国总统特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）也曾将缩表作为其政策目标之一。
威廉姆斯同时反对一种观点，即应通过调整银行监管规则来改变准备金规模。
他说：“监管的首要目标，应当是确保其能够有效实现监管本身的目标，也就是维护金融体系的安全与稳健。”
美联储威廉姆斯：供应冲击下政策立场处于有利位置
纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，在中东战争导致供应链出现重大扰动的背景下，当前利率水平处于有利位置。
他表示，“中东冲突可能带来一次重大的供应冲击，其影响显著，”既会推升价格压力，也会抑制经济活动。他还表示，“这种情况已经开始显现”，并指出能源及相关商品供应已受到干扰。
然而，威廉姆斯暗示，美联储目前最合适的应对方式是暂不采取行动。
伊朗战争导致的能源价格飙升，为美联储这两大政策目标带来新的风险。在本月早些时候维持利率不变后，一些美联储官员对通胀表达了新的担忧，而另一些官员则主张在评估战争后续影响时保持耐心。
“未来通胀路径存在高度不确定性，”威廉姆斯表示。
他预计，受能源价格大幅上涨的推动，未来几个月的整体通胀率会上升。但他表示，假设中东敌对行动停止且价格回落，这一趋势应该会在今年晚些时候部分逆转。
他预测，2026年底，通胀率将在2.75%。
威廉姆斯表示，在财政政策、有利的金融环境以及人工智能投资的推动下，他预计今年经济将增长2.5%。他表示，劳动力市场“一直发出不同寻常的矛盾信号”，但随着经济增长加快，失业率应会小幅下降。
美联储鸽派官员纷纷倒戈，降息周期或已终结？
2026-03-30
尽管最新点阵图显示美联储政策制定者仍预计今年晚些时候降息。但仔细观察就会发现，另一重信号正在浮现。在关税与油价推高通胀、劳动力市场走软但未崩溃的背景下，部分官员暗示，其下一步行动既可能加息，也可能降息。
这是一次微妙但意义重大的转向。就在几周前，利率路径还明确指向下行。但过去一周，多位官员释放鹰派信号。一贯与美联储多数派立场一致的理事库克表示，伊朗战争带来的能源价格上涨进一步加剧通胀压力，持续性通胀重新成为美联储面临的首要风险。
芝加哥联储主席古尔斯比成为首批明确提及加息可能性的官员之一。“如果通胀走势温和，我们年内仍可能重回多次降息的轨道，” 他对CNBC表示，“但我也能想象出需要加息的情景。”
加息目前仍属小概率事件，但即便只是提出这一可能性，也值得关注。美联储主席鲍威尔本月表示，在最近两次会议上，官员们均未选择在公开表述中加入“下一步可能加息”的选项。
即便利率不上升，2024年9月开启的连续六轮降息周期现已结束的概率也在上升。
市场对美联储预期的转变，正是伊朗战争爆发以来长期利率大幅走高的原因。交易员上调了未来利率预期，甚至计入了今年小幅加息的可能性。随着这些预期反映在债券收益率中，企业和家庭已立刻感受到影响，例如抵押贷款利率上升。
官员有时会反驳与自身政策预期不符的市场定价。但德意志银行首席美国经济学家马修?卢泽蒂表示，由于伊朗战争加剧了通胀焦虑，美联储目前没有理由反驳。他认为，市场对未来利率持稳或走高的新预期，对美联储有利。
重要的是，近期的鹰派表态不少来自此前被视为中立或鸽派的官员。一向大力支持降息的理事沃勒本月称，伊朗战争带来的通胀风险让他转而支持3月按兵不动。
美联储每季度发布一次点阵图，展示19名政策制定者对年末利率水平的预期。市场通常会从中捕捉强烈信号，3月点阵图的中值预期为年内再降息一次。
但鸽派的旧金山联储主席戴利表示，这一指引可能具有误导性。她在领英（LinkedIn）上撰文称，它“可能传递出一种虚假的确定性…… 让公众更难清晰预判联邦公开市场委员会（FOMC）将如何反应”。她写道，利率不存在唯一的最可能路径。
鲍威尔本人也淡化了点阵图的意义。他在本月新闻发布会上表示：“这次比往常更应该对预测持保留态度。”
当然，支持降息的理由依然存在。2月美国就业人数减少逾9万人，失业率升至4.4%。不少经济学家认为，如果中东紧张局势缓和，油价将从当前水平回落，通胀也会随时间继续向美联储2%的目标回落。
若油价大幅走高，则可能重创消费支出与就业，迫使美联储降息以避免衰退。
法国外贸银行（Natixis）首席美国经济学家克里斯托弗?霍奇（Christopher Hodge） 认为，美联储年内仍有可能进一步降息，他表示：“今年开局时经济本就没有很强的动能。”
但多重因素共同推高了美联储进一步降息的门槛。
自2024年9月以来，联邦基金利率目标区间已下调近2个百分点，至3.5%–3.75%，进一步降息将使其更接近既不抑制也不刺激通胀的中性水平。
经济学家只能猜测中性利率的确切位置，但越来越多的美联储官员表示，利率可能已触及该水平。美联储副主席杰斐逊上周四表示，美联储近期降息 “已使利率大致处于中性区间”。里士满联储主席巴尔金上周五称，降息后 “联邦基金利率处于中性区间的上端”。如果利率确实处于中性水平，进一步降息实质上意味着加剧通胀。
官员们还意识到，截至本月，通胀已连续六年超过美联储2%的目标，并担心公众会形成长期高通胀预期。这种预期会自我实现。在此情况下，仅仅等待关税冲击或油价飙升消退，不足以让通胀回到2%。以美联储偏好指标衡量，当前通胀率约为3%。
伊朗战争推高汽油、食品等高频消费价格，进一步加剧了这一风险。货币政策分析机构分析师德里克?唐（Derek Tang）表示，美联储官员 “真的不希望看到通胀预期上升”，“问题在于，他们不知道自己离失控边缘有多近”。
美联储巴尔金：伊朗冲突加剧经济不确定性
里士满联邦储备银行行长Thomas Barkin表示，伊朗冲突令经济前景复杂化，给持续存在的通胀与消费需求带来风险。
Barkin在田纳西州约翰逊城的一场经济会议上发言称，在不确定性长期高企的背景下，3月维持利率不变是正确之举。
根据已发布的讲稿，Barkin表示：“劳动力市场和通胀均面临风险，且前景不明朗，因此维持利率不变、等待更清晰的信号，以判断我们未来应如何调整政策、最大限度支撑经济，此举是审慎的。”
Barkin认为，中东冲突的影响可能具有两面性。他表示，作为石油净出口国，油价上涨可能对美国有利。但他同时指出，能源价格上涨是疫情爆发以来一系列冲击经济的供给约束中的最新一例，可能加剧持续通胀，并导致消费者在其他品类商品上的支出减少。
Barkin称，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数显示通胀上升，这一情况“难以忽视”，并“表明我们在抗通胀方面的进展可能面临停滞风险”。
Barkin表示，美联储在劳动力市场同样面临较高的不确定性，尽管失业率处于温和水平，但市场“感觉略显脆弱”。他称，过去六个月平均就业增长基本为零，“这并非一个令人安心的状态”。
费城联储行长鲍尔森阐述应对AI驱动增长的政策路径
费城联邦储备银行行长安娜·鲍尔森周五表示，当前通胀率持续高于央行2%目标的情况，让她在制定政策时更加审慎。
在谈到人工智能可能对经济产生的潜在影响时，鲍尔森阐述了三种情景：人工智能带来的低、中、高增长潜力，以及这些情景将如何影响她设定利率的思路。
“在类似情况下，为确定合适的政策，我会关注的因素包括：我们当前和过去所处的状况，与我们政策目标的相对位置。简而言之，如果通胀率达到2%的目标，我会更安心地保持耐心，维持货币政策不变，并观察假设中的增长激增是否会带来通胀上行压力，”她在旧金山的一次演讲中表示。
“但如果通胀率高于2%，并且已持续一段时间，我会更加谨慎。在确定合适的政策时，我会倾向于更重视经济过热这种可能性，”鲍尔森补充道。
鲍尔森是今年联邦公开市场委员会有投票权的成员。
美联储票委保尔森认为通胀预期面临更大上行风险
费城联储行长安娜·保尔森表示，由于通胀持续多年居高不下，中东战争推动的大宗商品价格上涨对美国经济带来的风险更大。
“燃料价格和化肥价格上涨向通胀预期的传导，面临速度更快且可能更具持续性的风险，”保尔森周五在旧金山联储主办的活动上表示。“我对此感到担忧。”
与此同时，保尔森指出，平淡的劳动力市场可能有助于抑制通胀。
“要让这些冲击真正转化为持续性的通胀，你需要能让其持续运作的机制，”她说。“在工资设定方面，目前似乎并没有多少动力能促成这种情况。”
美联储官员齐声警告：伊朗战争让通胀成了“更大的风险”
2026-03-27
三位美联储官员周四表达了对中东战争导致美国经济前景的日益担忧，其中一位政策制定者表示，油价飙升已令风险平衡发生转变，目前通胀比就业更令人担忧。
美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）周四在康涅狄格州纽黑文发表演讲后回答提问时表示：“我认为，由于伊朗战争，通胀风险现在更大。就劳动力市场而言，我认为它处于平衡状态，但这种平衡是脆弱的。”
库克没有透露她认为政策制定者应如何应对，不过她的两位同事在周四的发言中表示，他们倾向于在评估战争对通胀和增长的影响之际维持利率不变。
美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）在华盛顿的一次活动中表示：“花一些时间来评估状况是合理的。我们目前的政策立场使我们处于一个有利的位置，可以在评估新数据的同时保持稳定。”
巴尔强调，甚至在战争推高能源价格之前，他就担心关税对通胀的影响可能会持续到今年以后。
他表示，如果战争持续一段时间，“能源价格和其他大宗商品的飙升可能对价格和经济活动产生更广泛的影响。我尤其担心，又一次价格冲击可能会推高长期通胀预期。”
美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）也表示，冲突的持续时间及其对能源价格的影响将是关键。
他表示：“能源价格长期高企可能对多种其他产品造成价格上涨压力。作为政策制定者，我将密切关注这些更高的成本是否会在整个经济中嵌入价格。”
美联储在3月17日至18日的政策会议上维持利率不变，并指出战争带来了高度不确定性。目前，美联储正试图在通胀和劳动力市场之间取得平衡。1月份通胀率比2%的目标高出约一个百分点，且随着油价飙升预计将进一步上升；而劳动力市场在过去一年中新增就业岗位非常少。
库克表示，关税已使通胀偏离了美联储的目标，而中东局势也可能产生重大影响。“我们可能要在这一问题上花费比预期长得多的时间。所以我认为，目前风险平衡已更多地向通胀倾斜。”
美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在迈阿密的一次活动中表示，他仍然认为未来12个月潜在通胀率将朝着2%的方向发展。
米兰还表示，美联储有可能将资产负债表规模缩减1-2万亿美元，且不会引发金融市场动荡。但他警告称，需要采取许多配套措施，这一过程可能需要数年时间。“一旦这一过程启动，我建议以缓慢的步伐进行缩减，以确保私营部门能够吸收我们资产负债表上剥离的所有证券。我对这一切能够实现感到兴奋，但如果真的实现或一旦实现，我预计进展将是缓慢的。”
米兰呼吁美联储考虑放松流动性监管，这与美联储其他官员的类似表态相呼应。
美联储理事米兰称央行资产负债表的缩减可能需要耗时数年
美联储理事斯蒂芬·米兰表示，美国央行可以在当前水平基础上显著缩减资产负债表，但他警告称，这一过程很可能需要数年时间，并需分几个步骤推进。
米兰在周四发布的一份演讲稿及随附的工作论文中估算称，如果通过调整政策以降低银行对准备金的需求，在现行操作框架下，美联储的资产持有规模有可能减少1万亿至2万亿美元。他同时强调，自己尚未就资产负债表政策形成明确的结论。
“美联储的资产负债表确实可以缩减，但决策者应当首先采取措施，确保这些行动能够取得成功，”米兰在为迈阿密一场活动准备的发言中表示。“在开始缩减资产负债表之前先落实这些步骤，意味着距离真正启动缩表仍需要一段时间。”
观看：美联储理事斯蒂芬·米兰表示， 美联储可以大幅缩减资产负债表规模，但这一过程可能需要数年时间。
米兰强调，这一过程需要充分准备，美联储必须放慢节奏，给金融市场留出调整时间。他还表示，鉴于缩减央行债券持仓具有收紧效应，此举可能需要“相对于基准预测进一步下调联邦基金利率”。
尽管米兰并未明确主张采取任何具体措施，他表示，以下选项可能有助于缩减美联储在金融体系中的“足迹”：
放松银行的流动性覆盖率及相关监管要求
消除使用美联储流动性工具（包括常备回购操作和贴现窗口）所带来的“污名化”问题
在季度末及其他关键时点更积极地开展公开市场操作
提高银行准备金替代资产（如美国国债）的流动性与吸引力
美联储副主席Jefferson称 能源价格上涨或推高其他领域成本
美联储副主席Philip Jefferson表示，能源价格上涨可能会推高其他经济领域的成本，但到目前为止涨幅还在可控范围内。
Jefferson周四在达拉斯联储事先准备好的演讲辞中表示：“目前美国能源价格的上涨对通胀的影响应该相对较小，不过消费者在加油站感受到的油价贵了。”
“能源价格长期处于高位，可能会给其他多种产品带来涨价压力，”他表示。“作为政策制定者，我会密切关注这些成本的上涨是否会反映到整个经济的价格体系中。”
本月稍早美联储主席鲍威尔也认为，现在评估能源价格上涨对整体经济的影响还为时尚早。但Jefferson也警告称，成本持续上涨可能会抑制消费者和企业支出，影响将更显著。
“短期供应中断不太可能对经济产生超过一两个季度的显著影响，”Jefferson称。“不过持续的能源价格冲击可能会产生重大影响。”
自美国和以色列2月底对伊朗发动袭击以来，油价一路飙升。周四WTI原油价格约为每桶94美元，比战前上涨了近30美元。
“中东地区冲突久拖不决的可能性，给全球经济前景带来相当大的不确定性，”Jefferson表示。“但我仍然认为，我们目前的政策立场较为妥当，可以从中评估经济的演变走向。”
美联储巴尔：中东冲突添变数，“按兵不动”是当下最优解
2026-03-27
美联储理事迈克尔·巴尔表示，政策制定者完全有能力维持利率不变，中东冲突等因素令美联储将通胀推回2%目标的能力变得复杂。
巴尔强调，关税对通胀的影响可能持续至今年以后，同时指出非住房服务通胀以及剔除波动较大的食品和能源类别的核心通胀均处于高位。
巴尔周四在华盛顿布鲁金斯学会的演讲中表示：“鉴于中东局势发展对美国经济的潜在影响存在相当大的不确定性，再加上我提到的其他因素，花一些时间评估形势是合理的。我们目前的政策立场使我们处于有利位置，可以在评估数据、不断变化的预测以及风险平衡的同时保持稳定。”
美联储上周连续第二次将基准政策利率维持不变，巴尔表示支持这一举措。政策制定者指出，经济前景的不确定性加剧，部分原因是美以对伊朗的战争导致油价大幅上涨。
巴尔表示，如果冲突很快结束，对通胀和经济活动的影响可能是有限的。
“但如果冲突持续一段时间，能源价格及其他大宗商品的飙升可能对价格和经济活动产生更广泛的影响，”他说。“我们目前已经经历了五年的高通胀，短期通胀预期再次上升，因此我特别担心又一次价格冲击可能会推高长期通胀预期。”
央行官员认为，控制公众对未来通胀的预期对于抑制价格压力至关重要。
与此同时，他表示，较低且稳定的失业率反映了就业创造与劳动力减少之间的平衡。
“然而，低水平的招聘可能使劳动力市场容易受到冲击，因此对劳动力市场状况保持持续警惕是必要的，”他说。
监管变革
巴尔还批评了美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼推动的一系列旨在减少银行监管的行动，包括放宽对大型银行资本金要求的计划。
巴尔曾在鲍曼之前担任该职位，他表示这些变革的综合效应“将使银行体系的韧性降低”。
“银行体系的安全与稳健建立在信任之上，我担心我们正在侵蚀这种信任，”他说。
美联储理事米兰称上调利率预期源于通胀数据
美联储理事斯蒂芬·米兰表示，由于自12月官员们上次发布预测以来通胀数据令人失望，他将自己对年底利率水平的预期上调了0.5个百分点。
“我将我的政策利率预测上调了0.5个百分点，这并非因为油价和伊朗，而是因为我们收到的通胀数据，”米兰周三在纽约一场活动上表示，他指的是决策者在上周政策会议后公布的经济预测。“这使我的预测大致处于中性水平。”
米兰在3月18日美联储决定维持利率不变的会议上投了反对票，主张降息25个基点。官员们承认，伊朗战争将如何影响经济存在高度不确定性，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，决策者希望看到通胀取得进一步进展。
米兰表示，今年降息1个百分点依然合宜，目的是让利率回到中性水平。
“我不认为经济需要货币政策猛踩油门来加速增长，”他表示，“但我也不认为需要压制经济，而当前政策略偏紧，正在抑制经济。”
暗示暂不降息！美联储理事巴尔：通胀超目标+油价风险，利率需维持不变“一段时间”
2026-03-25
美联储理事迈克尔·巴尔周二表示，美联储可能需要在“一段时间内”保持利率稳定，之后才有必要进一步降息。他指出，通胀率持续高于美联储2%的目标，以及中东持续冲突带来的风险。巴尔在为社区发展会议准备的讲话中表示，就业市场“似乎正在趋于稳定”。
相比之下，巴尔表示，“我们仍然面临通胀率显著高于2%目标的局面”，央行首选的个人消费支出价格指数比该水平高出约一个百分点。巴尔表示，虽然他“希望”今年通胀率能够下降，但随着油价上涨推高汽油和其他消费成本，这一希望可能面临风险。
他说：“在考虑进一步降低政策利率之前，我希望看到商品和服务价格通胀持续回落的证据，前提是劳动力市场状况保持稳定。”
美联储在上周的会议上将政策利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，政策制定者表示，他们仍然预计今年至少还会再降息一次。然而，鉴于油价高企，这种前景受到了质疑，投资者现在预计美联储将维持利率不变，并且预计美联储在年底前加息的可能性越来越大。
美联储戴利：美联储需在政策上保持灵活性 以便应对风险
旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利在X上发文表示，美联储需保持灵活性，以便能够应对迅速演变的风险。
戴利补充称，在不确定性背景下，并不存在一条最可能的路径。
戴利表示，美国经济至少面临两种可能情景：
如果中东冲突迅速缓解，油价和能源价格回落，对美国经济的影响将是短暂且有限的。
如果冲突持续时间更长，能源供应受到干扰，相关成本压力可能持续，从而加大通胀上行、经济增长放缓以及劳动力市场走弱的风险。
戴利表示，在充满不确定性的环境中，提供过多前瞻指引可能降低而非提升透明度。
她表示，无论经济如何演变，聚焦恢复价格稳定和支持充分就业，是最佳沟通方式，也是适当的政策。
美联储的利率立场正在发生转变 古尔斯比的言论或许是最新例证
美联储的货币政策前景似乎正在转变，从降息转向潜在的加息，而芝加哥联储银行行长奥斯坦．古尔斯比的言论就是最新的证据。
古尔斯比周一表示，为应对油价上涨对美国经济的影响，央行可能需要收紧货币政策。这与他仅在几周前的立场相比，是一个重大转变。
古尔斯比在接受采访时表示，所有选项都摆在桌面上，利率可能朝任何一个方向变动。
古尔斯比说：“如果通胀表现良好，我们可能会回到年内多次降息的环境。我也能预见到，如果情况走向另一面，通胀失控，我们就需要加息。”
SGH Macro Advisors的首席经济学家蒂姆．杜伊（Tim Duy）表示，如果美联储官员最终决定加息，那将标志著政策的重大转变，因为过去几个月，官员们一直“高度专注于”降息。
在上周的会议上，美联储官员维持利率不变，并保留了今年降息的路径，但有少数官员主张修改声明，以表明下一步行动既可能是降息，也可能是加息。一些经济学家预计，这种声明措辞的调整可能会在4月底的美联储下一次会议上出现。
美联储有两项使命：稳定的通胀和低失业率。油价冲击可能导致滞胀，即在推高汽油和食品价格的同时，削弱需求和劳动力市场。
这让美联储陷入两难。它应该关注疲软的劳动力市场，还是不断上涨的物价？
在采访中，古尔斯比表示，相比劳动力市场，他更担心通胀一些。
他说：“我们已经在一个高得令人不安、且远高于目标的通胀率下运行，现在又加上可能持续的汽油价格冲击，这使得当前成为一个充满变数但又紧张的时刻。”
通胀率高于美联储2%的目标已有五年之久。
这是一个重大的转变。就在三周多前美国和以色列对伊朗发动袭击之前，古尔斯比还曾多次表示，他认为美联储最终将能够在今年降息。
SGH Macro Advisors的杜伊说：“这将是一剂难以下咽的苦药。”
他说：“如果短期内通胀问题占了上风，那么给美联储的信号将是，它需要制造比油价冲击本身更大的需求破坏，才能维持对通胀和通胀预期的下行压力。”他补充说，美联储不太可能仓促加息。
衍生品市场的交易员们此前的预期是今年将有两次25个基点的降息，但如今他们的看法已彻底扭转，认为到年底利率将保持不变，并预计美联储加息的可能性约为8%。
米兰仍倾向于年内多次降息
尽管许多央行官员更多地谈论加息，但至少有一位仍在力主降息。美联储理事斯蒂芬．米兰（Stephen Miran）表示，他认为美联储今年仍可能降息四次。米兰曾在特朗普主政的白宫担任首席经济学家。
米兰说，美联储的传统观点是，央行可以“忽视”油价冲击，因为虽然油价冲击会影响总体通胀，但价格上涨并不会传导至剔除食品和能源的核心价格。
这条规则的一个例外是，如果超过一年的通胀预期开始走高。
米兰说：“到目前为止，这种情况还没有发生。”
另一个例外是，如果汽油价格上涨导致工资出现螺旋式上升。
他说：“几乎没有证据表明这一点。事实上，过去几年工资压力一直在下降。”
在上周美联储决定不改变利率时，米兰是唯一的异议者。他主张降息。
美联储理事米兰表示现在改变其今年降息四次的预期为时过早
美联储理事斯蒂芬·米兰表示，美联储不应根据与美国和以色列对伊朗战争相关的短期因素来制定政策。
“在真正改变我们的展望之前，我们应该等待获得所有信息，”米兰周一在接受采访时表示，“我认为，现在要清楚判断未来12个月局面将会是什么样子，仍然为时过早。”
中东冲突已推动油价大幅上涨，既可能对通胀构成上行压力，也可能拖累经济增长和劳动力市场。
美联储在上周的会议上连续第二次维持基准利率不变。决策者们承认战争影响导致经济不确定性上升，与此同时美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调需要看到在降低通胀方面的进展。米兰对这一决定投下反对票，倾向于降息25个基点。
米兰承认，若油价维持高位，有最终传导至其他商品和服务价格的风险，但他表示，战前他关于今年降息四次的预期仍然不变。
伊朗战争加剧美联储分歧：沃勒转向谨慎观望，鲍曼坚持年内三次降息
2026-03-20
美联储理事沃勒周五表示，他对伊朗战争背景下油价飙升给通胀带来的影响持谨慎态度，不过疲软的就业市场仍可能促使其支持今年晚些时候降息。
“保持谨慎是合理的，”沃勒周五在接受CNBC采访时表示，“这并不意味着今年剩余时间都会按兵不动。我只是想静观其变，如果形势发展良好，且就业市场持续疲软，我将再次倡导在今年晚些时候下调政策利率。”
美联储官员本周维持利率不变，并继续预计今年将有一次降息，同时承认中东战争导致经济不确定性上升。
沃勒曾在1月份反对美联储维持利率不变的决定——当时他援引就业市场持续疲软的理由——他表示，本周本会再次投反对票，但伊朗战争让他暂停了这一想法。
沃勒称，油价高企持续的时间越长，其对核心通胀产生影响的风险就越大。他补充说，这场冲突看起来已更具长期性，这增加了油价长期居高不下的风险。
“这与对玩具加征关税完全不同，”沃勒表示，“对玩具加征关税，不会渗透到经济中的所有其他商品。但石油是一种重要的中间投入品，到某个时候，它的影响将会传导开来。”
在与政策决定一同发布的经济预测中，官员们将2026年通胀预期从2.4%上调至2.7%。值得注意的是，他们还将剔除波动较大的食品和能源类别的核心通胀预期也上调至2.7%。
在会后声明中，政策制定者强调了中东冲突带来的经济不确定性，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上也反复提及这一主题。
官员们还删除了会后声明中“就业市场显现稳定迹象”的表述，取而代之的是“失业率近几个月基本未变”。
沃勒表示，有研究表明就业盈亏平衡点约为零，这是评估就业市场强劲程度的另一个挑战。
“我的大脑理解其中的数学逻辑，但直觉上我无法接受这种情况是合理的，”沃勒说。
周五早些时候，美联储负责监管的副主席鲍曼在接受福克斯商业频道采访时则表示，她仍维持2026年三次降息25个基点的预期。
“现在判断伊朗及冲突可能带来的影响还为时过早，我确实预计，我们将开始看到一些供给侧政策逐步在经济中发挥作用，”她说。
鲍曼还赞扬了本周公布的计划，该计划将放宽华尔街贷款巨头的资本要求，此举可能释放数十亿美元用于放贷、股票回购和股息发放。
当被问及她所关注的金融体系潜在威胁时，鲍曼表示，“存在一些网络风险，这些风险远超此类风险，可能比私人信贷或杠杆贷款领域的风险更早显现。”
美联储理事沃勒：有理由对高油价谨慎，但若就业疲软，今年晚些时候再主张降息
03-20
美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，在评估货币政策走向时需要保持谨慎，但就业市场若持续疲软，他可能在今年晚些时候重新呼吁降息。
沃勒周五在接受CNBC采访时表示，"谨慎是必要的。这并不意味着我会在今年余下时间按兵不动。我只是想观望局势走向，如果情况尚可，劳动力市场继续走弱，我将再次开始主张在今年晚些时候下调政策利率。"这一表态为其未来政策立场留有空间，也令市场对年内降息预期保持关注。
美联储本周维持利率不变，官员们将今年降息次数维持在一次的预期，同时承认中东战争带来的不确定性上升。沃勒透露，他本周原本会再次投票反对维持利率不变，但伊朗战争的爆发令他踌躇。
伊朗冲突带来油价风险，通胀前景趋于复杂
沃勒指出，霍尔木兹海峡关闭预示着更大的通胀压力，油价上涨最终可能影响核心通胀。他强调，当前的谨慎态度并不意味着今年余下时间将按兵不动。
他指出，油价的传导效应与单纯的关税冲击有本质区别。"你对玩具加征关税，并不会渗透到经济中的所有其他商品。但石油是重要的中间投入品，它最终会传导出去。"他将这一传导风险与关税对通胀的影响明确区分。
在本次议息会议的经济预测中，美联储官员将2026年通胀预期从2.4%上调至2.7%，核心通胀预期同样上调至2.7%。会后声明着重强调了中东冲突带来的经济不确定性，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上亦多次回应这一主题。
劳动力市场评估趋于保守，就业语境悄然生变
沃勒今年1月曾对美联储暂停降息的决定投下反对票，理由是劳动力市场持续疲软。他透露，本周他原本会再度投票反对，但伊朗战争的变数令他选择暂时观望。
值得注意的是，美联储本次会后声明删去了此前将劳动力市场描述为"企稳迹象"的措辞，改为表述失业率"近几个月几乎没有变化"，措辞趋于审慎。
沃勒还提及一项研究挑战了其对劳动力市场的直觉判断——该研究认为就业盈亏平衡增速约为零，这令评估劳动力市场强弱更加复杂。"我的大脑理解这背后的数学逻辑，但我的直觉无法接受这是正常状态，"他说。
鲍曼维持全年三次降息预期
同日，美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼表示，由于担心劳动力市场疲软，她预计今年将会有三次降息。
“我仍然对就业市场感到担忧，”鲍曼在接受福克斯商业频道采访时表示。“为了提振劳动力市场，我支持在2026年底前降息三次，”她说道。在本周的美联储政策会议上，FOMC成员一致决定今年只降息一次。
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