伊朗战争没有破坏黄金的牛市逻辑！涨到1万美元不是梦？业内人士最新预测出炉
伊朗战争没有破坏黄金的牛市逻辑！涨到1万美元不是梦？业内人士最新预测出炉
2026-05-19
MKS PAMP研究及金属策略主管Nicky Shiels在独家分享给deVere Group的邮件评论中表示，黄金可能在今年下半年创下新纪录。她认为，尽管伊朗战争带来新的市场扰动，但黄金仍有望实现同比约30%的涨幅。
她指出：“预计2026年黄金均价仍将达到4500美元，而下半年创下更高历史新高、目标价达到5800美元，是一个合理预期。”
她补充称，在当前冲突背景下，黄金已经从一项“货币贬值交易”转变为一种“反向油价代理资产”。虽然近期这种相关性有所减弱，但滞胀背景正重新成为市场定价的重要因素。“短期来看，黄金的主题是盘整；但从更长期来看，黄金牛市逻辑反而得到强化。财政主导担忧、美元长期走弱以及地缘政治风险仍将继续发挥作用。”
Shiels认为，在当前油价水平以及夏季实物需求趋软的情况下，短期内金价低于5000美元是合理的，但进入2026年下半年后，金价运行区间应在5000美元上方。
黄金到2030年会涨到1万美元吗？
Shiels表示，到2030年黄金升至1万美元“在理论上是可能的”，但这仍属于尾部风险情景，而非基准预期。
她认为，若金价要达到五位数水平，需要多项条件共同出现，包括美国机构投资者大规模从股票市场转向黄金等实物资产。她表示：“随着实物资产在货币贬值背景下继续走高，黄金升至1万美元在理论上是可能的。”
Shiels称，市场上有不少叙事能够解释黄金如何达到极高价格水平。其中，多数逻辑都是从货币贬值角度出发，假设其他因素不变，测算黄金相对于股票市场、美国债务占比、以及外国持有美国债务占比等历史相对估值应达到的水平。
例如，目前全球地上黄金存量的总市值约相当于全球股票市场总市值的20%。历史上，这一比例曾达到40%。若仅从这一关系推算，且假设股票市场总市值不出现回撤，金价便可能对应每盎司1万美元。
此外，当前美国黄金储备价值仅覆盖美国政府债务的约3%。在上一轮战争时期，也就是二战期间的债务扩张周期，约50%的美国联邦债务由黄金支持。若今天仅有10%的美国债务由黄金支持，对应金价就可达到每盎司1.5万美元。
Shiels还表示，美国持有的黄金储备约为81100吨，其价值目前相当于外国持有美国债务总额的14%；而长期平均水平约为50%，这将对应约每盎司1.8万美元的金价。
此前，Ole Hansen曾在4月向deVere Insights表达过类似观点，称在长期结构性利好推动下，黄金到本十年末“原则上”可能达到1万美元。
Shiels强调，这一情景“仍然是尾部风险，而不是基准情景，但并非不合理的尾部风险”。
白银还会再创新高吗？
Shiels认为，就今年年底前的表现而言，黄金前景更强；但从长期来看，白银的上行空间更大，结构性供应短缺将是关键催化因素。她表示，白银上涨可能“取决于”黄金率先启动，因为白银通常“不会领涨”，而是在更大周期的重估过程中跟随黄金上涨。
因此，白银重新触及120美元上方“完全可能”，但前提是黄金先创下新的历史高位。Shiels表示：“1月120美元上方的高点完全可能被重新触及，但这取决于黄金是否创下新的历史新高。”
她指出，白银距离其通胀调整后的高位仍相去甚远。按通胀调整后，白银历史高位约为每盎司200美元。而黄金早在2025年9月就已经突破了其1980年通胀调整后的高位，即3600美元附近。
不过，要推动白银达到这一水平，需要多个因素同时配合，包括散户投资、机构资金、工业需求和实物流动性同步回归。
谈及伊朗战争对银价的影响，Shiels表示，冲突对白银构成了明显逆风。油价冲击制造了“滞胀式背景”，引发市场对工业需求受损的担忧。她指出：“作为高贝塔贵金属，白银正处于货币属性、投资属性和工业属性之间的拉扯之中。”
目前，白银投资需求有所降温，而工业需求也面临宏观压力和经济增长放缓担忧。
她表示，白银的核心看空逻辑在于：若经济陷入衰退或长期滞胀环境，工业需求将受到明显打击。工业需求占白银消费的一半以上，尤其是在绿色能源建设放缓的情况下，这一风险可能压倒投资资金流入，并使银价维持在每盎司50至70美元区间的下半部分。
不过，Shiels总结称，从长期前景看，白银优于黄金；但从短期到中期表现看，黄金更有可能占优。
她表示：“黄金拥有更强的机构支撑、稳健的央行需求、更清晰的宏观催化因素，以及滞胀风险上升带来的支持，同时它对工业需求冲击的敏感性也较低。”
Shiels认为：“但白银距离约每盎司200美元的通胀调整后高位仍很远。它面临持续的结构性供应短缺，而供应响应又较慢。一旦散户和机构投资资金同时回归，白银的逼空潜力将非常显著。长期来看，白银对硬资产牛市的杠杆属性，是其最大优势。”
铂族金属前景如何？
对于铂金和钯金，Shiels表示，宏观环境正在对两者造成较大压力，但相比之下，铂金更有可能实现突破，原因包括持续的供应短缺和强劲需求，尤其是混合动力汽车增长带来的需求支撑。
她表示：“1月两种金属的上涨反映了多重真实因素的共同作用，包括实物供应紧张、关税驱动的贸易重估、供应扰动，尤其是俄罗斯钯金转向美国以外市场，以及战略性库存建设。这并非纯粹投机。”
不过，自那以后，宏观背景发生变化，油价冲击、需求破坏担忧以及汽车行业不确定性均对铂金和钯金造成压力。
Shiels指出，铂金具备更强的结构性支撑，包括持续多年的供应缺口、混合动力汽车催化剂需求增长、工业需求保持韧性、珠宝需求稳定，以及中国推出相关期货合约后形成的新投资者基础。因此，铂金比钯金更有可能突破当前区间。相比之下，钯金更受政策因素影响，也更依赖汽车需求。
MKS PAMP为何看好黄金升至5800美元？
综合来看，Shiels的分析显示，贵金属市场虽然受到战争、通胀和油价冲击扰动，但其基本上行趋势并未被根本破坏。
黄金短期走势可能仍不平稳，尤其是在油价高企、债券收益率上升、美元走强以及实物需求走软的背景下，市场情绪可能承压。但她认为，支撑黄金上涨的结构性力量仍然存在。财政主导担忧、主权债务焦虑、去美元化趋势、央行购金需求以及地缘政治不稳定，仍在支撑黄金的长期牛市逻辑。
这正是MKS PAMP仍预计黄金将在今年下半年创下历史新高的原因。Shiels认为，5800美元是年底前一个合理目标。
这一预测相当乐观，但与Ole Hansen近期向deVere Insights提出的观点相呼应。Hansen认为，尽管这不是核心预测，但在原则上，到本十年末黄金有可能升至1万美元。
与Shiels一样，Hansen的逻辑并非基于短期交易判断，而是基于黄金在高债务、货币贬值担忧和持续地缘政治风险环境下所扮演角色的变化。
在Shiels看来，白银仍是更高beta的机会。她认为，白银长期上行潜力更大，但短期确定性不如黄金。其工业属性使其容易受到衰退或滞胀环境下需求受损的冲击，尤其是在绿色能源投资放缓的情况下。
不过，持续的供应短缺以及白银距离通胀调整后高位仍较远，意味着一旦投资需求与工业需求同步回归，银价的上行挤压潜力仍然可观。
类似的分化也出现在铂金和钯金前景中。钯金更依赖政策和汽车需求，而铂金则受到多年供应缺口、混合动力汽车需求、工业用途韧性、珠宝需求以及投资者基础扩大的支持。
总体来看，按照MKS PAMP的判断，黄金在短期至中期内仍最具确定性，受到机构需求和强劲结构性背景支撑；白银则拥有更高的长期潜力，但波动性也更大；铂金较钯金更有可能实现突破。
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