油价下跌推动美国消费者信心四个月来首次回升 对未来通胀担忧略有缓解
油价下跌推动美国消费者信心四个月来首次回升 对未来通胀担忧略有缓解
2026-06-12
随着近期汽油价格回落，美国消费者对经济前景的悲观情绪有所缓解。密歇根大学周五公布的最新调查显示，美国消费者信心指数在6月份初值出现四个月来的首次回升，不过整体水平仍处于历史低位，反映出高通胀和中东局势带来的压力依然存在。
数据显示，密歇根大学6月消费者信心指数初值从5月创纪录低点44.8升至48.9，明显高于市场预期的46，为今年2月以来首次回升。尽管消费者信心有所改善，指数仍远低于历史平均水平，显示美国家庭对经济环境依然保持谨慎态度。
本轮消费者信心回升的主要推动因素来自汽油价格下降。虽然当前油价仍高于美伊冲突爆发前水平，近期连续回落让消费者对个人财务状况的担忧有所减轻。
调查显示，低收入家庭的信心改善尤为明显。由于燃油支出占其家庭预算比重较高，因此油价波动对这部分群体影响更加直接。随着加油成本下降，消费者对于未来支出的压力感有所缓和。
密歇根大学消费者调查主管Joanne Hsu表示：“尽管消费者情绪出现一定程度改善，高油价依然是影响家庭经济预期的重要因素。”她指出，目前汽油价格水平仍让许多消费者感到难以接受，并继续拖累其对整体经济形势的评价。
调查还显示，消费者对未来通胀的担忧略有缓解。
受访者预计未来一年美国通胀率为4.6%，低于5月份的4.8%。与此同时，未来5年至10年的长期通胀预期从上月高位回落至3.4%，基本抹去了此前一个月的上升幅度。
市场人士认为，长期通胀预期回落对于美联储而言是一项积极信号，因为这表明消费者尚未形成通胀持续失控的预期。
不过，整体通胀水平依然明显高于美联储2%的目标。本周稍早公布的数据显示，美国5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.2%，创下三年多来最大涨幅。能源价格上涨仍是推动通胀的重要因素之一。
尽管信心指数有所反弹，消费者对未来经济环境的整体看法仍较为谨慎。
调查显示，衡量消费者个人财务状况的指标有所改善，但仍接近2009年金融危机以来最低水平。
与此同时，约一半受访者预计未来一年利率将继续上升。
反映当前经济状况的分项指标虽然出现回升，但仍接近历史低位；反映未来经济前景的预期指数则升至49.3，为近三个月最高水平。
值得注意的是，在调查期间，美国与伊朗之间的军事冲突持续升级。
不过，特朗普政府近期释放出缓和信号。美国总统特朗普周四表示，美伊双方接近达成协议，并宣布取消原定的新一轮对伊军事打击计划。
市场普遍认为，如果中东局势进一步缓和，能源价格有望继续回落，从而减轻通胀压力并改善消费者情绪。但是，即便战争短期内结束，前期上涨的能源、运输和原材料成本仍可能继续通过供应链向终端传导，未来数月美国消费者仍可能面临商品和服务价格上涨压力。
此次调查涵盖时间为5月19日至6月8日，意味着部分受访者的反馈尚未完全反映特朗普最新表态以及近期能源市场变化带来的影响。未来几个月消费者信心能否持续改善，仍将取决于通胀走势、能源价格变化以及美联储货币政策方向。
市场热议欧央行下一步：IMF称年内加50基点、路透称7月暂停概率大，彭博称7月加息难排除
06-12
欧央行未来政策路径引发关注。IMF预计今年累计加息50个基点，与欧央行经济预测一致。针对欧央行7月行动，媒体报道存分歧。据路透报道，若能源价格维持当前水平，7月暂停加息概率更大；但彭博报道却称7月加息"不能排除"，若通胀改善，或将维持利率不变。野村预计，欧洲央行本周期将再加息三次，欧元将受到支撑。
欧洲央行完成近三年来首次加息后，政策路径再度引发市场关注。IMF的政策展望预计今年累计加息50个基点；而欧央行7月行动，媒体报道出现明显分歧，市场尚未达成明显的统一预期。
国际货币基金组织（IMF）将欧元区2026年消费价格涨幅预测从4月的2.4%上调至2.8%，同时将欧元区2026年经济增长预测下调至0.9%，预计今年累计加息50个基点，以应对整体通胀和核心通胀到2028年仍高于2%目标的前景。
关于7月欧央行行动路径，据路透社援引知情人士表示，如果能源价格维持在当前水平附近，欧洲中央银行（ECB）的政策制定者更可能在7月份的下一次会议上维持利率不变。
而据彭博援引知情人士表示，由于担心伊朗战争引发的通胀，7月份加息的可能性也不能排除。但如果在此期间情况有所改善，欧洲央行仍可在当月维持利率不变。
野村经济学家预计，欧洲央行将在9月、12月以及明年3月再次加息，将存款利率提高到3%；同时认为欧洲央行的鹰派立场将在未来几个月提振欧元兑英镑的汇率。
路透：若能源价格没有进一步上涨，7月暂停概率大
据路透援引两位了解会议情况的消息人士透露，只要能源价格不出现突然且剧烈的波动，欧洲央行在随后于7月22日举行的会议上暂缓加息的可能性，目前要大于继续加息。
其中一名消息人士指出，鉴于目前尚未出现通胀对其他商品和服务价格的“第二轮效应”，只有当原油价格再次飙升（例如布伦特原油突破每桶100美元）才可能触发7月份的加息。
第二名消息人士则补充道，核心通胀率如果再度出现意料之外的飙升，也可能会触发加息举措。
不过，两位消息人士均指出，欧洲央行的经济预测中已经包含了再加息两次的预期。因此，即使决策者在7月份选择按下暂停键，如果通胀形势没有实质性改善，他们仍可能在晚些时候（或许是在9月份）采取行动。
彭博：7月加息可能不能排除，除非通胀改善
据彭博援引知情人士透露，欧洲央行官员不排除在下次货币政策会议上再次加息的可能性。
尽管市场预期9月很可能会再次加息，但知情人士表示，由于担心伊朗战争引发的通胀，7月份加息的可能性也不能排除。但如果在此期间情况有所改善，欧洲央行仍可在当月维持利率不变。
拉加德表示：
“中东战争对经济活动造成压力，调查显示经济增速放缓，尤其是服务业。能源价格上涨将进一步推高夏季通胀，并使通胀率在2027年上半年远高于目标水平。”
ING全球宏观主管Carsten Brzeski在一封发给客户的电子邮件中表示：
“今天的决定之后，7月或9月再次加息的可能性越来越大。”
IMF：欧元区通胀前景恶化，需要更具限制性的政策立场
IMF在周四发布的欧元区年度政策评估报告中，将2026年消费价格涨幅预测从4月的2.4%上调至2.8%，同时将欧元区2026年经济增长预测下调至0.9%，与欧洲央行3月预测一致，低于IMF此前预测的1.1%。
IMF的政策展望假设今年累计加息50个基点，以应对整体通胀和核心通胀到2028年仍高于2%目标的前景。报告指出，若未来数据与基准预测一致，"可能需要采取比基准情形假设略微更具限制性的政策立场"。
IMF同时批评欧元区政府向家庭和企业提供援助以缓解能源冲击的做法，称"没有必要提供广泛财政支持"。
报告警告，这类措施不仅可能削弱节约能源的激励，还会"增加采取更多货币政策行动以维持价格稳定的必要性"，并对财政状况造成额外压力。
英国央行“放鸽”：允许通胀暂时高于目标，暗示6月加息概率下降
05-29
英国央行行长贝利释放鸽派信号，称在实体经济疲软下，可容忍通胀暂时高于2%的目标。他表示，取消此前的降息路径已构成实质性紧缩，因此倾向在6月18日会议上维持利率不变。目前利率互换市场仅定价央行年底前一次加息。
英国央行行长贝利释放明显鸽派信号，表示在经济疲软的背景下，央行可以容忍通胀在一段时间内高于2%的目标——这一表态令市场对6月加息的预期大幅降温。
5月29日，贝利在冰岛雷克雅未克出席经济会议时发表讲话，明确表示"在实体经济疲软、冲击规模与持续时间存在不确定性的背景下，容忍通胀暂时高于目标以支撑实体经济，是处理这一权衡的恰当方式"。但他同时警告，一旦出现二轮效应迹象，这种容忍度将会降低。
上述表态意味着贝利不太可能在英国货币政策委员会6月18日会议上支持加息。市场反应也随之调整——利率互换市场目前仅定价2026年底前一次25个基点的加息，而就在4月下旬，市场还预期今年将加息三次。
中东局势引发的能源价格飙升，使英国面临不到五年内第二次生活成本危机的风险。贝利的讲话表明，英国央行正在将防止经济进一步下滑置于更优先的位置，但通胀前景的高度不确定性仍令政策制定者如履薄冰。
移除降息预期，已构成实质性紧缩
贝利表示，英国央行通过放弃此前市场预期的降息路径，实际上已对政策进行了相当程度的收紧。
在2月底美国和以色列对伊朗发动攻击之前，投资者曾预期英国央行今年将降息50个基点，分两次实施。冲突爆发后，预期逆转为加息同等幅度。这一预期的转变推动英国国债收益率大幅攀升，进而抬高了家庭和企业的借贷成本。
"通过将预期中的降息从台面上移除，我们已经相对于市场预期大幅收紧了政策，而这已经在对经济产生影响，"贝利说。这意味着即便央行维持利率不变，金融条件的实质性收紧已在发挥冷却通胀的作用，为按兵不动提供了理据。
经济承压：能源冲击下消费与投资双双收缩
中东冲突带来的能源价格上涨，正从多个维度拖累英国经济。最新数据显示，消费者支出减少，企业推迟投资、积累库存并裁减员工，高能源成本与国内政治的不确定性相互叠加，经济动能明显减弱。
采购经理人调查数据亦印证了这一趋势——本月发布的调查显示，商业活动在年初强劲开局后急剧放缓。与此同时，劳动力市场也持续松弛，贝利在问答环节表示，"劳动力市场逐步软化的图景相当一致地呈现出来。"
英国通胀率4月份从3月份的3.3%降至2.8%，但分析指出，这在很大程度上源于政府11月宣布的一次性措施，英国央行预计通胀率在未来数月将重新回升。
二轮效应：政策两难的核心变量
尽管贝利倾向于维持利率稳定，但他对二轮效应的风险保持高度警惕。所谓二轮效应，是指能源价格冲击引发工资大幅上涨，进而推动企业再度提价，形成通胀螺旋。
贝利承认，货币政策委员会内部在这一问题上存在分歧。部分委员担忧明年英国工资涨幅过快，而立场更为鸽派的同僚则认为失业率上升将抑制这一风险。贝利指出，由于今年大部分薪资协议在冲突爆发前已经谈定，央行在未来数月能够获取的薪资数据十分有限，这可能导致通胀预期上升而工资增长并未相应加速的局面。
他还援引四年前的教训发出警告——彼时俄乌冲突触发的通胀一度飙升至两位数。"由于二轮效应传导需要更长时间，看穿间接效应的理由反而更弱；若间接效应持续时间过长，除非货币政策及时响应，否则通胀将长期高于目标，"贝利说。
市场反应：加息预期大幅降温
整个5月份，市场对英国央行加息的预期已大幅下滑。利率互换市场目前仅定价2026年底前一次25个基点的加息，与4月下旬预期的三次加息相比，转变相当显著。
贝利讲话发布后，市场初步反应平淡。他随后将接受彭博经济与政府事务主编Stephanie Flanders的专访，届时或提供更多政策线索。
6月18日的货币政策委员会会议将是下一个重要节点。贝利的表态为维持利率不变提供了较为明确的信号，但通胀前景的演变——尤其是能源价格走势与工资数据——仍将是决定政策方向的关键变量。
交易员完全消化对英国央行今年进行四次幅度25个基点加息的预期
2026年03月23日
随着伊朗冲突持续加剧通胀压力，交易员首次完全消化了英国央行在2026年将把货币政策收紧1个百分点的预期。
互换市场定价暗示英国利率将上调四次，每次上调0.25个百分点；这与战前两次降息的预期天差地别。
英国国债开盘下跌，短期国债领跌，2年期国债收益率上涨9个基点，至4.66%，创2024年以来新高。
全球债券收益率急升，三周战争彻底颠覆央行政策预期
03-20
英国10年期国债收益率创2008年全球金融危机以来最高水平，市场完全定价英国央行年内加息三次。德国10年期国债收益率创下2011年以来最高纪录，市场预期，欧央行最快于4月启动首次加息的概率高达75%，同样完全定价今年三次25基点的加息。而在美国，交易员已完全撤销对美联储今年降息的押注。
全球债券市场正经历一场由能源价格冲击引发的剧烈重定价。随着中东战争持续升级，油价居高不下，市场对通胀持续性的担忧迅速蔓延，各主要央行的降息预期全面逆转，转而押注加息。
英国10年期国债收益率周五盘中升至4.94%，创2008年全球金融危机以来最高水平。英国央行行长Andrew Bailey警告，货币政策必须"应对通胀更持久影响的风险"，货币政策委员会九名成员一致投票维持利率于3.75%不变，但措辞明显转鹰。
与此同时，欧洲央行管理委员会成员Joachim Nagel表示，若价格压力进一步积聚，欧央行最快可能于下月考虑加息。在美国，交易员已完全撤销对美联储今年降息的押注。
市场情绪的转变折射出投资者对战争持久化的深层忧虑。高盛交易台反映，此前预期伊朗战争将快速结束的客户正开始动摇，部分客户已转而预期股市将出现回调，或重演2022年式的持续下跌。Wellington Management的Brij Khurana表示："此前市场普遍认为局势会相对快速平息，而现在，战事可能旷日持久的恐惧终于开始在市场中蔓延。"
英国成为债市动荡震中
英国国债市场承受了本轮抛售中最为猛烈的冲击。10年期收益率单日最高上行10个基点至4.94%，短端收益率涨幅更为显著——2年期收益率周五上行13个基点至4.53%，自2月底战争爆发以来累计上行已达100个基点。
交易员对英国央行今年加息幅度的押注持续升温。市场目前已定价全年累计加息87个基点，相当于三次25基点的加息，并有约50%的概率押注第四次加息。这与三周前形成鲜明反差——彼时市场普遍预期英国央行将在本周会议上降息，理由是劳动力市场走弱。
Marlborough Investment Management基金经理James Athey指出，在通胀预期上升、英国央行立场趋鹰的背景下，政府财政空间的任何收窄都将令英国国债投资者雪上加霜。他补充称，"市场正在剧烈波动与相关性紊乱中艰难寻找方向，这在冲击与极度不确定性并存的环境下实属意料之中。"
欧央行加息预期大幅升温
欧元区债市同样承压，其中，德国10年期国债收益率创下2011年以来最高纪录。
与欧央行政策会议挂钩的利率互换合约显示，市场已完全定价今年三次25基点加息，年内累计加息预期达79个基点，较周四的70个基点进一步上移。交易员目前认为，欧央行最快于下月启动首次加息的概率高达75%。
能源价格是推动上述预期转变的核心驱动力，全球油价基准布伦特油价一度突破110美元。Nagel的表态为市场加息押注提供了政策层面的背书，进一步强化了欧元区货币政策转向的预期。
黄金遭遇重挫，热门交易全面瓦解
在债市剧烈波动的同时，黄金亦遭受重创。现货金价本周下跌约7%，3月以来累计跌幅逾11%，报约每盎司4699美元。若月末跌幅维持，将创下2008年以来最大单月跌幅。
据分析，此轮下跌兼具技术面与基本面双重驱动。现货金价本周跌破50日均线，并一度触及100日均线——后者自2023年以来持续充当重要支撑位。利率预期的全面上调是压制金价的根本逻辑，因黄金不产生利息收益，在高利率环境下吸引力显著下降。
黄金矿业股随之大幅下挫，实物黄金ETF持续遭遇资金流出。据彭博汇编数据，相关基金已连续三周录得净流出，持仓量累计减少逾60吨。摩根大通前贵金属交易员Robert Gottlieb警告称："不要逢低买入——当前波动性过大。"
经济学家转向，预计欧洲央行数月内将加息
2026-3-21
欧洲央行的按兵不动，如今看来更像是为采取行动铺路。摩根大通、摩根士丹利和德意志银行的经济学家近日纷纷调整预测，逐渐与市场预期趋同，认为数月内可能启动加息。这一转变源于中东局势持续紧张以及决策者表态愈发强硬，这些因素共同推高了通胀进一步偏离目标的风险。尽管欧洲央行连续第六次会议维持利率不变，但据称官员们已准备好在4月30日通胀压力若继续加剧时采取行动。
目前市场的争论焦点已不再是加息与否，而是加息的节奏。摩根大通预计加息将在4月和7月进行，而摩根士丹利和德意志银行则倾向于更慢的时间表，认为加息会在6月和9月。以马克·沃尔为首的德意志银行经济学家估计，利率可能升至2.5%左右，他们认为这一水平是中性利率的上限，或表明在不对增长造成显著拖累的情况下，决策者对价格稳定的承诺。这一观点与约阿希姆·纳格尔的表态相呼应，他表示若通胀压力进一步加大，决策者可能需考虑最快下月就收紧政策。
市场已在消化这一转变。货币市场目前预计今年将有两次25个基点的加息，首次可能最早在4月，年底前第三次加息的概率超过50%。放眼更长远，一些经济学家认为此轮紧缩周期最终将被逆转。摩根士丹利预计，随着经济增长放缓，欧洲央行可能在2027年再次开始降息，而摩根大通目前预计的逆转幅度较为有限。对投资者而言，局势正在迅速演变：原本看似稳定的按兵不动，可能正在转变为有条件收紧的周期，而地缘政治风险正日益影响着政策走向。
欧央行官员暗示4月加息：数据若走坏，行动在所难免
03-20
欧洲央行多位官员相继发出鹰派信号，当前市场定价欧央行4月加息的概率约50%，6月加息概率80%。摩根大通、摩根士丹利和巴克莱均于周四修正了对欧央行政策路径的预测，预期今年内将出现2-3次加息。
欧洲央行多位官员相继发出鹰派信号，4月加息的可能性正在上升。在伊朗战争推高能源价格、通胀前景趋于复杂的背景下，欧央行政策路径出现关键转折。
欧央行管委会成员、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf周五表示，若数据显示有必要，4月加息并非不可能，同时强调"下次会议绝对是一次活跃的会议"。
德国联邦银行行长Joachim Nagel同日指出，若通胀压力进一步积聚，欧央行可能需要最早在4月采取行动。据彭博援引知情人士称，官员内部已将4月加息视为一种现实选项。
市场已率先调整定价。据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，当前市场将4月加息的概率定价在约50%，6月加息概率则升至80%。摩根大通、摩根士丹利和巴克莱均于周四上调了对欧央行政策路径的预测，转而预期今年内将出现多次加息。
官员表态：数据依赖，鹰派倾向明显
Makhlouf在接受彭博电视采访时措辞审慎，但释放出明确信号。他表示，自己"完全理解"市场对今年两次加息的押注——这也符合欧央行基准情景——但强调政策制定将保持冷静和审慎。
"如果事实表明我们必须采取行动，我们绝对会采取行动，"他说，"但归根结底，这取决于数据。我们距离下一次决策还有六周，这在当前冲击的时间维度里是很长的时间。"
Makhlouf同时指出，目前欧央行政策立场上并不存在倾向于紧缩的偏向，但对能源价格保持"格外密切的关注"，并将视实现2%价格稳定目标的需要作出反应。
Nagel的表态则更为直接，"就目前形势而言，可以预见中期通胀前景可能恶化，通胀预期可能持续上升，届时更具限制性的货币政策立场将很可能是必要的。"
机构上调预测：最多三次加息进入视野
面对政策信号的转变，华尔街主要机构迅速修正预期。
据路透报道，巴克莱和摩根大通均预计欧央行今年将加息三次，每次25个基点，时间节点分别为4月、6月和7月，届时存款便利利率将由当前的2%升至2.75%。摩根士丹利则预测欧央行将在6月和9月各加息一次，将利率推升至2.5%。
此前，欧央行于周四按预期将关键利率维持在2%不变，但欧央行行长Christine Lagarde警告称，通胀风险令前景"显著更加不确定"。新发布的预测显示，通胀将在今年突破2%目标，同时经济增长将放缓。
上述预测方向的转变幅度明显——多家机构此前预期2026年欧央行将维持利率不变，如今已全面转向。
分歧犹存：紧缩之路并非没有争议
并非所有声音都指向加息。前欧央行行长Jean-Claude Trichet周五在接受CNBC采访时表示，欧央行逐次会议评估形势的方式"非常明智"，并认为欧洲尚未到达滞胀的临界点，当前增长的下滑"还不至于剧烈"。
瑞银经济学家在周四的报告中写道，预计欧央行将维持利率不变而非收紧政策，这一判断"与市场预期相左"。
市场人士也提示了过度紧缩的风险。Quilter Cheviot固定收益研究主管Richard Carter指出，"任何通胀飙升都会自然而然地拖累经济增长，因此欧央行不过度收紧并保持对经济前景的关注，至关重要。""在中东局势如此多变的背景下，这极为困难。"
归根结底，战争持续时间将是左右欧央行决策的核心变量。在数据明朗之前，4月会议的走向仍悬而未决。
年内加息呼声渐消 经济学家普遍预计欧洲央行将维持利率不变至明年底
2026-01-30
最新调查显示，欧洲央行预计将至少维持当前利率水平至明年年底，市场对2026年加息的预期已有所消退。
受访经济学家一致预测，欧洲央行管理委员会2月4日至5日在法兰克福召开货币政策会议时，将把存款利率维持在2%的水平。
尽管本次调查中，预计2028年前央行会启动一次及以上加息的经济学家比例，已从上轮调查的约四分之一升至三分之一，但认为年内会加息的受访者占比反而有所下降。
这一观点转变的背后，是经济不确定性的持续攀升：美国总统特朗普释放出可能随时撕毁去年夏季与欧洲签署的贸易协定的信号，同时欧元走强也对欧元区出口形成压制，进一步拖累本就低于通胀目标的物价走势。
以行长拉加德为首的欧洲央行官员认为，当前的货币政策框架足以应对未来的各类挑战。但受欧元持续升值的影响，奥地利央行行长Martin Kocher等官员强调，央行需做好快速采取行动的准备。
瑞典银行经济学家Nerijus Maciulis表示：“拉加德大概率会重申，欧元区经济基本面整体稳健，但风险依然高企。2026年开年的数周时间里，各类贸易协议的脆弱性已体现得淋漓尽致。”
特朗普在世界经济论坛上扬言，若欧洲不将格陵兰岛交予美国，便对其加征更高关税，这也让受访经济学家认为，当前地缘政治紧张程度已升至至少两年来的最高水平。
尽管特朗普后续作出让步，但这一事件也推动欧洲各国加紧与其他地区巩固合作关系。本月初欧洲与南美多国签署贸易协定后，本周又与印度达成了自贸协议。
澳大利亚国民银行高级市场策略师Gavin Friend表示：“尽管我们预计美欧贸易协定最终会得以保留，但未来或将数次走到破裂的边缘。”
Friend是76%预测去年夏季达成的协议将经受住最新动荡的经济学家之一。谈及欧元走强，他认为欧元兑美元汇率在1.20至1.25区间对欧洲央行而言属于“可承受范围”。
受海外投资者对美国经济前景持谨慎态度的影响，欧元兑美元汇率过去一年累计升值约15%，近期更是突破1.20关口。目前欧洲央行政策制定者尚未对此发出预警，但已保持密切关注。
希腊国家银行经济学家Ilias Tsirigotakis表示：“尽管美元大幅贬值仍属于小概率极端事件，但如果欧元汇率继续走高，欧洲央行将不得不重新评估欧元区通胀的风险平衡。”
欧洲央行最新经济预测显示，2026年和2027年欧元区消费者物价涨幅将略低于2%的目标，直至2028年才能回归到该目标水平。受访经济学家认为，未来数月欧元区通胀下行风险更大，2027年则上行风险有所上升，中期来看通胀整体仍在目标轨道上。
即便如此，交易员仍加大了对欧洲央行年内降息的押注。本次调查中，仅12%的受访者预测2027年底前央行会启动一次及以上降息，但约40%的学者认为，央行降息的可能性仍高于加息。
经济学家David Powell和Simona Delle Chiaie表示：“2026年开年，欧洲便遭遇地缘政治的多重扰动，而欧洲央行仍将继续聚焦经济基本面，而非短期波动。这意味着，央行大概率会淡化此次格陵兰岛相关贸易争端、通胀小幅跌破2%目标以及欧元升值带来的影响。但这些事态发展也凸显，欧元区经济前景的下行风险正在不断累积。”
欧元区经济增长的希望，寄托于各国政府加大基建和国防支出带来的大规模财政刺激。受访经济学家预测，德国从这类投资中获得的提振，将超过欧元区整体水平。
作为欧元区第一大经济体，德国经济近期表现持续落后于其他成员国，直至近期才重回增长轨道。欧元区2025年四季度GDP初步数据将于本周五晚些时候公布，分析师预计该季度欧元区经济环比增长0.2%。
多数受访经济学家认为，当前欧元区经济产出受结构性因素的制约为主——这与此前学界普遍认为周期性因素占主导的观点形成鲜明转变。
荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski表示：“欧洲央行会愈发重申，货币政策对于解决结构性经济短板的作用微乎其微，希望以此平息市场对降息的猜测。在当前全球局势复杂多变的背景下，欧洲央行几乎已成了政策连续性的标杆。”
瑞士隆奥银行：失业危机逼近，英国央行或降息100个基点
2026-01-02
瑞士隆奥银行预测，鉴于英国正面临一场失业危机，英国央行将把利率大幅下调至三年多来的最低水平。
据该行分析，夏季过后，利率将从当前的3.75%降至2.75%。这将是自2022年11月以来基准利率的最低点，并将逼近央行设定的2%目标。
如此大幅度的降息将利好房主和企业，使其能增加借贷用于投资；而推动这一降息举措的主要动力将是就业市场的动荡。
隆奥银行的比尔·帕帕达基斯指出，由于“职位空缺暴跌至疫情前水平以下，且失业率不断上升”，决策者将被迫采取行动。
他补充道：“随着就业形势走弱，此前强劲的工资增长已经显著放缓。再加上服务业通胀回落，这将转化为更低的物价压力，使英国央行有空间在第三季度末将利率下调至2.75%——这一水平已接近‘中性利率’。”
就业数据持续恶化
根据英国国家统计局（ONS）的数据，就业市场状况持续恶化，截至10月的三个月内，失业率维持在5%以上。
与此同时，私营部门的薪资增长率在同期滑落至3.9%，创下2021年初以来的最疲软表现。
ONS指出，虽然在截至11月的三个月内，职位空缺数从上一统计周期的72.3万个小幅回升至72.9万个，但这与2022年3月至5月期间130万个的峰值相比已大幅下滑。而在2020年第一季度（新冠疫情爆发初期），该数字为79.5万个。
帕帕达基斯先生表示，快速降息“应能在这一原本艰难的时期为经济提供支撑”。
他说：“对于企业而言，较低的利率可为2026年的投资提供一定支持。”
他解释称，2.75%的基准利率将接近“中性”——即经济在全产能运行但又不会推高通胀的平衡水平。
预算案“将损害增长”
通常情况下，就业市场疲软被视为央行降息以提振经济的“绿灯”。
然而，货币市场目前的定价显示，交易员认为英国央行明年可能仅会将利率降至3.5%，时间点可能在6月。
万神殿宏观经济学首席英国经济学家罗伯·伍德表示，英国央行“几乎没有理由”在2026年加快降息步伐。
他警告称，财政大臣在2025年预算案中的措施——例如提高燃油税和对电动汽车征收额外的“按英里付费”费用——将“在2027年和2028年小幅推高通胀”。
“市场也持类似观点，”他说。
降息步伐或将加快
不过，也有其他经济学家认同隆奥银行的观点，认为英国央行的降息速度将快于交易员的预期。
凯投宏观预测明年利率将降至3%。其首席英国经济学家保罗·戴尔斯警告称，预算案“将拖累GDP增长，增加通胀下行压力，这意味着利率下降幅度可能超过普遍预期”。
德意志银行预计还会有两次降息，到3月和6月利率将降至3.25%。
德银英国首席经济学家桑杰·拉贾承认，如果接下来两组ONS数据显示失业率从5%升至5.3%，“可能会引发真正的担忧”，迫使央行采取更强有力的行动。
他说：“从大局来看，加快降息的理由尚未完全确立——至少目前还没有。但如果上述（高失业率）情况发生，我们认为加快并加大降息力度的理由将会增强。”
他最后补充道：“归根结底，是否加快降息将取决于劳动力市场的演变。”
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