威尔鑫周评：黄金意欲一骑红尘，但似孤掌难鸣

2016年1月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1103.87美元开盘，最高上试1108.47美元，最低下探1071.34美元，截至周五亚洲午盘时分报收1079.6美元，较前交易周下跌24.12美元，跌幅2.19％，动态周K线呈现一根回吐前周长阳部分涨幅的中阴线。

在商品市场纷纷示弱阶段，上周金价大幅上涨42.68美元，似有一骑绝尘之意蕴。然本周并未得到商品及外汇市场的进一步响应，即便看似姊妹连襟的银价，虽未拉后腿，但也缺乏明显响应意愿。于是乎，金价不得不再度停下绝尘之骑，并回眸对金甲虫报以百媚千娇的一笑，上马不？一起绝尘去！近期白银则“颇为不易”，金价骑马绝尘，银价则骑墙不知所措——黄金伸出多少有些血亲的正能量之手，将银价拼命墙内拉；原油大宗商品金属等则在墙外伸出熊爪，将银价拼命墙外拉。银价最后倒向墙内还是墙外？就看金价先触及天花板，还是大宗商品价格先触及地板。黄金，孤胆骑士；商品市场熊大、熊二沆瀣一气……。银价确实真难呀！看本周“熊大熊二”之表现，NYMEX原油期货价格本周继续下跌，击穿2008年32.2美元低点，将最低价下拓至29.93美元；伦铜也击穿去年11月低点，再创近年调整新低……

阶段后市的金银价格是选择上行，还是追随原油、商品金属等市场下行呢？目前看似依然难说，个人倾向下行不易，上行的期望值似乎也暂不明确，除非像我们一样，拿到了极具成本优势的多头筹码，可以搏一搏运气。否则，还需更多信号来对后市做进一步的印证判断。

就我们当前已知信息的大致判断来看，美元欲再续升势很难。2015年10月，美元虽再度走强，但整个基金在外汇市场中推动美元进一步上行的意愿明显不足，即做多美元的能量出现了“断档”。场外现汇市场是否接过做多美元的接力棒，目前尚未看见更多信号。至少就上周来看，美国极佳的12月非农就业数据，未能见到对美元刺激的兴奋效应。要是放在去年12月美元升息前，如此利好的经济数据会令美元坐上火箭。为何？时过境迁了，美国经济数据再好，至少近几个月不会再度成为进一步调升美元利率的参考。商品市场虽弱，但对金银市场而言，也是利空消化的过程。一旦阶段性商品市场利空得以充分消化，金银价格恐将再度率先上马，引领反弹。此前我们的分析报表曾强调，虽对冲基金在白银市场中的资金流动转轨尚不够确定，但在黄金市场中的资金流动转轨迹象是非常清晰。然时至今日，这种资金转轨后的“反攻”能量，尚未得到过充分释放，而这个过程理应会有。

就外汇市场而言
上周基金与商业机构在外汇场内外市场的两只手，在操作方向上明显不一致，有一定的含义与看点。就基金在六大外汇期货市场中对美元的操作而言，延续对美元兴趣的下降，且兴趣降温似有加速迹象，对美元的净多持仓由前周的318.1378亿美元下降至288.0263亿美元，对美元的净持仓下降30亿美元。下图首先能直观感受到基金做多美元的能量“断档”。
 
再就分项数据而言，上周基金在欧元兑美元期货市场中的净空由219.1909亿美元下降至215.9444亿美元，即美元的净多持仓在欧元期货市场相应减少了4亿美元，其它外汇市场同理；在澳元兑美元期货市场，基金净空由12.7850亿美元下降至9.8515亿美元；在英镑对美元期货市场，基金净空持仓基本持稳于28亿美元附近没变；在美元兑日圆期货市场，基金的净持仓由净空17.8723亿美元转变为净多4.3292亿美元，可理解为净空减少22亿美元。但有一个现象敬请投资者注意，基金持有美元兑日圆的期货净头寸，自2012年10月下旬以来，第一次转化为净多，这是否意味基金看空日圆观点的终结呢？唯拭目以待！上周日圆在周K线上也第一次创出自2014年11月下旬以来的区间盘整新低，似有区间整理后的“破位”之势，亦即似有日圆对美元贬值的终结之势。日圆月K线技术面也显示，日圆的贬值有中期中断的修复态势；在美元兑加元期货市场，基金的净空持仓由43.9244亿美元微减至42.9991亿美元；美元兑瑞郎期货市场，基金净多维持在1亿美元左右的观望态势。

虽上周基金在六大外汇期货体现出对美元做多意愿的下降，但在美元指数期货市场，美元的净多却增加了7亿美元。再将上述六大外汇期货市场中的净能量变化，相对于各自在美元指数中的权重，对净能量变化进行除权，以求得对美元指数影响更为精确的净能量，再与基金在美元指数期货市场中直接操作的净能量进行最后合计，合计后的净能量变化很小，只有不到3亿美元，即实质性的美元综合净多持仓并非完全如期货市场里反应的是减少（30亿美元），而是由168.9806亿美元微微增加至171.3275亿美元。故此，上周的美元指数并未产生实质性跌幅。然就我们数据分析模型来看，在上周的场外现汇市场，对美元的做多需求很强，或是场外基金的神秘推手，亦或是商业或金融机构场外配合经营需要的现汇操作需要，此隐形操作行为的持续性还需进一步观察。

就美元后市而言，尚难给出向上突破还是向下破位的判断。如果场外现汇市场对美元的推手继续乏力，并再度点燃场内基金看多美元的热情，美元向上突破的可能就会更大；如果场内做多美元的热情继续下降，场外对美元的推动意愿也快速降温，那美元会有进一步调整，甚至击穿96点，向90点附近寻求支撑的可能。就当前基金在外汇期货市场中的持仓分布结构分析，能够支持行情如此演绎，但不是必然。占比美元权重最大的两大币种，欧元兑美元的贬值，已明显进入中继“犹豫期”；日圆兑美元强烈的中期贬值终结，更似有所指引。当然，目前不宜做过多主观性揣测，至少目前维持美元指数在96至100点区间波动，是比较合理与理性的判断。此综合市场环境，将有助于金价反弹或至少维持阶段强势。基本面上，也似难找到美元进一步走强的理由。

技术面，直接引用笔者在15年11月27日的一幅美元指数周K线的图表：
 
大致观点是，美元虽再创新高，但进一步突破不易，技术阻力极强。更多技术见解详见2015年11月27日开放的周评《短期金银市场不宜再感性杀跌》。

黄金市场
上周金价一骑绝尘，并似奏响反弹进行曲，然商品市场全面掣肘。银价虽姊妹连襟，但反弹鼓点亦寥寥，故金价反弹进行曲多少有些“孤掌难鸣”之无奈。于是本周金价出现无奈的回眸，然对金甲虫而言，这或不失为一个上马的机会，至少看似一个短期不错的机会。如国际现货金价日线及超短期4小时K线图示：
 
就日K线而言，近日金价反弹至1110美元的半年线位置，技术遇阻明显。本周连续回调，正考验30日均线支撑，我们倾向30日均线会体现出短期有效支撑。再就超短期4小时K线形态与技术指标而言，但金价在1110美元附近时，确有明显的超短期超买迹象。此后金价震荡回调，第一次触及1080美元附近时，即呈现出非常明显的超短期超卖特征。此后反弹至1095美元后，再回落至周五的1072美元附近。我们可以看出在4小时技术指标上，有产生底背离的“可能”。之所以说是可能，是因为蓝线尚未上穿绿线对超短期底背离形态进行确认，只是说这种可能很大。况且在可能正形成超短期底背离的此过程中，超短期强均线正发挥着对金价的明显支撑。一旦金价向上有效突破1090美元，则短期再度转强上行的可能极大。而如果向下有效击穿1070美元，则似有强势转颓势的可能。在当前的“犹豫期”，我们将尤其关注每一期的对冲基金资金动向，以期能从多方面获得印证我们有关市场判断的详细信息，也希望更多金银市场投资者能选择与威尔鑫进行合作，可以第一时间获悉我们有关市场判断的价值信息。

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