威尔鑫：金价大跌诱因与操作市场感悟

2013年4月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一金价最低下行至1355.8美元，精确触及我们的模拟爆仓点，甚至有些感叹投机做空主力真好像盯着我们的成本在阻击一样。当然，对过多失误的责任推脱没有丝毫必要，不少市场的新手与老手都为我这个曾经的死多头准备好了砖头。发表此篇，一方面是对近期市场暴跌诱因进行梳理，更重要的是对操作中的教训进行反思，最后再给出一些比较“苍白”的经验，供投资者借鉴。

首先分析近日金价大幅暴跌引诱，内容多直接引用4月14日的内部报告。我们周六报告认为：首先1520美元被大幅击穿以后，金价的惯性下跌几乎不用质疑，甚至不排除本周即进一步下跌见到1410/1430美元区间。但似乎铁定金价将转入中长期熊市呢？技术上看似如此，而实际上仍需警惕，笔者并非在牵强寻找理由。

首先，从周五整个外汇与商品市场的表现来看，商品市场全线下跌，而外汇市场并未出现理应配合。如果金银价格击穿击穿1520美元下行，伴随着美元市场确定的中期突破，那么笔者会认为中期延续颓势的可能极大。但周五金银与商品市场的大幅下跌，并未出现外汇市场的配合。

相反，上周对冲基金在美元市场中撤出做多的迹象较明显，多头明显平仓并反手适当追加美元空头。欧元市场则多空双向平仓，空头平仓力度大很多。目前基金在欧元期货市场中的空头持仓为3月以来的新低。即至少上周基金在外汇市场中的资金流向并不利空金银与商品市场。

但为何金银价格出现技术性破位下行呢？这与阶段性国际舆论的唱空、投机性做空影响很大，索罗斯与高盛的唱空，甚至投机性建立空头，以及全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的不断减仓都构成利空效应。而我们此前分析过：商品市场相对于外汇市场小很多，可以受到阶段性投机操纵。但要投机操纵外汇市场的难度无疑大很多。尽管金银价格可以受到阶段性操纵，但不能长期逆基本面操纵，否则定将搬石头压自己脚。在上述唱空，与SPDR示范减仓的带动下，金银破位，并进而诱发大量的多头自动止损交易令下行加剧。故在1520美元被击穿后，空头主力根本无需继续发力，多杀多的止损即可令金价继续大幅惯性下跌，空头获利颇丰。

当然，在1520美元被大幅击穿之后，笔者也并非一味咬着中期看多不动摇。如果后期美元中期突破84点转强，金价皆有进一步继续下行压力。而如果美元继续回落，不排除这同样是快速、大幅诱空可能。从上周基金在金银市场的资金流向来看，其实上半周对冲基金在场外一度体现出较强的买盘，这是我们非常乐见的信号。但周五金价的破位诱发了大量多头自动止损盘。

回顾近期操作，我们本已非常注意风险控制了。去年10月金价见顶1795.8美元后的调整，无疑比去年2季度复杂与惨烈很多，但我们的风险控制确实比去年好很多。回顾周一金价触及1357美元附近时的爆仓，感慨颇多，“苍白”的风险控制经验颇多。

切忌将过大比例的理财资金投入到风险保证金中
笔者一直建议投资者不要将超过理财资金的10%，甚至尽可能不要将超过5%的理财资金投入到保证金市场。因保证金风险与机会极大，尤其是风险。如果在保证金市场投入过多，遭遇爆仓后将不会再有东山再起机会。长期浸润保证金市场的投机者，没有爆仓经历的人应该不到1%，故资金投入比例尤其需要注意！

尽可能小较小运用资金杠杆
话说“屁股决定脑袋，仓位决定心态”，这在操作中是非常中肯一条定论，仓位对心态的影响尤其明显。过重的操作仓位往往促使我们对价位的追求近乎精准与完美，这是我们周一遭遇爆仓的最重要因素：过重的仓位促使追求完美，并进而可能令整个操作步调完全失调。回顾上周至今的操作，如果我们的操作仓位能够降低一半，应该是获取远超过10倍，甚至20倍的收益，而不是爆仓。上周二，我们的动态获利一度近400%，但短多平仓价位仅与我们的建议相差2美元，原建议在1592美元多翻空，由于仓位很重，在金价触及1590美元时，我们都在静候那2美元的完美价位，周三金价快速回落，我们仅在成本价略上短多平仓。周四从盘面发现金价至少还存在还有回落至1540美元可能，故在1568美元重仓做空。按理说一个非常好的短期局面将得以进一步延续。周五在金价下穿1552美元之后，我们即在1560美元对短空设置了止盈，随后去参与一个不便推辞的探病聚会。我们直接在1545美元挂单重仓空翻多了，随后有大约关键的近4小时没有看盘，尽管随身携带有电脑，但难沉心思考，故有侥幸。经验感知：当你有很重持仓的时候，切记不要有丝毫不关心。当时在1545美元操作空翻多之后，我一直没有看盘，回家后发现金价已远离1545美元。如果当时紧盯着盘口，未必会在1545美元空翻多，即便在1530美元空翻多，因为仓位较重，随后我们在调仓时也会更加积极一些。故过重的仓位，与不太理想的操作价位，让我们在惶恐中观望，希望市场能给我们一个纠错的机会。

周五晚间直至零点时分，我们都在告诫会员，日内一定不能持有多头过周末，必须止损，即便很糟糕的止损，在金价下探1492美元反弹后，我们一直挂单1517美元止损。但金价最多仅反弹至1509美元。直至隔夜凌晨1点15分左右，我们才在1505美元非常遗憾的止损，并再度挂单1512美元反手短空，因判断尾盘将继续打压。由于1545美元的空翻多仓位很重，稍早的短空获利被悉数回吐，且回吐了更多利润。尽管周五操作非常糟糕，但还巩固着超过100%的获利。且我们在4月14日的内部报告非常肯定的告诉会员，本周金价还有肯定的大幅惯性打压，我们极可能实现大翻盘。首先建议周一（4月15日）早间金价是否反弹至1495美元，这将是一个非常好的日内短空机会，随后我们可能获得在1430美元空翻多的机会。周一早间，价位出现了，同样由于预备操作仓位很重，当金价早间反弹至1495美元时，我们又在犹豫是否进一步反弹至1500美元附近。让最终计划内的做空没有执行。但在亚洲盘面埋单1430美元精确抓住了做多的相对低点重仓做多，并在1440美元进一步加重仓位做多。毫无疑问，近期盘感都是正确的，但过重的仓位滋生了追求完美的心态，使得做空步调总手指间滑过。如果我们仓位减半，应不会过于追求过渡做空的完美点位，那么结果也会相差很大。

周一亚洲盘面1430美元重仓做多并在1440美元进一步加仓后。本期待欧洲初盘能在1465美元锁仓一次，并静候金价回落时再度回补。同样由于过重的仓位使得价位上追求完美，未在1460美元锁仓。以至于后来金价欧洲初盘再创新低时不得不止损大部分头寸。此时整个心态因过重的仓位与止损变得有些乱，后来又有一次快速回补多头在1410美元遭遇止损。随后持仓可容忍的爆仓极限是1357美元。我们认为日内无论如何也不可能触及此价位，故侥幸选择持仓。谁知美盘金价进一步精确打压至1356美元附近，精确触及我们最后的爆仓点。

回顾近几日从非常好的过渡节奏到遭遇爆仓，过重的仓位是首因，并进而追求操作点位的完美，最后是对极端行情波动的预期仍然不足，以至于在参与左侧交易时显得盲目自信。这是我们尤其需要注意的问题：左侧交易盲目自信而重仓，实乃操作大忌。

周一很晚了，收到一会员调侃邮件：恭喜我因追求完美爆仓了……，最后替其他同样追求完美的会员感到惋惜。其已跟随我们6年时间，就发现我有这自负而追求完美且胆大的毛病。故只要我一建议做空，即便距离目标价位还有不小距离，但由于仓位相对较轻，其即刻操作：上周二在1586美元做空了，周四进一步在1565美元追加了空头。今日挂单1430美元平仓后即没有操作了。近两周反而收获了超过150%的利润，与我们爆仓的结果迥异。这大概是仓位决定心态，并进而令结果完全迥异的写照。

赚钱后一定要注意转存获利
这是我们一直对投资者倡导的，赚钱后一定要将利润转存银行。我们的模拟系统中也设置有该选项，但即便获利超过10倍时，我们也没有选择转存银行选项，而是受自负与贪婪的情绪绑架。

对近期判断失误的歉意
尽管笔者理论体系中依然找不到支撑金价宏观走熊的依据，更倾向市场受阶段性操纵可能更大。但对金价下行如此幅度，也不得不承认在市场判断上出现了较大失误。尤其觉得对不起那些在1680美元附近即做多的非保证金投资者。但笔者要强调的是，对于此判断失误，属于能力范畴，非道德范畴。笔者的利益出发点必须是站在散户的立场上才能求得长远发展，绝非与散户是对赌的关系。对继续信任与关注我的投资者与客户，本人表示由衷感谢。对不再信任我的投资者，请默默地不再关注即可，没有必要展示糟糕的基本素质与人品。当然，有自认精明的投资者能将本人当反向指标赚到钱，本人也真替你高兴，但最终你总会发现在这个市场中赚钱不那么简单。

太多投资者不宜进入保证金市场
这是一句笔者一直以来的真心话，尽管它似乎与笔者的利益立场有冲突，但笔者真不希望普通投资者到保证金市场中去亏钱。笔者收到太多初入市场投资恳请笔者指导黄金投资的邮件或微博私信，并许以利益。但笔者皆劝谏他们离开保证金市场，原来干嘛还干嘛。

下面是上周与一金领投资者的私信对白，其乃一公司董事。

其曰：老师，很冒昧能指导我一下黄金操作吗?谢谢!。并照片图片公布了其双向锁仓的价位，图片显示总计亏损约30%。

我复：尽管我们继续看好中长期前景，但中期技术颓势依旧，一般投资者操作起来难度很大，故建议多观望。此外，不建议经验不足的投资者涉足保证金，风险很大。即有技术层面的考验，更有风险管理水平，心理层面，以及对市场基本面综合认识并结合运用的考验。盲目涉足，大幅度涉足可能会让你的工作与生活节奏都变得糟糕起来。你的职业应该是很快乐阳光的，希望继续安静享受目前拥有的快乐阳光的工作与生活！

其曰：你真一针见血了，我一月份目名其妙地在友人的一句话开了帐户，就开始了我不规则的生活，由于一巧不通，帐户一片红，现束手无策，进退两难，所以全锁上了，想能回来一半就不做了。

我复：千万别继续深陷了。

其曰：好吧，那我就割了算了，我也实在累了，这几个月下来我每天提心掉胆的快得忧郁症了，再此感谢杨先生开导，谢谢您了。

其曰：你是唯一劝导我撤的人，我也加了一些微博，基本上都是希望我交费或加入他们平台等等。

其曰：我目前也未答应任何一人交费，因为我怕越走越远、、

我复：如果这样，一定会越走越远，留点教训往往比获得侥幸更好。如果侥幸扳回损失，可能增加你的盲目自信，那或许又会让你面临一个更大的深渊。好好享受生活吧，不要在不擅长的领域折腾。

其曰：谢谢!我记住了。

笔者真心希望其工作与生活再度回归正轨。也真希望执意进入保证金市场的投资者真能赚到钱。如果笔者为您的投资带来了失误，笔者深感歉意。就保证金具体操作而言，也请投资者将分析报告与具体操作区别对待。实际上，尽管周一遭遇了爆仓，但近月操作并未被中长期看多的分析过于绑架，这或是苍白的经验之谈吧。保证金操作思路瞬息万变，不可能在一篇分析报告中体现得很清楚。当然，我们更不可能在微博中连续播报，这不符合公司最基本的利益。周二将重新开始100万资金模拟计划，希望能克服近两日急剧膨胀的浮躁（目前暂这样计划，并可能进一步思忖指导建议，也希望客户能多给些这方面建议，发送到我们短信提醒的邮箱中。在没有更好指导建议前，暂继续维持这样指导方式。此外，客户中有超过50%的客户没有申请短信即时提醒，意味着这批客户主要在参考报告分析，自己有相对独立的操作体系，值得赞扬）。工作还需继续用心去做，投资者关注与否，何去何从，笔者都理性坦然面对，且真心祝愿大家能赚钱，我们也将竭尽所能继续做好服务。最后简单盘点市场，从周一欧美尾盘盘口观察，市场下行动力依然较强，意味着周二金价仍存在再创新低的惯性，甚至可能直接考验或击穿1300美元。但随后将迎来极佳的超跌反弹机会。原本此文打算周三公之于众，但有感慨了，就有些迫不及待，过于性情亦或是我在操作上容易兴奋的原因之一吧！

最后再次梳理本文要点：1）、保证金投入最好不要超过理财资金的5%；2）、赚钱后一定要记住转存银行；3）尽可能减小杠杆；4）、能不参与保证金市场，尽可能别参与；5）、左侧交易的风险控制尤为重要！

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