威尔鑫：高盛唱空  基金做多

2015年11月25日    威尔鑫首席分析师   杨易君

还记得上周五评论《金银市场飞雪绵绵后或见冬阳》中，笔者对高盛战略看空铜价、油价的驳斥吗？质疑高盛等投行的卖方报告也在怂恿产油商积极进行套保操作，大肆卖出远期原油，但他们的空头投机盘则或正趁机寻求获利退出的机会。

观其对原油、铜价2016年战略熊市的预期，似乎下行空间也不大，仅比当前价格低10%左右。10%的跌幅，在原油与商品市场，可能就2、3天的事情，这样的预测又有什么价值呢？故此似有玩游戏之嫌了——其意旨在营造宏观熊市氛围。如果错了，鉴于其预期跌幅不大，也错不了多少。我想投资者可能不太会关注到，高盛预期的2016年宏观熊市跌幅，仅比当前价格低10%。投资者脑中想想的就是，2016年高盛继续看空原油、看空铜。如果就此作为2016年的战略操作参考，未必获得满意效果。
 
笔者依然提醒投资者，不要低估4500附近的强劲支撑，详见上周五分析。在上周高盛发布战略铜价的言论时，对冲基金在期铜市场是如何操作的呢？

上周对冲基金在COMEX期铜市场出现久违的大规模多头回补，单周多头回补能量为2015年5月中旬以来最大。当然，也有基金在继续大规模增持空头。然就我们的数据分析模型来看，上周现货市场的抛压非常大，也不知是不是高盛的观点促使生产商在积极去库存。最终可能会发现，这未必是个理性的操作。

上周基金在期铜市场中的操作是多空对垒，同时大幅增仓。目前基金空头持仓约为9.1万手，仅比8月中旬的9.4万手历史纪录低一点点。即当前的情况是：基金多头已明显不会进一步大肆止损，反而开始逢低增持。基金空头的做空能量释放至渐近历史纪录高位。再鉴于铜价本身的宏观技术支撑，笔者实难找到继续战略做空铜的理由。至少短期跟随投行营造的趋空情绪杀跌，定不会是好的操作。

在金银市场，尽管我们极其精准地捕捉到了近期市场的战略顶部，机构与金商进行了极佳的战略操作。但在指导散户的投机操作上，我们有些画蛇添足，过早兑现了空头获利，并在近日连续博金价的反弹。近两月，我们加强了超短线的指导频度，目前看来虽有些画蛇添足，但似得到不少短线投机者认可。近日的博反弹操作如下：1079美元做多后，但金价回升至1090美元后，便将止损上调至1079美元成本价位置了。后受巴黎恐怖袭击事件影响，金价曾上行至1098美元，但我们并未兑现短多获利。后金价回落至1079美元后平价止损。再后金价回落到1068美元下方，又见超短期操作信号，我们再次做多，先在1050美元设置止损，后逢金价反弹至1080美元时，上调止损至1068美元。但随后金价又回落至1064美元附近，触及平价止损位。次日，又见超短期操作信号，并再次于1068美元回补短多，同样当金价上行至1080美元时，上调止损至1068美元成本价位置。这就是我们的最新持仓：即持有着1068美元的3成短多，并在1068美元设置止损。

目前金价周线已连续5周阴线报收，这在近十几年运行历史中都很少见。即日线与超短线技术信号都极其超卖，再结合基金的综合做空能量分布分析，我们依然认为：金银市场飞雪绵绵后或见冬阳！

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