從美元超宏觀趨勢看黃金市場

二○一七年九月九日至九月十五日　總504期 Spetember 9 ～ Spetember 15 , 2017   作者: 楊易君    【中华商报】(美国)  5·投资理财  

http://www.chinesebiznews.com/pdf.chinesebiznews.com/CBN/504/504CBN.pdf

【本報特稿】7月中旬之後的金市，一定程度上體現出特立獨行的強勢。對沖基金在黃金市場也是連續六周強勁翻多，中期黃金市場看似一片大好。很多投資者都在密切注視著我們的黃金市場操作：一切盡在控制中！年底定將獲得超預期（40%）收益，歡迎牽手威爾鑫。目前，基於諸多投資者對我們的關注，市場處於重要視窗期，雖黃金市場依然處於特立獨行強勢中，筆者也依然要在投資者可能未曾見過的視覺寬度上，給出一些神奇、有趣、更有意義的風險與機會提示。50年中，美元指數超宏觀神奇運行特徵的重複，不知有多少投資者分析關注到了。

美國宏觀經濟榮景決定美元宏觀牛市將延續
雖我認為應淡化黃金與美元“階段性”關係，而應更注重黃金市場本身運行的獨立性。然毫無疑問的是，中長期美元指數對中長期金價走勢有著極其重要的影響。如果美元就此宏觀見頂，金價也就真可能開啟新一輪大牛市了。而如果美元還將延續宏觀牛市，金價中長期走勢也必然坎坷，即便不會大幅下跌，定不會有大機會。故此，判斷美元宏觀走勢，于黃金市場而言，相當重要。基於對美國經濟、金融數十年的梳理研究，我認為美元還將延續宏觀牛市：
 
長期以來，只要美元或美股大幅下跌，我們就會聽到很多危機論、宏觀轉勢論等，認為新的美聯儲主席可能如何，新美國總統的執政方針可能帶來什麼樣的全球經濟金融風險等。故事一套一套，玄幻而精彩。對大多投資者而言，沒有能力去梳理這些故事中千奇百怪的邏輯瑕疵，甚至錯誤，只能被動跟著別人設定的邏輯去相信。

筆者沒本事去編這樣的玄幻金融題材，唯有認真梳理經濟、金融、市場資料之間的關係，並尋找相互影響的大體規律。即筆者並不“一味看重”美聯儲主席怎麼說，歐洲央行行長怎麼說，美國總統怎麼說，而只相信經濟、金融、市場資料如何說話。也正因這樣，在去年一季度，全球諸多金融、經濟界大佬、大師、大亨都渲染一輪堪比2008年的金融危機將至時，筆者理性、耐心梳理了半個世紀的美國經濟、金融運行規律，提出了截然相反的樂觀看法，並饗食于投資者：當前是機會，美國經濟將重新走強，美股未來兩年將上漲50%至22000點上方。

以筆者對美國經濟、金融數十年的梳理分析後認為，美國經濟榮景將進一步延續，這將構成美元宏觀強勢支撐。當前美元只不過是宏觀強勢中的正常調整。有關上圖中，美國經濟、市場資料與美元指數之間的關係，筆者不再深度展開，沒有大幾千上萬字打不住。在此只給出些結論性看法，投資者可以在美國過去60年經濟、市場運行相關性中去對應參考理解：
一輪金融危機前，通常會有一個通脹至少回升至3.5/4%以上的過程；
一輪金融危機前，階段性製造業與非製造業往往會先體現出 “衰敗”，即製造業、非製造業在一段時間內會持續運行于50下方，進而惡化實體經濟環境；
一輪金融危機前，伴隨製造業、非製造業的惡化，失業率會明顯開始見底走高；
一輪金融危機前，GDP季率往往也有率先反應。
而金融危機本身，基本都是金融機構支撐得不能再支撐了，調控得已無法再調控了，才會發生的事情。這能在更早的經濟、金融資料信號中看到端倪。參考上述標準，將美國系列相關經濟、金融資料用以比對，何經濟、金融風險之有！美國宏觀經濟榮景，也必將奠定美元宏觀強勢地位。故當美元在宏觀強勢中大幅調整之後，我們更應該看到做多美元，以及相關市場中的操作機會，而不是作無知的跟風羊群。

美元超宏觀技術的驚人規律
一般投資者分析系統中的美元宏觀分析週期，也基本就10年，最多20年。鮮有能像筆者一樣分析近50年美元宏觀技術的資料與系統資源。50年美元宏觀技術與十年、二十年肯定不一樣。視覺越寬，會發現更有效、有趣的宏觀市場運行規律。如近50年美元指數日K線圖示：
 
從1977年後的美元總體宏觀運行形態來看，大多時候處於H1、H2形成的超宏觀三角形中。2014年，美元形成了對H1線的有效突破，也即形成了對H1H2宏觀三角形的有效突破。這個突破之後，無視美國良好經濟、金融環境，而過早斷定美元將結束宏觀牛市，都是非常危險的判斷。H1線通過1985年的164.72點與2000年的121.01點決定，H2線通過1978年的82.07點與1992年的78.19點決定。非常精准的是，2008年、2011年的美元宏觀底部與底部確認過程，都在H2線上完成。彰顯H2線之于美元超宏觀底部的參考價值。

再看美元1985年見頂164.72點後的各波浪運行形態，與2000年見頂121.01點後的各波浪運行形態，何其形似！複合宏觀三浪見底後，一個完整的宏觀大五浪上行：164.72-78.19點的大三浪調整，對應著121.01-70.68點的大三浪調整；此後迎來宏觀五浪上行，A區78.19-97.10的大一浪，漲幅1900點。B區70.68-89.62的大一浪，漲幅也是極其吻合的1900點；A區97.10-80.05點大二浪調整，幅度1700點。B區89.62-72.7點的大二浪調整，幅度也是極其吻合的1700點；雖B區此輪72.7-103.82點大三浪升幅，大於A區80.05-102.87點大三浪升幅，但大三浪頂部的絕對位置基本一致。當前B區的大四浪調整，上周91.62低點，極可能就是大四浪調整低點。對應著A區1998年102.87點至90.57點的宏觀調整。兩處調整幅度，又幾乎完全一樣，1200點（分別為1230、1220點）。何其相似的宏觀運行結構啊！

如果你還要去梳理當時的全球經濟、金融市場大環境，筆者可以告訴你，也極其相似。筆者早在去年就梳理過了，投資者可以回顧筆者2016年一季度那篇美股必創歷史新高的分析文章。故此，未來兩年中，美元指數應該還有再創新高的上行第五大浪，對應著A區90.57-121.01的宏觀上升第五浪。即A、B區前後，都將對應著一個完整的宏觀下跌三浪與上行五浪的完整八浪大週期。

再縮短分析週期至近20年，如美元月K線圖示：
 
此圖A、B區域為大四浪對比，更加清晰。目前91.62點（我們認為的大四浪底部）對應著250月均線（20年）、60月均線（5年），以及121.01-70.68點宏觀調整波段反彈的38.2%黃金分割位極強支撐。也對應著K1K2宏觀通道被突破後，K2由軌道線轉化為趨勢線的支撐。也即未來兩年，美元指數總體會繼續運行在K2K3通道內。K2K3通道的確立在2014年，此後經過數次回抽確認，大四浪的調整又是一次確認。未來兩年美元宏觀上行壓力將來自於K3，甚至可能是H2、H3隨著時間推移後，與K3線的共振。毫無疑問，宏觀目標至少在110以上。如果這樣，過早期盼新一輪黃金宏觀牛市，可能早了些。

就近年對沖基金在美元外匯期貨市場、美元指數期貨市場中的總體資金分佈，交易行為來看，都意味著美元已中期見底。如圖所示：
 
就對沖基金在六大外匯期貨市場（相對于占比美元指數的權重除權後）、美元指數期貨市場中的綜合作用力來看，除權後對美元指數完全有效的作用力為淨空69.01億美元，高於2013年的57.7億美元。但低於2011年美元宏觀牛市見底確認時的108.4億美元。毫無疑問，我們目前對美元宏觀牛市的共識，已遠超2011年。如果不進行能量除權，目前對沖基金在六大外匯期貨市場中的美元淨空持倉市值為97.89億美元，在美元指數期貨市場中的淨空持倉僅為2.82億美元，兩者之和為100.71億美元。三周前的最大值為106.9267億美元，也即最近兩周，對沖基金沒在進一步做空美元，是跟風者在做空。

再看筆者針對美元指數設計的“美元綜合指標”，近階段最低下探285.02，是2011年6月之後的新低，說明美元何其超跌。通常情況，大牛市中，當該指標回調至“熊頂牛底區”時，就極可能見底，2012-2014年多次如此。

有可能投資者依然不理解這個一目了然的綜合指標含義，那就打開自己的分析系統去印證：
美元指數月K線系統下，月線KDJ之J值，已創25年絕對新低。K值也基本處於二十年絕對底部位置。月線RSI指標，創出了2008年7月以來最低。月線乖離率處於2003年以來的絕對低位區，且已見底部背離信號。
美元指數周K線系統下，周線KDJ在2004年以來的十幾年絕對低位附近已明顯背離見底；周線RSI在2005年以來的十幾年絕對低位附近已明顯背離見底；周線MACD也處於2005年以來的絕對低位。

中長期美元指數已何其何其超跌啊！

再看對沖基金在美元市場中的階段性基金行為，繼續在冰點區鈍化。中長期後市的基金行為，必將轉而向“沸點區”演進，並伴隨著美元中長期走強。

即無論美元指數的神奇超宏觀運行規律，還是近20年宏觀規律，甚至階段性對沖基金在外匯期貨、美元指數期貨市場中的資金分佈，交易行為，以及美元自身的綜合技術面而言，筆者都認為上周的91.62點，極可能就是美元指數大四浪調整底部了。