金价上行，与A股有关吗 

2019年6月15日  威尔鑫投资咨询研究中心   首席分析师  杨易君

（公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）
 

回顾黄金20年基于金融动荡的避险，基本意味着是美股引领全球股市下跌的避险，时强时弱，时有时无。近两周金价的后发上行，看似依然如此。

总体来看，近一个多月的金市拐点，确实对应着欧美股市向下的拐点。发生拐点后初期，金价相对于欧美股市引领的全球股市回落，避险很弱，甚至更似避险圈套，对冲基金也屡屡掉进短期避险陷阱。然近两周，金市避险情绪看似“厚积薄发”，金价加速上行。

然再从欧美股市与金价运行相关性来看，欧美股市早已阶段见底，并大幅反弹回升。参考过去20年金价基于金融动荡时，与国际股市的相关性，大多同步见顶底，最多在欧美股市反弹初期，在市场犹豫（可能将欧美股市见底，当成下跌中继弱反弹）氛围中，滞后一天，或最多两天。

但这次欧美股市已见底超过一周，金价依然见顶不明。那么近阶段金价是避什么险呢？或是在利用什么题材呢？

通过近日“股市与金价”盘口观察，我们发现这样一些现象：金价主要上行阶段，发生在“亚洲”盘面，而在以往运行中，欧美时段，尤其美盘时段，才是金价波动主要阶段。而近日亚洲时段的金价大幅波动，还与A股盘口、人民币离岸汇率盘口高度关联，尤其是A股盘口。A股动态下跌，金价就向上，下行越厉害，则上行力度越强。A股盘口反弹，金价就回软或回落。

由此我们可以看出，近两周金价大幅上行，更像是对“中美贸易争端事件”的避险，尽管运行有所滞后，具体表现则是以A股波动为指引。

如果确实如此，我们可以将近期黄金市场的补涨，理解为搭做空人民币的“顺风车”。如果这是近期金价大幅上行主要因素，那么伴随A股见底，金价也将对应见底。后市若A股再见长阳上行，金价可能对应收出“实实在在的长阴”。

当日，黄金市场的影响因素复杂多变，常态影响是美元，但近期美元与金价的实际关联较弱。此外，我们进一步观察，近期美国的“实质流动性”放宽很明显，我们国内的阶段性流动释放反而弱于美国。这又或是刺激近日金价上行的另外一层因素。

附：此文首发13日中午首发于公众号，故金价与A股对比走势也截止13日中午。从14日周五的A股走势与对应金价运行情况来看，继续如此，并高度强化。尤其A股收市最后一个小时，股指被刻意打压明显，对应金价加速上行。甚至由于上海黄金交易所收盘时点是15点30分，国际金价的逼空也对应持续到这个时段。

并且还有一个异象，国内黄金市场的做多情绪被激发得何其明显：观6月10日晚间22点附近对应的国际现货金价、人民币汇率、上海期金（或上海现货TD金），国际现货金价对应在1330美元附近、上海主力合约期金在301元/克、上海AUTD金在298.7元/克附近、人民币离岸汇率在6.95附近。但看周五A股收盘时，国际现货金报收1355.3美元，期金报收307.75元/克，上海AUTD金报304.94收盘，人民币离岸汇率6.9356。国际现货金价涨幅1.9%，上海期金涨幅2.24%，上海AUTD涨幅2.09%。此外，还需特别注意的是，对应的人民币汇率升值了0.21%。故综合对比，期金相对于国际金价超涨了0.55%（约合1.7元/克），AUTD超涨了0.4%（约合1.2元/克）。笔者曾长期通过这样的对比体系来观察国内黄金市场相对于国际金价的“升贴水”现象。参考过去对比历史，我们国内金价相对于国际金价在加速上行，或加速下跌时，都会矜持滞后一些。也即加速上行时，跟涨不足。加速下跌时，跟跌不足。几乎从未发生过国内金价超越国际金价波动幅度的情况。

由此可见见，此轮金价上行行情，真有不少“中国因素”，或针对中国的因素与题材在内！

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