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你与鳄鱼 谁在笑谁

2019-09-24 09:56:23 来源 -- 作者

你与鳄鱼 谁在笑谁


2019年9月21日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君  公众号:杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616


你与鳄鱼,谁在笑谁
近期,金融市场刷屏最酣畅的事件,无疑是索罗斯继1998年后,又折戟香港,让吃瓜群众大快人心。然追述事件起因,这事儿好像还是索罗斯自己“作”出来的。

咋回事呢?原来看似索罗斯心胸狭窄,对又一次在香港摔跟斗怀恨在心,发文攻击中国:9月9日,索罗斯在《华尔街日报》发表了一篇在笔者看起来非常“离奇”的文章,文章核心意思:“作为开放社会基金会的创始人,我对打败当下中国的兴趣,超过了对美国的国家利益的关心。”,其称特朗普的对华政策非常正确,美国对华为的封杀更不能解除,还呼吁国会立法,限制特朗普可能会为了大选选情而将对华为的限制“交易”出去。索罗斯称,特朗普政府最显著——或许是仅有的——外交成就,就是跨越党派隔阂,继承并发展了自奥巴马政府以来的对华政策。他准确地将中国视为战略上的竞争对手,并将华为视为威胁国家安全的存在,把它纳入了商务部所谓的“实体清单”。

这老家伙,敢对我堂堂华夏如此怀恨在心!于是乎,无论主流媒体,还是自媒体大号,纷纷一拥而上,准备用阿Q般的唾沫,把这老家伙淹死。不仅要淹死他,还要让吃瓜群众大快人心。于是,一篇篇庖丁解牛般诠释索罗斯又一次溃败香港,大亏20亿的文章纷纷出炉,色香味俱全!稍显苍白的是,文章重心多在回顾1998年索罗斯如何兵败香港。故或多或少看来,都有些自我“意淫”的阿Q味道。少有媒体与分析人士去质疑此消息的背后逻辑。

管它什么逻辑,对媒体(无论主流还是自媒)而言,只需眼球效应,只需吃瓜群众开心,有一个欢庆的由头就好。毕竟,我们理解吃瓜群众很多时候的不如意,甚至苦衷,在尔虞我诈的金融市场打掉牙齿和血吞的时候不少,甚至为了颜面,还不好意思发泄。实际上,对这类消息越快乐的吃瓜群众,就越有成为韭菜的巨大潜质,甚至具备成为韭菜的天才。

看了几篇媒体报道(可能也有互相抄袭之嫌):9月5日之前,索罗斯做空港股。9月5继续做空,遭遇港交所断网,9月6日被“焖杀”。有“机构和媒体”估算,20万手空单损失约24亿。

然后呢?9月9日,索罗斯气不过,在华尔街日报发文“骂街”了,就是文首那篇《对打败中国的兴趣,胜过关心美国家利益》。

然仔细梳理逻辑,你会感觉这些报道逻辑甚是可笑。诚然按照媒体估算,索罗斯亏损了多少?24亿啊!然几乎所有媒体都没有给出货币单位,我估计不是日元或缅币,也不太可能是美元,应该是港币。24亿港币,是多少美元呢?可能就两亿或多一点的美元吧。放在索罗斯基金中,这几乎不到1%。这不到1%的亏损,就让索罗斯恼羞成怒、骂街了?

索罗斯最大的本领是试错、认错,并坦然纠错。如果对错误(尤其仅1%损失的错误)怀恨在心,那不是能够走到今天的索罗斯。此外,如果索罗斯在9月6日已认错止损20亿,他有必要在9月9日才去发表那么一篇文章,去找媒体讥笑?说明他对错误怀恨在心?大概还是自我意淫的媒体幼稚吧!当然,我也不喜欢索罗斯,2016年就曾发文怼过,还被人民日报下属国际金融报整篇转载:2016年1月25日国际金融报转笔者文章《索罗斯唱空为撤退》,2016年3月7日国际金融报转笔者文章《未来半年股市应可观》,2016年3月21日国际金融报转笔者文章《今年美股或创新高》。在索罗斯基金转家族基金后,一般媒体与机构根本看不到其持仓结构,真不知那些数据是如何来的?还来得这么快?

此外,9月6日止损后就亏损20亿,9月6日前两三周的底部,即为近几个月港股大幅下跌后的绝对底部(不排除中期还有更低)。那索罗斯空头建仓位置真是太糟糕了吧?即便我们80%的吃瓜群众,可能都不会在连续巨幅下跌后的阶段最低位去大肆新建空头,而没有一点对经济金融的大势前瞻判断智慧,更何况索罗斯在其《炼金术》中还公布了那么多算法工具。看来,我们超过80%的吃瓜群众可能都比索罗斯强,至少这是媒体剖析的潜意思。

索罗斯魅影一般说明什么
我们除了自身对金融市场的全方位研究,还非常重视梳理国际机构一些行为异象背后的可能市场逻辑。其中,笔者对索罗斯一些极其大胆,明显不符合正常行为的“言行”,尤其关注。也一直观察着这些言论背后的相关市场演绎,以证明笔者一些判断,或识别一些市场机会。9月9日索罗斯那篇文章,算是异象,但绝不止媒体意淫的那么简单。结合阶段金融市场表现,促使笔者认为有思考这背后市场逻辑的必要。

试想一想,一位年过80的全球超顶级富豪,有什么必要在一个非常有影响力的地方,去发表一个极其民粹的言论观点,还招致另外一个大国的反感呢?如果没有巨大的“后续”利益诉求,他没必要这么干。索罗斯就是一个热衷腐食的投机大鳄,至今还是如此。再次摆出一副吃腐食的嘴脸。某种意义上,他就是华尔街对冲基金的精神领袖,代言人。目前站出来如此表态,毫无疑问,意在为饱腐食推波助澜,他应早已在做空股市,做多避险资产上提前布局了。他即希望被世人奉为哲学家,又天性改不掉闻见血腥,看见食腐机会的贪婪与狡诈。

若金融市场再见鳄鱼,那肯定不止出现一次,也肯定不止一只。相信索罗斯还有后续相关言论,甚至有更多鳄鱼出现兜售危机。我认为其言论背后逻辑,更多是从信心上支持特朗普,让他继续搞坏全球。尽管特朗普上任之初,他是如此不喜欢特朗普。而今,他只希望特朗普这杆向全球开火的枪,不要停下来,以让金融市场腐食满园“飘香”。

当你凝视深渊时,深渊也在凝视你;当你嘲笑鳄鱼时,鳄鱼回笑更发狂。因金融市场的阿Q精神与自我意淫更易让人麻痹,就如同给韭菜加紧施肥。故这类报道对投资者而言,很大程度上,是有毒的。秀完胸肌,终吞血齿。

这类相对离奇的言论,索罗斯并不常常发表,而一旦发表,会有其背后的市场操作或市场引导逻辑。在笔者记录中,上一次类似言论是2016年初开始后的系列言论。

2016年1月7日,索罗斯参加由索罗斯基金会组织的斯里兰卡经济论坛,宣称:全球市场已开启危机模式 堪比2008年。自己组织一个金融论坛来发表这样的言论,真是没事干吗?几天以后,金融巨鳄索罗斯在世界经济论坛达沃斯年会再次表示欧元区的问题无解,全球不可避免面临又一轮金融危机,其中所出现的通货紧缩情形类似上世纪三十年代。他正在做多美国政府债券,并做空标普指数,做空了原材料生产国股市,并下注亚洲货币将对美元下跌。毫无疑问,他是提前布局了,然后大肆兜售金融危机“恐慌”。当时,我们国内诸多可能算得上索罗斯拥趸的经济学家,也在电视等媒体上引用索罗斯言论宣扬危机,甚至10美元油价论也甚嚣尘上。

2016年5月17日信息显示,在黄金多头John Paulson减持黄金押注时,亿万富翁索罗斯和其他大型基金多年后继续做多黄金。在第一季买进105万股SPDR Gold Trust,价值约1.235亿美元。

2016年6月9日北京时间下午华尔街日报称,沉寂许久的索罗斯近期有大的动作,他管理的基金大量买入黄金及相关企业的股票。索罗斯表示英国可能退出欧盟将导致欧盟瓦解。

2016年6月27日,索罗斯表示《欧盟解体事实上已不可逆转》;格林斯潘当时也进一步和稀泥称《格林斯潘:恶性通胀将来临 快回归金本位》;《末日博士麦嘉华:月月买黄金 准备QE4》《高盛:美国必须当心英国金融危机传染》。

2016年7月8日,在《索罗斯:危机促改革 欧洲会变得更好更强大》文章中,其观点已经有了重大改变,不久前其指向欧盟分崩离析的情绪趋势已经反转。

2016年8月15日消息,索罗斯大幅减持黄金基金与黄金股:索罗斯基金第二季度将其在SPDR Gold Trust中的份额,由第一季度的105万股减持至24万股(价值3040万美元);将其对Barrick Gold Corp持股从1940万股减持至107万股。

从上述消息走势可以看出,消息面初,索罗斯会极尽渲染危机。直至整个获利兑现,销声匿迹。过几年,看见吃腐食机会,并完成布局后,可能又冒头出来渲染诱导一次。这一次,索罗斯应该在黄金市场中押注了不少,但因转家族基金后,持仓不再对外公布,故不见媒体报道了。而9月9日之离奇言论再现,是2016年行情结束后的第一次,预计此后还可能在多种场合兜售类似观点或金融市场恐慌。从其目前出场的时间点看,不排除在做多金银,做空股指上下了重注。

时间再往前推,我们依然可以看出索罗斯言论背后,都有极强引导市场的目的。我们将时间拉到2008年开始进行顺推:

2008年6月初,巴非特、索罗斯、罗杰斯等均认为美国的经济危机还将纵深延续数年,前美联储主席格林斯潘亦认为美国经济陷入衰退的可能会超过50%。摩根士丹利亚洲董事长罗奇5月30日认为次贷危机远未结束。

2009年5月27日消息,全球知名对冲基金经理约翰.鲍尔森最近新增了55亿美元黄金头寸,是自1993年量子基金创始人索罗斯和詹姆斯.戈德史密斯投入巨资押注纽蒙特矿业公司以来规模最大的一次。

2010年3月8日消息,《索罗斯带领对冲基金大肆做空欧元》据称,包括索罗斯基金管理公司、SAC资本、鲍尔森公司等几家对冲基金的代表2月8日在曼哈顿的一所豪宅举行了一个晚宴。谋划着如何将全球第二大货币打倒的秘密计划。

2010年6月7日消息,希腊开始引发的第一轮欧洲危机:索罗斯等在09年底酝酿做空欧元,2010年3、4月大肆布道欧盟解体论,欧元消亡论。

2010年7月19日消息,索罗斯在《华尔街日报》观点显示:美国围绕债务上限问题的僵局基本上是在作秀,最终将得到解决。

2011年11月2日消息,《索罗斯日前抨击欧元区就解决债务危机达成的新协议,并放言称,该协议只能维系不超过3个月时间。

2012年5月17日消息,《索罗斯领头增持黄金 罗杰斯叮嘱勿卖》今年一季度,索罗斯基金将黄金信托SPDR由去年的4.8万份增加至31.96万份,尽管其账面亏损幅度已超过10%。

2012年6月5日消息,索罗斯认为:德国还剩三个月时间拯救欧元。

2012年8月16日消息,清仓银行股大买黄金ETF避险: 索罗斯和鲍尔森在今年第二季度都大幅加仓。鲍尔森增持了26%的黄金信托基金(GLD)至2180万股,而索罗斯则在最近加持了一倍其所持的GLD,至88.44万股。

2012年11月21日消息,美国证交会文件显示,鲍尔森公司通过SPDR黄金信托(ETPs)押注36.2亿美元看好黄金;索罗斯基金管理公司第三季度增持49%的黄金。

2013年2月28日消息,索罗斯在2012年四季度减持SPDR黄金信托ETF的比例达55%;摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。

回想2009-2012年黄金市场表现,索罗斯从不缺“表演”,直至2012年4季度大肆清仓黄金。

2013年4月8日消息,香港《南华早报》访索罗斯:去年欧洲近崩溃,本应避险的黄金却与其它资产同下滑,标志避险天堂的黄金已被摧毁,不再是安全避风港。这说明索罗斯早已彻底退出黄金市场。再后来的登场,就是2016年1季度了。

尽管2016年一季度金融市场在索罗斯等的危机意识渲染下,的确风声鹤唳。然笔者并不盲信这些,而是喜欢自己梳理数据、推导逻辑。笔者在一季度的观点与索罗斯完全相反,当道指下跌至15500点附近时,通过对美国半个世纪的经济与市场运行规律剖析,笔者断言《2016年美国股市必将再创历史新高》,建议投资者积极做多美股,建议国家与用油大户在30美元下方大肆囤积原油(尽管十美元油价论甚嚣尘上)。认为未来两年内,道指将大幅上行至22000点以上,即相对于当时的15500点上行过50%。最终,我们见到了27000点上方,目前都还在历史高位附近。

货币宽松,资本市场牛市就来了吗?券商极尽渲染的科技股行情会有吗?
96年,是中国通胀最厉害的阶段,一年期定期存款利率高达10.98%,但还是迎来了一轮资本市场的大幅上行,至97年5月见顶。此后亚洲迎来经济、金融危机。97年10月开始,央行开始了一连串降息,利率从7.47%下降至2.25%。但大多时段,对应的是A股连续大幅下跌,深圳成指几乎跌去一半,直到1999年5.19行情到来。其实,5.19行情的到来,一方面看似货币一直灌水的累积效应。然最主要的效应,还是持续灌水后的经济改善,上市公司盈利能力在1999年一季度出现了相对于1998年四季度的改善。故此,若没有经济形势的好转,对资本市场牛市的期许,更多就是一种赌性。

即便我们认为2015年的杠杆牛,也大体是在2012/2013年经济形势极度黑暗,上市公司盈利极其糟糕之后,2014年一季度经济出现改善,令上市公司盈利好转基础上逐渐形成的,并非单纯的货币放水。投资者可以从后段笔者关于上市公司盈利能力趋势图表中清晰可见,由于2013年报与2014年一季度报表同时完成公布,2014年一季度上市公司的盈利能力改良非常明显,才构成了股市在二季度慢慢孕育底部的走势。

不仅中国,美国也一样,2002年美联储连续十一次降息,月月降息,你以为新一轮大牛市来了吗?这反而是经济金融危机信号啊!美股一波比一波下跌厉害,甚至中国股市在2002年之后,也跟随大幅下跌。我真不知那些券商分析师在欢庆吆喝什么?(到底是无知,还是用心险恶?)或只是基于生存得脆弱的“呐喊与忽悠”。至于无知的韭菜:真是野火烧不尽,春风吹又生!或许,我的见解也是无知,只是尽可能让会员们规避风险而已。昨天,笔者梳理了最新的经济数据,三驾马车与国家发电总量信号,依然显示经济在继续下行。除了消费略持稳,投资增速、出口增速,发电量,都继续运行在下降趋势中。

科技股行情会有吗?我认为悬!股市走牛,至少需要两大支撑因素。
其一是经济荣景支撑,也即经济向好,但股市总体估值不高,当然应该走牛。从当前经济基本面,以及上市公司公布的半年报来看,上市公司盈利增速继续下滑,再创近年新低,基本面显然不好。

其二,经济基本面提供不了支撑,唯退而求其次,看流动性能否提供支撑。也即看央行放水的意愿与力度。然缺乏经济向好的单纯流动性释放,好景不会长,最多可能有阶段结构性牛市。

看7月31日美联储带动全球央行降息之后,虽我们有过一次降准,但央行的总体流动性释放“非常谨慎”,这可以从国债走势中清晰看出。9月18日,美联储再降息,最诸多央行跟进,但我们只是小幅下调了LPR。也许是因为我们宏观经济结构调整并未到位,目前并不是放水好时机,还需韬光养晦调好宏观经济发展结构。若经济结构调整没到位而盲目放水,让那些本该淘汰的产能继续苟延残喘,并分掉已结构升级区域的流动性份额,无益于总体经济的发展质量。甚至可能根本不见效,浪费了调控工具,还可能带来意外“通胀”伤害,2009/2010年的放水即如此。

故近期不少经济学家“估计”央行应该降息了,我看未必,至少可能没那么快!如果全球发生系统性金融风险,不排除被迫降息。目前经济结构下的其它时间,央行对于降息应该非常谨慎。在前两个月贸易战期间,金融市场有压力,央行释放了些流动性,这些流动性于贸易战缓解后,在股市上得到了“滞后”反应,即表现为8月中旬至今的反弹。然此后至今,我们的流动性释放就明显落后美联储了,并未紧跟美联储宽松。所以,阶段股市强势惯性,能得到多大程度持续呢?

当然,在2012/2013年创业板上市时,经济形势何等严峻的背景下,不也出现了中小创的结构性行情吗?目前科创板上市了,会不会再演2012/2013年的结构性行情呢?然对比当前与2012年创业板上市后2012/13年中小创结构性行情,有很多地方不一样。当时中小创在沪深主板大跌时,表现很强。此后即便沪深主板再创新低,中小创都走出了独立行情。出现了以文网板块为首的十倍牛股,如今回顾,那不过还是一次割韭菜而已,乐视、华谊、中青宝等当时的十倍牛股,如今剩下的不过是一地鸡毛,甚至乐视可能毛都不剩。至少,尽管近日中小创与科创板表现相对强劲,但更似相对于5、6月跌幅巨大的反弹补涨而已,其形态强势并不领先A50与沪深300。但看2012/2013年的中小创,远比A50与沪深300强劲。而目前的市场理念、监管体制,甚至国际市场环境,都更不允许盲目投机炒作。

目前经济形势到底如何,不需过多解释,图表一目了然。如出口、消费、投资三驾马车与货币增速:
 
除了消费略企稳,M2货币增速没有明显收紧以外,出口与城镇投资增速下行非常明显。而半年报结束后,统计的A股上市公司盈利能力,也继续运行在下降趋势中。中国发电总量年化增速,在2018年略回软后,近月回落似有加速,也是对宏观经济走势的警示信号。
 
故在笔者看来,即便丢掉机会,都还是希望投资者多一些理性,君子不立于危墙之下嘛。行随理性逻辑方道远,行随情绪终为韭菜!卖力公开呐喊,甚至付费买版面呐喊的,需谨慎视之。


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