黄金市场下一个强作用力区间在哪

2019年9月29日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

技术分析，有时会体现出其神奇的一面。技术分析只有与基本面结合运用，并兼顾市场情绪，才能体现出技术分析效能。如果忽略市场情绪与基本面，尤其忽略市场情绪与基本面的矛盾，而一味拘泥于技术分析表象，最终会掉进技术分析陷阱，这是很多纯技术分析人士最容易遭遇的问题，甚至成为自己能否取得进一步突破的困境。技术分析，要高度重视多点共振、尤其长周期多点共振的力量，这需要较高的技术分析视觉。

近月我们就是通过多点共振的深度技术分析，分析了金价分别在1400美元附近、1500美元附近面临的宏观技术阻力，首先公布于内部报告。对应着金价1400美元附近，1500美元附近的两个超过一个月的强势整理。目前依然在消化1500美元附近的宏观技术阻力：
 
目前回顾，当时这些技术解读非常有效。然在金价运行历史中，也有这种级别的阻力区或支撑区，在市场情绪惯性与基本面延续中，被一气呵成突破或击穿的。如果秉持对纯技术分析的信任而提前操作，遭遇这种一气呵成突破或击穿，就会非常危险。即便面临这类级别的阻力或支持被一气突破或击穿的时候极少，然这种小概率，往往就是纯技术分析的“黑天鹅”，不得不防。2013年6月金价的破位即如此，两个交易日就击穿中长期强阻，大幅下行超过200美元。2011年最后的疯狂也同样如此，漠视市场情绪惯性，而一味参考理论技术操作，都会遭遇大麻烦。当然，我们并不因为有这类技术分析的“黑天鹅”存在，就否定技术分析的意义。只是认为，任何工具，都别一味执迷太甚。

至少目前而言，关于1400美元附近、1500美元附近的技术作用力分析，有值得投资者肯定与参考研习的价值。

关于1400美元附近宏观技术作用力，我们当时在内部报告的分析如下：
 
1）1920.80-1046.20宏观调整波段反弹的38.2%强阻，理论位置在1380.30。此位置在过去几年，曾有效阻止了金价的中期上行，即便本轮牛市会延续，也需要对该位置有个反复回踩夯实的过程。

2）1920.80-1046.20宏观调整波段阻速线2/3线反压，目前精确点位在1385美元，这种级别阻速线2/3线的信号意义非常强。该阻速线1/3线也曾在2016年5月初，有效阻止了金价上行，此后调整过100美元。如果是一轮非牛市的反弹，2/3线往往就是市场反弹终极。

3）H1H2斜箱体运行箱顶反压，目前绝对位置在1400美元。

4）当然，1366、1375.10、1392.08的形态反压也非常明显。

5）此外，笔者根据金价2016年见底1122.64美元后的反弹趋势，绘制了两个金价运行通道，目前看来也是颇有意思。L1L2通道、L1L3通道等宽。在L1L3通道中，轨道线L3曾在2016年金价中期牛市回调中，有着非常明显的支撑。在2017年中期牛市中，又构成金价上行的明显反压。目前金价运行在L1L2通道中，当前L1已成为轨道线，又刚好与上述四大技术反压共振。

6）再就金价2018年见底1160.11美元后运行的波浪结构来看，1160.11-1346.71美元为上行一浪，1346.71-1266.18美元为回调二浪。三浪的理论目标可以通过一浪（1160.11-1346.71美元）来推导，其上行的138.2%黄金分割位在1418美元整，其上行的161.8%黄金分割位在1462.03美元。上周五金价最高触及1411.75美元，基本触及理论上的1418美元。如果周一早间还要去摸1418美元，即便牛市还将延续，之后必然迎来较大的四浪调整。甚至不排除这就是一个三浪上行的结构性行情。而如果还有上行第五浪，那么1462美元附近将构成有效阻力。此波浪分析对2016年金价上行的顶部测试可谓非常准：在2015年金价见底1046.20美元后至2016年3月11日摸高1283.95美元视为上行一浪，此后至5月30日的1199.69美元视为回调二浪。对于第三浪顶部的测试，1046.20-1283.95美元上行一浪的138.2%黄金分割位在1374.77美元。而第三浪最终的实际最高价位是1375.10美元，可谓非常精准。

也即，当前1400美元附近中期共振作用力何其多。如果短期金价继续加速强突，那意味着金价很快见顶。否则，金价在1400美元下方，至少又短期整固，甚至它理应成为本轮金价上行的有效反压区。

关于1500美元附近的综合作用力，我们当时在内部报告中的分析如下：
 
1）图中所示，金价见顶1920.8美元之后至今，整个非常标准的宏观下行通道为H1H2，目前金价几乎精确触及到H2宏观趋势线压力。

2）金价2015年底见1046.20美元后，形成的非常标准上行通道为L1L2，目前金价也精确触及轨道线L2了。L2、H2精确交叉，形成当前金价上行压力。

3）也是从1920.8-1046.20美元宏观调整波段来看，其下行回升的二分位在1484美元位置。观这组黄金分割的38.2%黄金分割位，在2013-2018年，多次精确构成金价反弹终极阻力。今二分位阻力，理应同样非常强劲。但也不排除直接攻击61.8%黄金分割位后，9月再来回踩这个二分位的可能。

4）图中P线位置，在上方的1520-1525美元附近，对应着2011-2013年宏观区间震荡底部的形态反压，也进一步彰显上行强阻。

5）2015年金价见底1046.20美元后的三年，总体呈现一个底部逐渐抬高的“宏观三角形”整理。三角形向上突破的理论目标，有多种测算方法，最典型的是“形态”法和波浪推导法。形态法，即我们图示中的L1L2通道形态。而波浪法，则主要通过三角形高度向上以黄金分割衍生法进行推导。此宏观三角形的高度为2015-2016年之1046.20-1375.10美元，该波段向上的138.2%黄金分割位在1500.74美元，这个价位与目前L2轨道线的量化几乎完全一致，构成金价在1500美元的共振强反压。

6）从更为宏观的20年黄金市场波段形态来看，就1999年金价见底251.70美元后至2011年见顶1920.8美元的整个运行形态观察，该宏观波段回调的23.6%黄金分割位在1527.20美元，也与上述分析共振构成当前金价反压。

7）再就2018年金价见底1160.11美元后的整个中期波浪运行形态来看，我们认为可画分为一个三浪运行形态，目前金价正处于第三主升浪中。第三浪的目标位置，可以通过1160.11-1346.71美元的上行一浪进行推导，该一浪上行的200%（也即一浪翻倍幅度）位置在1533.31美元，也基本与上述的诸多1500美元分析位置共振。

8）最后是大家都容易观察到的传统技术量化。月线KD指标超买程度为2011年10月以来最高，月线RSI超买程度为2008年3月以来的11年多最强。周线同样依然超买。

尽管如此，我们还是要敬畏市场情绪、敬畏趋势、甚至敬畏偏见……。因为尽管上述技术信号、形态趋势皆“可以满足”顶部信号。但是，但是，但是，盘口的顶部信号依然不明。也即，不排除8月中下旬，伴随股市的进一步调整，还有避险情绪的井喷可能。

此外，关于技术分析，还有一篇经典内容，是笔者在2018年8月24日公布的《可以抄底黄金的21个信号》，在内部报告中发表日期是2018年8月12日，当时先分析了16大信号，后来进一步补充到21个做多黄金的信号。也算得上一篇黄金市场技术分析经典：

2018年8月24日《可以抄底黄金的21个信号》回顾：

这才是本期分析评论重点，就黄金市场本身而言，阶段或中期见底信号已极其明显。我们这十几大见底因素，若被一般投资者分散研究，可能会发现不下三十个黄金市场见底信号。如金价日K线，以及对应的黄金市场多空能量波、金市综合技术、对冲基金行为三大信号图示：

1）从多空能量波观察。悉知威尔鑫分析工具的投资者可知，当能量波收窄时，是金价下跌进行时。当能量波开放时，是金价上涨进行时。能量波收窄的程度，能够清晰反应出黄金市场被做空的程度。截至上周五，多空能量波的收窄程度，为2002年至今近17年以来的最窄，且尚未见横向趋平开放之态，这意味着从黄金市场本身能量分布观察，黄金已被做空至何等极限程度了。否极泰来，呼之欲出！

2）从金价综合技术指标观察。此指标由二十几个技术指标与经济指标合成，它不是一个单纯的日线指标，也包括周线、月线，甚至月度经济数据及关联市场指标。若一般投资者分解分析这个指标的信号，可能都会多出十几个金市见底信号。

但看此指标线，当上周金价触及1160.11最低位置时，“动态”金价综合指标对应于10.88，并击穿“熊大底”线，这是二十年来的第二低位。“熊大底”线，意味着即便是熊市中的金价，也是信号极其可靠的阶段或中期见底信号，这说明上周金价触及1160.11美元的阶段底部意义何其明显。2016年后，该指标线从熊大底附近，上行至2348.91点，整个指标重心已运行在“熊顶牛底区”上方，这提醒我们应该转换黄金熊市思维了。2016年7月至年底，金价从1375.10-1122.64美元的大幅下跌，该指标波段下跌过1900点。此轮下跌，指标跌幅也已约2100点。波段指标跌幅也是近年极其少有的，可见该指标反应金价超跌何其严重。

3）就基金行为来看。目前对冲基金在黄金市场中的交易行为，已在冰点区运行三周，说明做空黄金的能量盛极。无论牛市还是熊市，当对冲基金行为处于冰点区时，都是金价阶段或中期见底的可靠信号，如图中A、B、C、D、E、F、G位置所示。此指标对黄金市场阶段或中期底部的量度，比其它金融市场都可靠。

再如现货金价日K线，黄金市场相对于其它金融市场的偏离量化、欧元现货金价、对冲基金在COMEX期金市场中的多空双向总持仓、净持仓市值图示：

4）就黄金市场相对于其它金融市场的波动偏离量化而言。从近几年信号可以看出，当该指标在H线附近或下方产生拐头上行信号后，都是极佳阶段或中期见底信号。上周下半周，金价在H线附近出现了向上拐头信号，这理应是非常可靠的阶段或中期底部信号。

5）从国际现货金价与欧元现货金价对比走势来看。早在6月中旬，欧元现货金价逆国际现货金价的中期下跌，反弹触及1147.76欧元，重返一年绝对高位时，我们分别在公众号和博客中发表了一篇文章《如何抓住金价必创新低的做空机会》，对欧元现货金价逆国际现货金价创数月新高的走势，提出了风险警示，认为此后欧元金价势必出现大幅补跌。我们提醒会员要当心欧元金价补跌至图示的L线位置去，此必伴随国际金价的新一轮下跌，到时才可能出现做多黄金的真正机会。实际走势正如此，欧元现货金价最低下探1035.31欧元/盎司，已回到1060/1070欧元的近两年绝对“箱底”下方。参考前几轮，国际金价在欧元金价触及该支撑位时，都是阶段或中期见底信号，相信本轮调整同样如此。

6）从对冲基金在COMEX期金市场中的多空双向总持仓、净持仓市值可以看出。当前对冲基金的黄金净持仓市值已转为净空4亿美元，这是2002年以来第一次净空。比2013-2015年黄金熊市中绝大多数波段底部的净持仓市值都低，这说明当前黄金市场已被对冲基金做空到何等程度了。

再看对冲基金多空双向总持仓，有一个异象：在对冲基金净持仓市值创下2002年以来最低位同时，多空双向总持仓市值却在不断放大，这种反向变动并不多见，是对冲基金主动做空动能极其强劲的信号。此后通常会出现做空动能盛极而衰，金市否极泰来的局面。对冲基金在期金市场中的空头总持仓，已连续四周刷新历史高点，你认为这种局面还能持续多久呢！打蛇打七寸，目前金市空头之蛇已将“七寸”送至你拳头面前，只是未有几人能识别，大多投资者仍颤抖于蛇的恐怖淫威之下。

再如金价日K线，以及对应的金市成本浪潮分布，2015年金价见1046.20美元大底回升的整个波段黄金分割、12生肖、12星一座轮回的12年成本均线图示：

7）笔者在早期向投资者分析过黄金、原油的成本浪潮分布意义。浪潮海平面的阻力最强，只有突破成本浪潮的“海平面”，才会有真正大牛市。黄金市场如此，原油市场也一样。若市场从极其超跌的海底回升至海平面位置，往往都会形成非常好的中期做空机会，因为海平面强阻难以一气呵成突破。海平面下方是浪阻、且有很多回流、旋涡。而海平面上方是风阻或风助，阻力往往更小，助力往往更强，容易让金价“起飞”。两次海平面附近，我们都呼吁会员做空。主图中maT均线位置，就是海平面核心压力区，金价刚好在此中期遇阻。我们在早期分析中给会员强烈强调过这根“海平面核心均线”难以被一气呵成突破，若能量分布配合，就是黄金市场极佳的中期做空信号。观当下，金价从海平面直扎海底，跌穿海底，就是超跌。尤其在2016年后，黄金熊市格局已明显改变的情况下。

8）从2015年底金价见底1046.20美元后，至1375.10美元回升大波段来看。该波段回调的61.8%黄金分割位在1171.84美元，理应存在神奇的中期技术支撑。

9）2016年的1214.15美元波段调整低点，构成形态支撑。1204.76、1194.86、1180.48美元形态低点，都应对应着形态支撑。当金价一气呵成击穿这些形态低点时，具有很大诱空成分。

10）话说12生肖、12星座一轮回，我们也重视12年均线的自然力量，而不像很多投资者拘泥于5、10日等短线。我的均线系统中都没有5、10日均线设置。12年均线（MA3000）支撑如图所示，其不仅绝对而神奇地支撑了2015年金价在1046.20美元附近的见底，也支撑了金价在2016年于1122.64美元附近的见底。目前金价已虚穿12年均线，相信只是个最后的短期诱空。此12年均线，又很像连接2015年底、2016年底的上行趋势线。且12年均线位置附近还对应着二分位黄金分割共振支撑。

再就2016年底，金价见底1122.64美元后，至1366美元的整个中期波段内部结构与形态来看：

11）该中期波段黄金分割的80.9%黄金分割线，理应成为一轮中期调整的极限。

12）该波段内部，通过1122.64美元、1357.45美元、1366美元三点，可形成一组金价中期震荡运行的箱体。作为箱底的H2线，理应存在很强阶段支撑。且与80.9%黄金分割线，以及后面月线宏观趋势线形成共振。

13）再就黄金价格相对于全球流动性变化的比较关系观察。笔者习惯以美国M2的变化来量度全球货币的宽松状况。将黄金价格除以相应时段的美国M2后，再进行参数调整后，可以衡量当前金价相对于全球流动性的“估值”状况，如图所示：

在2016年底，当金价下行至1122.64美元附近时，促使黄金相对于货币增量的估值击穿2015年底部，此后金价中期见底。而当前，黄金相对于货币增量的估值又击穿2016年底部了，也存在很大阶段或中期见底可能。

14）就形态结构而言，一个圆弧（碗）顶、底形成后的目标涨跌幅，其碗高的161.8%黄金分割位，200%位置具有很强的技术参考价值：

2015年底形成的圆弧（碗）底，碗高为1191.57-1046.20美元，有效突破后，下一目标通常在161.8%黄金分割位，然不排除最终达到或超过200%位置的可能。

    就近月形态而言，我们可以认为金价在17年12月见底1236.3美元后，形成了一个较为标准的“碗顶”。目前较强下跌目标位可首先参考161.8%黄金分割位，上周基本触及这个点位，阶段见底可能很大。若完成反弹后，市场避险意愿并不非常强，且再伴随美元大幅走强，则金价可能会下行考验200%位置，也即图示的1110美元附近。

下面是金价周线图，以及对应的KD指标、RSI指标，这是投资者可以在自己行情系统中观察分析的：

15）当上周金价最低下跌至1160.11美元时，动态周线KD中的K值，已下跌至6.9，几乎就是20年中最低位，彰显金价周线级别何其超跌。

16）当上周金价最低下跌至1160.11美元时，动态周线RSI指标，已下跌至5.13，此乃20年中的最低位，彰显金价周线级别何其超跌。

再看我们此前一直强调信号意义很强的黄金领先指标，其对金价走势的前瞻指引意义。需要注意的是，是金价领先指标在引领金价波动，而不是金价在影响领先指标：

17）从领先指标周K线形态可以看出，上周领先指标，甚至阶段领先指标，都比金价更为抗跌，体现出更强的见底回升意愿。目前金价对应领先指标在加速超跌后，已形成形态上的“底背离”，这意味着领先指标随时可能带领金价见底回升。对应于当前的领先指标，金价应该在1240美元附近。

最后再分析一副金价宏观月线形态、均线、黄金分割，即便仅这一副图表，投资者都可以找到几大看涨金价的宏观技术因素：

18）图中20年宏观形态趋势线L，以2004/05年形态切点，2015年底部进行连线，当前刚好构成金价形态支撑。

19）就2008年金融危机的681.45美元低点，2015年1046.20美元低点进行连线，H线更加精确构成当前金价调整趋势支撑。且尚基本对应着突破宏观调整H1H2通道之趋势线，H2的突破回踩，与60月均线、H、L线形成共振交汇支撑。

20）2016年、2017年金价的反弹，其实也是遇阻1920.80-1046.20美元宏观调整波段的38.2%黄金分割线、60月均线（5年线）。当20、60、120月均线在2017年被悉数突破后，对黄金市场的宏观熊市思维应改观。观当前，金价从这些均线上方，一气呵成回落至这些均线集结区下方，会有非常明显的中期诱空含义。该区域还有1920.8-1046.20美元宏观下跌波段反弹的23.6%黄金分割位，进一步共振支撑。金价一气呵成跌穿这样的宏观作用力交织集结区，即便不形成中期底部，也应该是对作用力反复消化的阶段底部。

21）黄金分割的切线用法不多见，也未见有分析软件有这种工具设计，笔者设计这种工具后也应用不多，因为这种技术工具的运用都极其宏观：

笔者以2011年1920.80美元的金价宏观顶部进行黄金分割的切线算法，该顶部的80.9%黄金分割位，有效构成2011/2012年区间调整底部，图中A点区域。而该顶部的61.8%黄金分割位（理论位置在1187美元）则构成2013年金价破位进入熊市后的“核心支撑”位，图中B、C点位置构成绝对支撑，D点位置构成有效支撑，E点位置构成有效支撑。当前的F点位置，至少可能构成阶段绝对支撑。

即便我们列出了阶段看涨黄金的21大理由，也并不完全代表中期黄金不会还有新低。目前尚无法判断中期避险意愿与美元强势对黄金市场的综合影响。若市场避险意愿不强，且美元继续大幅走强，则中期金价还会顺其自然的下跌，并继续创新低。而如果金融动荡令市场避险意愿强化，则不排除上周就是中期底部的极大可能。至少，目前要营造黄金市场的避险概念作为炒作题材，对冲基金可谓做好了充分准备。而2018年初，当股市大幅下跌，诸多观点认为避险情绪会关注黄金时，笔者持否定意见。因为那时对冲基金继续做多的持仓结构基础并不好，多头持仓太重，继续发动攻势的后续能量存疑。且面临美元随时可能逆转走强的不利大环境，对冲基金不敢盲目去引领市场向上突破。

黄金市场的下一个技术核心共振作用力区间在哪里
我们近期在内部报告中一直强调的是，虽然目前金价仍整固于1500美元附近，但我们认为中期金价还有新高。而金价运行的下一个核心作用力区间宏观技术分析，笔者也早已在一个月前即整理完毕。我们只是告诫客户，暂不宜远瞻太多，担心客户盲目乐观而忽略风险控制。实际上，这样的担心非常必要，近期金银价格的整理，比我们预期更为复杂。如果不注意风险控制而太过冒进，也可能出现看对做错的悲剧。欢迎金银甲虫牵手威尔鑫稳健同行！

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