威尔鑫周评：金价短期承压无碍中期趋升

2009年10月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1048.1美元开盘，最高上试1070.4美元，最低下探1045.4美元，截至周五午盘时分报收1053.1美元，较上个交易周上涨1.8美元，涨幅0.17％，周K线呈现一根再创历史新高后承压回软的小阳线。

周内金价总体呈现创纪录新高后的强势振荡格局。周三金价将纪录新高推升至1070美元附近后明显回落，市场有些疑虑这是调整开始还是升势中继。笔者以为这应该是一个短期获利抛压下的技术性回吐，不会影响金价中期趋升的格局。尽管笔者上期周评中分析的影响金价偶然因素在本周几乎烟消云散，但支撑金价运行的根本因素却没有丝毫转变迹象。

关于黄金年末实物消费旺季的多头题材近阶段已多次分析，将继续贯穿至华人春节前后。

而弱势美元无疑是近阶段支撑金价频创历史新高的最大“功臣”。本周的数据消息面依然全面利空美元，使得周内美元至周五午盘再度大跌超过100点。就汇率市场对金价的影响而言，近期金价的强势主要缘于对冲美元的货币贬值，而不是对通胀远景的忧虑。目前宏观经济虽然出现回暖征兆，但尚不到忧虑经济过热的通胀阶段。本周美联储公布的会议纪要也传达出同样观点，周三美国联邦储备理事会(FED,美联储)公布的会议记录显示，与会委员认为通胀短期不构成风险，预示美国联邦基金利率将在2010年大部分时间内保持低位，这会影响美元的吸引力，特别是如果其它央行开始因应经济成长加速而升息。本周美联储副主席科恩的讲话将短期通胀风险最小化，同样也令市场愈发认为利率将保持低位。此外，本周高盛、摩根大通公布的第三季度财报明显好于预期，刺激了市场风险偏好，欧美股市连续上扬创出自金融危机见底以来的反弹新高。商品金属历经阶段性整理后呈现再度转强迹象，国际原油价格更是率先创出阶段性整理后新高。即市场对美元的避险需求很淡。

对于近期欧美资本市场、商品市场，以及我们关注的黄金市场表现，我们应该弄清一些市场运行的原理。这些市场的向好表现很大上都是在对冲美元贬值与贬值预期的风险，而不完全受宏观经济需求的支撑。脱离宏观经济运行的市场很大程度上缘于风险偏好在一定程度上的投机追捧，即如果商品市场、资本市场、甚至黄金市场，出现明显强于对冲美元贬值的强势上扬态势，那意味着市场进入了明显的投机阶段。而如果美元的贬值有序而不急促，资本与商品市场的强势也不过分张扬，那么我们就不应轻易揣度市场顶部。目前美元下跌势头出现停止迹象了吗？答案是没有。目前商品、资本、以及黄金市场出现无视美元指引的投机性加速了吗？答案同样是没有。故此，我们还没有必要对美元的底部，商品、资本市场、黄金市场的可能出现头部信号过早忧虑，它们或将延续原有惯性。已创历史新高，并无上档压力的黄金市场更是如此。故对于周三金价见顶1070美元后的调整，我们应该为出现逢低买进而欣喜，而不是忧虑金价中期见顶。

关于黄金市场的资金分布。在金价创历史新高后，那些担心基金缺乏作多能量的市场人士没了声音，这是只懂享受阳光数据而忽略场外“黑手”动向的必然结果，正基于如此，不少投资人形成了踏空。早在9月初，当基金在COMEX市场场内的净多创历史纪录后，不少关注基金资金“表象”的市场人士发出了阶段性看空声音，而我们予以了纠正驳斥。我们认为这次基金在场内做净多能量极限分布的情况不同于以往，场外作多的拳头早已蓄势充分，随时出击，我们也建议客户在1000美元下方分批建立了几乎满仓的多头。随后的市场走势没有辜负我们的判断。从上周市场的资金动向来看，基金在场内的作多能量在净多创新高后，已没有多少进一步为多头做贡献的能力了。但是，我们期待的场外作多能量终于喷发，看过笔者这篇文章的场外基金应该有自知之明。根据我们能量分析系统显示，与基金上周在场外作多能量的爆发程度旗鼓相当的一次是08年11月初，基金在场外于700美元附近及下方大规模建仓多头，这部分多头很多一直窖藏至今。

再度回到金价短期走势。金价在1070美元面临的压力也存在技术依据，我们早在9月28日给专业客户的一周报告中就通过图表分析进行了提示，如金价日K线图示： 

图中H1线为09年金价见底864美元附近后形成的中期上升趋势线，通过6月金价于990美元形成的波段高点，我们绘出了相对于趋势线H1的轨道线H2。当9月初的劲扬拉开年末行情的序幕时，我们告诉客户要留意金价触及轨道线H2线可能产生的技术性压力。本周三我们建议客户在1067美元附近进行了6成多头获利兑现，并伺机再度逢低进行多头回补的调仓操作。我们依然对金市的中期前景满怀希望，甚至我们认为H2线对金价造成的技术性压力并不是技术性强压，这种短期颓势甚至可能很快被扭转。这次技术回荡的意义可视作对金价突破前1032美元历史顶部后的回抽确认，但回抽到位或不到位又有什么关系呢。操作理念上，笔者再次提醒，在投资大树上攀爬的投资人，应该认清大树主干安全攀爬，太过贪婪地企图游遍所有的细枝末节，最终结果往往是坠落树下，或是收获的劳累远远多于收益！

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