挂钩理财产品未必赚 有产品濒临零收益边缘

2009年10月16日 【晶报】

10月以来，国际金价强势上行屡创新高。面对不断走高的金价，投资黄金股和黄金的市民都迎来了大“丰收”，然而，一部分购买银行挂钩理财产品的市民却高兴不起来——因为一旦金价未来继续上涨，他们买的理财产品或将面临“零收益”或“低收益”的尴尬。专家称，银行结构理财产品在收益方面设置过于苛刻，投资者要获得高收益很难。

　　金价涨投资者反而心忧

　　昨日下午5时，市民王小姐上网查询全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust <缩写为GLD>的行情，结果显示：10月14时4时59分GLD的价格为104.17美元，这个价格比今年3月10日92.29美元的价格已上涨超过12.8%。

　　王小姐心里暗暗祈祷——“希望GLD在12月9日前不要涨过110.75美元啊，否则今年的理财收益就泡汤了。”

　　今年2月，黄金市场迎来一波大幅上涨，王小姐花了50万元在一家外资银行买了款挂钩黄金的理财产品，产品挂钩的标的为GLD的价格，产品投资期限9个月，3月10日开始交易，今年12月9日到期。

　　GLD于2004 年11月18日在纽约挂牌，主要反映黄金现货价格的表现，其价格与短期黄金现货价格的相关性为98.9%。

　　10月以来，国际金价屡屡创下新高，“已投资黄金”的王小姐开始盘算自己能获得多少收益。然而，当她打开产品的说明书后仔细研究一番后才发现，这个产品虽可保本，但在收益计算时却暗藏机关——GLD金价如果在投资期内上涨超过20%，那么就会触发赎回机制，理财到期收益的只有1.6875%(折后年收益率为2.25%)。

　　3月10日，该产品开始交易时GLD价格为92.29美元，其上涨20%后的价格为110.748美元，如果未来1个月的时间内，GLD的价格超过这个价格，那么王小姐只能获得较低的理财收益。

　　对王小姐来说，如果要想获得最好的收益，那么就寄望于GLD的涨幅在19.9%，这样她才能有到期13.9%的收益，但这显然不是她所能控制的。

　　有产品濒临零收益边缘

　　除王小姐的遭遇外，另外一家外资银行的黄金挂钩产品也面临“金价大涨投资收益为零”的考验。

　　从该产品说明书上可以看到，该产品也是一款保本产品，可规避黄金短期大跌的风险，但金价大涨的好处却不一定享受得到，根据收益计算的约定，该产品观察金价的起算点为8月28日的国际现货金开盘价即949美元/盎司附近，在投资期内，如金价上涨或下跌的幅度大于120美元，投资者收益为0。

　　本周三晚间，国际现货金价以1063.9美元/盎司开盘，最高上试1070.4美元/盎司，这个价格已经超过该产品949美元/盎司起算价格121美元，不过，最终现货黄金报收1061.5美元/盎司，较上个交易日下跌1.3美元，该产品最终“逃过一劫”。

　　在周三晚间国际金价冲高回落后，国际现货金价昨日开始调整，到昨日下午6时，国际现货金价回落至1056美元/盎司。不过，该产品的“零收益”警报未必很快就解除。

　　威尔鑫首席分析师杨易君认为，近期金价走强的动能主要来自于对冲美元贬值的风险，而非简单的通胀忧虑。短期金价未能进一步扩大多头成果，主要是因为出现了逢高抛压，目前全面利空的美元市场氛围有助于继续巩固黄金的中期强势。

　　选择结构性产品需谨慎

　　在金融危机爆发后，全球实施宽松的货币政策，黄金“牛市”呼声渐起。今年年初，在避险情绪的推动下，国际金价一度冲击1000美元/盎司大关，面对跃跃欲试的金价，年初便有外资行推出挂钩黄金的理财产品，以吸引看好黄金的投资者购买。

　　国际金价9月开始站上1000美元/盎司大关后，多家中外资银行再度发行了多只挂钩黄金的理财产品。

　　记者细细研究后发现，上述两个黄金理财产品之所以出现收益“反运行”，一方面是银行对今年的金价波动幅度预计不够，另一方面主要是银行产品在设计时，投资收益实现的条件过于“苛刻”，而这也是银行结构性理财产品的“潜规则”。

　　一位第三方理财机构的研究员称，个人在选择结构性产品时，应该要对挂钩标的有相当的了解，如挂钩能源、贵金属或者指数基金的产品，那么就要对能源、贵金属的价格的波动轨迹有所研究，避免以“赌”的心态来购买理财产品。

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