威尔鑫点金：黄金牛市为市场带来惊喜或绝望

2009年11月12日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1105美元开盘，最高上试118.4美元，最低下探1104.4美元，报收1116.4美元，较上个交易日上涨11.4美元，涨幅1.03％，日K线呈现一根再创历史新高的中长阳线。

继周三金价稍时整理突破上行后，周四金价在亚洲早盘进一步推升纪录高点至1120美元上方。如果参考9月、10月的波浪上行方式，再结合整个金价的巨大涨幅，金价似乎面临阶段性大顶的可能。但实际上我们从来自关联市场的消息面依然得到不市场发生趋势逆转的可能，不知道这个可能的顶部是基于以基本面做基础的严格丰富技术理论推导，还是仅仅看见了金价见顶的海市蜃楼幻象。如果投资者看不到支撑这个顶部的“柱子”，那么对于空洞的顶部理论建议还是当海市蜃楼的景象来“欣赏”吧，而这个虚无飘渺的幻象多来自于被套空头和多头踏空者。周三消息面依然体现为投资人认为近阶段市场运行趋势可能惯性延续。

来自路透的消息面显示，因市场预期美国利率将在明年之前保持在低位，美元兑主要货币周三触及15个月低位，不过美元尾盘收复部分失地，因未能跌穿关键支撑位。但美元脱离低点的走强更像是一个下跌途中短暂的回光返照，其没有形成对商品、黄金、资本市场的强势影响，美元周四早间即再陷疲软。市场认为这在很大程度上缘于中国强劲的经济数据进一步提振市场风险偏好。许多市场人士担忧美国经济复苏迟缓，另外，多位美联储官员本周的言论巩固了这种看法，他们警告称，复苏不稳定且暗示将在一段时间内将利率保持在低位，对投资者而言，低利率令美元的吸引力低于高收益货币，股票和商品。“我们预计如果股市未能在新高上站稳，将出现小幅回调，”Forex.com的首席策略师Brian Dolan表示，“油价和金价仍将继续上行，由于美联储未采取任何行动，这将令对美元的利率支撑消退。”此外，中国人民银行周三在货币政策执行报告中表示，未来将结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制.这是人民币沉寂了18个月后，央行将让人民币升值的最清晰的暗示，这同样构成对美元可能进一步贬值的压力。上述消息面应该是市场对弱势美元（反向映射为强势黄金）可能持续的理解体现。

再观黄金市场消息面，投资者周三继续抛售美元并买入黄金，推动金价涨至纪录高位，表明一些市场人士预计美元会继续走软且通货膨胀风险迫近。十二月黄金期货盘中一度飙升至每盎司1,119.10美元，创纪录最高水平。十一月黄金期货一度触及1,117.60美元，创近月交割品种最高纪录。现货黄金触及1,118.70美元。不过，很多投资者一直在买入黄金是基于其对通货膨胀将上升的预期。他们认为政府刺激方案和适应性的利率政策会最终推高通货膨胀率。Country Hedging的市场分析师Sterling Smith表示，周三引发投资者对通货膨胀担忧的因素主要是强于预期的中国工业增加值数据。他补充称，英国央行(Bank of England)行长默文•金(Mervyn King)就近期英镑走软发表的言论有助于黄金作为替代货币的角色。周四金价在亚洲早盘进一步攀升至1020美元上方。操作上，我们除了指导新老会员继续逢低建仓与增仓多头之外，没有其它操作。以1120美元作为浮盈结算，目前会员相对于期初3成基准仓位的未平仓获利及中间调仓累积获利为706美元，每笔交易皆有小节与波段总结，看来我们1000美元的获利可能是轻而易举的事情，这是自9月以来的收益，这就是波段累进操作的巨大魅力，绝非短线可比。尽管当前金市正面临难得一见的强劲牛市，但对不同投资人而言，可能分别是惊喜、庆幸、遗憾和绝望的情绪。

惊喜的市场情绪来自于本轮行情上行以来果断波段持仓，并累进加仓多头的投资者。我们希望这个跨年度的牛市（当然不一定是单边操作）能够为保证金客户带来10倍的收益，目前有超过我们建议的激进型客户声称已经获利近10倍了，我们并不过于推崇太激进的操作。

庆幸的市场情绪来自于及时纠错，并反戈作多。我们的客户中同样有这样的例子。当初有部分新客户在加入我们团队前持有的是990美元上方的空头。10月底，当金价回调至1030美元附近时，我们曾告诉所有投资人：“这应该是空头最后的最好逃命机会”，这部分投资人为在此空头止损后反戈作多并扭亏为盈而感到庆幸，否则等待的将是爆仓命运。此外，有非我们客户投资者给我们发邮件表示感谢，在国庆前金价上行至1020美元上方后的回软之际，且面临投资平台要求提高保证金比例等诸多不便的情况下，唯有威尔鑫一家机构建议投资者持有黄金多头过长假给了他们极大信心，节后即迎来脱困的大阳线，他们也为此感到非常庆幸。

遗憾的市场情绪则肯定来源于对大牛市的踏空。综合我们的投资人信息收集，踏空的原因主要有二，一是自嘲跟着江湖郎中频繁的短线操作战略失误，贻误波段作多的战机。虽没有多大损失，但大牛市中的踏空就是一种巨大损失。踏空原因之二是来自于假理智与盲理智投资者，这部分投资者常常将市场风险挂在嘴边，看似非常理智。但实际上对市场的了解非常肤浅，并因此而丧失踏空牛市的战机。这就是缘于假理智与盲理智。笔者之见，投资市场的理智必不可少，但理智建立的基础是对市场丰富真知灼见的理解，而不是理智的佯装。

绝望的市场情绪来自于大幅被套的空头。有投资者自今尚持有1000美元下方的空头，病入膏肓时才致电我们求救，笔者对此见多不怪。每一次牛市力度越大，便会杀死一大批空头。所以在行情启动之初，笔者断言，尽管我们对本轮牛市充满期待，但很多投资人将在这轮行情中葬送自己的投资生涯。这种市况下，笔者常常回想起05年的一个故事。05年前金价日间波动2％都算得上是巨幅波动了，当时一位在440美元前几年高点附近作空的大佬，当金价在05年10月上行至480美元的回软中与笔者交换意见，笔者建议他在金价回软至460美元的当时空翻多，他没有听信。还记得他当时财大气粗的口吻：“没关系，我们有钱，有几千万做后盾，扛100美元到540都没关系”。要知道当时一波金价的常态运行幅度就20～30美元，一波上行100美元的幅度的确是难以想象的。当时笔者再度反问，你怎么就知道不可能再涨100美元到540美元？他惊愕的回答：怎么可能！随后一个多月金价及向上至相对于他空头成本价向上的100美元，541美元。整理后最终运行至730美元的终极目标，后来没有再听见他的消息。很多涉市不深的投资人最容易因为这种侥幸而断送投资生涯，当意外的极大不可能变成可能时，被市场淘汰即成为现实。而不少入市不久的江湖郎中往往成为葬送投资人生涯的帮凶。故对于后市，任何意外皆有可能，妄图通过海市蜃楼的幻象螳臂挡车都将面临被市场淘汰的风险。

弱势美元的延续仍将促就强劲黄金的延续，我们没有从美联储的口风中听到任何市场逆转的信号，这非常重要。技术面上，如美元周K线图所示：
 
目前美元仍运行在标准的中期下降通道中，每次美元动态反弹触及或穿越红色中枢线时，我们都建议客户继续多头建仓、加仓。如果我们忽略图示中77.68～89.62点的中期回光反弹，将88.45～77.68点视为美元下跌的第一浪，那么该浪向下的138.2％和161.8％黄金分割位是我们值得关注的技术支撑点，分别为73.57点和71.02点。当然，笔者以为中期终极目标在很大程度上要视主要经济体央行，特别是美联储对弱势美元的态度，而随意臆测中期底部都面临螳臂挡车的风险。

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