威尔鑫点金：弱势美元验出金价千元关口缺钙？

2009年9月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以995.2美元开盘，最高上试1003美元，最低下探986.8美元，报收991.8美元，较上个交易日下跌3.9美元，跌幅0.39％，日K线呈现一根于近日高位振荡回软的小阴线。

继上周金价强势上行令阶段性金价产生技术性超买后，金价已连续形成4个交易日横向振荡的小阴阳，目前超买的技术面已经得到完全修复。但参考近两个交易日美元的进一步破位下行，金价在千元关口的压力显得非常明显，面对弱势美元的“滋补”，金市多头似乎有些上涨乏力的“缺钙”。且在技术面再返常态的情况下，金价似乎有再蹈年内覆辙转势下行的可能。至少近两日金价未能借助疲弱美元形成进一步突破，使得多空分歧明显加大，被套空头“心中”升起了金价回落的曙光，看多的踏空者依然会茫然不知所措。

来自美元的消息面上。美元周三走软，兑一篮子主要货币触及近一年最低，因越来越多的迹象显示全球经济复苏，促使投资者买入风险较高的货币。欧洲和美国股市上扬进一步提振了市场的风险意愿，削弱了对美元的避险需求，并将欧元推升至年内新高。市场认为表示，美国资产收益率偏低也促使投资者寻求更高的投资回报，与期权相关的欧元买盘进一步打压美元。“美元严重承压，这由两方面原因驱动——美国收益率极低以及避险情绪回落，”ING Capital Markets外汇交易部主管John McCarthy表示。上述为当前市场对美元前景及现状主流判断。当然，也有持美元阶段性跌势及原油、黄金涨势到位者。Forex.com的首席货币策略师Brian Dolan认为，欧元升势已是强弩之末，“欧元已从高位回落了70-80点，这是个很大的跌幅，”Dolan表示，“很明显，因风险意愿改善而带动的欧元强势即将结束，黄金和原油价格也都回落。”这种说法似乎目前很大程度上仅停留在主观判断上，难以找到多少客观依据。

周初金价在惯性上试1007.45美元后的两天走势，特别在参考对应的美元表现，使得多空分歧进一步加大。

汇丰首席商品分析师James Steel观点相对谨慎，其表示美元的走向可能决定黄金近期的走势，如果美元作为全球主要储备货币的地位进一步受到质疑，黄金可能在短期内上扬。但其进一步认为，金价升破千元大关后可能出现的情况是，可回收废料市场上扬，珠宝需求萎缩，从长期来看，这可能损及金价的涨势。TheBullionDesk.com分析师James Moore也持相对谨慎观点认为，由于对通货膨胀和美元疲软的担忧，金价下个月可能创下1,050美元的纪录水平。考虑到最近金价在940-960美元区间整理，这表明此次上涨的起点要高于上次突破1,000美元时的起点。但Moore认为年底时金价可能会略微低于1,000美元。他称，由于印度假日及西方国家圣诞节通常会导致年底时需求上升，金价高企可能会抑制年底的实物需求。他称，考虑到高价格对实物需求的抑制作用以及新的黄金废料可能重返市场，金价年底高于1,000美元的可能性非常有限。他称，一旦股市出现下跌，交易员和基金可能不得不筹集资金来满足其他市场的保证金要求，这也将给大宗商品带来压力。Country Hedging市场分析师Sterling Smith对金价能否守住1,000美元感到怀疑，因以往的反弹都未能守住这一水平。他称，如果金价未能守住1,000美元关口，那可能意味着一些买进黄金的交易员可能在解除头寸。

而对金价后期走势持相对乐观的似乎更多。不少分析师将近几个交易日金价的回软视作稍早超买的技术性修正。黄金期货周三收盘受获利回吐影响微幅走低，不过仅略低于心理关口1,000美元，因美元依然面临下行压力，不少分析师认为，调整更有利于金价进一步走势。Lind-Waldock的资深市场策略师Bob Haberkorn认为，市场出现了一些获利回吐抛盘。这些抛盘来自那些之前在低点买进的市场参与者。不过他还表示，市场对金价走势的看法并未变化，因美元依然面临下跌压力，这应进一步提振金价；Prospector Asset Management总裁Leonard Kaplan预计，由于投机资金流入，金价反弹将持续下去。Kaplan称，难道金价只能略高于1,000美元吗？金价不能升至1,200美元吗？也许会十分轻松。Weiss Research和uncommonwisdomdaily.com的自然资源分析师Sean Brodrick认为金价最终将升至1,300美元，但他表示在此之前金价可能出现回调。他称，投资需求将抵消珠宝买盘的减弱。他表示，如果没有投资基金的支持，金价可能会走低，因为印度等主要消费国的需求疲软。Brodrick称，金价每次回落时隐藏的情况是，那些资金实力雄厚的投资者正借此机会入场买进。而且Brodrick暗示，黄金可能在某一刻走低并开始盘整。他目前不建议其客户买进黄金，而是等待回调。他称，由于美元长期趋势依然是下跌，黄金长期趋势可能会走高。goldandenergyadvisor.com编辑和出版人James DiGeorgia也预计美元将进一步疲软，尤其是在美国政府债务持续上升的情况下。DiGeorgia预计年底前金价将升至1,100-1,200美元，未来两到三年将达到2,500-5,000美元之间的某个价位。他鼓励投资者持有实物黄金。他称，黄金是人们能够依赖和自我保护的唯一一种真正形式的货币。

笔者仅就部分市场思考的角度作些适当补充。首先笔者再次提醒投资人可能应该淡化黄金与美元、与商品市场的关联关系，特别是淡化与美元走势紧密的关联关系，否则可能在市场思维上作茧自缚。就近两日金价相对于美元的表现来看，的确在千元关口体现出上行缺钙的“乏力”特征。但投资者必须深刻认识，这种乏力症状的根源有大多程度是来自于美元的关联影响。如果实在要牵强引用这种关联来解析市场，那么在9月2、3日美元没有明显下行的情况下，金价却独自脱离一切市场指引的劲扬，作何关联解释呢？故把这种关联看得太紧，甚至细致到每日的动态关联分析可能没有多大意义。如果实在要找美元与黄金的相关性表现，那么不妨看看近两周的趋势表现，你可能就不会觉得金市多头“缺钙”了。此外，市场运行到一些特定阶段，价格的影响机制可能会在不知不觉中发生转变，很多以往影响金价运行的主要因素将转化为次要因素，一些影响金价的隐形因素可能突然成为影响金价的主要因素，一般投资者甚至资历尚浅的市场人士很难觉察到金价影响机制的转变。往往结果出来之后，他们才后知后觉地感慨原来如此！最后，笔者再强调一点，黄金真正的主流行情主要受各种需求影响，特别是投机需求，与市场供应的关系不大。故着重分析市场供应来分析黄金，笔者以为可能是出发点错误。

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