威尔鑫周评：金银续显弱势特征

2013年12月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1230.1美元开盘，最高上试1267.91美元，最低下探1223.76美元，截至周五亚洲午盘时分报收1227.3美元，较上个交易周下跌1.52美元，跌幅0.12％，动态周K线呈现一根冲高回落的十字阴。

尽管本周金银价格跌宕起伏，但反弹更似昙花一现，总体仍显弱势格局。数据消息面上很难梳理出对市场明显的利好与利空。然对冲基金在金银市场的资金流向继续利空。

数据消息面上，上周五公布的美国11月非农就业数据增加20.3万，明显好于预期的增加18.5万。强化了市场对美联储启动QE退出的预期。然在金银市场上体现的利空相当短暂，金价仅获得幅度不算明显的动态打压后即快速脱离低点。本周初，金银价格承接上周末的调整抵抗意蕴，并伴随着美元的回软大幅反弹至1267美元附近。然资金流向趋空的内虚证明金银价格的反弹只能是昙花一现，周四金价即大幅回落。

数据还显示，美国11月进口物价指数年率下降1.5%，预期下降1.7%。11月进口物价指数月率下降0.6%，预期下降0.6%。11月出口物价指数月率下降0.1%，预期下降0.3%。继续显示不应对通胀上行有任何担心，反而应该考虑低通胀对经济复苏的拖累。周初美联储埃文斯表示，7%的失业率已不再是决定美联储何时缩减QE的好指标，通胀低迷或非短期现象，失业率6.25%也无法升息。继续说明美联储应总体延续超宽松货币政策。欧元区也继续表达延续宽松的货币政策，欧洲央行月度报告表示，央行有必要尽可能长时间的维持宽松的货币政策。因经济面临下行风险，且通胀风险基本平衡。此外，周四美国众议院通过了四年来首个两党预算协议，将压缩行政预算支出规模630亿美元，该法案现已送往参议院表决。财政僵局的缓解令美国政府在明年一月关门的可能性下降。

技术面上，如金价周K线图示：
 
中期趋空模式没有缓解，冲高回落的“倒锤头”K线形态反而彰显反弹疲态，而非意味着在蓄积反弹动能。30周均线继续构成金价反弹的绝对有效反压。最近三周的K线形态虽有一定调整抵抗意蕴，但我们更倾向为下行中继，意味着金银恐将还有加速下行再创新低的过程。

资金流向上，本周全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust基金公司有两次操作，但皆乃继续降低持仓，两次总计减持约8吨，持仓进一步下降至827.6吨，继续刷新近年持仓新低。相较于2012年12月的1353.35吨，在约一年的时间里，快速大幅降低持仓约530吨，约合近40%的幅度减持。本周全球最大的白银ETF-Ishares Silver Trust(SLV)有一次操作，但也是减持仓位约96吨。即全球最大的金银ETF延续着对金银前景的不看好。

从对冲基金在外汇与黄金市场中的资金流向来看，显示美元多头力量在减弱，而金银市场继续呈现空头流入态势。数据统计显示，上周基金在欧元、澳元、加元、日元、英镑、瑞士法郎六大外汇期货市场总计有198.5亿美元的净空合约。相较于前周的202.3亿美元净空合约持仓降低不到4亿美元，看似反向对美元指数的利多影响不大。但结合各外汇币种在美元指数中的权重进一步分析，可以发现做多美元的能量流出还是很大。上周基金在日元市场的净空合约进一步增加了12亿美元至总计162.67美元，看似对美元形成利好推动。但上周基金却在欧元市场增加了15.81美元的多头，再鉴于欧元在美元指数中的权重是日元的4倍，故对美元的利空更明显。在各外汇币种分别相对于美元指数的权重除权后，对美元的做多能量则由23.12亿美元大幅下降至上周的14亿美元。再鉴于基金在美元指数期货市场中还直接降低了3.56亿美元净多合约持仓。两项总计的美元净多能量则由前周的36亿美元下降至23.3亿美元。

然美元做多能量的流出并未转化为金银市场的利好，因为对冲基金继续在金银市场维持空头能量流入。上周基金在期金市场进一步增加了约4.5亿美元的空头持仓合约，目前整个基金空头持仓合约大致为137.6亿美元。基金多头的长期战略优势已所剩无几。当然，这并不代表笔者对黄金宏观牛市的否定。

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