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黄金做多人气继续强化 但基金略显犹豫

2019-02-18 11:56:53 来源 -- 作者

黄金做多人气继续强化 但基金略显犹豫

2019年2月17日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 (公众号:杨易君黄金与金融投资   yangyijun1616)

风险市场逆基本面走强
上周美股引领全球股市继续反弹,原油在反弹整理后也继续走高,然最新经济数据却表现欠佳,这意味着风险市场的反弹容易有顶。

数据显示,美国1月CPI同比 1.6%,创2017年6月来新低,预期 1.5%,前值 1.9%。美国1月PPI同比 2%,预期 2.1%,前值 2.5%。美国1月PPI环比 -0.1%,预期 0.1%,前值 -0.2%。通胀持续回落,通常都是经济运行欠佳的表现。

此外,美国12月零售销售环比 -1.2%,也远低于预期的0.1%,及前值 0.2%。来自CNBC对美联储理事Brainard的采访表示,最新美国零售销售数据是一个经济“混乱的信号”,加重了美国经济所面临的下行风险。也正是因为美国零售数据远低于预期,投行们都纷纷大幅下调了对美国经济的预期,巴克莱将2018年第四季度美国GDP增速预期从2.8%下调至2.1%,摩根大通则是从2.6%下调至2.0%,高盛将预估从2.5%下调至2.0%。

黄金做多人气继续强化,阶段强阻被突破
1260/1270美元附近的技术强阻,在强势消化三周后被突破。如金价周K线图示:
 
上半图,就2015年金价见底1046.20美元后,至2016年上行至1375.10美元的上行波段来看,此后金价从未突破过这个波段。就该波段进行黄金分割后可以发现,2016年底,金价的中期调整基本触及80.9%黄金分割位。此后震荡上行,二分位多次体现出回调支撑,38.2%黄金分割位也在2017年体现出回调支撑。2018年的调整,61.8%黄金分割位体现出终极精确与有效支撑。这说明这组黄金分割线,有着较好的技术参考价值。当前金价突破了23.6%黄金分割位阻力,理论上存在测试近三年区间箱顶压力的可能。

下半图,从金价2018年一月见顶1366美元后的小周期运行波段来看,就1366至1160.11美元调整波段进行黄金分割,可以看到,该波段的23.6%黄金分割位构成金价盘底阻力。盘底突破后,38.2%黄金分割位与250周均线共振阻止着金价的进一步上行。突破38.2%黄金分割位后,二分位与60、120周均线,以及该波段阻速线2/3线反压共振,本应构成更强阻力,但却一气突破上行,直达61.8%黄金分割位支撑。但这些共振阻力技术确实强大,消化三周后才得以进一步突破。而突破后的至今三周,又精确遭遇着80.9%黄金分割位的阻力。

尽管当前国际金价面临中期阻力,但欧元金、人民币黄金却早已有效突破上行。下图为笔者根据现货金价、欧元汇率、人民币汇率设计的欧元金价、人民币金价K线图:
 
图中可以看出,因人民币汇率在2018年贬值厉害,人民币金价早已提前于国际金价创出新高,且创出了两年新高。而近几周,虽国际金价总体延续强势,但人民币大幅反弹,削弱了人民币金价走势。就金价运行形态而言,无论人民币金价,还是欧元金价,在形态上都强于国际现货金价,创出了一年半新高。风险汇率对应币种金价,相对于美元金价的走强,是黄金市场做多人气强化的信号,也即无视美元汇率波动的主动性投机买盘增多了。而长期操作的套保与套利盘,是不会过于无视美元汇率的。

白银做多底蕴依然弱于黄金,尚未突破中期强阻
虽我们早先判断银价也见了大底,但鉴于白银金融属性远弱于黄金,故避险题材背景下的金价走势,相对强于白银。虽近期风险市场反弹强劲,但银价并未沾光多少。银价上方面临的中长期技术阻力依然强劲,而金价已在很大程度上形成了突破:
 
首先就周均线系统来看,当前银市依然是典型的空头排列组合,时间周期由短至长,均线自下而上排列。

同样就2015年银价见底13.63美元后,至2016年反弹至21.12美元总体波段来看。该波段的23.6%、38.2%、50%、61.8%黄金分割位,分别在银价见顶21.12美元后的筑顶及回落中,体现出层层支撑。2017年的大幅调整中,80.9%黄金分割位,体现出有效支撑。但2018年8月中旬后,银价有效击穿了80.9%黄金分割位支撑,最低下探13.87美元。但是,该价位附近存在很多月线级别的宏观支撑,再鉴于对冲基金做空白银的能量,创出了近20年最大纪录,故我们判断银价见大底的可能极大。

在筑底过程中,20周均线,曾形成反弹阻力。在目前的反弹回升中,银价已遇阻60周均线与21.12-13.87调整波段反弹的23.6%黄金分割位阻力。上方还有更强的120、250周均线阻力。无论是哪种黄金分割方法,都显示当前银价尚在宏观弱势格局中。此外,商品属性较强的白银,其价格运行与经济周期景气度关系较大,在对2019年宏观经济偏谨慎的预期背景下,银价难有超预期表现。但是,但是,如果金价表现较强,不排除银价出现大幅补涨可能。目前来看,60周均线与图示23.6%黄金分割位的共振阻力,何其强劲,一个半月后,银价都未能实现有效突破。

相较于金价反弹的强势,全球最大黄金ETF增持犹豫
据世界黄金协会(WGC)最新数据显示,全球黄金支持ETF持有量在2018年增长了3%,总持价值达1006亿美元,这是自2012年以来,黄金ETF持有价值首次超过1000亿美元大关。从全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓变化来看,一方面表明黄金ETF持仓还可能有较大增长空间,同时又体现出对黄金增持的犹豫。尤其最近两周,金价继续震荡走强,SPDR反而出现了减仓现象:
 
黄金ETF- SPDR的持仓变化,总体与金价运行趋势同步,这一点有别于全球最大的白银ETF。2016年避险题材支撑金价上行至1375.10美元,对应着黄金ETF- SPDR的持仓从630.166吨大幅增长至982.721吨。

2016年底至2018年初,虽国际金价震荡反弹幅度不小,但黄金ETF- SPDR一直持仓谨慎,没有盲目增仓。这也是我们在2018年初战略性看空黄金的重要参考依据之一。此后金价的大幅回调,证明了黄金ETF- SPDR的战略远见。目前金价大幅反弹,黄金ETF- SPDR持仓见底730.17吨后,增长不到70吨,其踊跃程度远不如2016年的避险行情。如果后期避险题材强化,黄金ETF- SPDR还可以有较大增持空间。反之,我们需多思考为何黄金ETF- SPDR会继续偏谨慎!!!?

全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust(SLV)其持仓变化时而与银价同向,时而反向,战略参考价值大减。最近一年,白银ETF- SLV持仓与银价运行完全反向:
 
然就2015年底至今的整个持仓变化来看,当前持仓在银价反弹中,反而创出了数年新低。然这也可以视为银市利好,因ISHARES几乎没有多大减持空间了。

对冲基金在做多黄金也显矜持
虽因美国政府停摆的CFTC数据仅公布至1月22日,但从连续三周的数据观察,基金在做多黄金上也显得谨慎。三周的累积数据显示,基金净多下降了近5万手。其中空头增持约2.6万手,多头减持约2.3万手,也即对冲基金多空双方,都对金价的上行表现出谨慎情绪。

欢迎添加杨易君公众号:yangyijun1616  名称:杨易君黄金与金融投资,分享更多观点。

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