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美国货币政策大转向?没那么快 |
2019-06-06 14:22:35
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美国货币政策大转向?没那么快
本周,参考美联储官方发言,市场对货币政策走向,解读出强烈宽松趋势信号。甚至部分券商报告大胆给出了美联储恐将进入降息周期的判断。笔者并不赞成这样的判断,即便美联储在未来一年,真有一到两次小概率降息,也并不代表货币政策的逆转。梳理美国几十年经济数据与货币政策走向可以看出,美联储货币政策的真正转向,基本都对应着经济(不是金融)的明显拐点。利率调整,是流动性调控的标志性手段,具有风向标意义。但流动性调控工具,并非只有利率一种。实际上,通过近阶段美国国债收益率走势,我们已见美国流动性实质宽松: 目前失业率处于数十年最低位。前两次货币政策大拐点,都对应着失业率的明显提前见底。而目前,尚看不到失业率恶化信号。虽周三公布的所谓“小非”数据预示周五可能非农就业数据不佳,但ISM非制造业就业分项指数升至58.1,创2018年10月份以来新高,这说明美国就业率依然不错。 ISM制造业、非制造业处在良性运行位置。美国5月ISM制造业指数由52.8下降至52.1,创2017年以来最低,但美国制造业占比GDP不到20%。在美国GDP占比中,以服务业为代表的非制造业占比超80%,美国5月非制造业指数远超市场悲观意外,由4月55.5回升至56.90。 当然,不排除未来数月至一年,美国经济、失业率等出现恶化情况,真对应着美联储货币政策的大转向。但就理性分析而言,我们不应仅根据部分美联储官方发言,或对发言进行过度解读去“预测”一定会出现尚无“迹象”的事件会发生。回顾2016年初,预测金融危机的分析人士、经济学家何其多,我们在一季度及时发文证伪,认为美国经济与股市都将又一次启航。 黄金,周三最高触及1343美元“海面”强阻区域后回落,日K线呈“射击之星”形态: 再观A股,周初欧美股市探底后强劲反弹,但总体调整较大的A股反弹乏力,看似上方总有较强抛压。尽管如此,近日股指期货与现货指数的缺口在明显减小,这表明期指市场看淡A股后市的情绪在减弱。且伴随国际外围资本市场运行环境的改善,A股也存在随时迎来反弹可能。 美联储降息?早得很
美国5月非农就业人口变动7.5万人,预期18万人,前值26.3万人。美国5月失业率3.6% ,预期: 3.6%,前值3.6%。
数据公布后,不少投行认为美联储将很快迎来降息,甚至早至6月。美国国际咨询公司RSM首席经济学家:美联储或于6月降息。因为一旦人们揭开就业报告的面纱,就会发现,就业数据实际上比其表面表现更为黯淡,因为制造业的疲软已经蔓延至服务业。
花旗预计美联储9月降息50个基点。
法兴银行认为:如果经济实质性放缓,美联储会降息50个基点。在通胀趋缓、全球环境面临挑战的情况下,美联储缩表可能在6月提前结束。
笔者以为,押注美国今年降息,几乎必定失败。美国宏观经济极具韧性,目前尚无笔者梳理美国数十年经济危机时应有的风险迹象。非农就业数据是一个弹性很大的数据,偶然性大。但失业率更能说明就业情况,反应就业趋势。5月失业率持平于4月,仍处于47年最低位。本周公布的更能反应美国宏观经济情况的ISM非制造业指数(贡献美国过80%的GDP)超市场悲观预期,好于4月。
美联储的货币政策调控落实到具体行动上,从来是不见兔子不撒鹰,不见确切衰退迹象不会降息。回顾2015年底的升息,美联储早在一年多前的2014年,就开始用“嘴”升息。年初,市场与美联储都还在争议今年升息几次的问题,如此快就转为降息了?参考美联储的“用嘴”习惯,本周才开始有点用“嘴”降息的味道,落实到具体降息,哪有那么快! 如需申请威尔鑫会员账户资格,取得具体操作指导建议,可直接拨打公司电话:028-66719233或13980468832 联系人:帅小姐。 或添加 威尔鑫客户微信咨询号: wellxin2006 (威尔鑫黄金) , QQ号:609713619予以咨询。 |
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