威尔鑫点金：金价运行符合技术面表象规范

2009年6月24日    威尔鑫资讯首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以921.6美元开盘，最高上试926.7美元，最低下探912.6美元，报收925.3美元，较上个交易日上涨3.4美元，涨幅0.37％，日K线呈现一根振荡回升的小阳锤。

美元的大幅回落无疑是周二商品市场维持强势，金价先抑后扬的重要因素。因市场臆测美国联邦储备理事会(FED，美联储)可能在周三结束货币政策会议后，试图透过降低对升息的预期将债务成本保持在低位，促使周二美元大幅下跌。此外，金融市场也在等待本周美国创记录的1,040亿美元公债标售结果。周二标售的400亿美元两年期公债得标利率为1.151%，为2008年11月来最高，需求强劲。但本周余下的公债标售若需求低迷，仍可能令投资人担心美国如何为巨额财赤注资。“升息将是致命的,"Merk Hard and Asian Currency Funds投资组合经理人Axel Merk表示，”抵押贷款市场的复苏完全仰仗较低的利率，如果利率进一步上涨，复苏将不再。”近几周，美元承压，因美国公布更多正面的经济数据，巩固了全球经济正在复苏的希望。但周一世界银行的展望令投资人担心全球经济成长力道，拖累股市大跌，激活对美元的买盘。穆迪投资者服务公司周二称，美元作为全球主要储备货币的地位受到严重挑战，是对美国AAA评等的另一威胁，市场担心储备多元化也令美元承压。

周二的商品及黄金市场明显受到美元走势影响，但影响程度却相对有限。商品及黄金市场的投机意愿似乎已明显降低。当然，如果美元进一步破位下行，则极可能提振商品市场维持强势，黄金则有望结束调整回升。目前商品及黄金市场仍主要受美元走势指引，而市场似乎又在进一步等候周三美联储利率决议的明了及相关声明。故判断美元市场前景是判断黄金市场前景的关键。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收高，因美元兑欧元重挫，促使对冲美元贬值的期金买盘增加，但黄金上市交易基金的投资需求不振的迹象限制了期金涨幅。至少短期在美元没有打破近期低位盘整的僵局之前，金价的市场走势也并不完全受到美元市场指引。笔者以为目前商品及黄金市场，特别是黄金市场受到内外作用力的矛盾影响，就内因而言，阶段性的投机获利了结使得金价存在调整要求。外因而言，美元阶段性振荡疲软走势又形成提振金价的关联环境。近期金价总体在这矛盾交织的作用力下振荡趋弱。但这种格局随着时间周期及金价调整幅度的进一步加大，可能会出现金价运行节奏的明显变化。尽管这种运行节奏的变化在目前还没有明确现露。或许，美元盘整后的阶段性方向选择是关键。

当然，阶段性美元虽对金价影响明显，但金价的运行也非常符合技术面表象的规范。在6月15日周一的会员版分析报告中，我们对会员给出了金价可能运行的技术面路径。原文分析如下：对于短期金价的运行，我们认为920美元是至少要到的位置，如金价分钟K线形态图示：
 
金价5月中旬从900美元附近上行回落调整至今，其形态运行呈现出较明显的左右对称态势，整个分钟K线形态也形成了一个非常明显的“复合型头肩顶”：复合的头部，复合的左右肩，以及左右肩对应趋同的振荡区间和振荡运行时间周期。

该复合头肩顶颈线在943美元附近，周五金价基本确认对头肩顶颈线的破位，甚至美国盘面出现过对颈线明显的破位回抽确认。这个头肩顶的高度为990-943＝47美元附近，也就是说如果头肩顶按照理论跌幅运行，其下跌终极目标可能在900美元附近，甚至略下。

但短期而言（甚至应该就是本周一）金价首先应该进一步下跌至920～925美元附近，如果这个下跌的惯性还能在周二欧洲初盘得到延续，那么金价可能下跌至915美元附近（A1点形态）。该形态对应着左边的915美元形态。随后金价将产生一个超跌反弹（B1点）后再度下跌找阶段性最强支撑位置。

就金价右肩形成后的形态我们也可以对金价运行作些更细微的推导。即我们认为金价在右肩形成后也可能形成一个以颈线基本对称运行的形态，即A1点的下跌形态对应着颈线上方的A点形态，B1点的反弹对应着B点在颈线上方的回落形成，C1点的阶段性强支撑对应着头部C点形态。头肩顶的复合头部可以理解为双顶或三重顶构成，那么900～910美元附近的强支撑也可能对应着双底构成阶段性重要支撑。至于这个重要支撑就是阶段性金价调整的底部，还是进一步下跌至850美元附近或下方的中继，需要到时在根据当时各种信息进一步分析。再度补充右边可能以颈线对称的形态运行分析，如果这个形态的运行大致吻合，A点至942.9美元的下跌波段及跌幅应该对应着965.4美元至A1点的下跌波段及跌幅，A1B1的反弹历程应该逆向对应着金价在AB段的运行形态及幅度，B1至C1的阶段性末段跌幅应该对应着BC阶段的逆向形态及幅度。当然，这种过于细化的分析仅做参考，对于金市的技术面本身不宜过于细化，这往往画蛇添足。

再度回到周二金价收市后的技术面。面对季度均线与半年均线在915～920美元的共振强支撑，以及笔者周二日评中提出的多点技术共振支撑。这些支撑至少在周二体现出了对金市的作用力，使得金价再度回到近期振荡下行的运行常态。近期金价振荡下行的运行常态有如下特征：金价的动态反抽很弱，从低点计算累积最大幅度甚至难以超过20美元。故以周二的912.6美元计算，如果金价延续近期振荡下跌基调，那么应该难以反弹超过932美元。这是金价遵循近期的振荡下行运行特色。

但是，周二金价收市后呈现出一些新的利多信号：首先是金价疲软运行态势渐渐过了敏感的时间周期，如果中期金价振荡趋强，那么在金价调整13个交易日后我们都应该树立继续看跌的谨慎。此外，技术指标上，RSI相对于6月15、6月22日两个低点呈现出底部背离态势，除非金价进一步加速下跌来打破这种格局，否则金价存在阶段性见底可能。KDJ也首次在金价见顶990美元后的调整态势中形成底部金叉的利多信号。此外，参考以往金价的运行特色，如果金价仅仅是牛市中相对明显的大幅修正，幅度常常在8～10％左右，周二金价刚好敏感的时间之窗附近达到了这样的调整幅度，且同时伴随系列金价阶段性强支撑。这已算是相对于全面技术分析得出的客观信号，不少投资人认为威尔鑫非常善于技术分析，甚至认为这是威尔鑫这么多年驰骋金市最强项。但这种认识存在偏差，技术分析钻研得越深，你越会感到它的模凌两可。故纯技术派的市场人士基本以超短线为主，因为对波段甚至中线“没底”。即便是上述还算相对客观的技术分析，也还存在偏差，而这些偏差却往往令投资结果大相径庭。如果投资者再度于金价的周线图中进行对应的技术分析，可能又会得到些矛盾的结果。但总体而言，笔者周二分析的金价在时间之窗附近面临的4大技术支撑，的确体现出一定的有效性。当然，投资人需要更多手段去过滤一些技术面的表象，进而洞悉市场演变的实质。

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