金价颓势受阻 放言牛市过早

2009年06月27日  【中国证券报】威尔鑫首席分析师 杨易君

　　本周国际现货金价以933.4美元开盘，最高上试942.4美元，最低下探912.6美元，截至周五午盘时分报收941.5美元，较上个交易周上涨8美元，涨幅0.86％，周K线呈现一根先抑后扬的“锤头”小阳线。总体而言，笔者维持对金价区间震荡运行的判断。

　　基本面上尽管存在看似对黄金的利好消息，但要么已在一季度反应了这种利好，要么这种利好显得过于宏观空洞。行业报告显示，一季度全球黄金需求同比增长38%，原因是黄金投资产品购买量大幅增加，抵消了珠宝消费以及工业用黄金需求不旺的负面影响。

　　保尔森公司5月15日向美国证交会提交的文件披露，该公司旗下的基金大规模增持了黄金，包括黄金投资基金和黄金公司的股票。据不完全统计，保尔森在黄金方面的投资已经接近70亿美元。关于黄金ETF的运作思路，一般投资人不能盲目效仿跟踪。他们的战略运作时间很长，至少3、5年以上，战略运作时间超过绝大多数以投机获利为目的的对冲基金。他们不会在乎阶段性10％-30％的金价波动。很多保证金投资者显然无法承受这样大幅的金价逆向波动。

　　近期而言，黄金的首饰消费及投资需要都相对清淡，缺少黄金形成牛市的条件。整个宏观经济基本面上也没有呈现出明显改善，但市场似乎还存在投机氛围可以进一步延续的环境。笔者以为，至少在7月底前，黄金不大可能有真正的牛市，甚至不大可能有牛市序幕。这段时间金价或以区间震荡运行，或以调整为主。

　　周四金价以相对的强势收盘，且在一定程度上“脱离”美元走势的指引。在美元强势上行时，金价并未受到明显抑制。但在美元隔夜的快速回落中，金价所获提振也相对有限，甚至无法越过940美元的心理与技术“障碍”。

　　这样的K线形态组合呈现出很多矛盾信号。就目前单独的动态周K线而言，金价在周线布林中轨位置形成明显的底部“锤头”信号，如果周五这种格局没有得到扭转，那么下周似乎应该看涨。

　　但技术指标上却存在较多不宜看涨的信号。特别是关联的银价周线系列顶部背离信号，以及金价五周均线形态及对应的系列指标顶部背离信号，都示意还不到对中期金市过于乐观的时候。

　　短期金价盘口及日线形态也存在系列金价上行乏力的滞涨形态。首先，金价在940美元下方的阶段性“头肩顶”颈线位置受阻明显。6月15-19日的金价盘整平台上沿(即头肩顶颈线位)，进一步构成短期金价共振压力。

　　不过，一旦金价形成对940美元的有效克服，则可能形成进一步加速上行，950美元可能挡不住金价反弹的步伐。这种情况并非没有先例，但仍属反弹性质。

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