Oct 24 - Oct 30，2009 二○○九年十月二十四日至十月三十日 楊易君  美国【中华商报】

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1051.5美元開盤，最高上試1067.7美元，最低下探1046.6美元，截至周五午盤時分報收1060.4美元，較上個交易周上漲7.3美元，漲幅0.69％，周K線呈現一根於曆史新高附近強勢整理的小陽線。

　　在本周美元維持振蕩下行創08年8月8日後新低的情況下，商品金屬、原油、歐美資本市場進一步受到風險偏好提振，紛紛創出自08金融危機見底後的新高。但本周金價走勢未能獲得來自於美元走弱的理應提振，使得投資人對金價未能順勢借東風創新高的走勢感到狐疑。甚至周二、三的金市盤口呈現出相對於美元走勢指引的明顯拋壓。此外，油價在連續勁揚觸及82美元後還存在多大進一步走高的可能？近期原油、黃金是作為對沖美元貶值的首選商品。種種跡象或表象顯示，金價進一步上行難度似乎非常大。但筆者以為，金價必將進一步再創中期新高，近兩周或隨後可能再度延續的整理，應該僅僅是金價中期上行途中消化技術壓力與重新蓄積能量的空中盤旋。

　　由於近期金價走勢很大程度上仍受到美元走勢影響，故分析美元市場運行環境仍是分析金價前景的有效途徑。盡管近幾周市場紛紛議論美元的下行有些過度，也盡管兩周前曾出現亞洲部分央行的市場幹預，但這並未改變美元繼續走軟的實質。近期系列數據消息面顯示，伴隨經濟數據的回暖，市場風險偏好繼續增強，市場基於金融憂慮對美元的避險需求靜淡。且近期美國官方的口吻顯示，美元需要繼續維持低利率以刺激經濟的進一步複蘇，這繼續構成美元下行壓力。此外，近階段美元的貶值似乎帶有美國官方意願特色，主要體現如下，近階段的美元貶值並沒有體現出投機性的急促，而是緩緩有序，這樣“鈍刀割肉”的貶值不太容易引起其它非美央行的“特別”反感與強烈抗議，這與以往美元的下跌走勢有些不一樣。其次，在以往美元的連續貶值途中，往往伴隨美國官方強調強勢美元的“虛情假意”，而這輪美元的下跌，美國官方連這點鞏固美元強勢的“虛情假意”論調都沒有，這示意美國官方默許或縱容美元的進一步貶值。要知道，美國財政部肯定有能力對匯率市場進行幹預，只是市場需要對美國官方的意願進行正確解讀。回顧08年4月，當美元連續大幅貶值下行至71點附近後，時任美國財長保爾森多次發表將通過市場幹預美元的貶值，只是還沒有確定用什麼方式。隨後美元即中期見底，伴隨金融危機的到來迎來超過20％的巨大漲幅。而對美元本輪貶值，我們絲毫找不到美國官方不希望美元貶值的論調，故投資人押注美元短期見底或中期見底的意義何在呢，唯有順勢而為方顯明智。而美元的弱勢氛圍必將令金價的階段性強勢進一步得到鞏固或發揚，我們不用太過計較短期金價在中期上行途中的喘氣，這是為進一步走高畜能。

　　本周金價相對於美元指引的滯漲更多受技術面影響，且筆者以為這種滯漲整理或已接近尾聲，如金價日K線圖示：

　　圖中H1線為金價4月見底863.8美元後形成的中期振蕩上行趨勢線，通過6月高點990美元形成對應的軌道線。目前金價正運行在H1H2線形成的中期振蕩上行通道中。金價在該通道內的運行非常符合技術規範：金價在9月上試1023.2美元的回蕩，技術含義剛好形成對突破前990美元高點的回抽確認。隨後金價進一步上行至1070.4美元。但該點附近存在相對明顯的技術壓力：軌道線H2剛好在該價位形成金價進一步上行壓力。

　　此外，起始的863.8～990美元上行波段向上的161.8％黃金分割位也剛好在1068美元形成共振壓力，這也是當時我們指導會員先行在1067美元附近對部分多頭平倉的原因。但筆者以為，該點附近的技術壓力僅僅是一個次級壓力，金價稍做停頓後將進一步突破H2軌道線上行，該判斷的部分因素還來自於技術層面之外的資金流向分析。

　　從近兩周金價強勢整理的K線形態來看，最大幅度不到30美元，沒有超過3％，相對於9月見頂1023.2美元後的調整更顯多頭強勢內蘊。而近兩周金價的強勢調整，除了上述兩大技術原因之外，還有一個技術原因是對突破08年1032.55美元曆史頂部的回抽確認。而筆者經驗性認為，這種回抽常常不會到位，即隨後金價即使進一步延續調整，也應該在1032.55美元上方止步，圖中給出的1038.2美元附近作為如果還將延續調整的終極參考。對投資人而言，如果中期趨勢確定，對可遇而不可求的價位不宜強求，否則踏空風險更大。

　　資金流向上，上周基金在COMEX市場場內進一步將期金淨多大幅增加至曆史紀錄的25萬手上方，這或讓部分一直持空頭思維的市場人士繼續膽戰心驚——基金還有多少繼續作多黃金的能量？9月14日瑞銀集團分析師John Reade曾發表過一篇當時憂慮基金作多黃金能量的文章，認為隨後一個月內金價將因基金過度耗費作多能量而下跌5％至950美元。當時筆者立即發表文章對他的資金分析思路進行了駁斥。目前看來，筆者的辨證資金分析思路無疑是正確的。從2001年以來的每一輪局部牛市中，基金在場內的淨多峰值都可以逐年放大，而不是固定在某個區間，故死板引用過往的數據解讀市場往往進入誤區。而從我們對基金場外的交投跟蹤來看，10月9日前的一周，基金在場外小試了一把作多黃金的牛刀，能夠遊刃有餘地引領金價大幅上行。但上周基金在場外的作多活動有所收斂，而在場內再度活躍。依筆者解讀來看，基金認為1050美元附近的金價仍值得中期戰略建倉！因為那只可以遊刃有餘牽引金價上行的場外之手，在小試牛刀後還沒有進一步發揮能量，讓我們拭目以待。
　　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師
　　威爾鑫網站：www.wellxin.com

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