金市可能迎來真正發燒階段

Oct 31 - N ov 06，2009 二○○九年十月三十一日至十一月六日 楊易君  美国【中华商报】

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【本報特稿】：本週國際現貨金價以1053.8美元開盤，最高上試1059.6美元，最低下探1025.8美元，截至週五午盤時分報收1045.9美元，較上個交易週下跌9.1美元，跌幅0.86％，週K線呈現一根先抑後揚，調整回升的小陰線。

本週金價跌宕起伏的運行態勢讓不少市場人士入贅雲霧，市場觀點總體趨於保守，甚至轉而趨空，認為金價已經進入發燒運行後的調整階段。筆者旗幟鮮明的觀點認為這不過是金價中期上行途中的小調整插曲，金價真正發燒階段還沒有到來，何來退燒之說。基於對基金在金市的戰略運行節奏推導，近期金價結束整理後可望迎來真正的發燒階段，我們或許能夠在未來數週看見金價將歷史紀錄提升至1100美元上方。本週金價的運行很難從基本面上獲得多少及時有效的信息，而單純的技術面分析也只能讓投資人維持對市場客觀判斷的謹慎，甚至略微趨空。而我們在對基金戰略運作推導的大前提下，通過技術面的輔助分析，有對市場明確的中期判斷。正確與否，拭目以待。

週內截至週五午盤的金價走勢與我們上週收盤後給會員一周的分析報告高度吻合，我們在10月24日分析報告“金價或存中期牛市中的小調整插曲”中分析，本週金價可能形成先抑後揚走勢，周初調整將創近2週新低，甚至不排除下穿1030美元的可能。但週收盤應該脫離週內調整低點收高。目前看來正是如此。繼上週五和本週一建議客戶逢高平倉或結構性調倉後，再度於本週二，三全部逢低回補或建倉多頭。我們對黃金的中期走勢依然充滿期待。

本週無論美元的反彈，還是金價的調整，在我們看來都僅僅是逆中期趨勢的短暫調整折回，不會改變市場中期運行方向。對於上半週的市場折回運行，儘管不少市場人士都試圖在基本面上找到尋找線索，但可能難以真正如願。週四美國商務部公佈，第三季國內生產總值（GDP）的環比年率初值為增長3.5％，為2007年第三季以來最快增速，好於預估的成長3.3％。該數據再度刺激市場風險偏好回升，使得稍早謹慎的市場心理煙消雲散。在筆者看來，儘管上半週金價面臨明顯折回走勢，但利好金市的三大根本因素並未逆轉：年末消費旺季的節氣因素，美元中期疲軟對金市的提振，基金在黃金市場的戰略運作意願，都沒有根本性的變化。

對於年末黃金消費旺季的節氣因素，市場分歧應該不大。而對於美元中期疲軟態勢是否進一步延續，伴隨上半週美元的反彈，存在些許分歧。部分市場人士認為階段性作空美元的能量釋放過度，美元可能階段性見底回升。筆者不太支持這種觀點。首先，目前美元有序而不急促的貶值態勢對國際經濟，金融市場不會形成明顯衝擊。但卻有利於美國國際貿易及緩解美國債務危機，即美元有序貶值明顯全面利於當前經濟疲軟中的美國。故儘管近幾個月美元累積貶值幅度較大，也激發部分非重要經濟體的市場輕度干預，但美國甚至沒有象以往美元貶值時期一樣虛情假意地表達“鞏固強勢美元”，即美國樂意看到美元有序貶值。在這種市場根本的前提下，臆測美元階段性底部是存在風險的。此外，從作空美元的投機能量分析，近幾週冰市場中基金持有的美元匯率期貨淨空頭在1萬手左右，不僅低於8月初的淨空，更是遠低於07年7月超過2.8萬手的美元期貨淨空頭。可見近幾週基金作空美元的能量並不過度，甚至還存在較大繼續作空美元的能量。故對於本週美元上半週的反彈，筆者更願意做技術性理解。而就技術性分析，筆者在週四，甚至在上週收盤後給客戶的一周市場報告中指出，本週美元即便反彈，但參考其中期運行趨勢，美元週收盤於7650點上方的可能性非常小。故當美元運行至7650點附近時，對應進行黃金的多頭買進或回補應該是非常正確的中期選擇。

由於我們上週通過對部分基金場內外的交易報告分析，發現基金間存在多空分歧，部分基金在上週有逢高短空跡象，且上週二，三金價的盤口相對於美元指引明顯升勢乏力，這使得我們判斷本週金價會存在一個先抑後揚的大幅調整。而基於對基金總體的戰略運作分析，我們認為這個調整僅僅是金價中期上升中繼的“空中盤旋”延續，其調整存在如下的技術性理論依據，如金價日，週畝線圖示： 
 
上半年線為年內金價中期上升趨勢線，氫氣線為截至如今對應的軌道線。09年3月以來的金價基本皆運行在該上升通道內。其中圖示的863.8〜990美元是該通道內明顯的第一上行波段，該波段向上的161.8％黃金分割線在1068美元，其與軌道線氫氣線的共振剛好形成10月金價上行的精確壓力，這也是我們初次建議會員在1067美元上方多頭減倉的重要技術原因。但由於我們判斷金價真正的“發燒”階段尚未來臨，故這個調整幅度會較為有限，其技術含義是對突破08年1032.55美元前紀錄高點的回抽確認。至於回調幅度，如週線圖所示，週線圖中的紅色布林中樞線及趨勢線蜇的共振位置將是金價回調的極限，該價位在1028美元附近，目前看來正是如此。此外，在週一長陰收盤後，我們的交易系統也發出了關注隨後金價進一步慣性下跌的多頭建倉及增倉機會。週三金價收陰後繼續發出金價中期強勢過程中的超跌買入信號。此外，基於對基金在黃金市場的戰略運行節奏分析，我們認為金市上行的真正發燒階段還沒有出現，如果近期金價結束調整，應該迎來的就是這個階段。關於基金在金市的戰略運行分析，筆者週三日評“從基金戰略思路看中期金價走勢”中有祥述，投資者可自行回顧參祥。

　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師
　　威爾鑫網站：www.wellxin.com

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