威尔鑫周评：注意区分金市战术与战略沸点

2009年11月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1150.8美元开盘，最高上试1194.9美元，最低下探1150.5美元，截至周五午盘时分报收1190.1美元，较上个交易周上行39.9美元，涨幅3.47％，周K线呈现一根再创历史新高的加速中阳线。

金价每到一个整数关口我们都会听到渐渐趋强的“空军来临”声音，1000美元空、1100美元空，目前金价临近1200美元，又见空声日趋嘹亮。如果投资人回顾这些喜欢吹“空军号”的近月历史痕迹，无疑皆是系列踏空，或因为作空受到多头烈焰的灼伤。而再看看这些空军号的乐谱（或曰作空依据），无疑都是些空洞而高调的基本面，或是些纯技术曲线。市场实际的运行表明，技术曲线没能羁绊黄金多头牛市的步伐，尽管这些曲线已被超买顿化得不符常规了，但多头依然强势地不断将空头挑落马下。基本面上的空洞解析同样难见成效，美元偶尔的趋强运行未能阻止金价迭创新高的步伐。当然，笔者并非示意金价会毫不回头地涨下去，只是提醒实际操作的投资人对一些纯理论性的分析，特别是空洞的纸上谈兵分析多些自己的客观判断。毕竟很多做分析的人自己不操作，故不能深刻理会一个操盘手与一个分析师的区别，而实际操作的投资人则是一个个真枪实弹的操盘手，故要想真正赚钱，你们应该比一般的分析师更有水平。

回顾本周黄金市场，伴随绝对金价的节节攀升，市场温度日渐高涨。温度的高涨不仅体现在市场作多的热情上，也体现在与金市相关的消息面上。但市场已到作多沸点（可能形成多头灼伤）了吗？这是个仁者见仁智者见智的观点。一贯拥有“空军”血统的市场人士可能判断金市已经达到可能灼伤多头的沸点，甚至再度看到空军轰炸机的依稀倩影在偶然闪烁。而笔者认为投资人还是应该多些理性——不少投资人虽然在金市作多的足球场上带球走对了方向，但很多人还是缺少一脚定乾坤的“临门一脚”。即便阶段性金市可能有一个沸点，投资人也要区分这是战略沸点还是战术沸点，切忌将战术沸点当战略沸点看待，这会使得整个的投资战略布局出现错误。相对于战略沸点而言，战术沸点更为灵活多变，这对投资人临门一脚要求能力更高。所谓的战略沸点是指金市可能已到中期多头强弩之末的转折点。而战术沸点则是指金市中期牛市不变，但因为短期多头能量耗费过度需要修正，这个修正很大程度上仅是技术意义层面的，并非多头主力战略思路的根本性转变。故笔者以为目前金市即便出现一个多头盛极而衰的沸点，也是一个战术沸点而非战略沸点，相应的投资策略也应该是战术调整而非战略转移。

回顾本周数据消息面，数据面显示经济的复苏似乎在延续，但复苏步履显得飘摇，这也使得市场判断（甚至美国部分官方人士表态）未来至少1年，美联储不会调升美元利率。低利率的市场环境有利进一步刺激市场投机。当然，具体到黄金市场，尽管笔者近期多次表态，阶段性美元走势对金价难以产生实质性影响，但动态盘口还依稀见到它们的负相关联。对于美元阶段性前景，笔者不想做过多基本面分析，我认为美国官方看待美元的态度应该决定了美元阶段性的多空氛围，美国官方似乎仍乐意接受美元有序的贬值步履。上周久违的强势美元论点也因美国总统奥巴马访华的结束而曲终，新的对华贸易制裁也示意弱势美元可能延续。再度回到美元汇率市场的资金流向，笔者已在本周第三次引用这篇给专业客户报告的分析：“尽管上周基金在ICE市场明显减持美元期货空头，但这不一定意味着美元会迎来明显回暖的转机。从我们获悉的场外交易来看，美元场外现汇市场的抛压依然很大，目前整个美元市场的投机资金分布非常类似8月底的情况——当时也是基金纷纷降低在美元期货市场的多头持仓，但在现汇市场的强大卖压下，美元在9月初迎来进一步的加速破位下行，且目前这两处的技术形态也存在较大相似性。”那么怎样理解这种美元市场资金分布的含义呢？基金未能在美元期货市场肆无忌惮地作空美元，我想这不是基金本意，但因为这些头寸暴露在阳光下，势必受到美国当局意愿的左右，这也是美元的下跌表现为有序而不急促的重要原因，但在场外的现汇市场中，基金在放手作空美元投机获利。故或许短期美元有些反复，但中期空头氛围恐难扭转。关于这一点，我们必须关注美国官方对美元市场“分量性”的语言与意愿，而不用关注其场面上的敷衍表态。

金市本身的消息面也在进一步升温。有报纸报导称，印度对于向国际货币基金组织(IMF)买入更多黄金“持开放态度”，印度央行(RBI)或购买国际货币基金组织(IMF)馀下的201.3吨黄金。黄金本月初以来已累计跳升近13%，因投资者在印度央行宣布已从IMF处买入200吨黄金后大举买进。俄罗斯、斯里兰卡和毛里求斯也效仿印度买入黄金。但笔者周四对这个消息面的来源性质发表了些个人看法，不难看出这则消息面皆由媒体或投资机构设问，而官方被动做答，并非官方主动向媒体公布消息。故从消息面性质来看，虽然报道的内容或许真实客观，但有刻意在目前阶段制造这则消息面之嫌，如果“刻意制造”的背后授意为投机主力，那么应该当心市场主力在刻意营造阶段性作多黄金的战术沸点，追涨投资者需当心被灼伤。

从实际的投资行动来看，全球最大的白银上市交易基金(ETF)iShares Silver Trust称，截至11月24日持银量增长135.98吨，或1.5%至创纪录的9,252.02吨。全球第一大黄金ETF基金SPDR Gold Trust称，截至11月24日持金量增长0.914吨，或0.08%至1,122.371吨。笔者对这种增仓行为更意愿做中期战略性理解。故综合而言，笔者以为阶段性金市或还存在些战术作多机会，但并不是新战略作多的好时机。最后再次提醒，即便阶段性金市存在一个战术性沸点，对一般投资人而言也很难把握，很可能出现画蛇添足的交易，即逢高兑现获利没有错，错在忽视了多头惯性而太过激进或太早作空。

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