来信解惑：一位黄金成熟投资人的中期疑惑

辽宁魏先生（或小姐）来信：

杨易君先生，您好： 

未曾相识，就冒昧打扰您了，十分抱歉！想了很久了，今天终于按奈不住，想与您交流一下。 

首先介绍一下我自己。我是上海的一名黄金投资者，从2007年7月开始尝试做纸黄金，说来也巧，正好赶上了一波大牛市。不过由于初期没有经验，对于自己已经身在前所未有的大牛市中，还浑然不觉，不过最终还是小赚了几万元钱。

这波操作我有两个重大失误（第一次接触黄金，没有经验啊！），首先一个是看不到2007年12月850美元时期的中期调整，结果在调整发生后又不敢耐心等待反弹时止损（实际在调整期间曾反弹至836美元），而是在调整低点由于害怕而出局，损失较多（说白了，就是没有意识到这仅仅是中期调整，而非趋势反转）；其次一个是，在2008年3月1030美元没有逃走，还以为能到1050或者1045再跑（实际是我这时又想拿850美元附近的调整经验为例子），结果大跌。幸好这次耐心等待反弹，至980美元时全部逃出。

至于2008年全年的调整，更是遇到了各种“意外”，虽然最终还是赚了几万元，但是也收获了不少教训。具体就不多说了。 

这两年来，我十分关注各种评论，也多方翻阅各个分析师发表的言论和分析。因为我自己没有经验，又不会技术分析（什么K线、MACD、RSI指标，我开始都不知道是什么，我之所以投资黄金，就是认为宏观经济上美国在走下坡路，美元不行了，我觉得这个大方向没有错），只好求助于从各个分析师的言论中找到操作的建议。

不过在长期翻阅各家的分析报告后，我发现这些分析师各有特点，我自己进行了分类：

1）一些基本是随波逐流的，每当大涨之后，他们就高看今后几个月至XXXX美元高位；而一旦下跌，又立即找出各种理由，比如说高价位影响了实际需求等等。此类分析没有任何意义，和国内的股评差不多，对于这类分析言论，我最近都不再关注了；

2）一些是过于宏观的和经验型的，例如认为未来一年金价会达到XXXX美元，或者无时无刻不在提醒投资人注意下跌风险等（我不是说不应该控制风险，说实话，我这个人还是很谨慎的，也善于学习别人的经验。我之所以能在毫无经验的情况下，最终每波操作获得几万元的收益，也是谨慎控制风险使然）。我只是觉得这些分析师过于宏观的看法我早就看到了，没必要再听他们重复，甚至他们声称的“未来一年金价会达到XXXX美元”的说法，更像是猜测。要是让我猜的话，我还认为长期的未来可能达到2000－3000美元（有一次做梦，我梦到了5000美元，并且在4680美元逃顶了，哈哈）。至于无时无刻不在提醒投资人注意下跌风险，这顶多是老生常谈，虽然十分正确，但对于实际的操作没有指导意义。相反我认为，如果一个投资人连风险控制都做不到，还需要别人时刻提醒的话，他就不具备投资人的资格；

3）一些是死多头或者死空头，按照他们的观点来操作，要吃大亏的。不过从目前来看，由于是牛，所以死多头好像占便宜些，按他们的操作，顶多是遇到调整时，就死抱着不放，早晚能解套，反正不会吃亏，但是也赚不到钱了（大牛市，没有获得收益，其实心里也挺难受的）；

4）一些是纯理论型的分析师，一切结论都来源于图表参数和各种指标。他们的分析，我认为有一定的参考价值，但是不能作为主要依据。换句话说，战术上可以参照，战略上不可依靠。甚至一些分析师的技术分析细致到3－6美元的空间（经常有3－6美元止嬴的操作指导），这对于我连战术的参考价值都没有。可能是因为我做纸黄金和Au（T+D）的原因吧，5美元的空间，还不够我折腾一次的手续费呢。更重要的是，我觉得如果每天关注在这过于细致的波段操作上，会迷失大局，严重的会因为偶然的操作失误，而导致投资心理的失衡。拣芝麻而丢西瓜，可能连芝麻都没拣到。至今我时刻记着这样的忠告：“做纸黄金，一年之内的操作次数不要超过十！”（记不清是谁说的了）。我对这个忠告的深刻认识，也是通过2007年和2008年的多次教训积累起来。

我始终认为，心理因素十分重要！对投资者个人来讲，良好的心理，和对大局的把握，才是最终取胜的决定因素（技术分析倒是其次）；对远期黄金战略来讲，分析各个市场参与方的心理、手段，也及其重要。战略对，即便战术有误，也只是获取的收益不够多；战略错，即便战术（技术分析）再精，也是死路一条，顶多是亏多亏少的问题。

如果按照“纯粹的技术”理论分析，长期来看黄金应该不涨不跌才是，因为涨了就应该跌，跌了就应该涨嘛，而且实际的生产和消费也应该是均衡的，呵呵。况且，技术分析实际上是有一定的滞后性的，它是拿已经过去的数据，来预测短期的未来。天气预报可以这样做，那是因为气流的变化是自然现象，有固定的规律可循；但是经济预测就难说了，因为在经济领域，除了自然因素起作用以外，还有人的因素，包括个人心理因素、市场参与者的状态、政治政策等等。

5）一些是既有理论和技术功底，又有战略眼光的分析师，他们在战术上重视技术分析，但是在战略上能超越技术分析之上，看到大局和趋势（而且不是胡说，是有理有据）。这样的分析师的言论目前是我最爱看到的。这其中就包括杨先生您。 

说实话，两年来，经过长期观察，我目前主要关注两位分析师的报告：第一个就是杨先生您的，还有一个是***的**先生。而且在2007年末（我刚开始做黄金）的时候，我觉得您是看多的（当时我认为您代表了多方），而******是看空的（我当时认为他是空方的代表人物，最近看来空方至少还有一个代表人物，大概是死空头，**的***。（不好意思，在这里对分析师指名道姓了，实在不应！））。

从最后的结果来看，多头胜利了。不过我之所以还看空头的分析，就是就是觉得不论在任何时候，多听听反面意见有好处。越是某个方面（无论多空）发展到近乎疯狂的时候，越应该看看反面的信息。即使不用来做反方向操作，也可以起到警醒的作用！不过
有时候也让我过于敏感了，导致时常吃不到最后的盛宴（最后的晚餐不吃也罢，总想吃最后一口的投资人，下场往往很惨）。

但是近期，*先生的报告很少看到了，我这里说的是有分析深度的报告，不是一般的操作建议（我有一个习惯，在没有看到并认可有深度的分析之前，不会按照某人的操作建议去执行，我的任何操作，都希望不是盲目的）。至于**刘先生的分析，也许在最后时刻（真正的大调整到来）会有效，至于上升中途的做空建议，我宁可放弃。因为在单边牛市中刻意找做空的机会，我认为风险远远大于获利，更何况我自己的技术分析又不行，“拼刺刀”不是我的强项。 

因此，总结下来，近期我最关注的就是您的报告。我觉得您的分析独到，而且正确。这不是吹捧，原因如下：

1）  首先您注重对战略的深入分析，这对我十分有帮助。我也觉得，战略方向才是根本和决定性的；

2）  在分析中您注意到了人的因素（包括投资者本人和市场参与者，例如基金行为），这是大多数分析师没有做到的，而在一个“几近疯狂”的牛市中，往往单纯的技术分析是苍白的，除了基本面以外，人的因素也能起到很大的作用（当然，风险也很大，这就是我所把握不了的）；

3）  在技术分析中，您所使用的方式方法，我也十分赞同，包括我自己也在试图总结黄金的运行规律，只是由于缺少技术手段，只能看到宏观层面；

4）  您有一篇博文，对投资者的心理分析，真是入木三分，看得我直叫好，投资黄金几年，我自己也是深有体会； 

可惜的是，目前我不是“威尔鑫”会员，不能看到具体的操作建议。只能从您公开发表的博文中，了解投资黄金的战略思想精髓，不过这也令我获益不少。前几天我曾去电贵公司，询问加入会员的事，但还没有具体办理手续。说实话，我有点犹豫，因为我投入的资金量不是很大（几十万而已），但是会员费较高；不过如果不加入会员，我自己又感到在很多时候力不从心，特别是在当前“几近疯狂”的市场环境下，投资者（包括基金）已经不按规律出牌了，我真的觉得把握不住这个市场，所以又十分希望得到您的指点。加入会员的事，让我再考虑一下吧。 

说一下我目前的状况吧：我在9月份1000美元以下纸黄金建仓大约85％（可惜在最后一次看到回调990美元的时候没有果断全仓杀入，我太谨慎了），后又在1050美元和1030美元建多仓2手Au（T+D）（我在这时候以为自己有两年的经验了，才开始尝试做带有杠杆的交易），到了1150美元（实际是在1140美元），感觉离中期调整比较近了，就全部清仓获利出局。我的想法是中期调整应该发生在1150美元或者1200美元，因此就在1150美元放一个空仓试试看（反正轻仓，也没太在意），后看到近期黄金火热“蹿升”至1200美元附近，有点不讲道理地上升了。看看从1026至1195，也有170美元的直线拉升了，想想该调整了吧（看历史数据，2006年5、6月的那次疯狂，也是大概170美元），就在1190又放了2手空仓（多单已经全部出局了，目前的涨幅又不敢追涨，只好放空单）。

说实话，我是希望在1200美元开展中期调整的，这倒不是因为我在此放过空单，而是觉得如果能在此位置正常调整，那么明年1－3月就还会有一波可观的牛市，并且今后几年保持长牛。否则，我担心基金如此强拉，可能直接拉到1230美元甚至1300、1400或者1500美元，但是那样可能会导致整个黄金的走势形态变坏了，变成了类似147美元的原油，直接导致过度暴跌，彻底伤了元气。过度的暴涨，是不利于市场的长期稳定发展的。至于类似我们这样的小散户，在这样的市场中，只能承受极度踏空或者极高位被套的下场，没有好处。虽然我并不担心自己空单的安全（保证金足够撑到到1500美元甚至2000美元以上），只是希望基金不要胡来，破坏了长期的市场。

近期的疯狂走势，太出乎意料了，我已经感觉无法看清楚，更无法掌控。这种完全的投机市场，鬼才知道哪里是终点。

促使我下决心与您交流的是昨天的暴跌事件。在昨天的暴跌中，几乎所有的分析师都认为是中期调整到了（我也希望这是真正的中期调整），只有您十分坚定地提醒这是“源于消息面错误解读”，果，美盘的结果证明您是正确的。一方面，我佩服您的洞察力和勇气（这个时候敢于说“逆流”的话，是需要勇气的），但是另外一方面，又着实为黄金近来的疯狂担忧。 

黄金到底要走向哪里？还有中期调整吗？它会是又一个147美元的原油吗？我无法回答这样的问题，希望能够请教您！ 

至于我手中的空单，虽无安全之忧，但是也实在不知道应该如何处理（目前来看1200美元附件放的空单还略有盈利，但我也只有苦笑了）。空翻多追涨自然也不是上策。 

好了，说的太多了。第一次交流，就耽误您太多的时间，实在抱歉！确实是憋了很长的时间，不吐不快！

 谢谢您！

 Best Regards!

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魏*

辽宁……

来信解惑：

首先我取消了你在来信中对其他分析师指名点姓的非议。其次，从你长篇的来信来看，你应该是一位少见的理性投资人，我们也希望投资人都能象你一样充满理性。但即便理性的投资人并不等于没有市场视觉的盲点，你目前似乎正遇到了这个问题。

首先，你认为市场涨幅已经“很大了”，所以才“经验性”地开空头，但我认为这个做法有些欠妥。从目前市场情况来看，我认为黄金的年末牛市还会以不确定性的方式进一步延续，这种不确定性主要缘于目前金市已经进入投机运行时段，这会增加投资人操作难度。此外，从你的来信中可以看出，你应该也是看好中期金价走势的，那么你这个空头的建立就是经验性的逆势而为，这是你成熟中不太成熟的部分。当然，我不否认在金价过度超买时可能存在很好的局部作空机会，甚至也会带来快速的较大收益。但这种逆中期趋势的操作，对操作技术要求很高，但你自己也承认技术面是你的弱项，故你不应该运用你的弱项去赚些对你而言是侥幸的钱。这也是你成熟中不够成熟的地方：我在以往的理念普及中多次讲过“对的也是错的，错的也是对的”，如果操作理念不正确，运用短处或不受控的随机机会赚些侥幸的钱，这种理念将无益于你长期的投资生涯，这就是你赚钱看似对的，但放在一个长期的投资历程中，它应该注定是一个“错的”；相反，秉持正确的投资理念，发挥自己长处，即便偶尔失去些随机性的机会，但规避了不确定性风险，甚至偶尔因为秉持正确理念出现止损等看似错误的交易，但就长期来看，它必将促使我们获得长期的稳定投资胜利。

对于中期金市我持非常乐观的态度，在这轮行情启动前，我就对客户发表过这样的观点，但并未公布确切的中期预期，因为在那时候（甚至不少市场人士阶段性看空）发表这样的观点，可能会被当成吸引眼球为目的的疯子。但笔者这些看似疯子的观点主要建立在对基金投机战略的分析布局深入研究上。笔者以为，目前基金这轮投机性的布局深度，是2001年以来最深的一次，我想投资人应该明白其中含义。近3个月的金价与我们的分析可谓高点吻合，我们对基金的前瞻性仓位动向分析也是准确，即我们认为下周基金在场内仓位应该是怎样调整，场外动向又应该如何等，在一周后的官方数据及来自朋友提供的数据来看，确实高度吻合。这说明我们对基金在黄金市场的战略，甚至战术把握是准确的。

尽管本人非常看好黄金的中期走势，但这个过程肯定是非常曲折的，特别在进入投机运行的阶段尤为如此。随后你肯定会看见金价局部调整不会少于8％的走势。这对很多即便看对中期方向的保证金投资人而言，也是个非常大的危险。但这些时点的捕捉，一方面需要了解市场主力的运行节奏，一方面需要很强的技术功底，甚至需要非常有效的盘感。对于这种可能出现的局部大幅调整（也是一种逆中期趋势的强劲折回），你很难过早给出过于主观的前瞻性预期。这种危险的信息往往在1、2天内快速出现，故我无法给出这种超短期意见，以免在我们进行观点修正的时候，它在进一步形成对投资人的误导。

非常感谢你的来信。我想你的经历对很多投资人都会有不少进入成熟阶段的启迪！

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