威尔鑫点金：资金流向示意短期金市不宜乐观过度

2010年7月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1210.3美元开盘，最高上试1214.3美元，最低下探1205.6美元，报收1207.9美元，较上个交易日下跌3.1美元，跌幅0.26％，日K线呈现一根横向窄幅振荡运行的小阴线。

至少对黄金而言，我们认为近期金价的调整类似稍早的美元，为纯粹市场结构性调整，基本面没有对市场形成理应成章的影响，故我们不宜过分沉迷基本面对短期市场牵强附会的解释，这只会让你对市场思维的头脑更加混乱。在金融“市场”中，混迹着不少可能较懂经济，略懂金融，但不懂“金融市场”的基本面“分析家”。运用基本面讲市场运行的“故事”绘声绘色，但具体到市场操作则常常是一团糟。如果投资人被这种精彩金融分析故事情节所绑架，那么实际的投资结果可能并不佳。因为资金意愿是决定市场运行的直接因素，基本面可以引导资金意愿，但不能“决定”资金在市场中的流动意愿。故就纯粹市场运行而言（特别是阶段性市场），没有比主流资金意愿更能给出市场运行的准确信号。技术手段是一种辅助，甚至就风险更高的衍生品市场而言，技术手段往往都比纯基本面的分析更实际有效。但市场分析手段多种多样，能在不同市场阶段运用不同技术分析精髓，即便对很多技术分析人士而言，也有难度，因为他们常常遗忘些关键技术信号。昨日收到一客户来信，询问为何连很难察觉的21个月和21周共振时间周期都能被及时观察出来。这是一个技术分析人士在不同市场阶段必要准备的“感觉”，甚至好像是一种对市场运行形态在某种情况下的条件反射。

在6月中旬以前，笔者通过稍早的当期资金流动信息，结合中期技术面、基本面分析，也曾认为金价可能会加速上行至1350美元附近，但1280～1300美元区间会存在一个过渡性上涨压力，尽管这个观点仅在专业版中进行了论证，但论证方法与结论却在随后的网络评论上传开。不少“志同道合” 看涨1280美元、看涨1350美元观点的出现反让笔者转而心生警惕，因为我们知道，真理常常最终掌握在少数人手里。6月18日开始的标准上升三角形突破失败，让笔者警惕进一步增加，随后技术面上系列顶部背离形态的出现让笔者对看涨的警惕再度增加，但就差最关键的一环信息——即主流资金的谨慎动向。6月25日收盘后，我们通过获悉的数据分析了不少对冲基金和商业机构交易信息，终于得到了相对肯定的结论，并在6月26日专业版中以《当心中长期牛市下的结构性深幅调整》为标题，从市场无视基本面东风的影响，从金市本身中短期技术面，从重要的主流资金动向分析，认为金价进一步上行的难度非常大，我们对此前1350、1280美元的观点进行了修正，认为金价直接上行难度很大，而结构性深幅调整的可能反而会很大，故在6月28日美国初盘，全面建议客户在1261美元略上多转空。让我们最终下定决心的正是基于主流资金在金市市场分歧意愿加大的现象。

在近期稍早的日评中，我们曾从金价日线技术指标上给出了诸多市场不谐和的顶背离信号。多种顶背离信号的共振往往示意金价至少存在大幅回荡的修正。目前再度回顾金价运行的时间周期节律及最新的周线趋空形态，如金价周、月K线图示：
 
从宏观时间周期分析，7月为08年金价见底681.45美元后回升的第21个月，我们必须留意该月份的时间窗口。因为从681.45美元的起点计算周期，其第5、8、14（误差1个月）都是调整月份，下一个神秘的时间窗口就是目前的7月（第21个月），再结合4、5、6月形成的减速K线组合，故必须留意7月金价可能出现的调整。而从金价见底1044.2美元后的周线来看，上周又刚好是第21周。假设我们认为这两个“21”的时间周期会发生共振，具体的时点就是上周四或上周五，而实际的进一步大跌正是发生在上周四。

从最新金价周K线形态来看，此前三周是一个明显的“黄昏之星”看跌组合形态，这示意本周金价或阶段性随后金价都不宜过于乐观，甚至再结合第21月的时间周期，我们在整个7月份或许都应该多一份谨慎。如果金价进一步调整，首先应该再度考验图示中08年以来形成的上升趋势线H1，而目前H1H2中长期上升轨道尚保持完好。这也是我们操作后认为金价将首先下破1200美元的原因。

对市场主流资金动向的准确解读，是我们成功修正多头思维的最重要原因。从6月25日周收盘后获得的最新资金动向显示，市场主力资金分歧明显加大，多空双向加仓，商业机构也明显加大了作空的套期保值操作，并创出新的纪录持仓。基金再玩“阴阳手”，在期金市场进一步增加多头的同时，也有基金开始逢高布空，更值得玩味的是基金在场外的作空力度开始明显加大。黄金ETF尽管持仓在历史纪录，但近期加仓已明显温和。参考以往这种综合的市场资金布局，金价都难以进一步上涨，转而调整的可能反而增大。该资金综合信息与5月14日左右差不多。上周四金价进一步大幅下挫，有些遗憾的是我们获悉的当期最新资金动向仅截至上周三，没有以往及时，但令人欣喜的是资金动向更加清晰。提示我们短期不宜盲目抄底看多。

我们昨日在理念篇中谈到，尽管操作是市场分析的上层建筑，但操作结果却最终往往又被准确深度的分析基础所决定。如果我们固守稍早1280、1350美元的技术表象，而不能根据市场资金动向灵活变通，最终也往往竹篮打水一场空，甚至在不适合的时机过度依靠技术过早尴尬介入而引发亏损。当然，我们很早的操作也见瑕疵，这种瑕疵主要是基于市场深度分析的自信，演变为有些自负，再进一步混淆分析智囊与操盘角色的定位，进而卷入尴尬。我想如果能够进一步固化建立分析智囊与操盘手之见的防火墙，我们对前景充满信心。

回顾近期操作，在6月28日于1261美元上方建立空头的同时，我们在1269美元设置空头止损。当晚伴随金价的冲高回落，我们将空头止损下调至操作的1261美元平价位置力保操作不败。由于当日冲高回落幅度很大，我们第二日进一步下调空头止盈至1249美元，并同时建议投资者在1243美元上方可以继续作空，只要在1249美元设置止损即可。就6月26日的阶段性分析而言，我们认为随后金价周收盘应该在1220美元附近或下方，阶段性调整至少应该存在下穿1200美元的过程。在6月30和7月1日美国开盘前，我们也曾建议客户在1216美元空转短多，因为1215～1220美元附近的确存在很强技术支撑，故打算博短。但在7月1日金价冲高回软后的美国初盘，尽管当时金价还处在1240略下的价位，但我们及时取消了1216美元的空转多建议，进一步将空转多下调至1203美元，即我们判断当日金价可能出现40美元以上的最大动态跌幅。实际情况正是如此，当日金价最低下探1196.1美元，比我们预期幅度还略微放大。该盘面走势形成以后，我们认为稍早1215～1220美元的本来技术支撑将转化为金价反弹的强劲反压，甚至可能难以触及反压点，故7月2日再度逢高多转空，持有原先在1261美元的等量空头，1243美元上方的空头同样继续持有。目前，我们建议在1225美元设置空头止盈的情况下，继续阶段性持有空头。当然，我们并非对后期市场看得空无止境，历经充分调整后的作多仍是我们操作主旋律，阶段性作空只是操作战略的插曲。

威尔鑫心十八诀（四）每周一贴

“要将止损当作一种原则来坚决贯彻：有碍立根之本止损设置不便的操作，宁可不做！切记。放纵即会迎来惩罚，坚持并执行它，即使这个止损计划可能有时不完美，但会使整个投资工作更加完美！” 

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