威尔鑫点金：黄金牛市主干长出调整枝蔓

2010年6月29日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1254.3美元开盘，最高上试1262.3美元，最低下探1235.1美元，报收1236美元，较上个交易日大幅下跌19.4美元，跌幅1.55％，日K线呈现一根冲高回落光脚长阴。

尽管近阶段欧洲主权债务危机仍不时爆发出有利于风险厌恶交易的提振，但我们在周末专业版中通过对金市基本面、技术面、资金动向三种分析，皆认为阶段性黄金牛市的主干难以进一步向上明显延伸，反而应该警惕金价回调的“枝蔓”。故周一建议客户在1261美元上方全面多转空操作。近期评论我们将分别从基本面、技术面、资金动向三方面来解析为何需要警惕金价调整的枝蔓，本期评论先从最新基本面入手。

从周一来自路透的消息面看，受银行融资忧虑以及本周稍后欧洲更多公债发售前的谨慎情绪打压，欧元周一下滑，美元再获被动提振。“对欧元的不利因素继续增加，对抛售欧元的理由从来不缺，”Forex.com首席汇市策略师Brian Dolan表示。金融市场将密切关注本周稍后法国和西班牙进行的公债标售，今日意大利标售的70亿欧元公债需求平平，令对欧元区债务问题的担忧犹存。10年期意大利、法国和西班牙公债较指标德债的收益率差都扩大。“由于债市持续有压力，欧元的情势仍保持相当负面。”Scotia Capital汇市策略师Sacha Tihanyi表示，“如果西班牙公债标售结果非常疲弱，可能会真的开始打击信心。”

从周一美元的市场表现来看，欧洲主权债务危机引发的金融忧虑仍是市场关注焦点，美元获得避险提振上行，但金价却遭遇较强打压。交易商称，期金因技术性卖盘，以及金价冲至每盎司1,260美元上方的强劲技术性阻力位后，投资者获利了结而转为走低。Execution Noble的Rick Bensignor表示，一项技术性卖盘信号引发了金价回落，因金价升势动能消竭。归咎纯技术面原因令周一金价大幅回落，笔者并不否定，但认为这仅是因素之一。就近三周消息面及对应的市场表现来看，我们也应该有警惕金价牛市主干长出回调枝蔓的心理准备。

还记得笔者近期提起黄金牛市支撑常有两条腿：一是黄金投资与投机需求的支撑腿，二是黄金实物消费需求的支撑腿。近几个月金价振荡上行再创新高的牛市，无疑只有第一条腿。在消费淡季中，第二条腿不会为黄金牛市贡献多大力量。故近期只有一条腿支撑的黄金牛市显得格外振荡。结合近三周基本面与市场表现综合分析，如果我们发现这条唯一的支撑腿都不愿发力继续支撑金价上行时，那么金价局部调整风险无疑已经大增。即牛市双腿都软弱无力时，牛市怎能得到流畅延续！

有一点应该毫无疑问，近几个月美元与黄金大多时间共同走强，缘于相同基本面支撑，那就是欧洲主权债务危机诱发的避险情绪追捧。但最近三周，市场出现了相对于基本面指引的“奇怪”现象，如图所示： 

在美元见顶88.71点后三周，尽管来自欧洲主权债务危机的消息面仍时有浮现：希腊债信被进一步下调至垃圾级，西班牙债信也遭遇下调，英国金融系统也暴露出诸多金融风险……，但是美元并未受到避险情绪追捧继续上行。不少市场人士总解读为避险情绪在继续提振金价上行，但为何美元不再受避险情绪关注呢？黄金与美元在这三周中悄然出现以往金融常态运行的反向关系。笔者以为，对于这三周的市场解读，我们不能继续盲目拘泥于避险情绪对市场的影响，美元市场首先无视风险偏好出现市场自身技术性结构调整。既然美元市场可以如此，黄金市场亦然。

特别就上周五23点30之后的市场表现来看，伴随美元当时的激挫，美股下跌企稳反弹。而商品金属与原油价格形成跳涨，金价亦小幅跳涨，但没有当时商品金属与原油价格的跳涨明显。这说明什么？说明当时金价的上涨并非源于风险厌恶的避险推动，反而类似商品与资本市场受风险偏好推动。我们知道，近几个月金价上行的根本动力是避险情绪诱发的投资与投机推动，当上周五金价出现类似脱离近期“风险厌恶根本”的风险偏好支撑“趔趄”上行时，其涨势必然不能持续。且从近三周欧债危机消息层出不穷背景下的美元疲软表现来看，我们不宜过于沉溺于短期风险厌恶对黄金的提振，应该警惕黄金可能遭遇牛市背景的调整枝蔓滋生。而且我们从金市本身技术面，及基金在金市的资金动向也得出类似忧虑的观点。当然，尽管我们认为主权债务危机的题材应该进一步贯穿年内。但并不表明该题材对黄金与美元的提振是流畅而连续的。至于金价调整的枝蔓是点到为止，还是进一步蔓延，这从中期技术面结合对冲基金、黄金ETF近几个月的金市布局及资金流向可得大致端倪。

威尔鑫心十八诀（三）每周一贴

“我们可以有战略梦想，但一定要以最谨慎的手段去实现！不能总想打大仗，细心重视每一次小仗，也会获得大仗胜利的累积回报，多输小仗，会严重伤害大仗基础” 

《黄金牛市主干长出调整枝蔓》《修剪金市枝蔓，聚焦利好主干》《黄金牛市单腿支撑，勿操之过急》《紧盯主权债务危机对金市影响的主线》《何来中期作空黄金的良机？》《金价长期乐观、中期谨慎乐观、短期谨慎》《金价面临技术与基本面双重支撑》《金价调整的必然与短期强支撑》《为何短期金市出现强卖压？》《美元还将大涨，黄金尚能跟否？》《金价创纪录的必然》《1万亿救助能否令市场产生拐点？》《欧洲债务危机导弹助推金价上云霄》《金市面临调整的资金流向前瞻》《从当前市场资金动向看黄金美元》《SEC诉高盛，国舅告太子，不影响黄金》《希腊债务为影响市场导火线，非炸药包》《金价或将进一步承受美元走强考验》《金市看多不成熟，高盛事件或闹剧》《金价强劲回升，但不具备大牛基础》 《从对冲基金交易轨迹看黄金市场》《美元第5升浪会否对应金价第5跌浪？》《从对冲基金交易行为看黄金美元前景》《来信：揭示杨易君金市分析方法》《为何断定节后金价看涨》《从美元强势大戏看中期黄金》《为何获得银行黄金交易大赛全国第三》《金市空头需防多头加速逼空》《金市可能迎来真正发烧阶段》 《为何短线交易常以失败告终？》 《瑞银金市报告无知还是别有用心》《如何构建高效黄金交易系统》《如何规避跟踪金市主力的陷阱》 《黄金投资“不忽悠” 远离３类不靠谱报告》  《金融江湖博弈完全同于武林江湖》

 媒体采访集中营     专业客户版内容与形式   来信解惑

欲知更多最新基金动向资讯及具体操作建议，请申请为威尔鑫资讯会员，享受威尔鑫对金市极具实战价值的研究成果，咨询电话028-66719233（该号假日也通）028-86128733。