威尔鑫点金：希腊债务为影响市场导火线，非炸药包

2010年4月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1156.7美元开盘，最高上试1159.8美元，最低下探1150.7美元，报收1153.3美元，较上个交易日下跌4.05美元，跌幅0.35％，振荡回软的小阴线。

尽管近期高盛欺诈门事件闹得沸沸扬扬，但我认为这不会是影线金融市场运行得主要因素，它最多或对美国推动金融改革有一定意义。而如果最终连这点意义都没有，那就是笔者之前定义的闹剧。是美国自己的家庭闹剧：是舅舅（美国证券交易委员会SEC）投诉外侄（高盛）社会形象不好，需要加强管教的“家庭闹剧”，这种家庭矛盾不可能出现“社会”希望看到的对高盛处以极刑。这事在未来几个月都不会有结果，甚至不了了之。就好像2个月前美国司法部信誓旦旦声称已收集到不少证据，要调查以保尔森公司为首的对冲基金在外汇市场中的投机行为一样。我们等来了什么 —— 一段没有结果的情景戏而已，仅滋润了“广大所需者“的心理。

故对于后市金融市场的演变，我们仍将盯住希腊债务危机忧虑这根导火线。以希腊在全球经济中的分量而言，只能算根引发金融市场动荡的导火线，炸药包是其它欧洲重要经济体。这根导火线可能引爆欧元区更多重要经济体的金融动荡，进而打击欧元，再对应提振美元，而金市则应该因美元走强而承压。关于欧元区成员国债务忧虑对黄金的避险需求，至少中短期不会明显体现。故目前欧元区债务危机的横向与纵向扩散，对金市总体趋于利空。欧元会因为该基本面因素面临中期下行压力。

来自路透的消息面显示，投资者对希腊紧急援助的时机和规模的困惑导致欧元周一遭抛售，因市场担忧希腊能否避免债务违约。另外，美联储本周将举行议息会议，再度引发市场对美联储将可能开始升息的关注。德国总理梅克尔周一表示，当希腊满足相关条件时，德国将启动援助程序。希腊需要采取进一步的节支措施，必须证明其能够回归可持续的经济成长，德国要求希腊先拿出可持续的计划再提供援助，举止适当，之后对希腊援助的困惑增加。希腊周末曾试图宽慰投资者，称欧盟和国际货币基金组织(IMF)450亿欧元的援助将及时到位，希腊不会出现债务违约。“对希腊的援助仍不是个未完成的交易，因此有关援助计划时间和细节的所有不确定性限制对欧元的需求，”Easy Forex的分析师Michael Malpede表示。“欧盟官员作出的保证并未缓解投资者的担忧，他们已开始估计一旦希腊违约不可避免地发生，哪些国家和银行那个将受到影响，”Brusuelas Analytics的首席经济学家JosephBrusuelas表示。此外，投资者担忧其他债务负担沉重的欧元区国家可能也将面临融资困难。“不仅仅是债务问题对希腊所产生的影响，还有希腊问题对欧洲其他国家的影响，”花旗集团的汇市策略师Michael Hart表示，“援助方案显然缺乏可信度，尚不清楚这能否解决希腊的流动性问题。”

一些观察家给出了更为确凿的数据来论证希腊债务可能仅仅是引爆欧元区债务危机的冰山一角，笔者对此线索与论点表示认可。部分市场人士认为，未来几周欧元将进一步下滑，即使希腊已向欧洲各国和国际货币基金会(IMF)申请，要求启动450亿欧元的援救方案。欧盟/IMF的援救资金对希腊而言恐怕只能治标不治本，杯水车薪。据国际清算银行(BIS)，截止去年底希腊借款人欠法国和德国的银行总计1,200亿美元。BIS称，希腊借款人向海外借债2,360亿美元，当中半数出自法国和德国，法国占了750亿美元，德国占450亿美元。德国和法国未来的日子恐怕也不会好过，而且漫漫长路刚刚开始。德国银行业在西班牙有外债2,380亿美元，在葡萄牙有470亿美元未偿还债务，法国在上述两个国家的外债分别为2,200亿美元和450亿美元。任何可能威胁到这些因素贷款偿付的对欧元而言都将是一记重击。近期摩尔资本(Moore Capital)主管Louis Bacon写到：“在可预见的未来最有趣的事情可能就是欧盟有可能解体”。而笔者以为这也符合强大美国向全球解剖欧洲货币联盟的政治金融战略。

关于美元可能中期走强、欧元或将秉承上述基本面分析向弱的观点，我们在4月24日的专业内部报告中进行了资金流向与分布的论证。仅仅资金流向分析部分，就占约3000字篇幅。分别对美元、白银、黄金市场的资金流向进行了详细分析说明。分析角度从市场总能量、商业机构在市场中的能量与当前状态分析，对冲基金在场内的能量及当前状态分析，以及对冲基金在场外的交易行为等。这应该能够为我们对市场的战略演变更好定调。这部分资金流向分析报告，我们或在周五的网络版周评中予以公布，希望欲了解当前市场资金结构的投资者保持关注。对于最新的金市战略操作而言，尽管图表中存在依稀趋多支撑，但我们依然认为战略看多不成熟。

来自路透对金市的表述显示：纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一几近收平，因欧元疲弱令金价承压，稍早期金价格触及10天高位。国际货币基金组织(IMF)黄金出售数量有限的消息也支撑了金市。世界黄金协会(WGC)周一表示，国际货币基金组织(IMF)在其黄金出售计划第二阶段中于2月售出5.6吨黄金.IMF出售黄金的行动是第三份“央行黄金协议”(Central Bank Gold Agreement)的框架下进行,该协议在2009年9月开始生效.协议下，截至4月20日总出售量仅为7.2吨黄金，协议限制央行黄金协议签约国每年最多出售400吨黄金。Gartman Letter发行人Dennis Gartman说，欧元疲弱是受累于欧元区经济问题，这应该增加黄金作为部份官方储备的吸引力。这些线索看起来让投资人有些迷茫。

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