威尔鑫周评：欧洲债务危机导弹助推金价上云霄

2010年5月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1178.5美元开盘，最高上试1209.6美元，最低下探1155.4美元，截至周五午盘时分报收1198.1美元，较上个交易周上涨19.7美元，涨幅1.67％，周K线呈现一根延续振荡上行的小阳线。

5月第一周，金融市场被欧元区债务危机引爆，尽管笔者此前以为在欧元区权重占2％的希腊仅算根引爆市场的导火线，真正的炸弹是西班牙、意大利。但即便这根导火线引发的火苗也激起了市场避险情绪的空前高涨。金价跃升至1200美元上方，渐进09年底纪录高点。美元更是夸张上行至85点上方，超过3.6％的周涨幅可与08年10月金融危机甚浓阶段相比。商品市场、资本市场则受美元走强影响、受中国调控房地产力度加大影响、受欧元区成员国债务违约可能横向与纵向扩散忧虑影响，全线暴跌。

消息面上，本月希腊将有一批到期需要偿还的国债，尽管欧洲央行制定了希腊救助计划，但市场尚未见到能够顺利实施的苗头。本周希腊罢工与暴力冲突更让投资人认为苛刻的救助计划难以实施，加大了投资人基于希腊债务违约的忧虑。而周四欧洲央行宣布维持1％利率不变，而对希腊面临的债务危机显得“轻描淡写”，仅强调希腊不会发生债务违约，但并未宣布让市场放心的救助细节，这使得投资人认为希腊债务危机可能纵深演绎。同时，欧元区债务危机忧虑还在进一步横向扩散，市场担心希腊债务问题可能波及西班牙和葡萄牙等其他面临赤字问题的欧元区成员国。此外，穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)警告称，希腊银行体系问题可能会给欧洲银行业带来负面影响。德国议会周五将对是否批准1,100亿欧元欧盟/IMF援助希腊方案中德国的份额进行投票，而对危机可能蔓延至包括西班牙和葡萄牙在内的其他欧元区高负债国家的担忧持续，带动对美元和美国公债的避险买盘，黄金亦获避险需求强劲追捧。

对于中期后市，我们认为欧元区债务危机题材还会继续提振美元和黄金。对黄金而言，必须警惕市场快速大幅的结构性调整，而短期美元这种忧虑还不大。对于美元，我们近两个月一直强调美元在5月可能迎来加速上行。并类比过04年12月至05年4月美元局部牛市的前孕育阶段，与09年12月至10年4月运行阶段，无论技术形态，还是基金在外汇市场中的资金流动，都存在高度相似性。且目前欧元区债务危机的题材更具对美元的提振力度，故10年5月后的美元强势，会比05年5月后的美元强势更有期待。而我们不得不警惕商品、资本市场对应的调整。

对于美元在5月即将迎来加速上行的前兆，我们在4月30日前两周在内部报告中有过连续分析，分析来源于对市场直接把握的主力资金动向。4月30日前两周，从我们获悉的基金资金流向数据采样来看，尽管基金没有在美元期货市场进一步大幅回补多头，甚至有些多头平仓的障眼交易，但它们在美元现汇市场却大肆买进。基于对基金以往运作手法的把握，历经09年12月至10年4月的的充分孕育后，这是美元加速上行的确切前兆。以往美元的局部较大级别牛市，基金都是这种投机手法。

技术面上如图所示：
 
如美元周K线图示，89.62～74.18美元下跌波段反弹的二分位、同样是该波段速阻线的2/3线、周线的年均线，聚焦于82点附近共振构成4月美元的三大强反压。速阻线理论认为，如果是一轮弱反弹，价位常常以触及2/3线而宣告反弹终结，而有效突破后往往迎来加速上行与中期趋势逆转的确认。4月初的金价突破也一样。

就趋势理论而言，5月第一周美元强势上行触及轨道线H2，存在理论技术反压。趋势理论认为，当H1H2上升通道被向上突破后，往往会进一步向上在等宽度的轨道线H3线上寻找阶段性强压。当然，我们认为当轨道线H2线被突破后，肯定会存在一个突破确认的回抽。我们必须留意89.62～74.18下跌波段反弹的80.9％黄金分割位压力，该压力位刚好对应着09年4月顶部的形态压力。极可能迎来美元的局部快速调整。

对于黄金，亦完全独立于商品市场、资本市场，但也不一定相对美元完全正向运行，我们姑且将之定义为“独立”。从截至周五午盘前的先抑后扬走势来看，具有继续惯性上涨动能。从近两周基金在金、银市场中的动向来看，银市顶部信号最明确。从我们获取的主力交易数据采样来看，4月23日前的一周，银市出现部分主力的新建空头。4月30日前的一周，出现老空头集中止损与爆仓，我们在5月1日的内部报告中对客户分析，这是银价阶段性见顶的确切信号，与09年11月27日前的一周一样，银价周初即可能冲高见顶。但是，基金在黄金市场中的运作却比笔者预期要“含蓄”，笔者原以为基金在4月30日前的一周也会对应大幅增加期金多头，结果是“适度”增持，留有较大进一步增持的弹性，且当周并未发生机构明显的空头止损与爆仓行为，故尽管我们维持对进一步看多金价的谨慎，但却不敢象白银市场一样盲目断定“见顶”。金价09年12月的见顶同白银市场一样，伴随着空头的止损或爆仓，我们都在见顶前提前获悉了这些数据。那么本次金价的上涨是否诱发空头密集止损与爆仓呢，肯定会，我们会告诉你，这也示意阶段性金价重要顶部的到来。

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