威尔鑫点金：何来中期作空黄金的良机？

2010年6月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周一国际现货金价以1212.9美元开盘，最高上试1217.8美元，最低下探1209.7美元，报收1215.1美元，较上个交易日上涨0.9美元，涨幅0.07％，日K线呈现一根清淡交投中走强的小阳线，为金价反弹第6阳。

前周金价大幅下挫80美元，令不少市场人士看空中期金市的声音再起，甚至认为金价反弹至1210美元上方皆为中期作空的机会，但笔者并不全然认可。这种观点多来源于对日线做一般表象的技术分析，以及对年中消费淡季忧虑。如果我们进一步深度挖掘金价的中长期技术面、当前金市面临的特殊基本面，以及黄金市场内的主力资金流动特征，我们就不会轻易得出看空中期金价的贸然观点。

从最新基本面对金价的影响来看
往年年中金价受工业与首饰消费需求影响最明显，同时也受到上年末市场运行的惯性影响，但今年影响金价年中走势的因素有些不同。首先，从权威机构的统计来看，自09年以来，黄金的投资需求超过了首饰与工业用金的需求，这提示我们不能再简单地将黄金的消费与工业需求盲目作为影响金价的首要因素进行分析。我们或许应该侧重黄金的投资需求基础，并进而分析投资基础上的投机运作因素与手法。

欧洲主权债务危机无疑是影响近3个月金价走势的首要因素，黄金与美元再度共同成为投资人基于欧洲主权债务危机的避险场所。无论个人投资、黄金ETF，以及对冲基金在黄金市场都一致顺应该基本面指引而作多。伴随希腊获得暂时救助，5月19日第一笔债务如期偿还，欧洲主权债务危机结束了吗？肯定没有，而且存在进一步纵深演绎可能。上周五，惠誉下调西班牙评级，似乎再度拉开了新的主权债务危机纵深序幕。很多欧洲重要经济体将登上主权债务危机的舞台，希腊仅是债务危机热场的小脚色。笔者从各方消息面获悉，英国、西班牙、葡萄牙、爱尔兰将迎来一轮针对政府削减福利应对主权债务危机的罢工潮，而希腊的罢工也将继续进行，这是主权债务危机进一步纵深的标志。美元与黄金必将进一步获得趋势上的纵深提振。此外，世人也开始关注日本主权债务，其主权债务比例较希腊更高，但其债务结构目前尚不足引起过分忧虑，因其主权债务多为内债，且自身是美国第二大债权国，但其过高的主权债务仍是长远忧患。目前欧洲主权债务危机是影响金价的根本因素，在目前欧洲主权债务危机仍可能横向与纵向扩散的基本面大环境，何来中期作空黄金的良机之有？

中长期黄金仍维持良好上行通道
自08年金融危机意外及突然爆发令金价探底681.45美元后，形成的中长期上行通道依然良好，如金价周K线图示： 

金价08年10月见底681.45美元后，非常标准地运行在H1H2上升通道内。笔者在该中长期上行通道中给出了图示的5浪上行结构，目前金价正运行在中期上行的第五浪。如果投资人认为5月1248.9美元高点就是5浪运行的终点，那当然应该是中期作空的良机。但笔者不希望中期布空的观点来源于前周大幅下跌的心理影响。

从目前金价运行的5浪结构来看，存在很强的规律性。30周均线构成2浪调整与4浪调整的有效绝对支撑。同时，1浪阻速线2/3线与3浪阻速线2/3线也与30周均线共振形成金价2、4浪调整的绝对有效支撑。该支撑符合阻速线理论对牛市调整的解读。

而关于5月金价触及1248.9美元后的大幅调整，笔者之前多次分析过，这看起来更像技术性的结构调整。与我们关于1246～1255美元存在较强技术压力的早期分析吻合。再简要回顾前周关于1246～1254美元的波段强压，基于如下：1）、本轮行情孕育的第一浪1044.2～1145.1美元上行波段，其向上200％的涨幅在1246美元；2）、1084.9～1169.6美元波段上行的200％位置在1254美元；3）、1044.2～1169.6美元波段上行的161.8％黄金分割压力位在1247美元，这也基本是图示头肩底向上的161.8％黄金分割压力位。故我们必须留意该区间的压力。同时在未来两周我们或许依然要关注该区间的技术压力。

故就有利于金市的基本面与中长期技术面分析，再就第5浪分解后进一步对支撑与阻力的细致分析，笔者倾向前周的大幅调整并非中期调整开始的确认，而更可能是个技术性良性整理。金价的大幅调整应该给予我们的是买进契机。而当时我们也给出了1170～1175美元的五大中期强支撑，与中期、短期、甚至超短期共振发出的买进信号。我们确认那至少是个短期极佳买进时机，而短期操作又往往是中期操作的前奏。

投机资金动向并不支持中期看空黄金
5月14日收盘后，通过对基金、商业机构在黄金市场场内外的交易行为梳理，我们发现机构间出现了阶段性明显分歧，提出当时进一步看涨金价的危险性。因为当时基金在没有进行明显多头平仓的情况下，开始有部分基金新建大量空头，而商业机构也加大了套期保值的沽空操作。参考我们多年对机构的跟踪研究，这往往示意金价至少会产生较强的回荡或阶段性回调，而我们最初预计可能会调整至1198～1202美元，但实际的调整力度与速度更大。

当金价击穿1200美元时，我们给出了1175美元附近的几大极强中期支撑，认为金价有效击穿该区间可能不大，这反而是极佳的买进机会。而金价触及1170美元附近的盘口异象也提示这次金价的调整“诡得很”——因为金价总是在亚洲盘被大幅打压，进入欧美盘后被买盘托起。第二日亚洲盘再被打压至更低水准，欧美盘又再见买盘。第三日也同样。参考笔者以往盘口经验的积累认为，这常常是欧美对付亚洲盘的手段，是欧美在黄金市场鱼肉亚洲的表现手法之一。如果我们恐慌性割肉，那就掉进了欧美金融大鳄的陷阱，被他们拿去了廉价筹码。相信当时很多投资者会因为恐慌入赘陷阱，不仅一般投资人，从我们跟踪的商业银行黄金交易自营盘来看，一些亚洲的顶级商业银行也同样入赘陷阱。

一周80美元的大幅下跌确实很吓人，但这并不代表金价已进入中期调整，这从随后基金交易行为中仍可以端倪。如果基金会继续中期作空黄金，那么他们必将锁定高位新建的空头，甚至不断增加空头筹码。因为如果中期金价还有漫漫跌势，应该在金价下跌初期追加空头，让作空获利进一步放大。但实际情况并非如此，在前周金价暴跌中，基金积极兑现了一周前逢高建立的空头获利，尽管多头也有减持，但这不像是中期顶部信号。多空双向的减持示意基金并不过分看空中期金价，但也并未对中期金市过于乐观，至少场内的表现如此。但场外颇有意思，在利用场内新建空头将金价打压至1180美元下方时，我们发现基金场外买盘开始加强，含义不言自明。故再度就基金在黄金市场中的交易行为来看，盲目作空可能遭受火烤。

在周二金价进一步延续反弹之际，金价不知觉间形成了七连阳走势，且近几日出现滞涨，这看起来形成中期弱势反弹布空的表象。但表象之下往往是陷阱，据表象进行的短线交易尤其需要注意。很多时候，短线交易“说起来、听起来、看起来”很美，如果这不是自己的能力，要跟上操作节奏则非常困难。 而要跟上短线频繁指导者的操作节奏，往往需要投资人完全清空自己的主观思维，就像没有思维的机器一样交易，俗称“傻子”交易。如果你自认为还是个有不错市场感觉与技术本领的“资深投资人”，跟随别人指导进行短线交易几乎就没有成功的可能。因为你不会愿意做一个没有市场思维意识的傻子，用自己的钱，听别人没有说服力的短线频繁交易。所以，如果短线交易不是你自己的本领，你不可能仅象一台交易机器一样就能获得成功。而如果指导者对短线交易有如此大的把握，也不用去指导别人，自己干就行了！投入10万，每天只赚2美元，2年后就是全球首富。所以，天花乱坠的短线交易蛊惑往往仅是“说起来、听起来、看起来”很美。如果真有美，那也只有傻子才能感受到，自认还算智者的投资者，哪怕是有独立思考的投资人，感受更多的也仅是惊恐与彷徨。

继前期我们认为1170～1175美元是极佳短线买进机会后，上周当金价回探1202～1205美元时，我们同样认为是很好买点。至少这非常便于进行止损设置。而上周五，基于技术上的动态细微不确定性，我们日内也进行了2、3次的止损保护与逢低再度回补多头的操作。但这决不是操作手法向短线转变的标志，这是一种即不想失去机会，但同时又不愿再承担金价意外逆向波动的操作手法转变。如果我们继续看好后市金价，当金价触及我们的止损点，但在1小时内没有形成连续逆向大幅波动的惯性，那么市场作空的动态能量就可能再度逆转，此时应该快速再度逢低回补多头。短线交易我们以往尝试过，当你指导着一个较大团队时，短线交易往往使得很多投资者在操作节奏上脱节，常常在好多天历经数次操作后，还有投资者会问：我以前某某时候交易被套了，现在怎么办？当出现大量投资人乱套的交易后，整个指导也就乱套了。故很多天花乱坠的短线鼓吹，其实质并不那么回事。短线交易如果不是你自己的本领，而是跟随别人指导进行交易，那么成功的可能就是用你自己的钱，做一个听话并反应迅速的傻子。否则，你还不如把这些钱用来自己消费掉。日内金价强支撑同样保持在1202～1205美元，就金价运行节律而言，今日或明日如果不能取得有效的上行突破，那么金价就存在发生更大折回的可能，但也不代表我们中期看空。就我们的日线分析系统来看，尽管依然显示金价在1246～1248美元反压较强，但只要金价上行有效突破1235美元，多头无疑将更为主动。对投资人而言，如果你持有的是不涉及保证金的黄金，可以继续持有。对更多投资人而言，不妨进一步研究第5浪顶点的真伪，如果是真，1240美元上方可能是个再度沽空的时机，如果是伪，那么请进一步用多种共振手法探索5浪的顶部。

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