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威尔鑫:基金在外汇与金银市场中的能量流动分析

2015-09-30 10:21:56     [来源] --     [作者]      [点击数] 4715    

威尔鑫:基金在外汇与金银市场中的能量流动分析


2015年9月30日    威尔鑫首席分析师   杨易君

外汇市场
上周基金在六大外汇市场中的美元净多持仓由前周的209.609亿美元,微幅下降至204.8737亿美元。同样虽看似净持仓变化不大,但基金在各外汇期货市场中的分歧依然明显。其中,基金在欧元期货市场净空减持约6亿美元;澳元期货市场净空增加约8.4亿美元;英镑期货市场由净空3.47亿美元转而净多1.2亿美元,相当于净多增加4.67亿美元;日圆期货市场净空减少3.2亿美元;加元期货市场净空减少约6.6亿美元;瑞郎期货市场由净多4.86亿美元转而净空2.4亿美元,相当于净空增加7.26亿美元。直接算数综合,相对于美元净持仓,仅约5亿美元变化,当各市场分项数据显示,市场并非很平静。

将各基金在各外汇市场中的活动,相对于该币种在美元指数中的权重进行除权后,再算数平均,以求得对美元指数更为实质性的影响。数据处理后,相对于“美元指数”的净持仓能量变化依然是5亿美元。而基金在美元指数中的直接活动净能量,同样变化不大,仅由上周的净多38.017亿美元,微幅变动为净多39.2987亿美元,对美元指数的净作用力方向为利多,与基金在六大外汇市场中的综合作用力略见反向。再进一步综合基金在外汇期货市场,以及在美元指数期货市场中对美元指数的实际影响,这仅有不到3.5亿美元的利空。

但是,我们发现上周外场现汇市场对美元的买盘力量较大,综合作用力大于场内相对于美元的净空力量。这进一步印证,美元指数目前真应该属于中期上行过程中的调整换挡,美元不具备大幅回落的风险。这有助于增强我们对黄金价格走向的战略性判断。

金银市场
上周基金在金银期货市场中的操作,体现出相对一致性。在期银市场,基金空头大幅止损,但未见反手增多。如现货银价日K线及对应的基金等在期银市场的仓位变动图示:
 
从COMEX期银市场未平仓合约来看,目前基本处于2014年4月以来的绝对低位附近,这意味着市场存在变盘可能,只是尚不清楚此变盘为多头反攻,还是空头的新一轮发力。

从基金在期银市场中的多头持仓来看,处于可上可下的常态,参考意义不大。基金空头持仓也同样处于可上可下的中位水平,难定参考意义。就基金净持仓而言,看似处于低位回升初期。

相对于期银市场,上周基金在期金市场中的操作要明确得多,即诚如我们上期分析所言:基金纠错性的空头平仓及多头回补明显,也令基金净多持仓大幅回升。前周基金的期金净多大幅减持1.97万手,而上周基金净多纠错性地大幅增加了2.16万手。大体情况如基金等在COMEX期金市场仓位变动及对应现货金价日K线图示:
 
就整个COMEX期金市场的未平仓合约而言,目前处于近两年的中位水平,可上可下,这与期银市场明显不同。但放眼更长历史阶段,当前的未平仓合约相对于历史峰值依然下降了很多,目前未平仓合约仅相对于2010年8月峰值的2/3。只是就近两年而言,处于可上可下的中位水平。

看基金多空双向总持仓,虽相对于7月中旬的峰值回落不少,然仍处于近两年多的相对高位区域。再结合总体处于近两年相对低位的基金净多持仓分布,你就不能不感概,其实近月基金在期金市场中的多空分歧很大(因多空双向总持仓处于两年绝对高位区域,而净持仓又处于两年相对低位区域)。通常的情况是,这种格局容易引发多空对垒后,一方的系统系溃败,并进而引发市场一轮单边的行情。而就近两周来看,基金多空能量流动大幅轮转,似乎尚未见一方明显决堤。而基于基本面及基金在外汇市场中的能量流动来看,笔者认为阶段性后市理应成为空方主导的天下。

目前基金空头虽看似处于近两年多高位,让然相对于7月峰值亦回落不少,似空头仍存在能量增加的弹性。而多头持仓则处于近两年中位水平,难见参考价值。(节选自927客户内刊)

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