威尔鑫：金价看涨八千，但别轻视阶段投机打压力度

2013年7月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君

尽管基于近年全球信用货币体系极其病态泛滥，必将为未来恶性通胀埋下祸根的依据，我们认为支撑黄金宏观牛市的根基没有动摇。但是，我们不能忽略特殊阶段市场出现的逆宏观趋势的操纵或投机性波动。最近一周，笔者费劲收集了1968年至今的现货金银市场日线运行数据，并将缺失数据手动录入威尔鑫分析系统，以便我们能以更宽的纯市场视觉来尽可能客观审视市场。当然，1988前金银价格关键的历史数据我们是知道的，但也仅此而已，没法做跟多纯市场化的分析触摸，因全球没有一款金银分析软件能包含1968年至今的所有日线运行数据，故我们只有借助手工来完成。

通过对1979至1982年市场运行数据的仔细梳理，让我们对金银市场运行属性有了更深了解。尽管我们认为在当前泛滥的货币体系环境下，黄金的宏观牛市还将持续。但继续抱着2001年以来的大牛市运行惯性思维看待市场可能非常危险。我们很可能过于轻视黄金和白银的投机波动力度。同时也希望国内金银市场资深人士在市场导向上，多一些尊重市场的客观，别极尽主观地鼓动抄底，哪怕我们知道目前金市正遭遇非理性操纵，但别轻视这种操纵带来的价格波动空间，除非你自己已经行动了起来。在金价下破1520美元前，笔者中长期极尽看多金银，甚至也在30美元附近重仓买进了纸白银。但在金价击穿1520美元，银价击穿26美元后，再基于对美国诸多操纵黄金迹象的判断，笔者转而看空中期金银，不仅在24美元附近忍痛割肉，也劝解前期买入的朋友和客户必须止损，甚至建议有经验的客户反手逢高布局空头。因为在金银行业从业的近十年中，我都力求客观尊重市场，尽可能摒弃个人主观，尤其当主观与客观的背离越来越明显时。尽管这两年，我自己在这方面也做得不够好，有时过于沉迷于对基本面分析的情节，但尊重市场一直是我尽可能秉持的原则。

最近几日，通过对1968年以来更多金银市场补充数据进行分析，尤其是对1979年至1982年的市场数据进行梳理后，我发现稍早关于金银中期调整的目标定调，都有可能显得略主观。早在4月金价破位下行后，笔者在内部报告中曾分析，中期金价可能极端调整至1100美元附近的可能，对应银价应击穿17美元。但是，即便这些早些分析的目标价位随后如期到来，笔者也不会过于主观盲目地建议客户抄底。1979年至1982年的金银市场运行历史可以告诉我们：金银价格的投机波动可以远超我们目前想想的强。你别以为今天看见银价连续大幅下跌一段时间后单日上涨10%就是阶段底部了，有可能第二日就会出现20%的更长阴线。当然，极致调整的底部区间还是有章可循。下面我们进一步结合图表感受1968年至2001年的金银价格运行历史。

如1971年至2001年国际现货银价月K线图示：
 
可以发现1979年至1982年的国际银价投机运行极强，我们知道那是纳尔逊•亨特操纵市场的杰作。亨特集团在1980年初囤积了2亿盎司白银，总价值约100亿美元。此后遭遇纽约联储等诸多金融机构拒绝提供贷款，以及纽约商品期货交易所管委会限制大买主的买卖制裁，最终引发银价雪崩，亨特集团的白银操纵游戏完败。79年1月最低银价不到6美元，1980年1月18日伦敦银价最高触及50.35美元，但在此后4个月至5月22日下跌至10.89美元。反弹后于1982年6月再度下跌至4.9美元。特别是见顶50.35美元后的这段时间，我们从日线数据会发现银价下跌一段时间后，有单日反弹会回升约10%的情况，如果近10年，这基本可以确定是中期见底信号。但在那段历史中，你第二日就可能见到完全回吐10%涨幅，甚至下跌更深的情况。

对比这轮金银市场的调整，我们认为黄金市场存在严重操纵情况，与1980年亨特集团操纵白银市场追求投机获利的目的不同。本轮市场操纵的重点在黄金市场，而操纵带着强化美国利益，强化美元信用的政治意图。而白银市场操纵反而并不明显。

在1980年银价见顶50.35美元后奔溃的同时，金价也见顶850美元后“奔溃”。但笔者认为80年代那波金价的更多看点在1980年前。如1968年至2001年金价月K线图示：
 
1968年后金价的最低价为34.8美元左右，实际上1968年至1971年都是金价80年代大牛市的基础孕育阶段，1971年仍有37美元附近的金价，随后牛市缓缓启动。

朋友们，如果要将1971年开始真正启动的牛市与本轮10年牛市进行对比，会有什么相似性吗？1968年至1971年金价在35美元附近或上方的反复夯实，有不有1999年至2001年金价在250美元上方孕育的相似性？

1974年12月金价最高上行至195.25美元，与2011年金价上行至1920.8美元是否也存在纯市场运行的相似性呢？且它们的价差几乎刚好10倍，我们可以认为这是信用系统泛滥在金价上形成的溢出效应，是黄金相对信用货币保值功能的体现。

我想在1974年12月金价历经从35美元上行至195.25美元的巨大涨幅之后，伴随着金价至1976年近2年时间的调整，肯定也出现过很多认为金价将跌回35美元的悲观者。当然，他们肯定也就错过了随后一轮更大力度的牛市，金价从103.5美元上行至850美元。

1974年12月至1976年10月金价从193.5美元至103.5美元的调整，也可谓相当残酷。但如果将那轮调整与本轮调整进行相关性对比呢？毕竟那轮调整历时才1年10个月呀。

如果我们用“时间放大镜”将1980年前的时间放大三倍，是不是与1999年至今的市场更为相似呢？

1971年金价从35美元附近上行至1974年12月的195.25美元，历时3年多，如果时间放大三倍，是不是类似2001年金价从250美元起涨至2011年1920.8美元的10年黄金大牛市呢？

1974年12月至1976年10月金价从195.25美元至103.5美元附近的18个月调整，如果用时间放大镜放大三倍，调整时间约54个月，基本是4年半的时间。由于本轮金价调整时间起始于2011年9月，历时4年半之后的时间为2016年3月。故我们认为，如果1976年前金价能企稳于1000美元上方，我们应该迎来新一轮超过10年的黄金大牛市。会类似于1976年10月金价从103.5美元上行至1980年1月850美元的更凌厉大牛市。如果还有价位上的类比，那10年大牛市的金价最终会上行至8000美元上方。但目前，还是让我们先客观尊重市场调整，暂不宜盲目抄底。

但如果2016年前金价击穿700美元，即便随后金价有回升至1300美元附近的可能，我们也应该重新审视黄金的宏观运行，尽管我们认为目前这种可能不大。

《金价看涨八千，但别轻视阶段投机打压力度》

《伯南克助金价大幅回升，福兮祸兮》

《金如何忽略经济运行表象，看美国货币政策本质》

《五千甚至九千美元金价“意淫”》

《金市两极：机构忙卖出散户急买进》