威尔鑫周评：伯南克助金价大幅回升，福兮祸兮？

2013年7月12日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1222.3美元开盘，最高上试1298.78美元，最低下探1215.67美元，截至周五亚洲午盘时分报收1288.5美元，较上个交易周上涨65.87美元，涨幅5.39％，动态周K线呈现一根大幅回升的中长阳线。

至少就目前动态周涨幅来看，5.39%的周涨幅乃2011年11月至今的最大单周涨幅，金价看似熬过慢慢调整冬季后长阳回春。且就近三周周K线组合形态来看，也是长阴+十字星+长阳的“希望之星”中期见底组合形态。故就纯技术层面而言，金价极似“中期见底”！然忽略技术表象，进一步分析本周金价长阳回升的成因，不难发现“疑点重重”，故我们认为此“希望之星”的可行度很低，倾向于此乃延续中期调整的弱反弹。

近日金银价格对数据消息面反应非常敏感，随美国数据消息跌宕起伏，让投资者很难厘出市场运行的头绪。然不管数据消息如何影响市场，我们皆能洞悉市场关注的核心所在：市场对经济数据与消息面的关注，其本质是在关注美国货币政策走向，是在关注美国何时对超宽松货币政策启动退出机制。如果经济数据向好，则担心美联储提前启动退出机制，利好美元，利空黄金；如果经济数据较差，则预期美联储会推迟退出宽松，利空美元、利好黄金。此外，便是从美联储官员或美国官方表态中捕捉后续货币政策的演进信号。

就近日影响金价跌宕起伏的具体数据消息面而言，最明显的是7月5日的美国6月非农就业数据与7月10日的美联储公布的6月货币政策会议纪要以及美联储主席伯南克讲话。7月5日，美国劳工部公布数据显示：美国6月季调后非农就业人口增19.5万人，预估增16.5万人。美国6月失业率为7.6%，预估7.5% 。此数据的良好程度让投资者与众投行大感意外，因7月2日华尔街日报公布了全球几大权威机构对该数据的预测，认为投资者不宜对该数据报乐观期望。其中德意志银行预计增加14.5万；凯投宏观预计增加15万；摩根士丹利预计增加16.5万；瑞银集团预计增加15.5万；富国银行预计增加15.3万；高盛集团预计增加15万；高频经济预计增加17.5万。于是投资者摩拳擦掌准备做多黄金，谁知公布的数据远超预期良好，强化了投资者对美联储退出宽松的预期。美元受此影响跳涨创数月新高至84.5点上方，金价急挫40美元，最低下探1210美元下方。这也是笔者所见众投行最离谱的预测之一。由此可见，投资者对权威投行发表的信息，切忌以膜拜姿态拿来即用，必须有所过滤，或进一步净化后甄别吸收。

但我们认为对本周金价影响最明显的是伯南克作为优秀演员的台词。近期伯南克极其少见地退去让市场难以捕捉其讲话含义的朦胧面纱，角色鲜明的一场红脸、一场白脸，唱得令市场翻江倒海。然进一步梳理其近期“异态”，多少能感受到其正“受聘”对冲基金，担当临时“演员”配合对冲基金，顺应美国政治意愿操纵打压黄金强化美元信用的味道。

首先是6月美联储议息会议之后的声明：伯南克异常清晰地宣布了美联储将逐渐退出QE3，且可能在明年年中完全停止资产购买。此讲话拉开了6月19日金价从1370美元开始新一轮破位下行的序幕，美元企稳于80.5点开始转强。而从我们此前的数据跟踪来看，全球最大的黄金ETF-SPDR不断减仓，对冲基金利用普通投资者的抄底情绪，不断逢高布局空头。故金价在6月的破位虽顺理成章，但伯南克的讲话无疑让对冲基金空头主力获得了“四两拨千斤”的奇效。

在6月19日的伯南克讲话中，有那么一句话本可未必让金价果断破位下行的讲话，且我们认为伯南克应该清晰解释的讲话，但伯南克始终不说，就是要让市场将退出QE误解为退出宽松，并令金价如愿破位。这句话直到本周三才清晰表述出来，金价受这句话影响大涨超过30美元，然已无改金价破位定局。试想，如果6月19日伯南克曾有此清晰表述，化解市场将退出QE作退出宽松的误解，金价最终破位虽难逃定局，但不会那么轻松。也许中国大妈大战华尔街对冲基金的版本还在继续！所以现阶段的黄金市场，普通抄底投资者的对手不仅有对冲基金，还有图谋政治金融调控战略意愿的政客。群狼相向，即便逆经济金融常识在操纵市场，普通投资者岂可能成为此阶段赢家！

梳理周三公布的6月美联储会议纪要，以及随后伯南克影响市场乾坤的讲话，仍见深意。至少我们看到其关键性讲话的时点，不让美国市场产生异动是考虑的要素之一。在梳理周三消息公布时点与市场运行的关系后，我们可以发现一些微妙信息。在周三隔夜凌晨2点至4点45分之间的纪要消息公布如下：

美联储会议纪要：许多美联储与会委员感到在放缓购债前需要感到就业市场进一步改善；一些委员也希望在缩减购债前看到经济增长和加速的更多证据；多位委员认为可能很快有必要缩减购买资产；继续预期在结束购买资产后的一段相当长的时间内维持目前非常低水准的联邦基金利率可能是合适的；一位委员希望在缩减购债前通胀回到目标水准，其他几位委员也担心通胀下滑风险增加；许多委员希望强调放缓购债和未来升息决定之间的区别；

这些消息与上周不少美联储官员安抚市场情绪的论调差不多。美元尽管震荡回软，但还持稳于84点附近，并未加速下行。美国股市也在隔夜凌晨4点左右收市，消息面并未引发市场大幅波动，金价也运行在1255美元下方，银价运行在19.2美元下方。

注意，随后关键消息的机遇或灾难留给了亚洲早市，美联储或知道进一步公布的后续消息会对市场产生强烈影响，故选择了在美国收市后进一步公布，让美国投资者有更多理性思考时间。此消息的含义虽笔者多次分析提及，但通过美联储主席伯南克讲话进行传达，对市场的影响可谓巨大。

首先美联储继续表示：通胀较低，美国财政政策十分紧蹙，在可预见的未来仍需要高度宽松的货币政策。这句话与前面安抚市场的讲话一样没有多大新意。但随后伯南克的讲话令美元劲挫，金价激扬。伯南克表示：“目前仍需要高度宽松的货币政策，当前失业率虽已降至7.6%，但美国总体就业形势仍旧严峻。失业率降至6.5%不会自动引发升息，可能在一段时间后才会升息。”

注意“失业率降至6.5%不会自动引发升息，可能在一段时间后才会升息”，是影响周三隔夜市场异动的根本。笔者也早就此内容进行过深度分析，并强调了维持宽松，直至失业率调降至5.5%下方才美联储最终的心理门槛。通胀指标不回到3.5%以上，或曰失业率不降至5.5%以下，美联储都不会盲目升息。这就是伯南克言语中“一段时间”的真实含义。这段时间会很长，甚至可能数年。

尽管金市看似迎来了伯南克言论救市的天大利好，但全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust仍没丝毫抄底兴趣，反而在周三继续小幅减持仓位，目前939.075吨的持仓乃09年2月11日以来最低仓位。笔者认为周三伯南克言论刺激金价强劲回升的鸡血，可能是促使亚洲投资者“逢高抄底”的一剂毒药，对准备逢高抄底的投资者而言，或为祸兮！否则没必要等到美国收市后才发布最关键的重磅消息。笔者提醒投资者理性对待本周金价的强反弹。

技术面如金价日周K线图示：
 
首先从周K线来看，30周均线与周线的季度线、半年线在1600美元附近形成死亡三角压力，意味着金市中期趋空氛围。周线的年线曾在四月金价的破位中形成精确支撑，随后迎来一轮近两月的反弹整理，对年线的支撑作用力进行了充分消化。故6月金价击穿周线年线的破位下行，我们认为应该是个有效破位，而不是阶段性最后诱空，否则没必要让4月中旬至6月中旬的整理那么复杂。不少在此期间新增的战略空头，所捞到的好处显然不够，故我倾向6月金价破位下探1280.15美元至今的回升，仅仅是中期调整中的一次反弹而已。

再如金价日K线图示，2013年以来的中期熊市中，30日均线皆有效构成短期金价反弹的有效反压。再就每一个“下行小波段”进行反弹的黄金分割画线可以看出：金价的反弹不会有效越过前下行小波段二分位。甚至可能反弹至前下行波段的38.2%黄金分割即告到位，如果2月1695.9美元至1554.9美元下行波段后的反弹。周四金价反弹至1299美元附近，刚好精确触及38.2%黄金分割线。参考上述近月调整运行特征，笔者以为本轮金价反弹的第一强阻在1310/1315美元区间，可能构成反弹终极。若复杂整理后进一步意外反弹，1335/1340美元应该是反弹的最后终极，但基于对本周金价回升的成因理解，笔者倾向反弹至1335/1340美元的可能不大。无论怎样，目前继续做多，或曰抄底皆不可取，投机性做空与谋求政治金融操纵效果的群狼，仍对金价的反弹虎视眈眈，它们紧盯着那些跳上舞台抄底的羔羊垂涎三尺！不见不散，这些群狼与政客有着打压金价至目标区间的共同意愿，我们希望可以捕捉这个目标区间。

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