威尔鑫：美元如期回调，未治金市贫血之症

2015年6月5日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1192.4美元开盘，最高上试1204.28美元，最低下探1172.71美元，截至周五亚洲午盘时分报收1177.6美元，较上个交易周下跌12.43美元，跌幅1.04％，动态周K线呈现一根震荡下行的小阴线。而本周美元在稍适摸高97.6866点之后，亦见明显回落。即当前金市与美元指数动态周K线双双收阴，金市未获美元再度调整之补益，足见近期金市“脾虚、贫血”之明显。尽管如此，我们还是要提醒投资者别乱了分析梳理市场的方寸，别因此即忽略美元指数波动对金市的关联影响。若忽略了，它们或又悄然关联了。

就本周数据消息等基本面来看，我们认为依然利空美元，“理应”利好黄金，尽管金价并未获得实质补益。本周高盛认为：“美联储将于2015年9月份开始加息的预期仍然靠谱”，“靠谱”二字明显有此前关于9月升息论调的松动迹象，我想投资者能够感受到这句话所表达“对预期渐趋失控”的情绪。此外，本周两位美联储官员也委婉表达了对过早升息持谨慎意见的观点。美联储副主席Fischer表示，“有证据显示衰退正导致经济增速持续低迷，不排除使用利率手段预防金融危机”；波士顿联储主席罗森格伦表示：“预计美国经济第二季可能仅增长2%。开始实行紧缩政策的条件尚不满足。上半年美国增长速度很有可能低于2%。美联储最好是继续保持耐心等待的政策立场。”周四，国际货币基金组织（IMF）再一次更明确地表达了同样的观点。IMF表示：美联储应延迟加息，因加息后市场风险可能很大，希望美联储将首次加息时间推迟至2016年上半年。IMF进一步表示，不认为美联储会在2017年中以前实现2%通胀目标，当前美元已温和高估，正抑制美国经济增长和就业，并将美国2015年经济增速预期从3.1%下修至2.5%。IMF认为，美联储应在薪资或价格出现更明显的通胀迹象时再加息。虽此论调并未令周四美元进一步明显承压，但阶段性基本面对美元构成利空，应是不容争议的事实。

关于美元的市场表现，如金价、美元日K线对比图示：
 
我们前两周的报告分析，近阶段美元的反弹将有效受阻于97点，即图示的季度线，100.4020至93.1314点调整波段阻速线的2/3线反压，也是美元2014年见底78.91点后至100.402点宏观上行波段阻速线的1/3线压力位，甚至还可视为对100.4020、99.9928点双顶颈线破位后的回抽。诸多技术共振交汇于此，再结合阶段性基本面的利空，近期美元再反弹冲击97点上方后进入调整，乃顺理成章。

就目前技术来看，美元的回调再次受到半年线支撑，且在周四的利空氛围中，看似支撑明显。此外，此处也是美元2014年见底78.91点后至100.402点宏观上行波段回调的23.6%黄金分割位支撑。然就一轮中期调整而言，我们认为美元指数的回调理应至少触及前宏观波段上行回调的38.2%黄金分割位，即H2线在93.13点附近的形态支撑可能终将告破。基于如此判断，当前美元在95.5点附近的技术支撑，或仅仅体现为短暂效应。而就美元中期运行前景来看，笔者此前对美元的调整分析给出了两种判断：1）通过进一步扩大调整空间来消化见顶100.4020点前的投机获利盘，不排除美元击穿90点的可能；2）通过延长调整时间来换取调整空间，以同样达到消化见顶100.4020点前的投机获利盘目的。若是这种情况，美元指数或将在92至97点形成的大致区域，区间震荡运行。具体那种方式，我目前尚不敢确定。

就本周金价对应于疲软的美元表现来看，并未获得美元疲软的补益，足见当前金市“脾虚、贫血”之症明显。本周金价已再创近两个月以来的收盘新低，似再见破位之虞，然亦未必。目前金价日线KDJ技术指标已明显进入超卖状态，对应着近两个月来最明显的技术超卖。若美元继续下行为金市进补，不排除金银市场产生滞后的兴奋脉冲上行可能。毕竟图示1307.44至1142.65美元调整波段形成额阻速线显示，2/3线被突破，很大程度上克服了市场的调整颓势。然不得不提及的是，这几个月来，每个月美国非农就业数据的公布时点，都构成市场的兴奋点，相信今晚亦然。

就超短期而言，美元指数在95.5点附近面临一定技术支撑，但反弹至96.3/96.8点区域的反压极强。金价反弹的超短期强阻在1195/1200美元区域。进一步上行的强阻在1210美元，更强阻力则依然是1230美元附近的年线反压。

长期技术面如国际现货金价月K线图示：
 
自2013年金价见底1180.15美元后的刚好两年中，金价总体维持震荡调整态势。在1180.15美元低点被击穿后，看似理应迎来新一轮加速调整的金价又见抵抗见底迹象。然目前断定金市正宏观筑底，似乎又为时过早，因总体震荡趋软的K线形态意味着金价存在再度破位的可能。而就宏观技术面而言，若金价进一步破位击穿1100美元，也不能忽视月K线的半年线，以及2001年金价下探251.69美元后至2011年上涨至1920.8美元宏观上行波段回调的二分位共振支撑。同样就251.69美元至1920.8美元十年牛市形成的阻速线来看，当前金价仍远远位于该阻速线2/3线的支撑上方，说明黄金的宏观牛市尚未遭到根本性破位。观相应的白银技术面，则破位明显，这或是黄金金融属性明显有别于白银的原因吧。

中期技术面如国际现货金价周K线图示：
 
此图在不久前的周评中曾详细分析过，今再提及主要起提点之意。目前金价再度考验L线形态支撑，若有效破位，则短期技术有加速下行可能，只是笔者认为难获基本面支持。当前整个金市周K线技术面继续趋空，即便反弹，1200，1240美元附近有反压，而中期更强的反压在1300美元附近，见图中，自2013年以来形成的H2调整趋势线反压，2011年金价见顶1920.8美元后调整至1131.6美元形成的阻速线1/3线反压，周K线半年线反压，1920.8美元至1131.6美元近年宏观波段调整反弹的23.6%黄金分割反压。目前上述反压皆共振于1300/1320美元区间。故即便中期金价反弹至1320美元，那仍是一个弱反弹范畴，距离判断黄金迎来新一轮牛市的时间依然尚早。

就市场行为而言，近期黄金市场明显缺乏投资吸引效应，就全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的持仓与交易来看，SPDR黄金信托5月黄金储备降幅高达26吨，1-5月仅仅流入6.84吨。足见当前黄金市场确实有些“门前冷落鞍马稀”的味道。而就对冲基金在黄金市场中的单周运作能量来看，还真未见缩减，单周运作能量丝毫不逊于几年前的牛市时期。甚至前周对冲基金在COMEX期金市场中的单周净多增持，再创数年新高。然进一步梳理对冲基金在黄金市场中的整个持仓，相较于2012年前，已明显下降。说明不少基金目前已选择离开了这个市场，而尚在市场中的基金又更多选择了短线交易。故此，近月基金在金市中操作的单周能量虽然不见衰减，然过于追求短线效应令金价的总体波动幅度不大。笔者倾向这种状态或在未来2个月左右大致延续，直至美元指数的调整大致确认底部，金市或将面临新一轮相对明显的下行压力。

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