威尔鑫：美元反弹遇阻 金市延续鸡肋

2015年7月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1171.3美元开盘，最高上试1174.84美元，最低下探1147.08美元，截至周五亚洲午盘时分报收1161.3美元，较上个交易周下跌7.02美元，跌幅0.6％，动态周K线呈现一根震荡抵抗下行的小阴线。本周美元上行受阻明显，但金银市场并未获得对应反弹动力。

本周金银与外汇市场乏善可陈，不仅看点不大，似乎写点也不大。本周美国经济数据、希腊危机进展、美联储货币政策纪要等，对市场的影响都似鸡肋，令投资者无从参与。

就美国经济数据而言，皆弱于预期，无疑会强化市场关于美联储将推迟升息的预期。美国5月工厂订单月率-1.0%，低于预期的-0.5%及-0.7%的前修正值。美国6月非农就业数据环比增22.3万，也低于预期的23万及前值28万，唯5.3%的失业率略好于预期的5.4%。国际货币基金组织（IMF）再度重申基于美国经济增速恐将放缓的忧虑，呼吁美联储到2016年开始加息。

美联储会议纪要显示：许多美联储官员在6月份FOMC会议上表示，希望在加息之前有更多的依据来支撑经济增速走强。数名美联储官员希望在FOMC首次加息之后仍然将行动与数据挂钩。许多官员预期劳动市场的疲弱将于年底左右大致消退，并担心希腊会导致欧元区金融动荡，可能波及美国市场。即大体建议应视后期经济表现来制定升息进程，且担心欧元区金融动荡可能产生的不利因素，总体见推迟意蕴。高盛则估计美联储将在今年12月首次加息。当然，本周也有美联储官员认为在升息问题上不宜过于迟疑，但却缺少有说服力的论证逻辑。

希腊问题对市场的影响，虽看似悬疑重重，但对市场的影响已属于鸡肋一块。希腊债务危机分别在2010年、2012年就经过了两轮投机利用，且利用效率逐渐降低，本次更是价值不大。就近两周来看，虽周末的希腊问题都曾刺激美元、黄金在周一跳涨，但此后的时间，多是对周一早间跳涨的修复，甚至金市面临更多回吐，并再创近月震荡调整新低。上半周，外媒调查显示希腊退欧的可能性首次超过50%至55%，但从下半周来自欧盟官方的口吻来看，多少见向希腊利用公投结果进行要挟的妥协口吻。总之，本周日应见分晓。

笔者之见，即便希腊退欧，刺激周一美元、金价再度跳涨，其市场影响也不会见明显持续性。在第一轮欧债危机期间，市场除了担心希腊，还担心欧盟很多国家，冰岛、塞浦路斯，甚至担心意大利、西班牙等。而目前唯担心希腊，若退欧已定，靴子落地，还有什么值得进一步担心的呢！美国利率政策走向也是一样，市场普遍认为美联储升息应该推迟至至少2015年12月之后。若美联储给市场一个“惊喜”而提前升息，或刺激美元跳涨一下，但也会旋即靴子落地。因为即便再支撑美联储升息的官员，基于经济前景多少见不确定性的考虑，都不会反对在首次（或两次）升息之后，保持一段时间观望的提议。即美联储升息对美元的利好，有可能形成见光死的效应。

上周基金在六大外汇市场中操作的净能量变化不大，基金持有的美元净多由前周的290.6661亿美元小幅下降至281.73亿美元。基金在欧元期货市场中的净操作变化也不大。即单纯上周基金资金流向的总体参考价值不大。然整个阶段性资金与仓位分布是很清晰的，即我们认为3月中旬以前，做多美元的投机获利盘，已得到了相对彻底的“清洗”，美元下破93点的可能已经不大。但基金在金银期货市场中的操作，却有些暗涛汹涌之感，尤其基金在白银期货市场中操作，有很多历史纪录被进一步刷新，我们需要继续关注其意义。技术上，美元仍面临回调压力，但金银市场能否获得相应提振，看似有些不确定。从近期盘口观察，金银价格多有无视美元盘口回软的利好，然在疑虑是否破位时，又安然反弹。