金市進入投機階段的賭場遊戲
Dec 12 - Dec 18，2009 二○○九年十二月十二日至十二月十八日 楊易君 美国【中华商报】B5版
本週國際現貨金價以1157.55美元開盤，最高上試 1168.5美元，最低下探1116.65美元，截至週五午盤時分報收1132.9美元，較上個交易週下跌27.2美元，漲幅 2.34％，週線呈現一畝根延續調整慣性的中陰線。
如果單純就週畝線而言，本週金價的跌幅似乎沒有什麼值得讓市場驚奇的地方，但如果讓我們僅僅將目光聚焦於上週四至本週三的5個交易日，就不得不感嘆市場殺跌力度之強悍。金價在該 5個交易日中最多下跌110美元，最大跌幅9.85％。這樣的跌幅足以讓在1200美元上方追漲的保證金投資者爆倉。那麼上週四金價見頂 1226.65美元後的快速暴跌是偶然還是必然呢？筆者在近一個月的分析評論中已經多次給出答案，這是必然！筆者近一個月多次強調，當心市場主力對盲目操作的多空一起剿殺。這個剿殺首先是在12月初金價見頂 1226.65美元前對空頭進行逼空的剿殺，當逼空剿殺獲得累累碩果後，市場主力將再度掉頭以迅雷不及掩耳之勢剿殺尚沉浸在“幸福”中享受快感的追漲多頭 - 即金融大鱷多空通吃！這即是筆者提醒盲目追漲者當心中期黃金牛蹄趔趄時帶來的意外巨大傷害，即便你看對了中期方向。筆者隨後將用市場主力利益分析法來進一步解析金價暴跌的原因。
對喜歡單純從基本面上找原因的分析人士而言，似乎認為美元的大幅反彈與金價的暴跌根源在於上週五公佈的非農就業數據：美國勞工部 12月4日（上週五）公佈，11月美國經季節調整非農業就業人口較前月減少 1.1萬人，為 2007年12月以來最小降幅; 11月失業率為 10.0％。市場原本預計 11月非農就業人口減少 13萬，失業率為 10.2％。該數據公佈後，的確對應著美元的大幅反彈與金價的暴跌。純基本面分析人士認為，就業數據的大幅改善促使投資人增進對美國經濟復甦的希望，促使美元再度青睞美元資產。筆者認為這種解釋非常牽強，因為就近期實際市場走勢與經濟數據的關係而言，如果經濟數據向好會刺激市場風險偏好關注資本市場及高息風險貨幣，美元則因市場避險意願下降而遭到拋棄走軟。所以這種解釋至少就當前經濟環境與市場的關係而言，不太符合邏輯。但從冰期貨市場中基金在美元期貨市場的動向來看，似乎有些“前瞻性“（或應理解為戰略性）眼光，基金在10月下旬後就在不斷減持美元期貨空頭，12月初基金持有的美元期貨淨頭寸已經由淨空轉化為淨多，儘管我們獲悉美元現匯市場拋壓依然很大。基金在美元期貨市場的淨空轉淨多是否意味著美元就一定會迎來一波漲勢呢？目前下這樣的結論還太早。投資人可以自行回顧 07年12月24日前3個月的情況：基金提前結束“場內”作空意願，並不能擔保美元就不會進一步下跌。但從基金在美元期貨市場的“前瞻性”咦鱽砜矗尮P者感到美元衍生品市場與黃金衍生品市場背後存在共同的“莊家”，筆者稍候進一步解析。
關於近期金價暴跌的成因，既有技術面因素，更有最重要的投機利益攫取因素。就技術面而言，筆者多次給專業客戶強調金價在1210?1220美元區間的強勁技術阻力，目前再度回顧：
第一，就宏觀波浪理論分析，第一階段的牛市頂點將重點參考前（06?08年）宏觀波段559.1?1032.55宏觀波段，該波段上行的1.382黃金分割位在1213美元。筆者當時進一步解析了這種推導的歷史神奇，並讓有經驗的客戶自行回顧檢驗;
第二，筆者在當期文章中進一步提示要重視對 929.9?1070.4美元牛市孕育波段的關注，該波段向上的200％的理論位置在1211美元，筆者同樣讓有經驗的專業客戶自行回顧歷史對該神奇波段推導的檢驗;
第三，同樣在當期文章中筆者進一步描述，本輪牛市的真正起點是8月的929.9美元，儘管圖表上似乎應該將 7月的904.7美元作為起點。但基金戰略佈局後開始明顯實施戰略作多的起點是929.9美元，且筆者基於對基金多年咦魇址ǖ慕涷炐苑治觯饍r階段性牛市升幅應該相對於起點略過 30％的漲幅，而相對於 929.9美元起點向上30％漲幅的理論位在1209美元，略過則示意應該至少位於 1210美元上方。
第四，這副週線圖表筆者已多次在專業客戶的週評文章中哂茫缃饍r週畝線圖示：
當金價在11月初週線長陽突破軌道線氫氣線後，筆者就斷定金價將加速直奔H3的軌道線。且在11月中旬不少市場人士參考 9,10月中旬認為金價將在1115美元附近展開中期調整時，筆者提出了當心金價加速逼空的觀點，並形象地以“逼空狼來了”的故事作為比喻。且筆者同時向專業客戶斷言，金價遇阻H3的線（ H3的線為氫氣線上方與 H1H2軌道等寬的新軌道線），極可能產生快速大幅調整，金價的對 H3的線的慣性衝擊將突破1200美元。
此外，我們上週曾向客戶再度提示威爾鑫交易系統已經發出階段性大頂信號，這種大頂提示信號從 2001年以來尚保持著 100％的正確率，這對我們的戰略佈局與出局非常重要。
上述為金價階段性在1210美元上方將遭遇強阻力的眾多中期技術分析。即便是純技術派分析人士在得出上述分析結論以後也不應對金價上行至1200美元後進一步盲目樂觀。對於階段性金市頂部的判斷，當我們站在投機大鱷的利益角度進行分析後，更進一步感到金價將迎來大幅調整的心驚膽戰，故上週四自本輪行情啟動以來，第一果斷讓國內市場客戶全部在1220美元附近兌現了豐厚的波段獲利，但對國際市場客戶的指導有些吹毛求疵，畫蛇添足，理論獲利反而略低於國內市場客戶。那麼站在投機主力的角度為何更讓筆者感到金價即將大幅調整的恐怖呢？
在回答這個問題前，筆者要舉一個例子來形象比喻國際衍生品市場及投機主力的實際角色，儘管不好聽，但實際就是這樣。當黃金市場被投機主力戰略性地引入一個投機的新階段後（並非指市場主力不太關心的常態咝须A段），黃金衍生品市場就不再單純是一個我們宣揚的純理想投資市場，它更像是一個投機的“大賭場”，市場投機主力（例如以高盛為首）就是這個大賭場背後的“莊家”，而且它們還在賭場裡遍布“攝像頭”，普通投資者，甚至實力不及的小基金，小機構手裡拿的什麼牌（持有的多空頭寸及成本），它們一清二楚。它們擁有隨意控制市場投機階段的本領，通過“攝像頭”，它們知道怎樣實現它們投機利益的最大化，它們知道怎樣大小（多空）通吃。明白這個道理，你就不會對 10人中8人以上最終會在衍生品市場虧錢感到奇怪了。所以，當黃金市場進入投機階段性，一切自我理想化的技術分析，基本面紛紛統統沒用。因為大鱷可以隨時控制市場走勢，而控制市場走勢的目的是“投機利益最大化”。威爾鑫對市場的分析甚至也是基於市場投機主力利益分析法為主，基本面與技術面分析為輔，這是我們指導客戶獲得全面豐收的關鍵。那麼引發近日金價暴跌的利益驅動原理是什麼呢？
在階段性金價上行至1200美元以前，筆者曾向專業客戶介紹過本輪行情的一個見頂標誌是發生空頭集中止損與爆倉。儘管上週金價見頂 1226.65美元前的很多信號進一步鼓舞著市場信心：包括基金場內淨多再創紀錄，黃金 ETF的持續增倉，高盛上調金價至1300?1350美元等。但筆者卻感到更多令人背部發涼的頂部信號，故也在12月4日的週評中婉約提醒投資人注意階段性風險，這是筆者自本輪行情從 8月底啟動以來唯一明確的看多危險提示信號，希望關注威爾鑫的朋友從中規避了風險。因為 12月3日，筆者獲悉的基金場內，外數據顯示，在之前的8?10個交易日中，部分研發實力不濟的中小基金和部分投資機構的空頭發生了集中止損與爆倉，數量大概在3.8萬手左右。此外，“基金主力”近幾個交易日開始逢高進行短空佈局。在投機的牛市中，我們知道：空頭不死，多頭不止。而一旦“空頭死則多頭止“，故儘管當時市場氛圍一片火熱，但筆者確實背部發涼。投機主力既然通過逼空成功吃掉了空頭主力，那麼繼續拉升沒有多少對手盤的金價自彈自唱，就不會再獲得多大利益，反而是在為追漲的多頭抬轎。故隨後投機主力調轉槍頭再度迅速“殺多”，將進一步形成新的巨大投機獲利，因為投機主力本身是多頭主力，故這個投機獲利的進一步放大來源於“多殺多。”當然，這個多殺多的獲利肯定沒有前期逼空獲利大。這就是國際衍生品市場形似賭場，大鱷扮演莊家的大小通吃遊戲。不明白這種遊戲規則的投資者，終將難逃成為大鱷果腹的羔羊，而不明白這種遊戲的節拍則難以實現在這個市場中的真正獲利。目前殺多過程已經接近尾聲，而投資者已經明白目前的投機主力是多頭主力。殺多過程中又形成了新的空頭對手盤，隨後多頭主力又將再度上演剿殺空頭的遊戲，投機的遊戲就這樣周而復始，主力的投機利益就這樣進一步的放大。近2個月筆者一直強調影響黃金市場的三大基本因素還將繼續貫穿中期市場。當然，筆者並不否定黃金的投資功能，只是這種投資功能在投機階段會被明顯掩蓋，或被過分誇大了。欲知具體操作，請申請為威爾鑫資訊會員。此外，由於託管商更換服務器要同時調整的網站達數百家，致使公司網絡尚未恢復正常，但在下週一以前定會全面恢復。
作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師
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