威尔鑫周评：金银窄幅波动，反弹可能偏大

2013年9月27日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1326.2美元开盘，最高上试1338.97美元，最低下探1305.6美元，截至周五亚洲午盘时分报收1323.1美元，较上个交易周上涨2.5美元，涨幅0.19％，动态周K线呈现一根窄幅震荡的十字星。

本周没有多少明显影响金价的数据消息，有对美国债务上限的议论，有对美国QE3进程退出步调的揣测，但都没有对金银价格产生明确影响。美国经济数据也乏善可陈，对市场没有明显影响。总体而言，我们认为，在9月美联储超预期没有拉开退出QE3步调的情况下，10月之后开始的可能会越来越大，这应对金银价格构成利空。但美国债务上限调整与否必将继续成为近期市场关注焦点，此又对金银价格构成正面刺激。长期来看，本周美联储官员继续表达出长期宽松的必要。美联储柯薛拉柯塔表，在失业率降至至少5.5%前都将支持美联储维持低利率，这与笔者对美联储货币政策走向的判断相似。笔者一直的判断是，美联储超宽松货币政策追求的最终目标是失业率下降至5%到5.5%区间，这需要不低于4年的时间。无论QE作何调整，美联储总体超宽松货币必将为金银价格的调整提供不算太糟糕的底线支撑。那么美联储结束超宽时，是否意味着金银熊市的厄运再度开启呢？非也，也许那是全球承受货币泛滥累积后的通胀开始，伴随的可能是新一轮金银牛市的加速。

本周其他数据消息，美国8月耐用品订单月率为上涨0.1%，与预期持平。美国第二季度实际GDP终值年化季率增长2.5%，预期为增长2.6%。消息面上，美联储杜德利认为，美国失业率降至6.5%可能需要很长的时间。美联储莱克认为，没有理由不在十月开始削减QE，但取决于经济数据，美联储应当每次消减1/3购债规模。美联储柯薛拉柯塔表示，在失业率降至至少5.5%前都将支持美联储维持低利率，增加货币刺激措施并不一定意味着增加购债规模，降低超额准备金率是选项之一，其本身效果不大，但可能传递出强烈信号。此外，瑞银将未来1个月金价预期从1250美元/盎司上调至了1450美元/盎司。投行对阶段性市场的判断也体现出较大随机性，一般投资者把握起来更是难上加难。虽基本赞成瑞银观点，但过程未必那么简单，特别是对短期市场刻画过细。

技术面上，本周美元呈现出回调抵抗的小阳豆，算得上在80点附近的周K线半年线和年线精确胶合点获得了有效支撑。单从美元周均线系统来看，似乎回升的可能较大。但9月20日当周美元的短期进一步破位下行已产生意外，映衬了5月中旬至7月中旬周线MACD顶背离看空的指引信号。对于阶段性后市，在本周美元没有进一步破位下行的前提下，我们对美元面对80点技术强支撑的情况下，能否继续破位下行也不能高度肯定。但倾向回升的难度也挺大，至少短期是这样。再鉴于近期金银价格无视美元波动的情况较多，故也应谨慎从近期美元走势中去捕捉对金银过于细化的指引。

从技术面看金银，虽中期趋空氛围浓厚，但短期或近期后市也蕴含着越来越强的反弹需求。如金银周K线图示：
 
从整个K线形态来看，银价大顶虽提前于金价大顶数月，但整个运行结构类似。笔者将银价2012年10月见顶35.37美元，金价对应见顶1795.8美元之后的调整，成为大C浪调整。而金价从1795.8美元至1180.15美元，银价35.37美元至18.2美元的调整，又是大C浪调整中a浪。随后至今是b浪反弹，但未必代表b浪反弹已经结束。

从整个周均线系统来看，金银皆类似，周K线的年线和30周均线共振构成金银b浪反弹的强反压，尤其是30周均线反压更明显。而银价周K线年线反压又比金价更明显。而从整个大C浪的波段内部结构来看，它们都反弹遇阻于当前动态调整大C浪（其实是本人定义大C浪之a浪）反弹的38.2%黄金分割位，此位通常是弱反弹的强阻位置。只是当前，我们不能否定b浪的反弹不会出现反复。

从金银周K线形态来看，上周已呈现出上下影明显的抗调整十字星，本周自今再度呈现抗调整十字星，意味着连续几周调整后的转强可能更大。笔者倾向阶段性后市金价应该至少还会存在回升至1400美元上方的情形，甚至再见b浪反弹的新高也不奇怪。但就中期而言，基于对美国希望美元所处的政治立场判断，基于对冲基金在整个2013年的运作手法判断，笔者倾向金银价格还有刷新大C浪调整新低的可能。基于上述判断，短期市场不用过于悲观，但中期市场更不易乐观。

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