威尔鑫周评：金银人气不足，但短期基本面利好

2013年10月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1310.65美元开盘，最高上试1329.77美元，最低下探1282.26美元，截至周五亚洲午盘时分报收1292.5美元，较上个交易周下跌18.1美元，跌幅1.38％，动态周K线呈现一根震荡回软的小阴线。

近期市场总体低迷，不仅金银市场如此，欧美资本市场、大宗商品市场总体同样如此。市场疑虑或担心情绪明显升温，聚焦着美国政府停摆事件，以及美国债务上限能否获得调整。然这些疑虑理应打压美元而提振黄金。近期美元确实因此而承压，但金银市场却并未获得对应的避险提振，我们认为这更多是市场参与意愿寡淡使然，不仅风险市场如此，金银市场同样如此。虽市场总体表现低迷，毕竟短期基本面对金银构成利好，故倾向低迷背景下的金银价格未必会进一步下行。下面对本周基本面以及白银和美元最新技术面进行解析。

基本面上，美国政府停摆事件、美债务上限调整悬疑、美联储会议纪要、即将继任的美联储主席耶伦倡导的货币政策走向都是本周关注的焦点。

从奥巴马政府与共和党关于美国政府何时恢复正常运作，是否上调美国债务上限的磋商进展来看，目前进展不大，总体仍处僵局状态。关于共和党提议协商的减预算事宜，奥巴马政府希望在国会结束政府关门并上调债务上限之后进行。但共和党担心一旦上调债务上限，奥巴马将拒绝进行财政减支的协商。在目前僵局背景下，共和党有可能略作让步，答应短期上调债务上限，而奥巴马对众议院共和党人的短期债务上限提议既不赞成也不反对，这可能是本月美国债务上限悬疑的最后结果，即可能在短期上调债务上限上暂时达成一致，随后会继续就预算问题扯皮。

如果本月仅达成短期上调债务上限的意见，不会缓解市场对美国经济走向，甚至全球经济走向的担心。而此悬而不决的纷争又必将进一步影响美联储既定的货币政策进程，原本预期在10月美联储可能开始退出QE3。因美国政府停摆，美联储缺乏经济数据参考。且再鉴于美联储此前声称，QE的渐进退出是建立在美国经济复苏进程良好，就业改善趋势良好，甚至具体到美国如期上调债务上限的前提上。然这些前提都在生变，都在恶化，意味着美国QE3退出的进程恐将进一步推迟，甚至明显推迟。这应对金银构成利好，对美元构成利空。

从美联储公布的上月会议纪要来看，多数与会委员认为在今年开始缩减QE，并于明年年中结束，这与此前美联储主席伯南克所表达的观点一致。纪要进一步显示，大多委员希望在缩减QE前看到经济持续改善的更多迹象，多位委员强调量化宽松政策取决于经济数据表现。然从上月总体表现不佳的数据，以及本月美政府停摆，债务上限调整疑虑可能带来的冲击来看，委员退出QE3的意愿肯定减弱。几位委员甚至更保守地倾向当时机成熟时仅缩减国债购买，而不是完全退出QE3，从目前情况来看，这种倾向似乎更贴合实际，因此前看似渐进成熟的退出时机又变得不成熟起来。支持缩减购债的官员认为就业增长足以支持减缓债券购买，然这个理由似乎缺乏持续的数据支撑。少数联储官员担忧不缩减购债会令市场对经济感到悲观，这种以牺牲实际刺激，而单纯以心理战术刺激市场信心的想法可能更不贴近实际。

本周奥巴马正式提名耶伦为下一届美联储主席。奥巴马表示，耶伦将致力于提振就业且理解美国人找不到工作时的人力成本。这意味着奥巴马希望下一届美联储的重要职能之一，依然是持续改善美国就业环境。本周耶伦也表示，美联储的职责就是服务美国人民，当前许多美国人仍找不到工作。论调与奥巴马一致。也意味着耶伦总体将延续伯南克超宽松的货币政策环境走向。

对美联储而言，美国政府停摆，以及美国债务上限调整如果出现意外，都必须是美联储在调整货币政策时需要额外考虑的。此前关于QE3的渐进退出，是建立在美国经济与就业环境运行在相对理想的轨道基础上。然目前的现实开始与此前预期的理想出现越来越大的偏差。国际货币基金组织（IMF）本周下调了美国和全球经济增长预期，主要由于美联储将削减QE和新兴经济体增速放，IMF认为美联储过早退出定量宽松政策可能打压全球经济增速，且债务上限僵局可能对全球经济构成严重损害，美国债务违约的风险远比政府停运巨大得多。

故就近期总体基本面而言，应令美元和风险市场承压，而金银理应获得一定避险情绪的关注。当然，本人依然认为中期货币政策走向对黄金存在概念性利空。

技术面上，如美元月、周K线图示：
 
目前美元在30、60月均线暂获得支撑，若进一步反弹，则将测试月线半年线在82点附近的压力。故总体而言，当前美元并未摆脱月线中长期作用力的胶着区域。

从美元周K线来看，本周美元的反弹，看似明显受到了周线半年线、年线在79.9点附近的强劲支撑，中期技术作用力进一步显现。但我们认为目前基本面似乎难以支持美元形成持续性反弹。80.5点附近构成美元反弹的第一阻力，更强的短期阻力聚焦在81.2/81.4点区间。而如果随后美元顺应基本面指引再度下行，即意味着周线年线、半年线已完成了其近期技术支撑的使命，美元可能迎来一段时间的持续下跌。如果真出现这种格局，金银理应对应着一个明显的趋强运行阶段。

再如银价日、周K线图示：
 
就短期而言，银市面临的技术环境比金市更好，当前银价的回落，尚获得诸多短期技术支撑。金市中长期技术环境要远好于银市，但短期技术比银市糟糕，金价向下明显远离了本应成为支撑的共振作用力，然这不排除构成短期诱空陷阱的可能，因我们认为短期基本面不应对金银市场构成持续性利空。

从周K线形态来看，本周银价冲高回落，形成上影明显的十字阳，此K线形态要强于金价的阴线。相对明显的上影是否意味着银价会进一步回落？未必。综合近三周K线形态来看，其实都孕育着较强回调抵抗特征，趋空者或认为此乃进一步破位下行的中继。关于阶段性银市的波段运行结构分析，我们在近期周评中已多次分析，不再赘述，目前倾向小b浪的反弹还将存在反复过程。

从银价日K线系统来看，当前30日均线，季度线、半年线胶合在一个狭小区域，银价则在该区域窄幅盘整运行。30日均线体现为短期压力，季度线、半年线体现为近期支撑，6月银价见底18.2美元后反弹至25.1美元的波段二分位也在此形成共振支撑。此外，图示阻速线2/3线也在此形成银价回调支撑。

综合而言，虽我们认为金银尚难获得较好的中期上行机会，但并不看空短期金银价格。

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