威尔鑫：还是未见原油铜市投机做多信号

2016年2月13日    威尔鑫首席分析师   杨易君

无论商品、外汇，还是黄金市场，如果要判断一轮行情是否出现战略做多机会时，笔者能够大体且有效定调的逻辑是：要看场外市场那只隐形的手，是否出现强劲买进意愿。如果没有，无论市场出现多大的反弹幅度，笔者都不敢轻易言底。

回顾我们2015年12月2日战略看多黄金，正是因为发现对冲基金在场内主动做空的能量几乎耗尽，同时伴随场外市场强劲买盘的出现。于是，我们大胆判断《金价极可能阶段见底》了。而在此前一周，我们都曾信誓旦旦地认为，金价会跌破一千美元。

看目前的铜市、原油市场，运行不可谓不激烈，尤其原油市场，价格波动异常剧烈。虽1月下旬油价大幅反弹近30%，但笔者依然没有找到笔者能够理解的底部信号。最新市场同样如此！

虽最近三周对冲基金在COMEX期铜市场中的空头平仓明显，促使净空大幅下降。但笔者丝毫看不出铜市场外需求的强化，甚至上周铜市场外抛压依然强劲，这都不是笔者能理解的阶段性市场见底信号。故此，如果基金在期货市场的空头平仓促使铜价反弹，或再度转空做空，都有可能。但都不是笔者能够操作的“菜”。

原油市场的波动更让笔者感觉到“恐怖”，当前原油市场几乎已被投机主力高度操纵。1月下旬，虽基金曾有主动平仓，并在1月底最后一周大肆翻多，促使油价大幅反弹。但并未激活原油市场的场外需求。相反，在油价大幅反弹后，空头卷土重来。当然，笔者相信会有那么一天——基金场内主动做空的能量消耗殆尽，多头不愿继续止损，场外做多力量将无视场内空头的淫威，而果敢翻多，这就是“否极泰来”时。一定会有这么一天，那才是笔者能够理解的“投机性”底部。而目前，还看不到迹象。当然，不排除短期油价、美元超跌出现反弹，甚至油价明显反弹，但那都不是笔者能够理解的底部。

目前基金在NYMEX原油期货市场中的空头继续创纪录放大。油价的下跌主要乃空头的主动增仓打压所致，基金原油期货多头并不愿在目前基础上进一步止损。既然空头持仓已放大至连连创纪录的水平，而多头又不愿再进一步止损。那么底部信号就只能看场外做多能量何时无视空头而井喷，一旦出现场外做多的能量井喷，连连创历史纪录的场内空头必将扭转操作。而油市一旦出现我们认为的机会，那一定就是大机会，未来的油价应该出现翻倍。
 
图中可以看出，目前名义油价仍在“地下室”或地狱中下坠，且看似不知地狱到底有多少层。然似乎又可能随时触及地狱中的花岗石底部支撑。如果将NYMEX国际原油价格相对于美国M2的扩张进行除权，目前油价实际上已击穿1998年低点，创出25年新低，还能下跌多少？还能下跌多少呢！

目前市场有关金融危机的论调甚嚣尘上，然笔者以为已不用再对此担心更多了。即便真有所谓的“金融危机”，笔者认为已经发生了。看1、2月的全球资本市场，以及近月油价等商品市场，你可以认为那就是一场全球金融危机，已经够严重了，而非还没开始！

2015年12月2日内部报告回顾《金价极可能阶段见底》：http://www.wellxin.com/news_mono_item2009.php?id=190740

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