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威尔鑫:金融市场周而复始的三段运行论

2018-12-22 20:13:43 来源 -- 作者

金融市场周而复始的三段运行论

2018年12月22日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 (公众号:yangyijun1616)

黄金市场周期性的运转,通常会有三个阶段:酝势(前尾韵) – 转势 – 势放,三个阶段,并周而复始。资本市场会则更复杂。黄金市场特有的重金融类货币、轻商品属性,使得黄金市场的这三段论特征,比任何市场都更明显,也相对容易把握。

“酝势”是前一个趋势否极泰来后,市场酝酿反转。此反转的酝酿最先形成于经验丰富的机构,散户多继续沉醉于以前惯性趋势的认知。

然后是转势,伴随市场原有趋势该持续时不能持续的情况越来越多,散户开始对是否秉持原有趋势犹豫起来,并逐渐转变看法。此时的金价也逐渐震荡盘整(或逆转运行)出原有趋势。随着时间延续,转变看法的散户越来越多,机构也在转势初期收集了足够有利筹码,形成了明确转势。此时,原有趋势背景下的止损或平仓也开始明显放量,表明整个市场看法重心彻底逆转。

再然后是“势放”,独具慧眼的机构早已在极其有利的位置拿到了足够筹码,转变看法的很多散户也上车了,虽成本不如先知先觉的机构。剩下的对手盘大体分两类,一类是不考虑衍生品市场盈亏的“套保盘”,他们的操作是配合实体经营,锁定利润。既有矿山,也有工业及首饰商。另外一类就是后知后觉不信邪的“死扛”者。他们通常是在前一个周期末段才进去“顺风顺势”的。谁知一顺,就顺在了最糟糕的位置。此后市场多空纠结,并渐趋逆转,他们只能在心理期望老天给他们一个纠错机会。虽市场尚未到势放的阶段,但这类投资者已被套很深。心里除了“侥幸”,已没有理性和市场认知常识可言。这类投资者,多是刚进入市场的“小白、韭菜”。且刚入市场,就邂逅了只有“嘴泛泡沫、激情四溢”,而无研究实才与深度的向导。浏览财经版面时,不小心点击或弹出过这类向导 — 视屏直播财经演唱者。

回顾这两年,有太多的财经平台邀请笔者去搞直播。仔细想想,如果是类似财经讲座的基本常识、知识授课,视频还可。通过视频直播模式指导操作,那就是“跳神”。让我满嘴跑马去搞直播理财,我还有脸与朋友聚会吗?相聚时,即便朋友眼神无鬼,我心里都会自觉有鬼。不小心点开过这类财经网站推广的这类视频直播,首先那腔调就让人受不了,与电视购物广告播音无异,小白的心弦会被拨动,成熟投资者哪受得了那种跳神似的财经直播。汇聚自己数年、甚至一生的资金理财,咋能是视频即兴拍脑袋就决定了的呢?虽不能说直播指导都是拍脑袋带就蹦出来的即兴东西,但肯定有不少。能比三思后再复核形成文字的东西更理性吗?若是艺术性、适用技能等直播,价值立刻就能得到体现。你听直播唱歌、弹琴,马上就得到享受舒服了。你看美女直播,觉得养眼慰心,马上舒服了。你看直播做菜,也马上就学会做菜了。你看直播理财,你真能马上获得理财技能,见到理财效果,或幡然领悟理财诀窍吗?需要时间、经历去沉淀的东西,是不能速成的,是不能偷懒的。视频直播,和你一起看盘,即时解读盘口,根据盘口指导你操作,更是扯蛋!

“势放”阶段,其本质就是转势后的主升或主跌段,也即逼空或杀多的阶段。这个阶段,有经验的机构大体考虑的是“逐步兑现获利”,一般顺风的机构或散户考虑的则是“顺势加仓”。上段描述中的第二类“小白、韭菜”则是最后的绝望死扛,以及面临必然的止损或爆仓结局。

随着“势放”进入尾声,具备前瞻性的机构可能已兑现了大部分获利。一般机构或散户的顺势仓位达到了最高,该止损或爆仓的小白也基本出局,还有能力在止损后继续挣扎的小白,可能这时才考虑“纠错”,顺势上车,结果却又可能“避坑落井”。这不是运气不好,是市场修为不够。

“势放”之后,我们可以称之为原有趋势的“尾韵”,甚至这个过程比较复杂,然总体已属于鸡肋行情,多空最好的机会反而可能是“短线”。“尾韵”与“酝势”往往交织,然后才逐渐过渡。有的市场阶段几乎没有“尾韵”阶段。

一般纯技术上很难将上述市场各阶段划得清晰,然整个对冲基金的资金流向却可以相对清晰地看清这个脉络。你得弄清对冲基金在不同市场阶段的止损、增仓、大幅增仓、大幅减仓、甚至多空大肆对垒的市场含义,这不是一朝一夕之功。需要你对20年来对冲基金在各阶段的行为特征,进行全面研究与解读,并把握“大致”规律性的规律。是的,只能是“大致”规律,对冲基金也不是万能的,且市场运行历史也并非一成不变。在这些大致规律中,你再辅以一定的“安全边际”思维,比如90分的规律,你只给出80分的操作价值评判,这样几乎就不会有原则性、战略性错误了。2016年后,我们几乎已没有这样的原则性、战略性错误。而此前十年,大起大落的时候不少。

既然此轮金价上行与美股下跌引发的金融动荡有关,就不能不谈谈美股。还记得我们此前对美股的判断吗?即便美股仅仅宏观区间震荡,也必将至少下跌至22500点下方,对应金价必然还有避险新高。上周美国大幅下跌之后,最低已下探22400点下方。但金价一周涨幅却小于我们的心理预期,也即认为黄金的避险魅力没有得到应有发挥。这是我们后期观察黄金市场演变的一个“疑点”。黄金为何避险不足?!

超越上述资金流向、金融避险题材的相对长期,还有金价看涨的不利因素吗?当然有。有没有注意到近两月开始,通胀开始回落了?要知道,在通胀回落或低迷的大时区内,黄金是不可能有大牛市的。故,我们唯有把握好黄金市场运行的结构性行情。

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