股市与金市，你都应只赚确定性行情

2019年3月11日  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资   yangyijun1616） 

无论金市还是股市，要想长期生存，稳健盈利，你只能赚你能确定的行情。其余，哪怕行情天花乱坠，能控制激动的欣赏即可。金融市场，在与基本面背道运行时，很大程度上，就是一个心理游戏。唯有能控制好心理，秉持理性，方能坦然收获你能洞悉的收获。 

无论股市还是金市，市场大体处于什么样的阶段，行情的性质是什么？逻辑是什么？必须做到心中有数。我们对黄金市场的熟悉程度，放眼全球，都不会输给任何机构。近期，我们曾通过美国商品期货交易委员会（CFTC）所公布的截止2月19日的交易数据，结合我们对当前黄金市场的认知，以及对对冲基金在黄金市场中的总体分布特征，极其大胆推测了随后两周基金会在美国黄金市场如何运作，以及基金的总体净持仓将会如何大幅演变。从此后CFTC陆续公布的两周基金在期金市场中的交易与持仓数据来看，与我们分析推导的，可谓完全一样。试想，对于下一步基金在黄金市场中可能的动向，我们都能推导得八九不离十，又怎不可能不在黄金市场稳健赚钱呢！

    关于近两周基金在美国期金市场中的持仓变化，我们通过截止2月19日的数据是如此预测的：2月26日当周、3月5日当周的数据，我们应该会看到对冲基金净多头寸总计下降可能超过5万手的规模，也即截止3月5日当周的对冲基金净多头寸可能下降至9.5万手以下，甚至可能就会由当前的14.56万手下降至9万手附近。 

从此后陆续公布的数据来看，截止2月26日当周，对冲基金净多下降了0.99万手。截止3月5日当周，对冲基金净多下降了4.77万手。两周总计净多下降了5.77万手。使得基金净多持仓从14.57万手大幅下降至8.8万手，也即笔者预计的9万手附近。至于黄金的后市演变，我们依然有清晰而高度肯定的逻辑推导。当然，威尔鑫并不会去追求把握市场的完美，不完美的威尔鑫才是真实的威尔鑫。追求完美的结果，通常是离完美越来越远。我们，只尽可能把握最稳健的赚钱机会。 

对于股市，何尝不是如此。相信看过我们2月23日文章《A股 十年大牛市来了吗》的投资者，也是有收获的。此篇与深成指为分析对象，当时深成指收盘8651.20点，笔者即提出了警惕9700点附近，难以有效逾越的强压。当时推导这个点位的分析图表为：

但看如今，何其精确神奇：

    深成指大幅上行至9782.22点后，整个股市即出现大幅回调。关于深成指的分析，建议投资者还可回味笔者2月23日文章：

《A股 十年大牛市来了吗》

一定别有一番滋味 ！ 

关于股市，不排除震荡调整后，还有新高。但是，9700点的深成指是中期顶部的判断，笔者丝毫不会动摇。即已如此判断，又何必去参与那些越来越不确定的行情阶段呢！ 

近期无论欧美股市，还是中国股市，其反弹或回升，都是逆经济基本面与经济数据的。中国股市为何年后反弹如此强劲？因为年前相对于国际股市被压缩得太狠，年后就是一轮相对于欧美股市的补涨。并非经济基本面的改善。逆经济数据与基本面的反弹，或曰压缩过度后的修复，是容易有顶的。 

但看近期中美经济数据，继续彰显经济窘境。中美通胀指标连续数月持续回落，此乃实体经济渐入困境的表现。2月美国ISM非制造业指数为59.7，高于预期57.4及前值56.7，表示美国非制造业扩张速度加快，为连续109个月处于持续扩张阶段，显示经济增长活力强劲。美国制造业54.20，前值56.60。虽制造业看似企稳，但本期就业数据非常糟糕，美国2月非农就业人口仅增加2万人，预期18万人，前值30.4万人。美国2月失业率 3.8%，预期 3.9%，前值 4%。美国2月非农就业人口变动增加人数创17个月来新低。相对于美国，中国制造业与非制造业指数继续回落。2月中国制造业49.20，前值49.50；非制造业54.3，前值54.70。 

难道中美及全球经济就不会度过了最困难的时候了吗？我也不敢否定这种判断。但我认为尊重当前数据事实与经济运行逻辑，是更务实的做法。有一点我想大家不会有明显反对意见：那就是无论经济是否真见底，当前分歧依然很大。既然分歧存在，且都有可能，市场运行就不会纯粹偏向一方。涨多了会跌，跌多了会涨，情绪交织对应着市场运行的交织。目前谈论新一轮牛市行情，显然太早。还是摸着经济数据的石头过河，最务实！赌一把，错了就是大错，这不应是一个成熟投资者应有的策略。 

此外，来自彭博的消息显示，欧盟执行机构欧盟委员会发布的报告基调悲观，将意大利2019年的经济增长预测下调了整整一个百分点，现在预计意大利全年最低增长仅为0.2%。在布鲁塞尔的欧盟官员警告称，该地区的前景面临“重大”风险。预测下调反映出该地区的疲软更加明显。欧盟委员会预计19国组成的欧元区今年经济增长1.3%，低于去年11月份预测的1.9%。预计2020年增长1.6%，低于此前预测的1.7%。 

英国央行行长卡尼表示，英国脱欧可能出现各种结果，这种不确定性正给企业带来更大冲击。当前的英国GDP增速比脱欧公投前英国央行的预测值低了约1.5个百分点。 

各投行对2019年全球经济预期的下调，相信也不是空穴来风：巴克莱将2018年第四季度美国GDP增速预期从2.8%下调至2.1%，摩根大通则是从2.6%下调至2.0%，高盛将预估从2.5%下调至2.0%。

欢迎添加杨易君公众号：yangyijun1616  名称：杨易君黄金与金融投资，分享更多观点。