不必參與金市投機的最後裸奔

Thursday, 18 June 2009  作者: 楊易君  美国【中华商报】

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http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_75_062009/pdf/CBN_75_13.pdf

【本報國際黃金市場周評】本周國際現貨金價以938.5美元開盤，最高上試942.7美元，最低下探925.5美元，截至周五午盤時分報收933.5美元，較上個交易周下跌5.3美元，跌幅0.56％，周K線呈現一根振蕩回調的小陰線。

　　截至周五午盤的周內金價呈現出窄幅波動態勢。從就市場運行來看，應該體現出金市空頭欲作為，但缺乏“天時”的關聯環境配合。這些天時包括美元外匯市場提供的指引，以原油為主的全球大宗商品市場投機氛圍指引，資本市場漸趨過熱的投機氛圍指引。這些“天時”使得金市空頭欲縱深作為的意願明顯受阻，盡管他們稍早似有提前布局。即當前金市受到內因趨空，但外因提振的交織作用力，這就構成了當周金價橫向振蕩運行態勢。關於後市，如果大宗商品、資本市場等風險偏好的投機慣性得以持續，不排除金價“視時務”地被動反彈，這當然不少黃金的牛市運行特色。而如果外圍的投機氛圍快速散去，那麼金市受內因主導可能縱深調整。故投資者要使得交易令人滿意，在洞悉金市內因的基礎上，還需要進一步觀察整個金融市場投機氛圍的“天象”！

　　那麼當前金融市場的投機氛圍還會縱深延續，並進一步提振金價嗎？筆者以為不排除這種可能，但這種投機氛圍應該已經處於投機的末段，因為支撐主力投機的遮羞布正被一塊一塊地揭開。

　　本輪金融市場投機氛圍的起源於08年對金融危機過度恐慌中，對高風險市場的過度打壓。大宗商品普遍爆挫60％以上，部分大宗商品爆挫甚至超過80％。全球資本市場亦過度爆挫。在物極必反的原理下，迎來了09年否極泰來的反彈，而金融市場的投機主力接著市場風險偏好回升的慣性，將市場的超跌反彈順勢引領為投機勁揚。這種投機氛圍在09年的金融市場全面開花，涉及大宗商品市場、黃金市場、資本市場、外匯市場等，即目前的金融市場就是一頭投機運行的恐龍。當然，投機主力為它們的投機理由也尋找了系列支撐其投機行為的“基本面”理由，對於整個金融市場而言，“通脹憂慮”是最主要理由，也是筆者以為當前支撐投機市場最大的泡泡。而具體到大宗商品領域，中國因素也進一步被投機利用，中國經濟率先複蘇對大宗商品的強勁需求理由，中國加大大宗商品資源儲備的需求。然而，這些投機理由的遮羞布正一塊一塊地被揭開，這或意味著投機行情進入末段。當然，鑒於當前金融市場是一頭投機的恐龍，要快速停下也不大可能，故市場或還存在“投機裸奔”的慣性。而這個慣性就可能成為影響短期金市的“天象”。

　　本周基本面上有兩件事情值得回味。一件事情是對盲目信奉基本面、消息面的嘲諷。目前投資人在市場中似乎感到很無奈，非常希望抓住些基本面對市場指引的稻草，然最終發現卻是是根“稻草”。本周基本面上最可笑的是將俄羅斯官員對美元抑揚頓挫的口哨當成指揮市場的“沖鋒號”或“集結號”。 上周俄羅斯央行官員表示可能減少外匯儲備中美元份額，令美元承壓。但周一俄羅斯財長庫德林在八國財長會議間隙表示，美元作為全球主要儲備貨幣的地位短期內不太可能改變，美元似乎獲得該口哨提振走強。然周二俄羅斯關於美元的口哨曲調再次變調又令美元承壓。俄羅斯官員周二發表講話稱，除美元外需要新的全球儲備貨幣，市場認為這意味著美元強勢儲備貨幣的地位可能被削弱，令周二美元承壓下行。俄羅斯總裁梅德韋傑夫周二也表示，包括美元在內的現有儲備貨幣並未發揮其作用，一種新的超主權貨幣正在成形。

　　一位投資人形象比喻，早上剛准備漱口時聽到收音機中傳來俄羅斯可能減少美元儲備對金價利多的消息，放下漱口杯及時作多黃金後回來接著刷牙。但牙刷才在嘴裏搗鼓2個回合，收音機再次傳出第二位俄羅斯官員認為美元的儲備地位不太可能改變，緊張得一大口漱口水吞進了肚裏不知所挫。但隨後收音機接著再度傳來第三位俄羅斯官員認為美元強勢儲備貨幣的地位可能被削弱，一種新的超主權貨幣正在成形的觀點。肚裏立即冒出一個稍微舒心的牙膏泡。這是對投資人盲目將基本消息面封信拿來主義與囫圇吞棗的最大嘲諷。可見我們的投資人在分析基本面時，需要在大腦中安裝一套成熟的過濾裝置，得出更多符合市場邏輯的基本面觀點。

　　本周值得回味的第二個基本面消息是作為投機理由的通脹憂慮遮羞布已被揭開：美國勞工部周三公布，美國5月CPI較上年同期下降1.3%，降幅為1950年4月以來最大。隨後的投機氛圍持續應該只能算作投機恐龍的最後裸奔。當然，這種投機氛圍的天時會對階段性金價的運行產生影響，但應該是一種不可持續的影響。

　　資金流向上，投資人可能更多看到的黃金ETF絕對的高位持倉，以及基金在黃金期貨市場中淨多頭寸的進一步增加，這似乎在鼓舞著（或煽動著）風險偏好的投資者一起來參與市場的投機裸奔。但是，威爾鑫來自場外的更多數據得到的卻是相反結果，上周投機主力曾在場外布局了大量黃金空頭，這個空頭布局明顯大於多頭力量。也就是說，投機主力的意願與普通投資人看到信息似乎是相反的。當然，近期的天時阻礙了主力縱深作空的意願。總體而言，幻想近2個月出現黃金大牛市的想法似乎過於天真，除非你找到更有說服力的理由。
　　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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