威尔鑫点金：通胀忧虑真实谎言，黄金避险舞翩跹？

2009年7月1日    威尔鑫资讯首席分析师   杨易君

周二国际现货金价以936.6美元开盘，最高上试945美元，最低下探923.1美元，报收925.9美元，较上个交易日下跌11.2美元，跌幅1.2％，日K线呈现一根弱势反弹后回落的中长阴线。

周二美元再度脱离破位下行的边沿，尽管大多数人似乎认为美元在大量货币增发后应该破位贬值下行，而大宗商品等原材料似乎受到通胀忧虑及美元贬值提振进一步走强。而数据证明，通胀忧虑支撑的大宗商品市场行情可能进入阶段性末路，因为目前的通胀忧虑本身就是一个“真实谎言”。当这个谎言被进一步揭穿时，我们可能应该进一步理性思考市场。思考黄金市场基于通胀避险的前景。

数据消息面上。美元指数周二上涨。此前报告显示美国6月消费者信心指数意外下滑，促使投资人在美元中寻求避险。消费者信心低迷的报告也拉低美股，打压对全球经济快将复苏的期望，带动美元由跌转升。美国经济谘商会公布，6月美国消费者信心指数跌至49.3，预估为55，5月消费者信心指数从54.9下修至54.8。该数据让笔者再度想起6月18日的美国5月CPI数据，美国劳工部，美国5月CPI较上年同期下降1.3%，降幅为1950年4月以来最大，预估为下降0.9%。皆证明盲目看待经济复苏似乎一厢情愿，通胀忧虑更是一簇刺激阶段性投机的“真实谎言”。这至少应该修正在此基础上的黄金市场思维模式。

路透社消息认为，纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二跌至930美元之下，因美元走强引发商品价格全线走低，经济形势更加稳定进一步削弱了黄金的避险吸引力。美元兑欧元和一篮子主要货币走强削弱了黄金作为对冲美元贬值工具的吸引力。TrendMax Futures的董事总经理Zachary Oxman表示，金价受各类商品价格走低拖累，金价疲弱并不是黄金基本面状况疲软的反应。他指出，金价走软是因为投资者认为金融市场和经济恢复正常。油价跌至每桶70美元之下也使通胀对冲黄金买盘受压。笔者并不赞成上述观点的大多逻辑。

周二美元先抑后扬的走势，以及商品市场的投机退潮成为拖累金价下跌的主要因素。我们周二日评对美元不宜盲目看空的分析看来正进一步受到有效验证，在午后于944美元上方指导会员作空黄金的建议也恰到好处，因为我们认为这至少很方便在美国开盘前进行止损设置。谈到大宗商品的投机衰退，笔者以为原油价格走势最具代表性。早在3周以前，笔者预计NYMEX近月国际原油价格反弹的终极压力可能在73美元附近，目前看来73美元的绝对压力的确很强。目前就技术面而言，笔者以为油价的反弹可能已至阶段性投机末路，如油价周、月K线图示： 

周K线系统中，目前油价首先正面临着年线的强反压。该价位附近还分布着周线季度均线、147.27～32.2美元宏观下跌波段反弹的38.2％黄金分割线，速阻线2/3线强反压。速阻线理论认为，如果油价并未改变反弹性质，那么反弹常常以触及速阻线2/3线后结束整个反弹历程。当然，周K线形态示意油价似乎仅仅处于“压力区域”的下沿，这示意油价的强势存在反复的可能，但应该不改变“反弹末路”的性质，即便油价再度挑战80美元。

月K线系统中。金融风暴下的油价暴跌刚好在月线的年线位置受到绝对有效支撑，这轮金融风暴促使油价连续下跌6个月。随后至今的油价也刚好经历了6个月的反弹，形成了对应的时间周期。此外，月线上的季度均线目前正形成油价反弹的强劲压制。

而日均线系统中的油价也正受到年线的反压。其它大宗商品的技术面皆与油价所处的总体技术面相似。故商品市场欲进一步拓展向上的投机空间，不仅缺乏经济回暖的基本面支撑，技术面上也面临重重压力。如果近期的黄金市场也存在商品属性的投机成分，那么我们也应该对此冷静。当然，笔者并非否定下半年（可能主要在第四季度）的黄金牛市行情。但支撑金价走牛的依据可能绝非简单的通胀忧虑。短期而言，虽然周二金价大幅回落，似有结束弱势反弹的意味。但投资者也不能盲目忽略920～925美元区间的季度均线与半年均线共振力量。保证金投资者操作上要注意灵活多变，暂不宜盲目“赌”方向。

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