威尔鑫周评：金价短线压力无碍中线看多

2009年9月11日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以992.5美元开盘，最高上试1007.4美元，最低下探982.1美元，截至周五午盘时分报收998.5美元，较上个交易周上涨5美元，涨幅0.5％，周K线呈现一根于近月高位强势振荡的小阳线。

继上周金价强势上行后，周初顺势击穿千美元后呈现高位振荡，这使得阶段性多空分歧进一步加大。在周二金价冲击1007.4美元后形成长上影，以及周三进一步振荡回软之后，这种多空分歧尤为明显。笔者周四曾对这种多空分歧有所小节，目前再度引用。

汇丰首席商品分析师James Steel观点相对谨慎，其表示美元的走向可能决定黄金近期的走势，如果美元作为全球主要储备货币的地位进一步受到质疑，黄金可能在短期内上扬。但其进一步认为，金价升破千元大关后可能出现的情况是，可回收废料市场上扬，珠宝需求萎缩，从长期来看，这可能损及金价的涨势。TheBullionDesk.com分析师James Moore也持相对谨慎观点认为，由于对通货膨胀和美元疲软的担忧，金价下个月可能创下1,050美元的纪录水平。考虑到最近金价在940-960美元区间整理，这表明此次上涨的起点要高于上次突破1,000美元时的起点。但Moore认为年底时金价可能会略微低于1,000美元。他称，由于印度假日及西方国家圣诞节通常会导致年底时需求上升，金价高企可能会抑制年底的实物需求。他称，考虑到高价格对实物需求的抑制作用以及新的黄金废料可能重返市场，金价年底高于1,000美元的可能性非常有限。他称，一旦股市出现下跌，交易员和基金可能不得不筹集资金来满足其他市场的保证金要求，这也将给大宗商品带来压力。Country Hedging市场分析师Sterling Smith对金价能否守住1,000美元感到怀疑，因以往的反弹都未能守住这一水平。他称，如果金价未能守住1,000美元关口，那可能意味着一些买进黄金的交易员可能在解除头寸。

而对金价后期走势持相对乐观的似乎更多。不少分析师将近几个交易日金价的回软视作稍早超买的技术性修正。黄金期货周三收盘受获利回吐影响微幅走低，不过仅略低于心理关口1,000美元，因美元依然面临下行压力，不少分析师认为，调整更有利于金价进一步走势。Lind-Waldock的资深市场策略师Bob Haberkorn认为，市场出现了一些获利回吐抛盘。这些抛盘来自那些之前在低点买进的市场参与者。不过他还表示，市场对金价走势的看法并未变化，因美元依然面临下跌压力，这应进一步提振金价；Prospector Asset Management总裁Leonard Kaplan预计，由于投机资金流入，金价反弹将持续下去。Kaplan称，难道金价只能略高于1,000美元吗？金价不能升至1,200美元吗？也许会十分轻松。Weiss Research和uncommonwisdomdaily.com的自然资源分析师Sean Brodrick认为金价最终将升至1,300美元，但他表示在此之前金价可能出现回调。他称，投资需求将抵消珠宝买盘的减弱。他表示，如果没有投资基金的支持，金价可能会走低，因为印度等主要消费国的需求疲软。Brodrick称，金价每次回落时隐藏的情况是，那些资金实力雄厚的投资者正借此机会入场买进。而且Brodrick暗示，黄金可能在某一刻走低并开始盘整。他目前不建议其客户买进黄金，而是等待回调。他称，由于美元长期趋势依然是下跌，黄金长期趋势可能会走高。goldandenergyadvisor.com编辑和出版人James DiGeorgia也预计美元将进一步疲软，尤其是在美国政府债务持续上升的情况下。DiGeorgia预计年底前金价将升至1,100-1,200美元，未来两到三年将达到2,500-5,000美元之间的某个价位。他鼓励投资者持有实物黄金。他称，黄金是人们能够依赖和自我保护的唯一一种真正形式的货币。

尽管笔者不是多方阵营中最激进的倡导者，但总体赞同多方观点。目前无论从黄金的节气因素、投机与投资的资金分布、黄金本身的中期技术面来看，都示意后期金价应该偏强发展。而本周美元即在意料之外，又在情理之中的破位下行更是进一步强化了后期金价走势。

从节气因素来看。9月份后将逐渐进入传统的黄金消费旺季，金商将为年底的旺季到来提前准备金料。尽管笔者一直认为实物需求不可能引领金价形成真正的大行情。但威尔鑫通过对基金场内外的交易信息分析，它们早已打好了作多的埋伏，实物消费旺季的到来将为它们提供进一步推动金价投机上行的理由。故目前无论从节气因素还是市场主力的操作意愿来看，金价经过充分整理后都应该进一步上行。

技术面上，如金价周K线图示： 

目前金价已经形成了今年2月自今的中继三角形向上突破，图中L1L2线形成的三角形被突破，理应进一步看涨。本周金价的回荡应该是对该三角形突破后的回抽确认，尽管理论上似乎应该回抽L2线，但笔者近期多次强调，多头主力可能不会给被套的空头从容纠错的机会。但从更大的形态来看，目前金价正在试图突破更大的中继“头肩底颈线”，这个颈线位置就在1000美元整数关附近。部分略持谨慎的市场观点可能很大程度上也是缘于金价尚未有效突破头肩底颈线。如果头肩底颈线被进一步突破，我想市场观点可能基本单边倒向多头，进而诱发金价的进一步加速上行。

此外，笔者以为目前持谨慎观点论调，部分市场思考出发点有些偏颇。如果黄金市场总体体现为一个较大的区间运行态势，即阶段性涨跌都不会太过激烈，这种市场氛围下的金价可能会受到黄金的“供需”影响。但当市场处于一个蓄势充分的特定时期，来自实物领域的黄金供需对金价走势可能无能为力，市场主力来自黄金衍生品领域的投资与投机需求将主导金价运行。由于金价的运行脱离了实物领域的供需影响，其投机性波动将非常激烈，但相对实物供需投机过度的修正也会同样激烈，黄金市场的老手最喜欢这种行情。而一些一味通过实物领域供需来理性推导金价走势并据此操作的投资，往往可能招来致命后果。

稍早笔者基于黄金市场的资金结构分析认为，无论美元作何运行，金价都将迎来一轮至少的强势运行阶段。而本周美元在屡屡浪费反弹良机后选择破位下行，阶段性的新弱势格局再度明朗。美元的弱势环境将进一步强化黄金的趋强运行氛围，为多头主力的运作锦上添花。故对于黄金的后市，笔者以为应该持中期多头思路进行操作。

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