國際黃金市場周評：

金價短線壓力無礙中線看多

Saturday, 12 Sep 2009 作者: 楊易君 美国【中华商报】

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本週國際現貨金價以992.5美元開盤，最高上試1007.4美元，最低下探982.1美元，截至週五午盤時分報收998.5美元，較上個交易週上漲5美元，漲幅0.5％，週K線呈現一根於近月高位強勢振盪的小陽線。

繼上週金價強勢上行後，周初順勢擊穿千美元後呈現高位振盪，這使得階段性多空分歧進一步加大。在週二金價衝擊1007.4美元後形成長上影，以及週三進一步振盪回軟之後，這種多空分歧尤為明顯。筆者週四曾對這種多空分歧有所小節，目前再度引用。

匯豐首席商品分析師詹姆斯鋼鐵觀點相對謹慎，其表示美元的走向可能決定黃金近期的走勢，如果美元作為全球主要儲備貨幣的地位進一步受到質疑，黃金可能在短期內上揚。但其進一步認為，金價升破千元大關後可能出現的情況是，可回收廢料市場上揚，珠寶需求萎縮，從長期來看，這可能損及金價的漲勢。TheBullionDesk.com分析師詹姆斯摩爾也持相對謹慎觀點認為，由於對通貨膨脹和美元疲軟的擔憂，金價下個月可能創下1050美元的紀錄水平。考慮到最近金價在940-960美元區間整理，這表明此次上漲的起點要高於上次突破1000美元時的起點。但摩爾認為年底時金價可能會略微低於1000美元。他稱，由於印度假日及西方國家聖誕節通常會導致年底時需求上升，金價高企可能會抑制年底的實物需求。他稱，考慮到高價格對實物需求的抑製作用以及新的黃金廢料可能重返市場，金價年底高於1000美元的可能性非常有限。他稱，一旦股市出現下跌，交易員和基金可能不得不籌集資金來滿足其他市場的保證金要求，這也將給大宗商品帶來壓力。國家925套期保值市場分析師史密斯對金價能否守住1000美元感到懷疑，因以往的反彈都未能守住這一水平。他稱，如果金價未能守住1000美元關口，那可能意味著一些買進黃金的交易員可能在解除頭寸。

而對金價後期走勢持相對樂觀的似乎更多。不少分析師將近幾個交易日金價的回軟視作稍早超買的技術性修正。黃金期貨週三收盤受獲利回吐影響微幅走低，不過僅略低於心理關口1000美元，因美元依然面臨下行壓力，不少分析師認為，調整更有利於金價進一步走勢。林德，沃爾多的資深市場策略師鮑勃哈伯科恩認為，市場出現了一些獲利回吐拋盤。這些拋盤來自那些之前在低點買進的市場參與者。不過他還表示，市場對金價走勢的看法並未變化，因美元依然面臨下跌壓力，這應進一步提振金價;勘探者資產管理公司總裁倫納卡普蘭預計，由於投機資金流入，金價反彈將持續下去。卡普蘭稱，難道金價只能略高於1000美元嗎？金價不能升至1200美元嗎？也許會十分輕鬆。魏斯研究和uncommonwisdomdaily.com的自然資源分析師肖恩布羅德里克認為金價最終將升至1300美元，但他表示在此之前金價可能出現回調。他稱，投資需求將抵消珠寶買盤的減弱。他表示，如果沒有投資基金的支持，金價可能會走低，因為印度等主要消費國的需求疲軟。布羅德里克稱，金價每次回落時隱藏的情況是，那些資金實力雄厚的投資者正藉此機會入場買進。而且布羅德里克暗示，黃金可能在某一刻走低並開始盤整。他目前不建議其客戶買進黃金，而是等待回調。他稱，由於美元長期趨勢依然是下跌，黃金長期趨勢可能會走高。goldandenergyadvisor.com編輯和出版人詹姆斯喬治亞也預計美元將進一步疲軟，尤其是在美國政府債務持續上升的情況下。喬治亞預計年底前金價將升至1100-1200美元，未來兩到三年將達到2,500-5,000美元之間的某個價位。他鼓勵投資者持有實物黃金。他稱，黃金是人們能夠依賴和自我保護的唯一一種真正形式的貨幣。

儘管筆者不是多方陣營中最激進的倡導者，但總體贊同多方觀點。目前無論從黃金的節氣因素，投機與投資的資金分佈，黃金本身的中期技術面來看，都示意後期金價應該偏強發展。而本週美元即在意料之外，又在情理之中的破位下行更是進一步強化了後期金價走勢。

從節氣因素來看。9月份後將逐漸進入傳統的黃金消費旺季，金商將為年底的旺季到來提前準備金料。儘管筆者一直認為實物需求不可能引領金價形成真正的大行情。但威爾鑫通過對基金場內外的交易信息分析，它們早已打好了作多的埋伏，實物消費旺季的到來將為它們提供進一步推動金價投機上行的理由。故目前無論從節氣因素還是市場主力的操作意願來看，金價經過充分整理後都應該進一步上行。

技術面上，如金價週畝線圖示：



目前金價已經形成了今年2月自今的中繼三角形向上突破，圖中L1L2線形成的三角形被突破，理應進一步看漲。本週金價的迴盪應該是對該三角形突破後的回抽確認，儘管理論上似乎應該回抽二級線，但筆者近期多次強調，多頭主力可能不會給被套的空頭從容糾錯的機會。但從更大的形態來看，目前金價正在試圖突破更大的中繼“頭肩底頸線”，這個頸線位置就在1000美元整數關附近。部分略持謹慎的市場觀點可能很大程度上也是緣於金價尚未有效突破頭肩底頸線。如果頭肩底頸線被進一步突破，我想市場觀點可能基本單邊倒向多頭，進而誘發金價的進一步加速上行。

此外，筆者以為目前持謹慎觀點論調，部分市場思考出發點有些偏頗。如果黃金市場總體體現為一個較大的區間運行態勢，即階段性漲跌都不會太過激烈，這種市場氛圍下的金價可能會受到黃金的“供需”影響。但當市場處於一個蓄勢充分的特定時期，來自實物領域的黃金供需對金價走勢可能無能為力，市場主力來自黃金衍生品領域的投資與投機需求將主導金價運行。由於金價的運行脫離了實物領域的供需影響，其投機性波動將非常激烈，但相對實物供需投機過度的修正也會同樣激烈，黃金市場的老手最喜歡這種行情。而一些一味通過實物領域供需來理性推導金價走勢並據此操作的投資，往往可能招來致命後果。

稍早筆者基於黃金市場的資金結構分析認為，無論美元作何運行，金價都將迎來一輪至少的強勢運行階段。而本週美元在屢屢浪費反彈良機後選擇破位下行，階段性的新弱勢格局再度明朗。美元的弱勢環境將進一步強化黃金的趨強運行氛圍，為多頭主力的運作錦上添花。故對於黃金的後市，筆者以為應該持中期多頭思路進行操作。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫首席分析師  
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