威尔鑫点金：风险偏好还是风险厌恶提振金价回升？

2010年7月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周三国际现货金价以1193.1美元开盘，最高上试1203.75美元，最低下探1185美元，报收1202.1美元，较上个交易日上涨9美元，涨幅0.75％，日K线呈现一根先抑后扬、下跌抵抗回升的中阳线。

笔者昨日以《基本面对金市的解读有些马后炮》为标题对短期市场进行了解读，但标题观点引发部分投资人异议，认为我们似乎有些轻视基本面对市场的影响，这多少有些误解。昨日标题应该加上“近期”二字可能更为贴切。关于基本面对市场的影响，多属于宏观战略，如果要将基本面对市场的影响过于细化解读中观、甚至短观市场，那么很可能作茧自缚。看看当前中国资本市场与中国还算良好的宏观基本面背离态势，也很能说明这个问题。黄金市场也同样，周二、周三用消息面解读金市就会出现非常矛盾的情况。近期金价的调整以及周三的企稳回升，是风险偏好的结果还是风险厌恶的结果？如果我们非要通过二选一来为近期金市的运行定调，那么可能就会作茧自缚。因为这两个选题可能都不是解读近期金市运行的正确答案，它就是市场自身的技术性结构调整。

回顾周二市场，商品金属、原油、欧美股市全线上扬，黄金、美元同向下跌，于是乎，我们从很多财经媒体看到了基于美国经济数据的忧虑，美元受到打压。风险偏好追逐资本、商品市场，而近几个月受风险厌恶避险提振的黄金与美元受到共同打压。尽管逻辑有些不通（美国经济数据恶化还会提振资本市场？），但用风险偏好来解析周二市场表现，至少形式上还过得去。但周三市场表现就有些乱了逻辑，大宗商品与资本市场继续大幅上扬，美元继续调整，但黄金却并未再度追随美元下跌，日内盘口与终盘皆与美元形成反向关系。那么周三金价的企稳回升还能用风险偏好来解析吗？确实还会看到这样牵强附会的解析，路透社以股市反弹及欧元上扬刺激金价扭转跌势收高为标题概述了周三金市表现。认为是对全球经济成长的担忧带动一些投资人逢低买进黄金——还是风险厌恶的结果。但周三美元、商品、资本市场是一个最明显受风险偏好回升影响的市场运行特征。故如果投资者要拘泥于每日消息面寻找对市场运行的指引，无疑最终自乱阵脚。

关于近期市场，我们仍将紧盯技术面与资金动向这条线索。诚如我们近日评论，在1200美元下方存在多头层层支撑，投资者不宜盲目悲观，空头不宜过贪。但在基本面对市场的指引不再合乎近月逻辑的大前提下，适逢金价反弹至1200美元上方并进一步走高时，也不宜过早点燃多头乐观彭湃的情绪。也许当前市场对多空都是一种挑战，对多空都存在短期机遇。前提是不宜过贪，盯紧市场资金流动，及中期多点共振的支撑与压力操作即可。

威尔鑫心十八诀（四）每周一贴

“要将止损当作一种原则来坚决贯彻：有碍立根之本止损设置不便的操作，宁可不做！切记。放纵即会迎来惩罚，坚持并执行它，即使这个止损计划可能有时不完美，但会使整个投资工作更加完美！”