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威尔鑫周评:金市釜底薪旺,当心技术抽薪

2010-10-08 09:06:35 来源 -- 作者

威尔鑫周评:金市釜底薪旺,当心技术抽薪


2010年10月8日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1317.5美元开盘,最高上试1364.6美元,最低下探1311.6美元,截至周五午盘时分报收1334.5美元,较上个交易周上涨16.1美元,涨幅1.22%,周K线呈现一根冲高回落的小阳线。

此文初成于周四午间,文章标题还算贴切。但当日金价即大幅冲高回落,此标题在周五看来就有些马后炮之嫌,也懒得修改标题。我们在月评中谈到支撑当前黄金牛市的因素呈现多样化,且每一因素对金市形成的独立支撑力度都很强,其合力形成的黄金牛市支撑力度当然更强,这就是自7月28日金价见底1156.9美元一气呵成单边上行200美元未见调整的原因。美元疲软、强劲实物需求、汇率战争、欧洲主权债务危机作为支撑当前金价走强的四条腿,本周继续群起发力,令金价呈加速上行态势。下面对四大因素在本周的纵深进行回顾,略去实物需求强劲对金市的影响,这是个重复的话题。

汇率争端在本周进一步延续。9月29日,美国众议院通过了惩罚中国的法案,理由是中国低估人民币汇率,损害了美国制造商和出口商的竞争力。此举可能加剧两国之间的贸易紧张。虽然该法案的最终结局仍不明朗——因为它仍需要得到参议院的通过,并得到美国总统巴拉克•奥巴马的签署——但该法案在众议院以348票对79票的大比例获得通过的事实,反映了美国对中国经济政策日益高涨的失望情绪。将美国高失业率原因转嫁到人民币估值过低的因素上。

10月6日,欧洲政策制定者加大压力,要中国允许人民币升值,说人民币的弱势威胁到了欧洲经济的复苏。在直言不讳地发表这番言论之前,他们刚刚在布鲁塞尔亚欧峰会上同中国总理温家宝会晤。这些言论意味着,在美国力图消除人民币的疲软带给中国的出口优势之际,欧洲在这方面加大了对美国的支持。欧洲强化对中国汇率政策的批评意味着,在国际货币基金组织本周末的会议上,以及在11月份于韩国举行的20国集团(G20)领导人峰会上,北京将面临要求重估人民币的强大压力。在美国,国会领导人已经强化了对中国汇率政策的批评,因为国会中期选举即将于下个月举行,而停滞不前的经济和疲弱的就业市场可能会给在职政治家带来麻烦。众议院于9月29日通过了以中国及其汇率政策为目标的法案。财政部长盖特纳(Timothy Geithner)曾警告说,中国的人民币汇率优势“对美国人民来说是一个严重的问题”。

此外,在汇率争端中,各央行一方面进行市场干预力阻本币升值,同时也全面开闸进一步释放流动性,这必将造成黄金及其它资源价格的重估。日本央行(Bank of Japan)10月5日出人意料地宣布决定采取一项临时性措施,成立一规模为5万亿(兆)日圆(约合599亿美元)的资金池,用于购买公债和公司债等资产,并将基准利率下调至0-0.1%。这一消息也提振了市场人气。同时,澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)维持当前利率水平不变,令多数经济学家的加息预期落空。美国芝加哥联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Chicago)行长Charles Evans向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示,Fed应该进一步放松银根,以刺激经济增长。今年3月结束的债券购买行为可能会再次开展,也许会在11月2-3日的联储会议上决定。盖特纳10月6日表态,预计汇率问题不会在短期内快速解决。这意味着风险偏好会在商品、资本市场中进一步加强。而黄金基于汇率战争的忧虑,以及在全球货币扩容的背景下,仍将延续中期强势。各国央行共同放松信贷的举措也许可以防止任一货币获得优势。这使金价出现上涨。

欧债危机忧虑是支撑黄金重要因素之一。10月6日,惠誉下调爱尔兰主权评级至A+,前景展望为负面。惠誉称,调降爱尔兰评级是因为该国银行业资产重组导致的财务成本异常,且高于预期。葡萄牙财长周一表示,葡萄牙正面临主权债务风险,政府和反对派必须联合行动。可见欧债危机存在纵深可能,该题材对黄金市场的支撑具有较长持续性。

美元的中期弱势将继续构成黄金中期牛市支撑。高盛10月6日表示,美元料将在未来一年内陷入全面疲弱,因美国经济前景恶化速度高于预期,同时美国联邦储备理事会(FED)料将进一步采取量化宽松策略。高盛预计美元兑欧元将在三个月内将跌至1.40,而在六个月内将跌至1.50,并在12个月内触及1.55,此前高盛预估值分别为1.22、1.35和1.38。如果这样,黄金牛市的轨迹的确还很长。

从市场资金偏好来看,第三季流向新兴市场股票的资金净流动逾300亿美元,约较今年上半年多50%。而今年迄今流入的资金近500亿美元,相比之下,发达市场股票基金为净流出近790亿美元,从西方现金基金流出资金约5,000亿美元。摩根大通亚洲首席投资策略师Ivan Leung10月5日表示,其私人银行部门正告知客户投资于新兴市场股票和货币,比如印尼卢比和印度卢比。 Leung称,现货金是摩根大通私人银行客户关注的另一种资产。此前在投资组合中未持有黄金的客户开始投资黄金,而其他已持有黄金的客户则将黄金占投资组合比例提高,最高达10%。Leung称,“我们现在会对你如何介入黄金有一些谨慎,但说实话,黄金是一种你不得不持有的资产,而且我们的确预计明年金价将进一步攀升。”

此外,各国央行也呈现出在调整储备结构中加大黄金储备的强烈意愿,这同样构成当前黄金牛市支撑。俄罗斯、中国和菲律宾央行料将持续增加黄金持有量,以平衡资产储备,世界黄金协会(WGC)负责政府事务的常务董事George Milling-Stanley周一告诉路透。经过此次自大萧条之后最为严重的经济危机,各国央行重燃将黄金作为储备资产的兴趣。“虽然亚洲各国央行继续增加美元资产,但他们也将持续增持黄金储备,”Milling-Stanley在访问首尔时的一次访谈中表示。“他们在利用美元收入买入更多黄金……,我认为俄罗斯、中国和菲律宾会持续增持黄金储备。”据世界黄金协会数据,世界最大的外汇储备国中国,截至9月黄金仅占其储备总量的1.5%,低于俄罗斯的5.7%和菲律宾的13.5%。而这些国家的黄金储备都远低于美国和德国等国家,这些发达国家的黄金占其储备总量的70%左右。可见以亚洲央行为主的黄金增储意愿也构成中期黄金牛市支撑。

尽管我们继续看好未来几个月的中期金价,甚至我们在月度报告中分析认为,未来几个月金价有望上试1500美元。但对于阶段性金价从7月28日见底1156.9美元后一气呵成上行至1350美元上方,完成200美元的单边涨幅后,我们对短期金市给出风险大于机会的判断。

此文初成后,周四金价即冲高回落,形成自日内高点大约40美元的回落。从周四夜间消息面来看,希腊财长帕帕康斯坦丁努:希腊债务重组在政治和经济上毫无意义,债务重组将给希腊银行系统及欧元区造成巨大负担,这是对欧元区债务问题存在纵深的补充含义。周四美元刚好下跌至我们月评中分析的第一目标位后形成强反弹,成为金价调整的“东风”。美国达拉斯联储主席费舍尔周四(10月7日)表示,美联储(FED)官员尚未决定是否将向经济注入更多资金。市场过快地得出美联储将采取量化宽松政策的结论,即使美联储会采取行动,也只会在经过深思熟虑的讨论过后。费舍尔进一步表示,汇市干预是一场“危险的游戏”,美联储不参与。费舍尔的言论至少对短期继续做空美元不利。但我们认为中期美元的跌势必将进一步延续,而黄金同样面临中期走强机会。

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