威尔鑫点金：金市阶段性顶部捕捉的经验之谈

2012年2月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

从上周三开始，我们即告诫客户警惕金价出现阶段性见顶可能，因金价从日线、周线都体现出反弹基本到位的信号，只差周内最后的进一步动态顶部共振。于是，我们从周三至周五不断分析，如果金价异动逼空见顶，我们应该如何操作；而如果金价常态见顶，我们又应该如何应对。随着时间的进一步推移，我们将金价可能见顶的时间进一步定格到上周五。下面将我们对市场分析与感知的思路与投资者共享，直接完全引用我们周五的内部早间报告：

又一个周末，仍未听到希腊与私人债务持有人关于减记谈判达成协议的消息，本周稍早来自希腊官方的消息称周三会达成协议。而周四(2月2日)欧盟(EU)经济与货币事务专员瑞恩表示，其预期希腊政府将在本周内与私人部门债权人就债务减记达成最终协议。这与前两次谈判失败的论调差不多，希腊在3月20日不违约的时间与机会都在减少。

周四金价曾在隔夜一度回荡至1750美元附近，非常欣慰其没有进一步回落。我们盘中强调过，其即便进一步回落，幅度也不会很大，反而增加我们的操作难度。最终收升后，并在周五进一步向我们分析的目标位逼空，可能产生我们希望看到的非常利于操作的异动顶部。如果周五金价在欧洲初盘前后进一步加速逼空至1768/1770美元附近或上方，请会员打起十二分精神。

更多建议，请继续回顾周三和周四分析：【就阶段性顶部捕捉而言，日线和周线具备顶部条件，当前更多需从超短期走势上寻求共振确认。而关于阶段性顶部特征，当在最后寻求超短期动态确认时，有异动顶部和常态顶部。其中异动顶部不少，这种顶部可以根据我们的经验直接捕捉，就好像我们捕捉绝对底部一样。最难把握的是常态见顶，即我们只能根据日线和周线的理论推导金价可能见顶，金价在具体见顶时不会出现明显的盘口异动，这种顶部很难直接把握。直接去捕捉这种顶部可能遭遇金价继续逼空的尴尬。对于这种顶部，比较安全和成熟的做法是捕捉次级顶部。因这种顶部出现后，金价往往先快速大幅下跌1或2或3个交易日，随后产生强烈反抽，很多投资者会误以为新一轮升势再度展开。但其实是一个常态顶部的相对复杂构成过程。在常态见顶过程中，我们可以利用第一次的大幅杀跌，进行短多操作，随后再利用强反抽多翻空。

如果是异动见顶，也有可能出现强反抽，但有时候会直接见顶反转。对待异动见顶，如果价位抓得非常合适，可以直接一次性重仓进行空头布局。常态顶部的空头布局需更多讲究，往往第一次快速大幅杀跌会产生一个极佳短多机会，这个短多机会甚至可以重手出击。一旦常态顶部第一次快速下跌的短多重手得手，随后强反抽的多翻空也可以对应重手操作，因极大短多获利给了我们较大即便重仓翻空的止损空间。但如果未能把握好常态顶部第一次激挫的短多，在随后反抽中的空头布局不宜重仓进行。因一旦此反抽不是反抽，而是进一步上行中继，那么重仓操作将可能遭遇尴尬，即便最终看来可能是正确的操作，一旦没有操作在反抽的最有利价位附近，因其阶段性趋势没有逆转，也会影响持仓心态，进而将本来可以的获利变成最后的亏损。甚至无法调整好心态的投资者在随后操作中都可能出现连续尴尬。

故目前如果还有短多机会，需静候安全边际。否则建议更多耐心静候市场的异动顶部或常态顶部，并给出对应的操作策略。

对顶部的捕捉再给出些补充分析，如果金价出现异动见顶，通过动态盘口能很好洞悉端倪。而即便是常态见顶，也能通过短期日线技术做出相对精确把握。从目前金价的日线信号来看，我们认为金价在周四或周五见顶的可能极大，甚至极可能就是周四。其技术理由如下：

从技术指标来看，本周金价在进一步步履蹒跚的上行中，首先体现出的是乖离率出现明显背离运行态势，这在区间运行的超买区域是明显的头部警示信号。

SRI也在超买区出现上行乏力的顶部背离迹象。

再看日线KD指标，已进入严重超买位置，周四早间当金价上行至1750美元时，K大于93，D接近91左右水平，这是阶段性极其严重的超买信号。上一次该指标发出这样严重超买信号的时间要追溯到09年11月25日。故单从该指标来看，极可能周四金价就会见顶，或至少出现一次明显的大幅回荡。而09年11月25日出现该信号时，金价处于不断创新高途中，而目前金价仅仅处于区间反弹途中，区间见顶意义更大。

如果周四金价出现最后的逼空见顶，那么理论价格在什么位置呢？如金价日K线图上：
 
可能在1768/1770美元附近，该价位是目前动态大四浪1920.8—1522.55反弹的61.8%黄金分割位，理论目标在1768.7美元。非常巧合的是，目前周线SAR抛物转向指标体现的反弹理论压力在1768.6美元。此两个理论价位精确共振重合。故如果周四金价在欧洲初盘触及1768/1770美元附近，且出现盘口的进一步共振，我们存在一次性重仓做空可能。

再从图示中动态大四浪形成的速阻线看，该速阻线2/3线反应出大四浪反弹的极限反压在1750美元附近。如果周四金价反弹至1768/1770美元一线，再度回落到1750美元的速阻线2/3线下方，留下长长上影线，那更是明显的见顶信号，或短期顶部信号。金价至少出现幅度很大的回荡。

而从日线抛物转向指标来看，一旦金价击穿1710美元，我们就要树立短期趋空观点。

如果金价确实出现见顶回落，那么回落或回荡的第一目标在哪里呢？我们倾向于在1675/1680美元附近，如我们此前分析过的金价日K线图示：
 
我们此前分析过金价在该价位出现6大共振强压，但被进一步突破后，其将转化为极强的短期支撑。
还有一种不大可能出现的情况，即金价可能一气呵成冲击1803美元附近，或回落后冲击1803美元的理论强阻力。但我们倾向可能不大，一旦周四发生前面的运行态势，则极可能已探明阶段性高点。因目前金价处于大的区间运行途中，而不是历史新高附近，更不是迭创新高的历史途中。】第四段至此为周四早间快讯，下面为周五快讯的进一步补充：

此外，周四收盘后，我们的日线交易系统也发出了“弱反弹到位”的信号，如图所示：
 
此信号出现在距历史顶部较大距离的区间运行途中，有很强参考意义。基本在该信号发出后，金价就会快速迎来调整。而周一收盘后也发出了“考虑区间战略布空：顶背确认”的顶部提示信号。而再看该交易系统在见底1522.55美元前后分别出现的“BW共振多”“不能再主动做空”“大底背离看多”“波段看多”等系列交易提示信号。都表明该系统的指示信号具有较大的参考价值，只是在波段期初时，我们没有对该系统给出的系列看多信号足够重视，而仅仅以为随后金价的反弹幅度可能不会很大。可见，有时候不带主观偏见的机械系统比被主观意识程度不一支配的大脑判断更为有效。

从关联市场来看，尽管欧美股市尚未见明显顶部信号，但大宗商品见顶似乎比较明显。这也意味着目前金价的强势可能是阶段性多头最后的晚餐。

时值周五，对没有夜间盘的国内市场会员而言，如果我们收盘前没有即时做空建议，可逢高布局一定空头，仓位可以较轻。对国际市场会员，请打起十二分精神密切关注欧洲初盘前后的金价表现及可能即时逢高做空建议。

   从第二段至此为周五早间内部报告原文，但最后需要强调的是，关于周五见顶后1675/1680美元的第一调整目标我们存在修正可能。周五金银市场的调整并非伴随风险市场的全面回落。相反，周五风险市场在美国良好就业数据刺激下表现强劲，从周五整个风险市场、美元和金银市场走势来看，如果单纯用美国经济数据与避险关系来解读市场，似乎非常符合逻辑。但我们进一步在周日报告中强调，这种看似市场表现与经济数据符合逻辑的表现存在陷阱，因风险市场将持续受益于美国经济复苏是个伪命题！

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