威尔鑫周评：

黄金：任尔东西南北风，继续扎根空头中

2014年6月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1249.22美元开盘，最高上试1257.52美元，最低下探1240.53美元，截至周五亚洲早盘时分报收1253.61美元，较上个交易周上涨4.2美元，涨幅0.34％，动态周K线呈现一根下行抵抗的小阳线。银价亦对应小阳线，但阶段性K线组合看似仍相对于金价抗跌，然也未必代表可以冒进抄底。

市场描述与操作建议
上周金价近似光头光脚的破位中阴线令金市趋空氛围浓厚，本周上半周金价总体延续弱势惯性，并屡屡在调整抵抗意蕴中再创新低，尽管续创新低幅度不大。周一金价小阴下行，周二、三金价呈现窄幅波动的十字阴阳。周四市场走势呈现逆消息面表现的戏剧性，在欧洲央行降息至负利率的利空背景下，金价竟然先抑后扬，令跟随消息面进行超短期投机操作的投资者饱受尴尬，算是给了仅遵循数据消息面，进行超短期投机操作投资者的一个典型教训。当前很多投资者，尤其是初入市场的投机者，都喜欢或被诱惑着进行这样的超短期交易，博数据消息几乎是他们唯一的章法，然市场真不可能简单至如此！

尽管周四金银与外汇市场波动看似都有些令人意外，但我们认为不会影响阶段性金银趋软，美元趋强的本质。故就近期金银市场而言，我们的观点依然是“仍尔东西南北风，继续扎根空头中”，我们将继续持有着1380、1370、1325、1310、1305美元附近的系列空头。对于周四金价逆欧洲央行降息消息面的意外反弹，可能再为空仓投资者提供建立短期空头的机会。在周一至周三，我们未曾建议过空仓客户做多或做空，而是让他们耐心观望静候机会，因为当时超短期技术面即超跌，但又不非常超跌，总体处于利空常态，而盘口又偶见调整抵抗。这种情况下建议空仓投资者捕捉超短期交易机会，且因投机心理还总带来负面影响，故其赢率可能没有扔钢板儿定方向的高，几美元的止损设置太容易被偶然波动所触及。

本周数据消息等基本面梳理
本周基本面信息看似不少，然对市场的影响有限。同时也希望投资者不要用基本面信息去附会解读市场表现，这样不利于自己基本面解读能力的提供。

从欧元区数据消息面来看，继续维持低通胀格局，经济环境看似有所改善，但总体依然低迷，这使得本周欧洲央行的降息并不意外。欧元区5月调和消费者物价指数初值年率增长0.5%，低于预期的增长0.7%。欧元区4月生产者物价指数年率下跌1.2%，与预期持平，低通胀明显。在6月5日欧洲央行宣布降息后，行长德拉基也宣布了致力于中期2%的通胀率目标。

欧元区第一季度GDP修正值年率增长0.9%，与预期持平。欧元区4月失业人口减少7.6万人，失业率为11.7%，尽管创2012年7月份以来新低，但就业形势依然相当严峻。此外，欧元区4月零售销售月率增长0.4%，好于预期的下跌0.1%。但欧元区4月零售销售年率增幅为2007年3月以来最高水平。

央行政策方面，英国央行宣布维持利率于0.50%不变 ，维持量化宽松规模于3750亿英镑不变。但欧洲央行宣布下调存款利率至-0.1% ，成为第一个实施负存款利率的主要央行。欧洲央行行长德拉基表示，央行将开始准备QE，将实施新一轮的LTRO，计划规模为4000亿欧元，到期时间在2018年，致力于2%的通胀回升目标。很明显，欧元区拉开了新一轮释放流动性刺激经济复苏的步伐，欧债危机已渐行渐远。就此货币政策而言，应利空欧元、利好美元。就黄金与外汇市场的大体关联而言，也应利空黄金。然周四的市场表现又说明，市场运行未必时时合符情理推断，这亦或正是市场魅力所在。

从美国经济数据来看，5月ADP就业人数增加17.9万人，远低于预期的增加21.0万人，这又说明周五的美国非农就业数据也存在不确定性，只是太差的可能不大。此外，美国4月贸易帐赤字472亿美元，远高于预期的赤字408亿美元 ，美国4月贸易帐赤字规模创两年以来最大 ，进口规模触及纪录新高。同时3月贸易赤字也由初值404亿美元上修至442亿美元。意味着美国未必乐意美元指数大幅走强。此外，美国5月ISM非制造业采购经理人指数为56.3，好于预期的55.5，总体示意经济继续处于扩张状态。

此外，本周的G7峰会就像一簇狗血剧情的声讨碰头会，对俄罗斯的指责成为峰会的重要内容之一，然指责中又未见可能的行动新意。俄罗斯则表示对重返G8峰会没有兴趣。对俄罗斯指责或表态的大致内容依然是：不会接受俄罗斯占领克里米亚，俄罗斯将越来越被各国“无可避免”地孤立，可能对俄罗斯采取更多制裁等。

致力于从中寻找新看点的投资者可能对北约指挥官的讲话比较感兴趣，其认为俄罗斯驻乌克兰边境军队数量似乎没有发生变化，目前北约及所有成员国正考虑向乌克兰提供广泛援助，包括致命援助。毫无疑问，“致命援助”这几个字眼可能颇吸引投资者眼球与遐想，这似乎意味着北约有可能援助乌克兰与俄罗斯“干仗”，如果真这样，黄金真可能迎来“又一春”呀！好了，别想了，就此打住，如果你进一步考虑到讲话者的身份、地位、场景，那么你就会意识到他讲了一堆让乌克兰激情澎湃的废话。首先，作为一个北约指挥官，应该是指北约军事最高指挥官，其军事职务性质就注定其在G7峰会上没有必要谈经济前景，就是来对俄罗斯示威，给乌克兰压惊的。其次，作为北约军事最高指挥长，你不会是个外星人吧，总属于北约某成员国中的一员。假设你是个德国人，如今德国总理默克尔都明确表态不会对俄罗斯采取军事制裁，你作为德国一官员，难道还能凌驾于总理之上，挺着胸毛表态武力制裁俄罗斯？综合考量这些，你就会明白北约指挥官关于可能给乌克兰提供“致命援助”的讲话，也不过是说着玩儿的。

从关联市场表现看黄金市场
从关联市场对黄金的影响来看，我们依然认为美元指数的波动对金价影响最明显，至少阶段性如此。如美元周K线图示：
 
我们近两周在给客户的内部报告中一直强调，短期美元上行的强阻在80.9至81.1点之间。一旦美元进一步上行冲击此阻力位，金银价格可能进一步下行，但同时可能为我们提供一个很好的超短期调仓机会，至少应该在1230美元下方。就本周市场的实际运行来看，受欧洲央行降息的消息面提振，周四美元果真运行至略过81点的强阻区域。然戏剧性的是金价并未对应大幅下行，以给我们进行短期锁定空头获利的调仓机会，而是略踩1240美元后即动态大幅反弹。

为何我们提醒客户要注意80.9至81.1点区间的强阻，主要基于技术考虑。此点位区间乃美元指数周K线半年线和季度线共振压力区，而月K线的半年线反压又在81.4点略下，即此价位附近的中长期阻力极强。周四美元触及此压力区后确实大幅回落，但我们认为美元最终会突破上述中长期强阻继续反弹。无论欧洲还是美国的中期货币政策走向，都支持这样的判断。既然我们认为中期美元将偏强发展，就不应希望黄金能无视美元的强势。

就中期美元而言，一旦完成对81.5点的突破并夯实，就应该向图示中宏观三角形整理的压力趋势线H1发起冲击，目前看来应该在86点附近。但笔者以为美元的反弹恐将更高，然也仅反弹而已。美国对全球金融市场的调控可谓颇有心得，他们不希望美元的强势没有限度，这将损及美国经济复苏。

投机基金在外汇市场中的资金流向分析
上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的总体操作继续体现做多美元的意愿，尽管基金在美元指数期货市场本身尚未见做多意愿。上周基金在上述六大外汇期货市场中美元多头净能量持仓增加了约28亿美元，主要体现为基金在欧元市场继续大肆增加空头持仓约13亿美元，在日圆期货市场增加空头持仓约6亿美元，在瑞郎市场多翻空能量变动略过12亿美元。即基金在外汇期货市场中做多美元的意愿，似有略趋一致的意思，这也是我们上周分析的观点。如果美元进一步突破81.1点，恐将在外汇市场迎来更强的美元做多推动，届时金银恐将继续承压。

上周基金在美元指数期货市场本身的多空能量继续趋于平衡，甚至空头能量略大一点。如果单纯参考基金在美元指数期货中的活动，难以给出参考，甚至可能给出误导。上周场外现汇市场略趋向于观望，而其实在更早的前一周，场外现汇略见卖压，笔者未在上周评论中对此场外略有的主动卖压进行分析，主要是担心可能误导投资者。因前周美元指数回升至近三个月的高位，存在部分商业机构基于经营考虑在现汇市场进行套保交易或其它目的的交易，此交易行为并不代表投机力量对市场的判断，故未在上期评论中分析美元场外略见抛压的现象。

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