威尔鑫周评：金价获美元疲软的正能量支撑

2013年6月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1389.07美元开盘，最高上试1423.7美元，最低下探1387.35美元，截至周五亚洲午盘时分报收1412.15美元，较上个交易周上涨24.8美元，涨幅1.79％，动态周K线呈现一根震荡回升的小阳线。

截止周五亚洲午盘时分，美元一周跌幅超过2%，金市获得美元疲软的正能量支撑回升至1400美元上方震荡趋强。但我们不难看出金市运行的隐忧：金价动态涨幅明显小于美元跌幅，体现出金价外强表象下的中干本质。这提醒投资者阶段性继续看涨黄金须谨慎。但本周欧美绝大部分经济数据显示，欧美存在进一步延续宽松货币政策的必要，尤其是低迷经济背景下的欧洲。信用系统将继续泛滥的大背景又意味着我们应保持对黄金宏观牛市的坚定信念。

上周诸多美国经济数据低于预期，打压了市场对美联储退出宽松货币政策的期望，美元也因此承压回落，金银价格获得盘整趋强动能。数据显示，美国4月个人消费支出月率意外下降，不及预期。而美联储(Fed)所关注消费价格指标低于预期，预示美联储对通胀不达标的担忧将会延续。数据显示，美国4月PCE月率下降0.2%，预期为增长0.1%，3月PCE月率修正为增长0.1%，初值为增长0.2%。意味着美联储在通胀不达标的背景下收紧货币的可能变小。此外，美国5月ISM制造业活动跌至09年6月最低水平，为12年11月首次萎缩。美国5月ISM非制造业指数53.7，虽略高于预估的53.5，但美国5月ISM非制造业就业指数却录得2012年7月以来最低。就业形势也不容乐观，美国5月ADP就业人数增13.5万人，低于预期增16.5万人。美国一季度非农业单位劳动力成本终值降4.3%，低于预估增0.5%。美国一季度非农业单位劳动力成本终值降幅为2009年一季度以来最大。此数据一方面显示美国通胀指标明显不达标，同时也反应劳工市场依然严峻，劳动报酬的议价权掌握在用工方手中。摇摆不定的经济形势，以及不合格的通胀指标，令美联储撤出宽松的预期大大降温。美联储威廉姆斯表示，若通胀持续保持低位，应成为持续购债的论据。且当前的低通胀是一件让人担忧的事情。一直对美国QE3持反对意见的达拉斯联储主席费舍尔也表示，市场开始对宽松政策退出可能性打折。

欧洲方面，首先依然显示通胀可控，且有通缩趋势。此外，经济数据显示欧元区经济衰退形势尚未得到缓解。欧元区4月生产者物价指数年率降0.2%，而预估是增加0.2%。欧元区4月生产者物价指数月率降0.6%，预估降0.3%。欧元区4月PPI年率自2010年2月以来首次下滑，月率录得2009年7月以来最大降幅。IMF将德国今年的GDP增幅预估由0.6%下调至0.3%；欧元区4月零售销售年率降1.1%，预期降0.8%，4月零售销售月率降0.5%，预估降0.1%。经济数据无一不继续显示欧元区经济仍处衰退困境之中。在这样的背景下，欧元区不可能不谋求宽松刺激经济走出泥潭。此外，本周澳大利亚财长斯万表示，澳洲联储应做好进一步降息的准备，尝试让通胀高于3%。

虽全球通胀形势可控，但在宽松与信用泛滥必将进一步延续的背景下，投资者将黄金纳入资产配置的热情有增无减。美国铸币厂表示，目前金银币的需求情绪空前的高涨，可能重新开始生产铂币。当然，民间黄金投资与资产配置的热情并不代表金价不会延续中期调整。3月印度黄金进口翻倍，当局为控制投资者对黄金的不理性消费，将黄金进口税从6%调升至8%。

再看黄金市场机构投资者，对黄金的热情继续降温。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust本周减持黄金持仓，目前仓位已下降至1007.742吨的近月新低，为2009年2月下旬以来的最低纪录持仓。而对冲基金在期货期权市场继续体现看空意愿，不仅多头大幅减持，甚至继续反手增加空头持仓。对冲基金的期金空头持仓继续刷新笔者27年数据统计纪录。但上周金市场外再度出现异常强劲买盘，且明显大于基金场内抛压。这种情况要是发生在2013年前，我会判断这极可能构成阶段性底部，但目前阶段要多些谨慎，且我相信空头主力真不太可能让中国大妈抄到底部，而2012年12月下旬至2013年2月初，也曾多次出现过这样的资金组合流向情况。这是上周CFTC公布的期货期权数据网址：http://www.cftc.gov/dea/options/other_lof.htm，有几家媒体在误读或谣传数据，可能对市场构成误导。

技术面如金价日、周K线图示：
 
从金价日K线可以看出，4月金价加速下跌击穿H1H2通道，并创出1321.5美元近月新低之后。此后至今的反弹符合中期熊市反弹技术特征。首先金价的反弹精确承压于2012年4季度至今形成的调整轨道线H2，目前H2线不排除转化为新的下降趋势线可能。同时金价仍明显受制于30日均线压力。就K线形态而言，4月16日至今的金价整理行情，几乎完全运行于4月15日“长阴”体内，体现典型下跌中继反弹的多头能量消耗运行特征。我们应谨慎看待这种阶段性过度下跌后的强势表象。图示中可以清晰看出，目前金价上档存在30日均线、H2线，以及其它两组黄金分割在1450美元下方的共振强压，我们认为阶段性金价再返1450美元上方的可能很小。

再如周线图所示，目前金价尚运行在趋空的周线布林中枢线下方，虽有反弹，中继弱势特征明显。此外我们知道，本周金价的横向震荡趋强，极大程度源于美元的大幅回落提振。对于中期美元，虽笔者不赞同美元长期熊市已扭转且认为已迎来转势回升的观点，但也不认为美元会在此迎来中期下跌过程。本周美元动态跌幅超过2%，且已触及年线、半年线在81/81.5点区间的共振强支撑，继续寄希望于美元下跌为金价寻求向上突破机会的可能不大。

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